Керуючи пулом коштів USD1 протягом цих років, я, як і більшість фахівців галузі, пройшов чимало хибних стежок. Вихідна стратегія була дуже прямолінійною — коригувати розподіл активів відповідно до тенденцій ринку, переслідувати дохід від розміщення нових токенів, розподіляти активи за допомогою ставок за стейкінг. І что було результатом? Коли ринок піднімався, річна дохідність ледве досягала 40%, але при будь-якому відкаті негайно скорочувалась, а найгірший спад складав 9,5% — вся операційна логіка була на повідці у ринку.

Поворотним моментом стало оновлення правил розподілу цінних паперів у ListaDAO. Я ретельно порівняв справжню вартість проектів розподілу цінних паперів з ринковими цінами і виявив, що багато високодохідних проектів, які переслідує більшість, насправді мають внутрішню вартість значно нижче за оцінку. Натомість деякі типи розподілу цінних паперів, яких більшість ігнорує, криють у собі величезні простори премії. Це оновлення знань дало мені зрозуміти: справжній прорив — це не переслідування поверхневого доходу, а побудова незалежної системи оцінки вартості.

Так звана зворотна оцінка розподілу цінних паперів означає вирватись з оков ринкових емоцій і глибоко розкласти по трьох вимірах — премія у просторі внеску розподілу цінних паперів, обґрунтованість кредитної оцінки, логіка оцінки з боку управління. Потім в зворотному напрямку визначити, в чому полягає розбіжність між справжньою вартістю кожного типу розподілу цінних паперів і ринковою оцінкою, а потім відповідно до рівня ризику, який може витримати пул коштів USD1, розмістити недооцінені можливості, одночасно уникаючи пасток переоцінених проектів. Основною метою цього набору методів є насправді все просто: використовувати гарантований прибуток від переваги вартості, щоб хеджувати невизначені коливання ринку.

Минулого року в умовах постійної турбулентності ринку ця логіка нарешті принесла свої плоди.