Ondo Finance Готова запустити токенізовані акції та ETF на Solana—новий етап трансформації реального ринку

Першопрохідник токенізації реальних активів (RWA) розширює охоплення від інструментів з фіксованим доходом до торгівлі акціями 24/7 із революційною структурою охоронців активів

Ondo Finance оголосила про амбітний план запуску сервісу токенізованих акцій та біржових торгових фондів (ETF) у мережі блокчейн Solana на початку 2026 року. Цей крок ознаменовує значне розширення платформи токенізації реальних активів (RWA), що виходить за межі нинішньої сфери облігацій казначейства та грошових ринкових фондів, відкриваючи доступ до ринку акцій із моделлю на основі охоронців, що дозволяє торгівлю та розрахунки цілодобово без перерв.

Інноваційна структура на основі охоронців: змінює спосіб торгівлі акціями для інвесторів

Ця ініціатива є однією з найсміливіших спроб поєднати традиційний ринок акцій із інфраструктурою блокчейн, потенційно революціонізуючи доступність і гнучкість торгівлі цінними паперами США. Традиційний фондовий ринок працює приблизно 6,5 годин у робочий день (9:30 AM до 4:00 PM ET), з перед- і пост-ринковими сесіями, що пропонують обмежену ліквідність і ширші спреди.

Натомість, токенізовані акції та ETF Ondo дозволять безперервну торгівлю 24/7 із майже миттєвим розрахунком через інфраструктуру блокчейн. Структура на основі охоронців відрізняє підхід Ondo від синтетичних або деривативних продуктів — реальні базові активи зберігаються у кваліфікованих охоронців, що гарантує, що кожен токен акції справді представляє власність на реальні акції або ETF, а не просто деривативний експозицію.

Використання блокчейну Solana, що має високий пропускну здатність (mогутність обробляти тисячі транзакцій за секунду) та мінімальні транзакційні витрати (зазвичай лише кілька сотих цента за транзакцію), робить високочастотну торгівлю і передачу малих сум економічно вигідною — значна перевага порівняно з історично вищими газовими витратами Ethereum.

Надійний досвід у токенізації реальних активів

Розуміння амбіцій Ondo у сфері акцій вимагає врахування зрілого досвіду компанії у токенізованих інструментах з фіксованим доходом, що демонструє здатність навігації регуляторними вимогами та інституційними партнерствами.

USDY (U.S. Dollar Yield) — це провідний продукт Ondo, що надає токенізований доступ до короткострокових казначейських облігацій та депозитів у банках США, зібравши понад $500 мільйонів у керованих активах з моменту запуску. OUSG (Ondo Short-Term U.S. Government Treasuries) забезпечує інституційний доступ до токенізованих короткострокових державних облігацій із можливістю передачі та розрахунку через блокчейн.

Компанія успішно пройшла через процес реєстрації цінних паперів, налагодила партнерські відносини з традиційними фінансовими інститутами, що забезпечують охорону та адміністрування, а також розробила необхідну інфраструктуру відповідності регуляторним вимогам для регульованих токенізованих продуктів. Наявність USDY на Solana і Ethereum створює технічну базу і мережеві зв’язки, що підтримують розширення у сфері акцій.

Чому Solana? Переваги технічної архітектури та економічної ефективності

Інфраструктура блокчейн Solana пропонує унікальне поєднання швидкості та економічної ефективності, яких немає у інших платформах. Мережа здатна обробляти тисячі транзакцій за секунду з мінімальними витратами, створюючи ідеальні умови для високочастотної торгівлі та транзакцій із малими сумами — особливо цінних для роздрібних ринків, що шукають способи зменшити частки акцій або інвестувати з гнучкими доларовими сумами.

Токени, що токенізовані, можна передавати, продавати або консолідувати з іншими протоколами DeFi без бар’єрів, що зазвичай пов’язані з високими транзакційними витратами або повільним розрахунком. Це відкриває нові можливості для інтеграції з децентралізованими фінансовими сервісами, забезпечуючи масштабованість, якої раніше не було у традиційному ринку акцій.

Регуляторна база: виклики та рамки

Початковий термін 2026 року відображає тривалий процес отримання регуляторних дозволів, необхідних для токенізованих цінних паперів у США відповідно до чинних правил цінних паперів.

