Поточна структура ринку виявляє тривожну вразливість — ми недостатньо підготовлені до ще одного значного ризик-оф події. Ось чому це важливо:

Остання фаза консолідації створила хибну впевненість серед багатьох трейдерів. Хоча поверхневі показники свідчать про стабільність, внутрішні патерни ліквідності розповідають іншу історію. Під час стресових періодів спред між ціною покупки та продажу значно розширюється, а паніка роздрібних інвесторів часто перетікає у ланцюги ліквідації інституцій.

Подивіться на макрофони: ринки акцій залишаються перенавантаженими, і будь-який негативний каталізатор — будь то макроекономічні дані, геополітична напруга або великі провали корпоративних доходів — може спричинити наступний цикл зменшення левериджу. Коли це станеться, криптовалюти історично слідують за ризиковими активами вниз, а не вгору.

Кореляція між криптовалютами та традиційними ризиковими активами посилилася за останні квартали. Історія про те, що біткоїн є активом-укриттям, руйнується саме тоді, коли це найбільше потрібно. Ми бачили повторення цього сценарію: початковий розпродаж викликає маржинальні вимоги, примусові ліквідації прискорюють збитки, а зараза поширюється на протоколи з високим рівнем левериджу.

Що робить цей цикл особливим? Позиціонування роздрібних інвесторів глибше, ніж у попередніх циклах, а деривативний леверидж знаходиться на підвищених рівнях. Один різкий рух проти довгих позицій може швидко спричинити каскад.