Принципи та кейси зупинки збитків у ціннісних інвестиціях - криптовалютна біржа

Я хочу поговорити про те, чи слід зупиняти збитки як ціновий інвестор,

і коли саме це робити.

Раніше я вже мав програму, присвячену питанню зупинки збитків.

За принципом,

якщо акції компанії падають,

але діяльність компанії не зазнала постійного погіршення,

то зниження цін — фактично звільнення від ризиків.

У такому випадку,

варто купувати ще більше при падінні,

а не зупиняти збитки.

Більшість учасників фондового ринку — це спекулянти,

тому коли акції різко падають,

вони часто через пошкодження капіталу,

бояться ще більшого зниження і продають.

Вони не враховують стан бізнесу,

просто через падіння ціни зупиняють збитки.

Такий підхід ми не підтримуємо.

Причина для зупинки збитків у цінового інвестора — це: оцінка, чи погіршилася діяльність компанії або галузі,

або чи була помилка у початковому інвестиційному рішенні.

Якщо помилка зроблена,

тоді потрібно визнати її і зупинити збитки.

Визнання помилки не базується на падінні ціни,

навіть навпаки,

якщо ціна падає,

а початкові обґрунтування покупки залишаються актуальними,

і діяльність компанії не зазнала постійного погіршення,

то слід купувати ще більше при падінні.

Отже,

зупинка збитків залежить від стану діяльності компанії.

Візьмемо, наприклад, нещодавнє очищення Біллом Гейтсом і Ворреном Баффетом авіакомпаній,

Беркшир у один-два роки активно купував акції авіакомпаній,

фактично це рішення прийняли їхні спадкоємці.

Вони вважали, що перспектива авіаційної галузі покращиться,

прибутки зростуть,

зросте концентрація в галузі тощо.

Зрештою,

Баффет явно погодився з цим рішенням.

Ще кілька десятиліть тому Баффет зазнав значних збитків через інвестиції в авіаційний сектор,

тому він завжди був обережним щодо цієї галузі.

Адже авіація справді непроста,

контроль за витратами на працю важкий, ціна на нафту — непередбачувана,

і це галузь із незначною диференціацією.

Коли Баффет і команда купували акції,

вони ще не знали про появу чорного лебедя — пандемію.

За звичайних обставин,

якщо цінність інвестиції цінового інвестора не змінилася,

падіння ціни — це можливість,

бо ціна знизилася — і потрібно купувати.

Але тут є один важливий момент: чи вплине це на довгострокову перспективу бізнесу? Якщо це тимчасовий вплив,

його можна подолати.

Насправді ця пандемія назавжди змінила авіаційну галузь,

а не лише тимчасово.

Страх перед пандемією,

можливо, зменшиться за півроку або рік.

Але зміни у способі роботи, зумовлені цим, є постійними,

а не тимчасовими.

Тому,

вони зрештою вирішили визнати помилку і зупинити збитки,

оскільки початкові підстави для інвестицій у авіацію зникли,

через погіршення стану діяльності.

Більшість авіакомпаній мають дуже високий рівень боргової навантаженості,

і якщо пандемія триватиме один-два роки,

багато з них збанкрутують.

Ця пандемія стала несподіванкою для Баффета,

адже інвестиції — це завжди ймовірність,

і навіть такі майстри, як Баффет,

не можуть передбачити всі надзвичайні події.

Після початку пандемії,

життєздатність авіакомпаній опинилася під серйозною загрозою,

Баффет усвідомив ризик банкрутства і вирішив продати відповідні акції.

Тривалість пандемії — невідомий фактор,

тому він мусить уникати цього ризику.

Крім ризику банкрутства,

інша причина продажу Баффетом — це зміна способу життя людей через пандемію.

Наприклад, у США,

віддалена робота стала нормою,

ця зміна глибоко вплине на поведінкові звички.

Як і раніше, американці не звикли носити маски,

але після пандемії

їхній звичці не носити маски доведеться змінитися.

У авіаційній галузі,

бізнес-клас — основне джерело прибутку авіакомпаній,

його ціна зазвичай у 3-4 рази вища за економ-клас,

а витрати майже не відрізняються.

Однак,

зі зростанням звички до онлайн-зустрічей,

потреба у бізнес-класі значно зменшиться.

Можливо, за одну-дві тижні це ще не змінить звички,

але кілька місяців — цілком достатньо, щоб адаптуватися до нових умов роботи.

Люди почнуть усвідомлювати, що особисті зустрічі не є обов’язковими,

особливо в умовах, коли технології віддаленої роботи стають дедалі досконалішими.

Втрата висококласних клієнтів стане смертельним ударом для виживання і прибутковості авіаційної галузі.

Самі можливості підвищення цін у цій галузі слабкі,

і майбутні перспективи прибутку стають погіршеними і невизначеними.

Отже,

я вважаю, що рішення Баффета продати авіакорпорації можна звести до двох головних причин: по-перше, високий борговий рівень у галузі,

багато компаній у період пандемії зіштовхнулися з банкрутством,

і не можуть контролювати невизначеність; по-друге, постійна зміна поведінки споживачів,

що призводить до зникнення попиту на бізнес-клас,

і це спричиняє значне зниження прибутків авіакомпаній.

Баффет казав,

що він не купує акції компаній легковажно,

і також не продає їх легко.

Тому,

його продаж цього разу має дуже чіткі підстави,

і ці підстави не є таємницею.

Ці два основні мотиви,

можливо, і є головною причиною його рішення,

і ці аналізи не вимагають глибоких знань.

Я підсумую для вас,

що ціновий інвестор, коли стан бізнесу не зазнав постійного погіршення,

може купувати ще більше при падінні цін,

на відміну від спекулянтів, які просто дивляться на ціну.

Для цінового інвестора,

чим нижча ціна — тим менший ризик,

і тим більше він купує,

але за умови, що діяльність не зазнала постійного погіршення.

Якщо ж діяльність дійсно погіршилася назавжди,

тоді потрібно визнати помилку і зупинити збитки.

Причина, через яку Баффет продав авіакорпорації,

— це його переконання, що галузь має високий борг,

невизначеність у тривалості пандемії та зникнення попиту на бізнес-клас,

що спричинило постійне погіршення стану галузі.

Отже,

він вирішив зупинитися,

прийнявши, що його початкові оцінки були помилковими.

Зрештою,

стан справ змінився,

і цей зміна є постійною.

Цей випадок є класичним,

як ціновий інвестор,

ми маємо розуміти, як ціна акцій співвідноситься із станом бізнесу,

регулярно аналізувати ситуацію,

і переоцінювати, чи є зміни тимчасовими чи постійними,

щоб ухвалити рішення про вихід і зупинку збитків