Останні дослідження Goldman Sachs викликали чимало уваги. Вони виявили, що 3-місячна середня кореляція акцій у S&P 500 вже опустилася до 0.17, що є найнижчим рівнем з 2017 року. Порівняймо: під час пандемії цей показник сягав 0.75-0.80. Зараз він лише 0.17 — що це означає?

Зовні це може здаватися ознакою диверсифікації ринку. Але реальна ситуація набагато складніша. Що ж насправді відбувається? Сім технологічних гігантів займають понад 40% загальної ринкової капіталізації S&P 500 і стрімко зростають. Водночас дані BlackRock показують, що близько 40% компонентів S&P 500 зазнали збитків у 2025 році. Іншими словами, лише кілька акцій заробляють, решта — борються самі за себе. Це не здоровий ринковий устрій, а надзвичайна диференціація — кореляція опустилася до історичних мінімумів.

Ще більш тривожним є сигнал історії. Що трапиться після того, як кореляція опуститься до низьких рівнів у 2017 році? У 2018 році ринок зазнав різких коливань. А що було після низької кореляції у 2019-му? У 2020 році пандемія спричинила падіння на 34%, а кореляція зросла до 0.80. Такі зміни зазвичай відбуваються за кілька тижнів. Стратег з деривативів UBS Kieran Diamond прямо каже: прихована кореляція вже досягла історичних мінімумів, і коли макроекономічні фактори знову стануть домінувати, VIX може різко злетіти.

З’явилася ще одна небезпечна річ — так званий "бомба кореляції". Звучить як жаргон, але концепція дуже проста. Багато хедж-фондів грають у одну й ту ж гру: купують акції з волатильністю, продають індексну волатильність, ставлячи на збереження низької кореляції. Управляючий партнер фонду QVR Advisors у Сан-Франциско вже помітив ознаки: диверсифікація стала настільки популярною, що стратегія стала надмірно переповненою. Вони навіть почали протилежну тактику — коротити цю стратегію.

Що станеться при системних шоках? Наприклад, крах AI-буму, реальне впровадження тарифних заходів, несподіваний провал корпоративних прибутків — будь-який з цих сценаріїв може спричинити різке зростання кореляції з 0.17 до понад 0.60. Що тоді станеться? Всі диверсифіковані позиції почнуть втрачати, викликаючи ланцюгові закриття позицій, і кореляція з VIX ще більше зросте. Це і є так звана "бомба".

Ще одне більш болюче відкриття. Дослідження LVW Advisors показало парадокс: коли ринок стає більш концентрованим (відповідно, кореляція між акціями низька), кореляція між акціями і облігаціями навпаки зростає. Що це означає? Традиційний портфель 60/40 (60% акцій, 40% облігацій) втрачає свою диверсифікаційну ефективність.

Прогноз на 2026 рік дуже простий: зростання волатильності підвищить кореляцію між акціями і облігаціями. У разі кризи акції і облігації будуть падати одночасно, і ті, хто вірив у диверсифікацію, зрозуміють правду — їхній портфель надзвичайно вразливий.

Дані говорять самі за себе. Історія показує, що коли кореляція переходить із дуже низьких до дуже високих рівнів, S&P 500 зазвичай падає на 15-30%. І цей перехід зазвичай відбувається за кілька тижнів. Тому зараз 0.17 здається безпечним, але наступний крок може статися швидше, ніж ви думаєте.