Що входить до складу кола можливостей? - Провідна платформа для торгівлі криптовалютами та цифровими активами

Сьогодні я хотів би коротко обговорити, що таке взагалі зона компетентності. У мене є два розуміння цього терміну — широке і вузьке.

Широке розуміння зони компетентності — це зовнішня зона, наприклад, ваше знання про компанії, інвестиційні цілі, галузі. Воно також включає ще один аспект — ваше саморозуміння, тобто що ви як інвестор можете робити. Наприклад, потрібно знати свою внутрішню зону компетентності, розуміти свої можливості, що ви можете зробити, а що ні. Наприклад, ви не можете передбачити ринок, не слід надмірно зосереджуватися на макроекономіці. Варто займатися простими речами, не досліджувати те, що виходить за межі ваших знань і можливостей, визначити свою зону компетентності — це також належить до широкого розуміння.

Вузке розуміння зони компетентності — це лише наше розуміння зовнішніх інвестиційних цілей (компаній). Сьогодні ми зосередимося саме на цьому вузькому розумінні. У цій зоні головне — аналіз компаній. Є два рівні: один — аналіз галузі, другий — аналіз конкретної компанії. Аналіз галузі набагато важливіший, ніж аналіз окремих компаній, оскільки галузь — це ґрунт для компанії. Компанія — це, наприклад, квітка, а ґрунт — це її основа. Якщо ґрунт поганий, то й квітка не зможе добре рости. Навіть якщо генетика квітки дуже хороша, вона — чудова квітка, але якщо посадити її в пустелю, вона помре. Навіть найкращі гени не допоможуть.

Саме тому багато висококласних керівників працюють у поганих галузях, і їхні компанії важко зробити дуже успішними. Тому в цьому контексті аналіз галузі — це найважливіша частина інвестиційного дослідження у вузькій зоні компетентності, можливо, понад 70%, залежно від галузі.

Що включає аналіз галузі? Це економічні характеристики продуктів і послуг галузі; специфіка галузевих продуктів. Наприклад, у сільському господарстві економічні характеристики не дуже різняться. Яблука, вироблені в Женьцзя, і яблука, вироблені в Ліцзя, — фактично схожі. Пшениця різних виробників має деякі відмінності у сортах, але різниця незначна, і важко продати за високу ціну.

Економічні характеристики продуктів можуть суттєво відрізнятися. Наприклад, продаж вина: різниця між високоякісним сорго-горілкою і Маотай дуже велика. Це — економічні особливості самого продукту або послуги, і це важливий аспект галузевих характеристик.

Ще один аспект — аналіз попиту і пропозиції. Наприклад, контроль над ланцюгом постачання з боку постачальників — це ключовий момент. Конкуренція всередині галузі — це питання концентрації або розпорошеності. Це впливає на майбутню цінову політику. Також важливий бар’єр входу: чим нижчий бар’єр, тим жорсткіша конкуренція; чим вищий — тим більше монополії, а монополія означає високі прибутки і стійкість.

Ще один важливий аспект — життєвий цикл галузі. Це початкова, зростаюча, зріла або занепадаюча стадія? Навіть у стадії занепаду — циклічний чи структурний спад? Наприклад, металургія, вугільна промисловість, енергетика — це циклічні галузі. А структурні — наприклад, екологічні технології: якщо у майбутньому перестануть використовувати вугілля, вугільна галузь стане структурною. Так само — офлайн-роздрібна торгівля, традиційні ЗМІ, що зазнають впливу інтернету, — це структурні проблеми. Тому життєвий цикл дуже важливий.

Аналіз галузі можна поділити на чотири частини: економічні характеристики продуктів і послуг, особливості ланцюга попиту і пропозиції, конкуренція всередині галузі і життєвий цикл. Крім того, у рамках аналізу галузі з’являється ще один аспект — аналіз компаній. При аналізі конкурентоспроможності компанії потрібно враховувати її бізнес-модель, захисні механізми (бар’єри). Окрім витратних переваг, бренду і патентів, важливі мережеві ефекти і конкурентоспроможність керівництва, зокрема корпоративна культура і мотиваційні механізми.

Ще один важливий аспект — аналіз продукту: ціноутворення, витрати, масштаб і стійкість. На рівні аналізу компанії розглядаються: конкурентоспроможність, продуктова стратегія, управлінські особливості, корпоративна культура, механізми мотивації у крипто-ринку тощо.

Аналіз галузі і компаній — це переважно якісний аналіз: огляди, галузеві дослідження, книги про крипто-ринок, річні звіти. Щорічні звіти і книги — важливі джерела для аналізу компаній. Для галузевого аналізу корисно порівнювати компанії між собою, аналізувати галузі, звіти брокерів тощо. Чим більше ви це дивитеся, тим краще розумієте і систематизуєте цю інформацію.

