Японські облігації отримують попередження на тлі рекордних показників акцій і падіння йени

Джерело: Coindoo Оригінальна назва: Японські облігації попереджають про ризики на тлі рекордних показників акцій і падіння йени Оригінальне посилання:

Ринок державних облігацій Японії цього тижня зробив перший попереджувальний сигнал. Доходності довгострокових облігацій раптово зросли, підвищуючи вартість запозичень до рівнів, яких не спостерігалося десятиліттями, і сигналізуючи про зростаючу тривогу щодо фіскальної перспективи країни. Лише потім ринки акцій і валютні курси повністю відреагували.

Різкий рух стався у так званих супердовгих облігаціях, де інвестори найбільше чутливі до очікувань щодо державних витрат. Тиск на продаж посилився по всій кривій, підвищуючи доходності 20- та 30-річних японських державних облігацій до рекордних рівнів, тоді як базова 10-річна доходність піднялася до багаторічного максимуму.

Ключові висновки:

• Доходності японських облігацій спершу зросли, сигналізуючи про фіскальну тривогу
• Спекуляції щодо виборів посилили очікування збільшення витрат
• Йена різко знизилася, підвищуючи конкурентоспроможність експортерів і акцій
• Акції загалом зросли, але зростаючі доходності становлять довгостроковий ризик

Політика знову розпалює фіскальні дебати

Продаж облігацій набрав обертів, оскільки поширилися чутки, що прем’єр-міністр Саане Такаїчі може розпустити парламент пізніше цього місяця, відкривши шлях до позачергових парламентських виборів на початку лютого.

Для ринків важливий час. Ранні вибори в Японії часто асоціюються з більш м’якими фіскальними обіцянками та передчасними витратами. Інвестори швидко почали закладати сценарій, за яким стимулювання економіки має перевагу над обмеженнями дефіциту, що створює тиск на зростання доходностей ще до офіційного оголошення політики.

Стратеги попереджають, що хоча такі очікування можуть підвищити короткостроковий оптимізм щодо зростання, вони також ставлять під сумнів довгострокову стійкість боргу.

Ослаблення йени прискорює перехід

Валютні ринки посилили повідомлення. Йена опустилася до історичних мінімумів щодо євро та швейцарського франка, а також різко послабилася щодо долара США. Швидкість руху свідчила про те, що інвестори активно позиціонуються на тривале фіскальне розширення, а не реагують на короткострокові дані.

Ослаблення йени зазвичай виступає автоматичним стабілізатором для японського ринку акцій, підвищуючи заробітки за кордоном для експортерів. Але це також ускладнює формування політики, особливо якщо зростання імпортних цін почне сприяти внутрішньому інфляційному тиску.

Акції зростають, коли капітал перерозподіляється

Зі зниженням цін на облігації та падінням валюти японські акції стали природним напрямком для капіталу. Індекс Nikkei 225 піднявся до нових рекордних рівнів, тоді як ширший Topix також зафіксував історичні максимуми.

Ралі було широким, а не спекулятивним. Лідирували сектор експорту, що відображає валютний сприятливий фактор, але зростання поширилося майже на всі галузі. Автовиробники, постачальники транспортного обладнання та компанії, пов’язані з напівпровідниками, були серед найуспішніших.

Важковаговики, такі як Toyota Motor і виробники обладнання для чіпів, отримали значні інвестиції, оскільки інвестори перерозподіляли капітал у компанії, найбільш захищені від ризиків внутрішнього попиту.

Чому ринки наразі комфортні — поки що

За словами аналітиків з Nomura Securities, ринки наразі сприймають поєднання слабкої йени, зростання акцій і зниження цін на облігації як звичний і керований сценарій у періоди політичної невизначеності.

Однак економісти з Barclays застерігають, що ті ж динаміки, які підтримують зростання акцій, з часом можуть обмежити фіскальну гнучкість. Постійне зростання доходностей збільшує витрати на фінансування, а надмірне ослаблення йени ризикує викликати політичний і громадський спротив.

Делікатна торгівля набирає обертів

Ринки Японії тепер балансують між трьома силами: політичним імпульсом на підтримку стимулювання, вимогами інвесторів щодо більшої компенсації за довгостроковий борг і процвітаючими ринками акцій на тлі девальвації валюти.

Як довго цей баланс триматиметься, залежатиме менше від заголовків виборів і більше від того, чи продовжать зростати доходності облігацій. Якщо так, то поточне ралі може зіткнутися з першим серйозним випробуванням.