Metaplanet "дихає" між тиском ринку: Від наполегливого накопичення до обдумування стратегій

Коли Bitcoin стрімко зросла до рівня $91.82K, ринок знову став свідком цікавої поворотної точки: у той час як MicroStrategy щойно витратила майже 1 мільярд доларів США на додаткові покупки Bitcoin під час корекції, то Metaplanet—“версія MicroStrategy в Азії”—раптом “зупинилася” для ретельного обдумування. З кінця вересня 2025 року ця японська публічна компанія не збільшувала свої володіння Bitcoin, що кардинально контрастує з попереднім образом “безперервного накопичення”.

Розкол у гонці цифрових активів

Якщо поглянути на останні дії, ринок DAT (Digital Asset Treasury) розділився на дві чітко визначені групи. MicroStrategy продовжує прискорювати темпи—щойно купив ще 10 624 Bitcoin за ціною 962.7 мільйонів доларів США. Але Metaplanet і багато інших компаній обрали “зменшити газ”, тимчасово припинивши покупки на мільярди доларів.

Дані ринку показують, що галузь DAT переживає “епоху Дарвіна”. Ринкова капіталізація всього сектору знизилася з 150 мільярдів доларів до 73.5 мільярдів у четвертому кварталі. Акції компаній DAT у США та Канаді знизилися в середньому на 43%, деякі навіть до 99%. Ці цифри відображають реальність: не кожне володіння Bitcoin є успішним, а справжнім викликом є управління фінансами та оцінка активів.

Фінансові труднощі: коли цифри перестають бути “гарними”

Metaplanet колись був “золотим хлопчиком” ринку. Ціна його акцій зросла з 20 доларів (квітень 2024) до піку 1 930 доларів (червень 2025)—неймовірний сплеск. Але потім ціна впала більш ніж на 70%, і це почало створювати тиск на фінансові показники.

Володіючи понад 30 000 Bitcoin (на суму близько 2.75 мільярдів доларів США), але з середньою вартістю 108 000 доларів за монету—Metaplanet несе нереалізовані збитки до 500 мільйонів доларів у балансі. Відношення ринкової капіталізації до чистої вартості активів коливалося до 0.99, що означає “збиття номіналу”—сигнал тривоги.

Генеральний директор Саймон Геровіч пояснив у вересні: якщо компанія продовжить випускати акції, коли вартість чистих активів нижча за ринкову капіталізацію, це “зруйнує математичну цінність” компанії. Саме тоді керівники зрозуміли, що потрібно ретельно зважувати між амбіціями накопичення та фінансовим здоров’ям.

Обережні бухгалтерські стандарти Японії ще більше ускладнюють цю ситуацію. Щоб уникнути ризиків від коливань цін Bitcoin—які можуть надмірно вплинути на короткостроковий баланс—компанія вирішила зупинитися, щоб “вийти з зони ризику”.

Оновлення фінансової структури замість “атаки”

Цікаво, що тимчасова зупинка не означає “здачу позицій”. Навпаки, Metaplanet таємно готує великий крок—оновлення всієї капітальної структури.

Звіт за третій квартал показує дохід у 2.401 трильйона ієн (зростання на 94%), операційний прибуток 1.339 трильйона ієн (зростання на 64%). Ще важливіше, що сектор опціонного бізнесу приніс 16.28 мільйонів доларів США, що на 115% більше—достатньо для покриття операційних витрат без постійного випуску акцій.

Компанія планує випустити привілейовані акції, подібно до MicroStrategy (STRC), щоб залучити капітал більш ефективно. Розробляються два нових цифрових кредитних інструменти—“Mercury” і “Mars”, з яких Mercury пропонуватиме дохід у 4.9% у йенах—у 10 разів більше за ставки банківських депозитів у Японії. Це ідеальна приманка для внутрішніх інвесторів, які прагнуть отримати прибуток.

Паралельно, Metaplanet продовжує залучати капітал через позики. Компанія взяла додатково 130 мільйонів доларів для купівлі Bitcoin у рамках кредитного ліміту у 500 мільйонів доларів. Ця стратегія відрізняється від MicroStrategy, але відповідає низьким ставкам у Японії.

Переваги “домашнього майданчика”

Metaplanet пощастило скористатися унікальною перевагою, якої мало хто з інших компаній DAT має. Постійне ослаблення йени допомагає Bitcoin стати ефективним “захистом” від інфляції для японських інвесторів. Запаси Bitcoin компанії—це їхній інструмент захисту купівельної спроможності.

Крім того, податковий режим у Японії для особистих ощадних рахунків допоміг Metaplanet залучити 63 000 внутрішніх акціонерів. У порівнянні з податком у 55% при прямому володінні криптовалютою, купівля акцій Metaplanet через цей рахунок значно дешевша—і саме тому Capital Group (з 11.45% акцій), Vanguard, Evolution Capital, Invesco стали основними акціонерами.

Станом на 15 грудня, ринкова капіталізація Metaplanet перевищила Kioxia Holdings (японського виробника пам’яті), збільшившись майже у 400% за менше ніж два місяці. Це свідчить про визнання з боку великих міжнародних організацій.

Потенційні ризики попереду

Однак не все так гладко. Metaplanet раніше розглядалася для виключення з індексу MSCI Japan—ризик, з яким також стикнулася MicroStrategy. Якщо частка Bitcoin стане надто високою і компанію виключать, хвиля продажів з боку пасивних фондів може спричинити різке падіння.

Більший ризик пов’язаний із можливими реформами оподаткування в Японії. Агентство фінансових послуг Японії планує змінити податкові правила у 2026 році, знизивши оподаткування криптоактивів з прогресивної ставки 55% до єдиної 20%—подібно до акцій. Якщо це станеться, різниця у податках зникне, і привабливість акцій Metaplanet значно зменшиться.

Очікування важливого рішення 22/12

Metaplanet проведе спеціальне загальне збори акціонерів 22 грудня для обговорення випуску привілейованих акцій. Результат цієї зустрічі визначить подальшу стратегію.

Поглядаючи на шлях Metaplanet, тимчасова зупинка накопичення Bitcoin не є стратегічною поразкою. Це швидше обдумане рішення, баланс між довгостроковими амбіціями та короткостроковим фінансовим здоров’ям. Це також ознака того, що ринок DAT дорослішає—від епохи “акумуляції” до епохи “свідомого управління ризиками”.

Ринок очікує: чи це лише тимчасова оборонна тактика, чи початок довгострокової стратегічної трансформації? Відповідь залежатиме від рішень, які Metaplanet оголосить найближчими тижнями.