Настрій ринку 2025: Коли система грошей змушена переорієнтуватися

Вступ｜Заява галузі чи психологічна заява?

2025 рік запам’ятається не системними проблемами, а дисбалансом між економічною реальністю та психологічним сприйняттям. Щорічний звіт Messari (більше 100 000 слів, 401 хвилина читання) підкреслює дивний факт: індекс страху та жадібності у крипто ринку впав до 10 у листопаді — рівень “надзвичайного страху”, рідкісний за останнє десятиліття.

Але при глибокому аналізі дивує:

• Жодна біржа не збанкрутувала або не зловживала коштами користувачів
• Не відбулося краху кредитних ланцюгів
• Ринкова капіталізація не опустилася нижче попереднього циклічного піку
• Обсяг stablecoin навіть досяг історичних рекордів
• Законодавча база стала ще яснішою

Це ставить фундаментальне питання: якщо галузь не зазнала краху, чому психологічний стан так погіршився?

Двоєрідність явища: два ринки, два досвіди

Messari вказує на дуже цікаву річ. З організаціями з Уолл-стріт, що розподіляють активи у крипто, 2025 рік — найкращий з моменту їх входу у цю сферу. Але для тих, хто слідкує за цінами у Telegram або Discord у пошуках Alpha, це найболючіший рік у їхній історії.

Один і той самий ринок — два абсолютно протилежних досвіди. Це не випадкові коливання психології, а структурна диспропорція: ринок змінює ключових учасників, але більшість досі використовує старі стратегії для гри у нові правила.

Чому дрібні інвестори програють?

2025 рік вперше руйнує стару гіпотезу:

Раніше: достатньо було бути рано, наполегливо працювати і мати високий рівень ризику — і можна було отримати вищий прибуток.

Зараз:

• Активи вже не оцінюються високо лише через “історію”
• Зростання Layer 1 не автоматично перетворюється у прибуток токенів
• Висока волатильність більше не гарантує високий дохід

Результат: багато хто починає вважати, що якщо вони не заробляють гроші, то вся галузь має проблеми. Але Messari робить протилежний висновок — галузь стає схожою на зрілу фінансову систему, яка більше не є машиною для постійного спекулятивного заробітку.

Чотири роки змін: від боргу до валютного вибору

Щоб глибше зрозуміти, потрібно подивитися на корінь проблеми. Графік глобального державного боргу за 50 років показує незворотний тренд:

• США: 120,8% ВВП
• Японія: 236,7% ВВП
• Франція: 113,1% ВВП
• Великобританія: 101,3% ВВП
• Китай: 88,3% ВВП
• Індія: 81,3% ВВП
• Німеччина: 63,9% ВВП

Це не провина окремої країни, а результат, що виходить за межі адміністративних та політичних кордонів. Незалежно від форми правління — демократія чи авторитаризм — державний борг зростає швидше за економічне виробництво.

Коли борг зростає швидше за економічне зростання, системі залишаються три варіанти: інфляція, тривале зниження реальних відсоткових ставок або фіскальні обмеження. У будь-якому випадку, витрати несуть збережувачі.

Messari стримано зазначає: “Коли борг зростає швидше за виробництво, зазвичай страждають збереження.”

2025 рік: коли колективне пробудження

Психологічний крах у 2025 році — це рік, коли все більше людей вперше чітко усвідомлюють цю ситуацію. Раніше всі ще вірили у старі гіпотези:

• Інфляція — тимчасова
• Готівка — безпечна
• Фінансові гроші — стабільні довгостроково

Але реальність постійно спростовує:

• Наполеглива праця ≠ збереження активів
• Постійні заощадження руйнуються
• Розподіл активів стає все складнішим

Психологічний крах не походить від Crypto, а від руйнування довіри до всієї фінансової системи. Crypto — це лише перше місце, де відчувається цей шок.

Чому Crypto не є “інструментом для заробітку”?

Легке неправильне розуміння: Crypto створено для обіцянки високих прибутків. Насправді його цінність полягає у:

• Передбачуваних правилах
• Незмінній монетарній політиці, яку не може змінити одна організація
• Можливості самостійно зберігати активи
• Можливості передавати цінність через кордони без дозволу

Це не “інструмент для заробітку”, а: повернення права обирати валюту особисто у світі високого боргу та невизначеності.

