Зовсім недавно на блокчейні спостерігається дивна тенденція.

Адреси гігантських китів з понад 100 біткойнами постійно оновлюють рекорди кількості. З логіки, це має бути ясним сигналом тривалого входження капіталу. Але якщо подивитися на ціну біткойна? Вона залишається на місці, навіть здається трохи дивною у своїй спокійності.

Що ж тут відбувається?

З першого погляду дані на блокчейні дійсно вражають. Адреси з ≥100 BTC безперервно оновлюють рекорди, з різних точок зору виглядає так, ніби великі гравці мовчки накопичують капітал. Але ціна чомусь не реагує, і цей контраст досить заплутує.

Але якщо подумати глибше, все не так просто.

Наприклад, є адреси, що накопичують монети, але це не означає, що всі такі дії безпосередньо підвищують спотову ціну. Деякі великі транзакції відбуваються поза ланцюгом, і ці цифрові активи можуть просто циркулювати між інституціями, не потрапляючи на відкритий ринок. Ще частина активів використовується для хеджування ризиків, а не для одностороннього купівлі — і це ще менше сприяє підвищенню ціни.

Ще один ігнорований аспект — це нові адреси гігантських китів, які часто є просто перерозподілом вже існуючих активів, а не новим притоком капіталу. Іншими словами, це може бути просто внутрішній рух грошей, без постійного притоку нових коштів.

Коли структурне збільшення позицій поєднується з структурним тиском на продажі, і коли блокчейнова активність поєднується з мовчанням ринку, ці два, здавалося б, протилежних явища можуть існувати одночасно. Це не обман даних, а складність логіки роботи ринку.

Головне питання тут — можливо, проблема зовсім не в тому, чи хтось купує. А в тому, чи дійсно ці покупки впливають на ціну спотового ринку? Хто насправді контролює цінову політику?

У цьому циклі спосіб роботи ринку, ймовірно, вже зовсім інший, ніж раніше. Дані на блокчейні вражають, але ціна на спотовому ринку залишається віддаленою. За цим явищем, можливо, ховається формування цілком нової структури ринку.