Реєстрація цінних паперів у SEC є головним регуляторним бар’єром — токенізовані акції та ETF чітко відповідають визначенню цінних паперів і потребують подання заяви про реєстрацію або звільнення, що відповідає вимогам перед публічною пропозицією. Правила щодо реєстрації агентів з передачі регулюють спосіб ведення обліку власності цінних паперів, вимагаючи від Ondo або партнерів реєстрації як зареєстрованих агентів з передачі або використання зареєстрованих організацій для відстеження власності токенізованих акцій.

Вимоги до брокерських дилерів можуть застосовуватися залежно від способу розповсюдження та торгівлі токенізованими акціями, потенційно вимагаючи реєстрації Ondo як брокерського дилера або співпраці з зареєстрованими фірмами. Правила охоронців відповідно до стандартів SEC і банківського законодавства вимагають, щоб кваліфіковані охоронці, що зберігають базові активи, відповідали суворим операційним, фінансовим та страховим вимогам.

Відповідність AML/KYC вимагає суворих процедур “знай свого клієнта” та моніторингу протидії відмиванню грошей, створюючи напругу між приватністю псевдо-анонімних блокчейнів і регуляторними вимогами цінних паперів. Обмеження для акредитованих інвесторів можуть обмежити початкові пропозиції для відповідних покупців або акредитованих інвесторів відповідно до виключень Регламенту D перед більш широким розповсюдженням для роздрібних інвесторів.

Бізнес-модель і масштабованість: шлях до прибутковості

Успіх Ondo залежить від досягнення значного масштабу для покриття регуляторних, технологічних та охоронних витрат.

Витрати на управління подібні до співвідношення витрат ETF (зазвичай 0,10%-0,50% на рік), що забезпечує стабільний потік доходів від керованих активів, що зростають із поширенням продукту. Транзакційні витрати на створення і викуп можуть приносити доходи, хоча конкуренція і бажання сприяти прийняттю можуть зменшити ці витрати.

Захоплення спреду між цінами купівлі та продажу для токенізованих акцій, якщо Ondo забезпечує маркетмейкерські послуги, створює торговий дохід. Витрати охоронців, що стягуються базовими охоронцями, зменшують чистий марж, тому потрібен достатній масштаб для покриття постійних витрат і збереження конкурентних цін.

Ліцензування технологій іншим інституціям, що шукають подібні можливості токенізації, може додатково генерувати доходи поза власними продуктами. Економіка дуже чутлива до досягнення значних обсягів транзакцій і зростаючої бази користувачів.

Потенціал інституційної адаптації: ключ до довгострокового успіху

Більше шансів на успіх має залежати від інституційної адаптації, ніж від роздрібного сегмента, враховуючи регуляторні вимоги та цілі використання.

Хедж-фонди і пропрієтарні торгові фірми можуть використовувати торгівлю 24/7 для управління ризиками і алгоритмічних стратегій. Міжнародні менеджери активів можуть отримати доступ до акцій США під час місцевих робочих годин, підвищуючи операційну ефективність. Криптофонди і казначейські фонди компаній, що керують цифровими активами, отримують зручний спосіб диверсифікації у традиційні акції без складних конвертацій у фіат.

Фонди сімейного типу і високоприбуткові особи можуть цінувати автоматизацію та інтеграцію DeFi для просунутих стратегій управління багатством. Пенсійні фонди і страхові компанії стикаються з регуляторними і операційними бар’єрами, що можуть перешкоджати швидкому впровадженню, хоча потенційно вони можуть отримати вигоду від підвищеної ефективності розрахунків.

Ринкові виклики та операційні ризики

Різноманітні ризики можуть ускладнити успішний запуск або обмежити прийняття після запуску.

Регуляторний опір або затримки — головний ризик: SEC може відхилити схвалення, вимагати модифікацій, що пропустять запуск, або погодитися з обмеженнями, що зменшують життєздатність продукту. Ризики охоронців і партнерів існують, якщо охоронці зазнають фінансових труднощів, мають операційні проблеми або піддаються шахрайству, навіть за умови кваліфікаційних вимог і страхової захищеності.

Уразливість смарт-контрактів може дозволити крадіжки або втрату токенізованих акцій через експлуатацію коду, навіть за умови аудиту та найкращих практик безпеки. Прийняття ринку залишається невизначеним, оскільки інвестори можуть віддавати перевагу традиційним брокерам, що знайомі, ніж новим рішенням на базі блокчейн, особливо враховуючи криву навчання.

Проблеми ліквідності можуть спричинити широкі спреди і погану якість виконання ордерів, якщо недостатньо учасників ринку забезпечують ліквідність для токенізованих акцій. Ризики оракулів і ціноутворення під час закриття торгових сесій створюють потенціал маніпуляцій або розриву цін від справедливої вартості.