Є два рівні: аналіз галузі і аналіз компаній. Вони тісно пов’язані, оскільки компанії залежать від галузі, наприклад, її потенціалу. Якісний аналіз — це головна частина зони компетентності, кількісний — це інструмент. Наприклад, фінансові звіти і річні звіти — це кількісний аналіз, технічний рівень. У майбутньому я окремо розповім про функції фінансових звітів, основні та важливі статті, технічні аспекти. Це — кількісний аналіз фінансових звітів.

Перевага кількісного аналізу — наявність даних, які можна використовувати для оцінки ризиків компанії за допомогою фінансових показників, таких як рівень заборгованості, платоспроможність. У інвестиціях ризик — це найголовніше, потім — якість активів. Інформацію про активи і прибутковість можна отримати з прибуткової звітності, включаючи коефіцієнти обігу і ефективність використання активів. Це дуже важливо. Це допомагає зрозуміти, чи зростає або знижується бізнес, і наскільки — все це можна побачити лише за даними.

Тому фінансовий аналіз — важлива частина, але він — інструмент, що підтримує якісний аналіз. Хоча він і важливий, він — нижчий рівень, основа. Кожен показник можна порівнювати з галуззю, щоб зрозуміти конкурентні переваги, чи сформувалися захисні механізми (бар’єри). Аналізуючи зростання, рентабельність і обіг, можна зробити висновки. Також можна порівнювати компанію з минулим роком: як змінився валовий прибуток? Це допомагає побачити зміни у бізнесі.

Все це впливає на оцінку, тому якісний і кількісний аналіз — це взаємодоповнюючі підходи. Якщо хтось каже, що компанія дуже прибуткова, ви можете знайти підтвердження цьому у фінансових звітах. Варто пам’ятати, що думки і факти — різні речі. Думка — суб’єктивна, а факти — це дані з фінансових звітів, що її підтверджують. Основна функція фінансових звітів — у цьому.

Крім того, ці два підходи потрібно підтверджувати один одним. Наприклад, якщо у фінансових звітах високий рівень валової маржі, потрібно з’ясувати причину. Чому вона така висока? Це через цінову політику? Це через бренд? Внаслідок переваги у витратах? Або через інші ресурси? Ці фактори можна знайти у вашому якісному аналізі, у дослідженнях, і зрозуміти, що стоїть за цими даними.

Отже, ці два фактори — взаємно підтверджують один одного. Маючи висновок, потрібно знайти дані, що його підтверджують. Аналізуючи дані, потрібно розбивати їх на частини, доки не знайдете справжню причину. Чи буде ця причина стійкою — це основа нашої оцінки.

Результат аналізу — це, по суті, висновок, на основі якого ми приймаємо рішення щодо інвестицій (комплексний показник). Наприклад, у підсумку — через якісні та кількісні аналізи визначаємо, наскільки компанія прибуткова (зокрема, грошова), яка модель складності і скільки вона зростає.

Ще один аспект — це стійкість. У цій галузі компанія не може безперервно змінюватися. Технології постійно оновлюються, що може збільшити витрати і знизити прибутковість (згідно з прогнозами). Попит не може швидко змінюватися: сьогодні клієнти люблять одне, завтра — інше. Такі зміни не повинні бути надто частими. Швидкі зміни вигідні клієнтам, але для компанії — це кошмар.

Ще один важливий аспект — зростання. Наскільки великий потенціал галузі? Як із концентрацією і розпорошеністю? Чи є ще резерви для розвитку? Чи зможе цей «великий пиріг» продовжувати зростати? Прибутковість, стійкість і зростання — важливі показники для оцінки.

У формулі складного відсотка найголовніше — річна норма доходності, як у сніжного кома: чи достатньо товстий шар снігу (прибутки)? Чи буде він товщати (зростання)? Чи достатньо довгий схил (стійкість)? Ці фактори формують оцінку компанії. Вартість компанії залежить від трьох показників: прибутковості, стійкості і зростання.

Сьогодні я коротко обговорив значення зони компетентності. Вузька зона — це аналіз галузі і компанії, що базується на якісних і кількісних даних. В кінці — це дає оцінку прибутковості, стійкості і зростання компанії. Ці три показники визначають рівень оцінки, оскільки вона враховує безпеку інвестицій, час покупки і цінність. Це — основа основ.

У наступних передачах ми поговоримо про широку зону компетентності — інвестиційні навички і можливості інвестора, але це окрема тема.