Привид інфляційної кризи 1970-х повертається: коли Федеральна резервна система стикається з ризиком втрати незалежності

Історія повторюється: коли незалежність Фед стоїть перед найбільшими випробуваннями з часів Вісімдесятилітньої кризи інфляції 1970-х років Громадяна конфронтація між Білим домом і Федеральною резервною системою (Fed) викликає глибокі занепокоєння у світовій економіці та фінансах щодо можливого політичного втручання у монетарну політику. Це не новий спір, а проблема, яка вже залишила важкі наслідки в історії американської економіки, особливо в період тривалої високої інфляції 1970-х років. Прямий виклик незалежності Центрального банку Голова Фед Джером Пауелл нещодавно зазначив, що загроза кримінального переслідування з боку Міністерства юстиції США потрібно розглядати у ширшому контексті: це тиск, щоб змусити Фед знизити ставки. За словами Пауелла, офіційна причина, пов’язана з проектом реконструкції головного офісу Фед, — лише привід, а справжня мета — впливати на рішення щодо монетарної політики. Він підкреслив, що нинішній конфлікт — це не просто питання контролю за витратами чи повноваженнями Конгресу, а ключове питання: чи має Фед ще право встановлювати ставки на основі економічних даних і наукових доказів, а не під тиском політики. Пауелл попередив, що будь-яка форма загрози або втручання може послабити дві основні цілі Фед — стабільність цін і максимальну зайнятість. Чому ринок реагує так гостро Фед створений для незалежної роботи від виконавчої влади, з фіксованим терміном повноважень для керівників, щоб уникнути впливу виборчих циклів. Ця незалежність давно є основою довіри ринку до долара США та казначейських облігацій. Після заяв Пауелла долар послабшав, а ціна золота зросла, що свідчить про високу чутливість інвесторів до будь-яких ознак того, що монетарна політика може бути підконтрольна політичним інтересам. Це відображає побоювання, що втрата незалежності Фед може підірвати довіру до здатності США контролювати довгострокову інфляцію. Дорога наука з 1970-х років Поточні побоювання нагадують період президентства Річарда Ніксона, коли Білий дім тиснув на голову Фед Артура Бернса для підтримки м’якої монетарної політики з метою стимулювання зростання і зайнятості перед виборами 1972 року. Згодом розсекречені аудіозаписи та документи показують, що Ніксон неодноразово прямо тиснув на Бернса, щоб він пріоритетизував короткострокові політичні цілі. Хоча інфляція у 1970-х роках була спричинена багатьма факторами, зокрема нафтовим шоком і фіскальним розширенням, дослідження Фед і економічних істориків вказують, що політичний тиск змусив Фед затримати реакцію на ризик інфляції. В результаті до 1974 року інфляція в США перевищила 12%, знецінюючи купівельну спроможність населення і спричиняючи серйозну нестабільність фінансового ринку. Вартість втрати довіри була дуже високою. Наприкінці 1970-х і на початку 1980-х років голова Фед Пол Волкер був змушений підвищити ставки майже до 20%, погодившись на глибоку рецесію для відновлення довіри до монетарної політики США. Це стало класичним уроком у історії економіки про життєво важливу роль незалежності центрального банку. Чому сучасний момент особливо чутливий Економісти вважають, що нинішній конфлікт є більш актуальним, ніж будь-коли, оскільки він відбувається на тлі високого рівня державного боргу США, тривалої інфляції вище рівня до пандемії та зростаючої залежності уряду від випуску облігацій для фінансування дефіциту бюджету. У такому середовищі довіра до механізму управління грошовою масою є ключовою для підтримки очікувань інфляції та збереження попиту іноземних інвесторів на американський борг. Якщо ринок вважає, що рішення щодо ставок піддаються політичному тиску, довгострокові витрати на позики можуть зрости, навіть якщо короткострокові ставки знизяться. Це так званий “преміум за репутацію”, що відображає втрату довіри, а не чисто економічний фактор. Висновок Хоча Білий дім намагається зменшити занепокоєння і стверджує, що це лише питання контролю за витратами, голова Фед Джером Пауелл відкинув цю інтерпретацію, підтвердивши, що він продовжить виконувати свою місію “без страху, без упереджень”. Історія показує, що втрата незалежності Фед може коштувати дуже дорого для економіки США та світу. Тому цей конфлікт — це не просто політична боротьба, а важливий тест на довіру та довгострокову стабільність американської монетарної системи.