Ondo Finance, початок розгортання на Solana у 2026 році — нова ера токенізації американських акцій

Піонер токенізації RWA оголошує масштабний вихід на фондовий ринок та реалізацію торгів 24/7 в ончейн

Реальні активи(RWA), що випереджають токенізацію, Ondo Finance планує розпочати у 2026 році запуск сервісу токенізованих американських акцій та ETF(ETF) на блокчейні Solana. Це оголошення свідчить про значне розширення існуючого бізнесу компанії, що включає токенізацію американських облігацій та грошових ринкових фондів, і натякає на можливість руйнування традиційних часових рамок торгівлі для токенізованих цінних паперів.

Що змінює токенізована торгівля

Традиційний ринок американських акцій працює лише близько 6,5 годин у будні дні з 9:30 до 16:00 за східним часом, а премаркет і постмаркет мають дуже обмежену ліквідність. Токенізовані американські акції, які реалізовуються Ondo, через блокчейн забезпечать цілодобову (24/7) торгівлю та миттєве розрахунки з будь-якої точки світу.

Цей підхід суттєво відрізняється від традиційних синтетичних деривативів або CFD, оскільки він базується на структурі, що ґрунтується на кастоді. Реальні цінні папери, збережені у відповідних фінансових установах, гарантують, що кожен токен справді представляє право власності на акцію або ETF-одиницю, що забезпечує реальну експозицію до активів, а не спекулятивний продукт.

Чому обрано Solana

Вибір Ondo на користь Solana базується на технічних обґрунтуваннях. Solana забезпечує високу пропускну здатність — тисячі транзакцій за секунду, — і низькі витрати на транзакцію (менше кількох центів), що робить можливим часті операції та малі перекази економічно вигідними. Це контрастує з високими газовими зборами Ethereum і створює сприятливе середовище для масової торгівлі токенізованими цінними паперами.

Що демонструє досвід Ondo

Щоб зрозуміти амбіції Ondo, потрібно врахувати їхній попередній успіх:

USDY(U.S. Dollar Yield) — пропонує токенізовані короткострокові американські облігації та депозити в банках, вже з активами під управлінням понад 500 мільйонів доларів(AUM).

OUSG(Ondo Short-Term U.S. Government Treasuries) — забезпечує інституційним інвесторам ончейн-доступ до короткострокових держоблігацій, здобувши довіру.

Компанія успішно орієнтується у складних регуляторних вимогах США, налагоджуючи кастодіальні відносини з великими фінансовими установами, такими як BNY Mellon і State Street. Цей досвід регуляторної відповідності та партнерства з інституційними інвесторами стане основою для розширення у більш складні сфери токенізації акцій.

Складність регуляторного середовища

Таймлайн на початок 2026 року свідчить про необхідність значних регуляторних процедур. Це включає реєстрацію цінних паперів у SEC, застосування правил щодо номінальних агентів, вимоги до брокерів-дилерів, дотримання строгих правил кастодіального обслуговування тощо.

Крім того, AML/KYC-комплаєнс створює напругу з анонімністю блокчейну, а обмеження для кваліфікованих інвесторів означають, що на початкових етапах інвестиції будуть доступні переважно інституційним та сертифікованим інвесторам.

Тривалість понад 12 місяців свідчить, що Ondo розглядає цей проект не лише як технічне завдання, а як довгостроковий процес, що вимагає переговорів із SEC і потенційних нових регуляторних інтерпретацій.

Ключові технічні виклики

Для реалізації торгівлі 24/7 потрібна складна технічна інфраструктура:

Механізм ціноутворення — під час торгівлі в робочий час можна використовувати реальні ціни акцій у реальному часі, але поза робочим часом доведеться покладатися на кінцеву ціну або оцінку справедливої вартості, що може створювати арбітражні можливості.

Фіналізація розрахунків — відбувається на ончейні за кілька секунд або хвилин, але остаточний перехід цінних паперів у кастодіальні організації залишається за традиційними строками.

Обробка корпоративних дій (дивіденди, спліти, злиття) — вимагає смартконтрактів або ручного втручання, особливо у складних випадках.

Використання голосів — для реалізації прав голосу потрібно додаткове підтвердження або делегування, оскільки блокчейн-адреси можуть не відповідати вимогам реєстру акціонерів.

Потенційний вплив на ринкову структуру

Якщо токенізовані цінні папери будуть існувати паралельно з традиційним ринком, можливі нові динаміки:

Розподіл ліквідності — між NYSE/Nasdaq і блокчейн-базовими біржами, що може зменшити глибину обох ринків.

Ефективність ціноутворення — для підтримки паритету цін між ринками потрібна ефективна арбітражна діяльність.

Цінові розриви у позаробочий час — можуть спричинити волатильність при відкритті традиційного ринку.

Ключовим стане здатність створити ліквідність, яка зробить альтернативу традиційній торгівлі привабливою або ж залишить її нішевим продуктом.

Аналіз потенційної цільової аудиторії

Зарубіжні інвестори — отримають найбільшу вигоду, усунувши часові обмеження. Інвестори з Японії, Азії, Європи зможуть у робочий час США отримати доступ до американських акцій.

Криптоінвестиційні нативи — вже мають цифрові активи і зможуть отримати прямий доступ до американських акцій без складних процедур з офф-ланінгом фіатних валют.

DeFi-інтеграція — токенізовані акції можуть використовуватися як застави у кредитних протоколах або для автоматичного забезпечення ліквідності через AMM, створюючи нові фінансові продукти.

