## XRP спотовий ETF прорвав 1 мільярд доларів, чому ціна при цьому не зросла?

Обсяг активів XRP спотового ETF (AUM) вже досяг 11,4 мільярда доларів, встановивши новий історичний рекорд. З середини листопада чистий приплив склав понад 4,23 мільярда доларів. Такі результати здаються досить вражаючими, але реакція ринку була досить стриманою: ціна XRP коливається біля 2,10 долара, ринкова капіталізація — 127,30 мільярда доларів, обсяг торгів за 24 години — лише 13,485 мільярда доларів.

Ця математична задача для багатьох здається складною: при тому, що у ETF продукт вливалося понад мільярд доларів, чому ціна ще не пішла вгору?

**Мільярдні вливання — чому ціна реагує стримано?**

Проблема полягає у важливій різниці: AUM (обсяг активів під управлінням) — це швидкий знімок цифр, тоді як чисте створення нових позицій — це реальний потік, що впливає на ціну.

Коли запускали спотовий ETF на біткоїн, кожен приплив безпосередньо піднімав ціну. Такий "пакетний попит" і "перезавантаження ціни" відбувалися майже одночасно. Але XRP — інша справа. 11,4 мільярда доларів звучить багато, але джерела цих коштів дуже різноманітні:

- Початкові інвестиції ранніх учасників
- Запаси маркет-мейкерів
- Вигода від коливань ринку

Якщо розбити цю суму, то за останні 35 днів середньодобовий приплив становив лише близько 12 мільйонів доларів. У ринку з щоденним обсягом торгів у кілька сотень мільйонів це можна вважати стабільним зростанням, але аж ніяк не "сильним драйвером".

**Від мільярда до відсотка: 1% ліквідності — обмеження**

За ціною 2,10 долара, 11,4 мільярда доларів XRP ETF приблизно блокують 543 мільйони токенів. Враховуючи обсяг циркулюючих 6,067 мільярда XRP, це означає, що близько 1% пропозиції "заморожено" у ETF.

Чи важливий цей 1%? Так. Це відкриває доступ для нових учасників (інституцій, консультантів, тих, хто не хоче морочитися з гаманцями). Але чи достатньо цього для вибухового зростання ціни? Зовсім ні.

Порівняння з біткоїном показує ясніше. До кінця 2025 року американський спотовий біткоїн ETF володітиме близько 1,298,000 BTC, що становить 6,2% від загального обсягу. Це справжній масштаб для створення "складського ефекту" — достатньо багато пропозиції буде закрито у нефункціональних структурах, і при стабільному попиті залишкова ліквідність неминуче піддаватиметься ціновому тиску. У XRP ж пакувальний слід ще дуже далекий від такого рівня.

**Приховане хеджування: "корпус" спотового попиту**

Більшість роздрібних інвесторів не бачать одного рівня — хеджування з боку інституцій. Авторизовані учасники (AP) і маркет-мейкери, купуючи XRP спотово, часто одночасно відкривають короткі позиції у ф’ючерсах або perpetual контрактам для хеджування ризиків. Це хеджування вже досить розвинене:

- Відкриті ф’ючерсні контракти: близько 3,4 мільярда доларів
- Обсяг торгів ф’ючерсами за 24 години: близько 2,56 мільярда доларів

Це означає, що значна частина попиту, що здається спрямованим у спотовий ринок, фактично поглинається синтетичним продажем. Роздрібні інвестори бачать "масовий приплив у ETF", але цінова динаміка стримується цим невидимим хеджуванням.

**Календар постачання і фрагментація регіонів — тиск на ціну**

Механізм щомісячного вивільнення до 1 мільярда XRP Ripple, хоча й не означає щомісячного виходу всього обсягу на ринок, формує "відомий повторюваний ритм". Цей ритм змушує постачальників ліквідності бути обережнішими у цінових пропозиціях — ринок із стабільним припливом пропозиції зовсім інший у порівнянні з ринком із дефіцитом.

Крім того, спотовий торг XRP дуже концентрований на закордонних біржах. Американські біржі, хоча й повертають частку ринку, все ще мають розподілену ліквідність між кількома пуловими платформами. Кожен пул має своїх учасників, комісійні та стратегії хеджування. Така фрагментація полегшує поглинання припливів у кожному пулі без запуску глобальних цінових стрибків.

**Відсутність "жорсткої вакуумної" ситуації**

Це не означає, що XRP ETF беззмістовний. Навпаки, він ознаменовує три важливі зміни:

1. Категорія пакування перейшла від новизни до звичайної — користувачі тепер сприймають XRP ETF як повсякденний інструмент, а не як щось особливе
2. Інституції та консультанти отримали зручний спосіб володіння без необхідності працювати з гаманцями та багатоканальними платформами
3. При покращенні ринкової настроєності з’явилася інфраструктура для більшого зростання цін

Але для того, щоб зростання ETF і ціна спотового XRP були тісно пов’язані, потрібно, щоб три умови змінилися:

- Швидше зростання чистого створення, здатне подолати звичайний продаж
- Послаблення хеджувальних шарів, а не їх накопичення
- Концентрація ліквідності у більш глибоких, чистих внутрішніх пулових платформах, що зменшить тертя і обходи

Поточний масштаб у 1 мільярд доларів у ETF — це швидше стабільний потік, ніж потужний потік води. Труби вже прокладені, але ще не досягнуто критичної точки "жорсткої вакуумної" ситуації — рівня, що здатен всмоктати всю коливальну пропозицію і змусити ціну підніматися.

Інакше кажучи, історія XRP ETF справжня, але її вплив ще перебуває у процесі еволюції від "нового входу" до "постійного поглинання". Терпіння і спостереження — правильна стратегія на цей момент.