Аналізатори з Уолл-стріт: Рішення ФРС виявилося більш поміркованим, ніж очікувалося

Вопреки початковим очікуванням ринку, який розраховував на більш жорсткий підхід, Fed у останньому рішенні проявив політичну стриманість. Хоча зниження відсоткових ставок на 25 базисних пунктів було реалізовано відповідно до прогнозів, навколишні сигнали вказували на обережний, а не яструбий напрямок дій центрального банку.

Тонкі сигнали поміркованості у комюніке Fed

Ключовим моментом став факт, що центральний банк вирішив поновити програму викупу облігацій уряду на суму 40 мільярдів доларів – перший такий крок з 2020 року, безпосередньо зафіксований у політичній заяві. Це рішення було сприйняте експертами як явний сигнал яструбової орієнтації.

Друга важлива спостереження стосується голосів заперечення у рамках FOMC. Хоча шість осіб у комітеті виступили за збереження ставок на поточному рівні у наступному році, лише двоє членів із правом голосу висловили заперечення – число значно нижче за очікування ринку щодо яструбової позиції. Це відносно низьке число вето свідчить про відсутність міцної підтримки більш жорсткого курсу.

Популярне серед аналітиків переконання про поміркований підхід

Анна Вонг з Bloomberg оцінює, що попри деякі жорсткі підтексти, загальний тон політики залишається поміркованим. Комітет суттєво підвищує прогноз зростання економіки, одночасно знижуючи перспективи щодо зростання цін. Вонг очікує, що протягом року Fed ухвалить рішення про зниження загалом на 100 базисних пунктів замість прогнозованих у крапковій діаграмі 25 пунктів – пояснюючи це передбачуваним ослабленням динаміки заробітних плат та відсутністю сигналів відскоку інфляції у першій половині 2026 року.

Девід Мерікл з Goldman Sachs визнає, що рішення містить різноманітні елементи з характером жорсткості, але загалом залишається послідовним із попередніми очікуваннями. Він звертає увагу на те, що шість осіб у комітеті висловили застереження на крапковій діаграмі – число вищий за раніше оцінюване. Одночасно він зазначає, що поновлення викупу активів для стабілізації балансу, прямо зафіксоване у комюніке, є надзвичайним кроком.

Прогноз ринку праці вказує на сповільнення темпів

Майк Кахілл, аналітик валюти у Goldman Sachs, звертає увагу на параметри щодо зайнятості. Комітет залишив прогноз рівня безробіття на кінець четвертого кварталу на рівні 4,5%, що означає явне сповільнення темпів зростання зайнятості. За поточного рівня безробіття 4,44%, досягнення медіани вимагає приросту менше ніж 5 пунктів базису щомісяця. Сім членів FOMC прогнозують зсув ставки у напрямку 4,6%-4,7%, що краще відображає останні середні значення.

Сумніви щодо програми викупу облігацій

Стратегія управління резервами Fed викликає дискусії. Іра Джерсі з Bloomberg вказує на потенційний дилему: баланс резервів або достатній, або недостатній. Якщо Fed прагне підтримувати належну пропозицію резервів, він має звернутися до тимчасових операцій відкритого ринку у періоди зменшення балансу, замість операцій із фіксованим обсягом. Джерсі аргументує, що традиційні операції репо краще калібрують потребу у резервах і є більш ефективним методом.

Невизначеність політики у світлі персонально-інституційних змін

Наближення змін у керівництві Федеральної резервної системи додає додатковий рівень невизначеності. Джим Біано з Bianco Research підкреслює, що появи нового голови Fed є серйозним викликом. Спочатку він розраховував на більшу кількість голосів заперечення, які б сигналізували про здатність комітету балансувати політичний тиск. Однак, якщо такі голоси з’являться лише після вступу нового голови у посаду, вони можуть бути мотивовані політичними мотивами.

Сіма Шах з Principal Asset Management припускає, що через нестачу останніх економічних даних і розбіжності щодо рівня нейтральної ставки процента важко очікувати повної єдності FOMC. Вона прогнозує, що Fed займе позицію очікування і буде моніторити відкладені ефекти попередніх підвищень. Хоча 2026 рік може принести деяке додаткове пом’якшення, його масштаб буде незначним і залежатиме від підтвердження здоров’я економіки.

Перспектива для інвесторів

Річард Флінн з Charles Schwab UK інтерпретує попередню діяльність Fed як попередження про зростаючі ризики зниження у контексті глобального сповільнення зростання. Для інвесторів це є м’якою корекцією, а не драматичним поворотом у підході. Хоча зниження ставок може забезпечити короткострокову підтримку інструментів ризику і потенційно активізувати сезонний ралі, волатильність може залишатися на підвищеному рівні, оскільки ринок перетравлює імплікації для майбутньої стратегії Fed і ширших економічних перспектив.