Мінімальні інвестиції та дроблення — низькі транзакційні витрати дозволять купувати не лише цілі акції, а й доларові частки, що робить високі акції доступнішими.

Програмовані торги та алгоритмічні стратегії — отримають значну вигоду від API-доступу до блокчейну і цілодобового ринку.

З іншого боку, масовий інвестор, що цінує нульові комісії та простий інтерфейс, можливо, не буде зацікавлений у переході на блокчейн-альтернативу через складність управління криптогаманцями та обмежений асортимент продуктів.

Конкурентне середовище та позиціонування

Backed Finance використовує сприятливе регуляторне середовище у Швейцарії для токенізованих акцій, а децентралізовані протоколи типу Synthetix пропонують синтетичний доступ до акцій через деривативи. Традиційні компанії, такі як BlackRock і Franklin Templeton, зосереджені наразі на грошових фондах і облігаціях, але проявляють інтерес до токенізації.

Переваги Ondo — це вже налагоджена платформа RWA, партнерські зв’язки з Solana, існуючі інституційні партнерства у сфері облігацій і глибокий досвід у регуляторних питаннях.

Модель доходів і економічна доцільність

Управлінські збори — у вигляді схожих на ETF-експертизу, що масштабуються з активами під управлінням.

Торгові комісії та спред — додаткові джерела доходу, які можуть бути мінімізовані через конкуренцію.

Кастодіальні збори — стягуються кастодіальними організаціями, тому для досягнення економічної ефективності потрібен масштаб.

Ліцензування технологій — можливість отримання додаткових доходів через ліцензування технологій іншим установам.

Основні ризики

Регуляторна невизначеність — найбільший ризик. SEC може відмовити у реєстрації або накласти обмеження.

Кастодіальні та контрагентські ризики — у разі фінансових труднощів або збоїв систем.

Вразливості смартконтрактів — можливі зломи через уразливості коду.

Ринковий прийом — залишається невизначеним, інвестори можуть віддати перевагу звичним брокерам через навчальну криву.

Недостатня ліквідність — призведе до великих спредів і поганих цінових виконань.

Ризики оракулів і ціноутворення — можливі маніпуляції під час позаробочого часу.

Зміни у регуляторному середовищі — нові обмеження після запуску.

Порівняння з традиційними брокерськими сервісами

Зараз великі онлайн-брокери пропонують нульові комісії, зручний інтерфейс, захист SIPC, тисячі доступних продуктів, високий рівень сервісу та безшовну податкову звітність.

Токенізована альтернатива пропонує цілодобову торгівлю, програмованість і інтеграцію з DeFi, але має складність управління криптогаманцями, обмежений асортимент продуктів, ще не налагоджені системи податкової звітності та відсутність кредитних або позикових функцій.

Переконливі переваги, що виправдовують перехід, мають бути значущими для масового інвестора, щоб подолати витрати на навчання і зміну звичок.

Можливості для інституційних інвесторів

Успіх залежить від залучення саме інституційних сегментів:

Хедж-фонди і проприєтарні торгові компанії — зможуть використовувати цілодобовий ринок для управління ризиками і алгоритмічних стратегій.

Зарубіжні інвестиційні компанії — отримають можливість підвищити ефективність управління, маючи доступ до американських акцій у робочий час.

Фонди і компанії з управління цифровими активами — зможуть інвестувати у диверсифіковані портфелі без складних процедур з офф-ланінгом фіатних валют.

Фамільні офіси і багатії — оцінять можливості програмованості і DeFi-інтеграції.

Проте пенсійні фонди і страхові компанії можуть стикнутися з регуляторними та операційними бар’єрами, що ускладнить короткострокове впровадження.

На початкових етапах доступ буде обмежений кваліфікованими та інституційними інвесторами.

Відповідь на міжнародне регуляторне середовище

Завдяки особливостям Solana, доступ до американських акцій для нерезидентів стає простішим, але Ondo доведеться орієнтуватися у складних міжнародних регуляціях.

Міжнародне регулювання цінних паперів — обмежує пропозицію американських цінних паперів іноземним інвесторам без дотримання місцевих законів.

Геозони і контроль доступу — через анонімність блокчейну важко контролювати.

Міжнародне кастодіальне обслуговування і розрахунки — створює виклики з конвертацією валют і податковим утриманням.

Регулювання MiCA (ЄС) — накладає вимоги на провайдерів криптосервісів і може вплинути на доступ до токенізованих цінних паперів у ЄС.

Фрагментовані підходи до токенізації — у Швейцарії, Сінгапурі, ОАЕ можуть створювати нішеві ринки з обмеженою взаємодією.

Технічна інфраструктура

Для інституційних токенізованих цінних паперів потрібен комплексний стек технологій:

Блокчейн Solana — забезпечує основу з консенсусом PoS і високою пропускною здатністю.

Смартконтракти — автоматизують створення, викуп, корпоративні дії і дотримання правил.

Інтеграція оракулів — для отримання цін у реальному часі і історичних даних для оцінки і розрахунків.

API кастодіальних сервісів — для зв’язку з системами зберігання цінних паперів і забезпечення спільного створення і викупу.

KYC/AML — для верифікації інвесторів і перевірки санкцій.

Кастодійські гаманці для інституцій — інтеграція з Fireblocks, Anchorage, BitGo для безпеки.

Аналітика і звітність — для моніторингу, податкової документації і управління портфелем.

Реалізація цих компонентів і їх інтеграція з регуляторною базою визначатиме реалістичність таймлайну на початок 2026 року, залежно від прогресу переговорів із регуляторами.