Інтеграція DeFi і різноманітні сценарії використання

Токенізовані акції відкривають унікальні можливості для інтеграції з децентралізованими фінансовими екосистемами.

Активи можуть виступати як застави у кредитних протоколах, забезпечувати ліквідність у автоматичних маркетмейкерах і консолідуватися з іншими DeFi-протоколами для створення нових фінансових продуктів. Механізми дроблення стають економічно доцільними завдяки мінімальним транзакційним витратам, що дозволяє купувати доларові суми, а не цілі акції — особливо важливо для акцій із високою ціною, таких як Berkshire Hathaway Класу A або Amazon.

Програмна торгівля і алгоритмічні стратегії отримують вигоду від API-доступу до блокчейну і ринків 24/7, що дозволяє автоматичне безперервне виконання. Традиційні роздрібні інвестори можуть не мати мотивації активно використовувати токенізовані альтернативи, якщо не з’явиться реальна додана цінність поза технологічною новизною.

Конкурентне середовище: відомі гравці та новачки

Ondo входить у все більш насичений ринок токенізованих акцій, де змагаються усталені гравці і нові учасники, що прагнуть реалізувати схожі стратегії токенізації реальних активів.

Деякі платформи пропонують токенізовані акції на блокчейні, включаючи провідні технологічні компанії та індекси, що працюють у юрисдикціях із сприятливим регуляторним середовищем. Протоколи децентралізованих фінансів пропонують синтетичний експозицію до акцій через деривативи, а не через охоронені токени, що створює інший профіль ризиків і регуляцій.

Традиційні фінансові ініціативи великих менеджерів активів наразі зосереджені на грошових фондах і інструментах з фіксованим доходом, ніж на акціях. Технологічні платформи для токенізації цінних паперів і співпраця з фірмами для токенізації приватних ринків мають потенціал розвиватися у напрямку публічних ринків. Платформи торгівлі цінними паперами, зареєстровані SEC, пропонують токенізовані цінні папери, хоча з обмеженим асортиментом продуктів і обсягами торгів.

Переваги Ondo включають зрілу платформу RWA, міцну інфраструктуру Solana, інституційні зв’язки з продуктами з фіксованим доходом і досвід у навігації регуляторними вимогами, тоді як конкуренція походить від криптопровайдерів і традиційних фінансових гравців.

Глобальні регуляторні міркування і фрагментація ринків

Хоча фокус на цінних паперах США, Ondo має враховувати міжнародні регуляторні норми, оскільки блокчейн забезпечує глобальний доступ до токенізованих активів.

Міжнародне регулювання цінних паперів обмежує пропозицію цінних паперів США іноземним інвесторам без дотримання місцевих законів, створюючи юрисдикційні складнощі. Геозони і контроль доступу можуть обмежити доступ до токенізованих акцій залежно від місця розташування, хоча псевдо-анонімність блокчейну ускладнює їх застосування.

Міжнародні охоронці і розрахунки для нерезидентів США створюють операційні виклики щодо валютних операцій, оподаткування і регуляторної звітності. Різні підходи до токенізації у юрисдикціях, таких як Швейцарія, Сінгапур і ОАЕ, можуть спричинити фрагментацію ринків із обмеженою міжоперабельністю.

Шляхи подальшого розвитку: ключові фактори успіху

Запуск Ondo у сфері токенізованих акцій буде залежати від здатності:

1. Забезпечити регуляторне схвалення без суттєвих виключень, що зменшують привабливість продукту

2. Розвинути достатню ліквідність, щоб ринок токенізованих активів став альтернативою традиційній торгівлі

3. Поглинути витрати на охорону і відповідність регуляторним вимогам, зберігаючи конкурентоспроможні ціни, що стимулюють прийняття

4. Визначити і реалізувати чіткі сценарії використання, що дають реальну цінність поза технологічною новизною

5. Побудувати міцну технічну інфраструктуру для обробки складних корпоративних дій і управління ризиками

Успіх залежатиме від того, чи зможе достатній обсяг ліквідності розвинутися у ринку токенізованих активів, створюючи справжню альтернативу традиційній торгівлі, або ж продукт залишиться вузькоспеціалізованою пропозицією для конкретних випадків використання у інституційному середовищі. Крок Ondo є важливим етапом у розвитку торгівлі акціями і дасть реальні свідчення життєздатності блокчейн-основи сек’юритизації на традиційних ринках капіталу.