Нещодавно мене засипало різноманітними "інвестиційними стратегічками з 50%+ річних", і я вирішив сам спробувати один із провідних протоколів позик. Чесно кажучи, переваги та недоліки на поверхні всі знають, але деякі більш глибокі питання багато хто навіть не замислювався.

Спершу про дохідність. Рекламована протоколом річна доходність зазвичай перераховується з урахуванням нагород у токенах за поточною ринковою ціною. Звучить непогано, але тут є великий підводний камінь — масове розгортання нагород одночасно, що неодмінно призведе до цінового падіння. Уявіть, що всі користувачі екосистеми продають нагороджені токени — чи може ціна залишатися привабливою? Обчислений вами дохід може бути лише паперовим багатством, а при реальній конвертації він вже давно зменшиться. Замість того, щоб розглядати ці нагороди як стабільний грошовий потік, краще сприймати їх як опціон, який може бути реалізований або знецінений.

Далі — пастка Gas-фі. Щоб оптимізувати дохід або контролювати ризики, ви будете часто виконувати операції — додавати заставу, знімати відсотки, реінвестувати... Хоча на таких низькозатратних мережах, як BSC, одна транзакція Gas коштує недорого, але накопичення операцій перетворюється на значні витрати. Особливо для користувачів із невеликим капіталом — ці витрати можуть з’їсти більшу частину прибутку. Іноді краще взагалі припинити операції — це може бути більш розумним рішенням.

Ще більш важливо враховувати системний ризик. Заставні активи у позикових протоколах здебільшого — основні криптовалюти, ціни яких коливаються разом із ринком. У разі екстремальних коливань ваш заставний капітал може зменшитися, а інші DeFi-протоколи, що залежать від цих активів, також можуть зірватися. Врешті-решт, навіть стабільні монети, які ви використовуєте для майнінгу, під загрозою. Це не провина окремого протоколу, а характерна проблема всієї системи DeFi.

Не забувайте і про ризик управління. Хоча протоколи часто мають назву DAO, реальна влада на початкових етапах зазвичай зосереджена в руках команди розробників. Радикальне голосування — наприклад, значне підвищення відсоткової ставки — може миттєво зруйнувати вашу стратегію. Такі випадки вже траплялися у DeFi.

Загалом, ці протоколи — це гострі інструменти, і щоб ними правильно користуватися, потрібен підхід ризик-менеджменту, а не просто спекулятивний настрій.