#期权交割事件 280 мільярдів доларів США щорічних опціонів великої поставки щойно завершилися, я поглянув на структуру позицій після поставки і знову відчув знайому тривогу. Опціони на квартал березня зараз становлять найбільшу частку портфеля — понад 30%, і переважно це глибоко поза грошовими колами — цю комбінацію я бачив уже багато разів.

Чесно кажучи, те, що відображає ця статистика, варте роздумів. Що означає накопичення глибоко поза грошових колів? Учасники ринку роблять ставку на відскок, на зростання. Але уважно подивившись на ту масову торгівлю перед поставкою, зрозуміло, що це в основному переміщення позицій між місяцями. Це схоже на те, як крупний гравець змінює позицію, переходячи з вже перевіреного результатом ринку на новий полювальний майданчик.

Найгірший сценарій четвертого кварталу — це цілком логічно, я й сам відчуваю цю холодність. Але саме в такий період, коли настрій на ринку найнижчий, зміни у структурі опціонів найчастіше залишаються непоміченими. Багато глибоко поза грошових колів означає, що при відскоку ці опціони швидко принесуть прибуток, а їхні власники прискорять закриття позицій, щоб зафіксувати прибуток, — і це ще більше підсилить очікування відскоку — типова модель накопичення ризиків.

Моя проста порада: не дозволяйте оптимізму щодо опціонів на березень вести вас за носа. Така структура сама по собі є і сигналом можливості, і попередженням про ризики. Можна сподіватися на відскок, але потрібно чітко знати свою точку стопу, щоб не потрапити під обвал великих позицій. Секрет довгого життя в ончейні — це завжди залишатися чутливим до змін у структурі ринку.