BTC: валюта, яку обирають, а не перемагають

Популярна помилка: Bitcoin перемагає інші активи. Насправді — проблема не в технічних характеристиках, а у суспільній згоді.

BTC не потребує “швидше”, “дешевше” або “більш функціональне”. Його потрібно вважати засобом довгострокового збереження цінності, стабільним.

Дані з 1/12/2022 до 11/2025 показують:

• BTC виріс на 429%
• Вартість: з 318 млрд доларів → 1,81 трлн доларів
• Доля BTC.D зросла з 36,6% до 57,3%

У теорії — “епоха альткоїнів”, але потік капіталу постійно повертається до BTC. Це ринок, що переформатовує класифікацію активів.

ETF і DAT (цифрові активи) не лише створюють “нові покупки”, а й змінюють хто купує, чому купує і скільки тримає:

• ETF робить BTC легальним активом
• DAT включає BTC до балансу компаній
• Державні резерви роблять BTC “стратегічним активом”

Якщо BTC тримають у такій формі, він вже не є “високоліквідним активом, що може бути проданий у будь-який момент”, а — валютним активом, який потрібно зберігати довго. Якщо гроші поводяться так, повернути їх назад дуже важко.

“Нудність” — це доказ, що BTC — гроші

2025 рік — це рік, коли BTC не має:

• нових застосувань
• чергових історій
• історій екосистем
• жодних “знакових досягнень”

Але саме через це він відповідає критеріям грошей:

• не залежить від обіцянок майбутнього
• не потребує історії зростання
• не потребує постійної команди
• потрібно лише не помилитися

У світі високого боргу і низької невизначеності “відсутність помилок” — це рідкісний актив.

L1: від “майбутніх грошей” до “що це таке?”

Коли BTC закріпив статус валюти, L1 стикається з більш складним питанням. До кінця 2025:

• BTC: 1,80 трлн доларів
• Інші L1: близько 0,83 трлн доларів
• решта активів — менше 0,63 трлн доларів

81% ринкової капіталізації крипто — це “гроші” або “потенціал для перетворення у гроші”.

Але тут виникає проблема: дані Messari демонструють гострий конфлікт. Вилучаючи аномальні випадки, як TRON:

• Загальний дохід L1 послідовно зменшується
• Оцінювальні коефіцієнти послідовно зростають

P/S (ціна/дохід) за коригуванням:

• 2021: 40x
• 2022: 212x
• 2023: 137x
• 2024: 205x
• 2025: 536x

При цьому дохід L1:

• 2021: 12,3 млрд доларів
• 2022: 4,9 млрд доларів
• 2023: 2,7 млрд доларів
• 2024: 3,6 млрд доларів
• 2025 (очікується): 1,7 млрд доларів

Ця різниця не може бути пояснена “майбутнім зростанням”. Ринок неправильно оцінює L1, зменшуючи уявний простір для їхньої валютної уяви.

Solana: доказ нових меж

SOL — одна з небагатьох L1, що перевищили BTC у 2025 році. Екосистема зросла у 20-30 разів, але ціна — лише на 87% вище за BTC.

Щоб отримати значний перевищуючий прибуток, L1 потрібно масштабне зростання екосистеми у зовсім інших масштабах. Це не “недостатньо зусиль”, а заглиблення у переробку прибутковості.

Коли BTC стає “грошима”, навантаження на L1 зростає. Раніше L1 міг казати: “стане грою у майбутньому”. Але тепер BTC закріплений. Ринок вже не готовий платити той самий преміум за “другу валюту”.

Якщо зникне “історія валюти”, L1 доведеться прийняти реальні обмеження. Це — безпосередня причина психологічного краху багатьох у 2025.

Висновок｜Від психології до структури і валюти

Психологічний крах 2025 року — не без підстав. Він відображає фундаментальні зміни:

• Поверхневі явища: зниження Alpha, зникнення легких можливостей заробітку
• Підсвідомі процеси: зміна моделей участі, втрата ефективності старих стратегій
• Глибинні причини: глобальна система грошей в дисбалансі, Crypto вже не є “машиною для заробітку”, а стає “валютним рішенням”

Психологія не відображає реальну систему. Надмірна песимістичність не означає провал галузі, а навпаки — зростання кількості людей, що усвідомлюють проблеми старої системи. Це не кінець, а переформатування.