Головні інвестори готуються до переговорів щодо дефолтного боргу Венесуели

Джерело: Coindoo Оригінальна назва: Основні інвестори готуються до переговорів щодо дефолтного боргу Венесуели Оригінальне посилання:

Вперше за багато років борг Венесуели сприймається не так як списання, а як жива можливість.

Колись заморожений кут світових фінансів починає рухатися, оскільки політичні зміни та позиціонування інвесторів знову відкривають дискусію, яка була в сплячці з моменту історичного дефолту країни.

Основні висновки

• Основні кредитори готуються до переговорів щодо дефолтного боргу Венесуели
• Політичні зміни, а не фундаментальні чинники, спричинили ралі облігацій
• Зняття санкцій та доходи від нафти є критичними для успіху будь-якої реструктуризації

Історія боргу пробуджується після років заморожування

Венесуела з 2017 року була відключена від ринків капіталу, коли вона припинила обслуговувати свої суверенні зобов’язання. З того часу її облігації переважно торгувалися як цінні папери з ознаками distressed, формуючись більше під впливом геополітики, ніж балансів. Ця динаміка тепер змінюється.

Коаліція великих інституційних інвесторів дала сигнал про готовність взяти участь у реструктуризації, щойно юридичні та політичні бар’єри дозволять. Група, відома як Комітет кредиторів Венесуели, представляє власників приблизно $60 мільярда доларів у дефолтних державних облігаціях і включає провідних менеджерів активів та інвестиційні фірми.

Їхнє повідомлення просте: якщо переговори будуть дозволені, кредитори готові до переговорів. На їхню думку, угода не лише вирішить старі претензії, але й відкриє фінансові канали для всієї економіки Венесуели.

Політика, а не таблиці, рухають ринок

Зміни полягають не у балансі Венесуели, а у її політичній реальності. Після недавніх політичних трансформацій та покращення відносин між Каракасом і Вашингтоном виконавча влада публічно висловила готовність співпрацювати з адміністрацією Трампа, зокрема щодо відновлення нафтовидобутку та стабілізації економіки.

Ринки відреагували миттєво. Венесуельські державні облігації, що погашаються у 2027 році, зафіксували найсильніше за понад рік тижневе зростання, тоді як борги, пов’язані з державною нафтовою компанією PDVSA, також зросли. Це повернуло менеджерів ETF та фонди distressed-дебту до торгівлі, яку багато хто вже вважав втраченим.

Реальний масштаб проблеми

Загальні суми дуже великі. Хоча головна цифра за дефолтними облігаціями становить близько $60 мільярда, загальні зобов’язання значно зростають, якщо врахувати непогашені відсотки, позики та інші зобов’язання. За оцінками, загальний борг Венесуели може сягати до $170 мільярда, що належить до найбільших суверенних реструктуризацій за останні десятиліття.

Через такий масштаб кредитори шукають способи спростити процес, який інакше був би дуже фрагментованим. Однією з ідей є об’єднання суверенних облігацій та зобов’язань PDVSA у єдину рамкову структуру реструктуризації, що створить більш чіткий орієнтир для ціноутворення та оцінки відновлення.

Санкції все ще блокують шлях

Незважаючи на новий оптимізм, без зняття санкцій нічого не рухається. Обмеження США продовжують заважати Венесуелі отримувати доступ до глобальних ринків капіталу, що робить будь-яку короткострокову реструктуризацію неможливою без політичного схвалення.

Нафта залишається ключовим фактором. Можливість обслуговувати реструктуризований борг залежить майже цілком від відновлення виробництва та експорту. Без вільного потоку доходів від нафти навіть найщедріші умови реструктуризації будуть важко утримати.

Фінансові інститути мовчки оточують можливість

Можливе відкриття Венесуели також привернуло увагу великих фінансових інституцій із довгою пам’яттю в регіоні. Великі глобальні банки часто називають як добре підготовлених гравців, враховуючи їхню історичну присутність у країні та досвід у фінансуванні торгівлі й енергетичних проектів по всьому світу.

Хоча ці інституції зменшили свою діяльність у Венесуелі десятиліття тому, вони зберегли неактивні сліди у Каракасі, які можна відновити. За словами джерел у галузі, банки оцінюють ролі у торгівельному фінансуванні, фінансуванні нафтової інфраструктури та консультаційних послугах щодо реструктуризації, якщо умови дозволять.

Представники США зазначили, що майбутні доходи від нафти будуть спрямовані через контрольовані США рахунки у глобальних банках, що може зменшити ризики для кредиторів і водночас посилити контроль.

Вашингтон тримає оборону

Поки що Білий дім проявляє обережність. Офіційні особи заявляють, що всі варіанти розглядаються, і будь-які політичні рішення будуть керуватися інтересами США. Офіційних оголошень щодо санкцій або підтримки реструктуризації поки що не було.

Проте економісти зазначають, що значення Венесуели виходить далеко за межі її невеликої частки світового ВВП. З одними з найбільших запасів нафти у світі та стратегічною важливістю у регіоні країна має значний геополітичний та економічний вплив.

Рідкий другий шанс

Якщо переговори просуватимуться, реструктуризація боргу Венесуели стане знаковим випадком — поєднуючи геополітику, енергетичні ринки та глобальні фінанси у єдину, високоризикову реструктуризацію. Для інвесторів це рідкий другий шанс. Для Венесуели — можливо, перший справжній шанс за майже десятиліття знову увійти до фінансової системи.