Злиття Біткойна та кредитного ринку — Міхаель Сейлер малює цифрову фінансову революцію 2026 року

Майкл Сейлер (засновник і голова Strategy) у інтерв’ю на подкасті «What Bitcoin Did» підкреслив, що справжня перемога Біткойна полягає не у короткострокових коливаннях цін, а у систематичному та інституційному впровадженні, а також у структурних змінах на кредитних ринках, що з цим пов’язані. Він надає детальний огляд фундаментальних перетворень, яких зазнає індустрія до 2026 року.

Сейлер назвав прогрес у екосистемі Біткойна за останній рік (2025) «історичним проривом», зазначаючи, що це не просто технічна інновація, а переосмислення самої фінансової системи. Особливо важливим є те, як традиційні фінансові інститути почали оцінювати Біткойн.

Глибокі зміни, що демонструють швидкий розвиток інституційного впровадження

Кількість компаній, що тримають Біткойн на балансі, зросла з 30–60 у 2024 році до приблизно 200 наприкінці 2025 року. Це свідчить не просто про диверсифікацію інвестиційного портфеля, а про закріплення інституційної довіри до Біткойна.

За словами Сейлера, прискорення цього процесу зумовлене кількома факторами. По-перше, у 2025 році відновилася можливість страхового покриття, яка раніше була недоступною. Він згадує, що у 2020 році, купуючи Біткойн, його страхова компанія односторонньо розірвала договір, і протягом чотирьох років він компенсував цю втрату за рахунок особистих активів. Відновлення цієї можливості свідчить про фундаментальну зміну у ставленні страховиків до Біткойна.

По-друге, завдяки впровадженню справедливої оцінки активів, компанії, що володіють Біткойном, тепер можуть враховувати нереалізовані прибутки у фінансовій звітності. Раніше через податкові обмеження на нереалізовані капітальні прибутки багато компаній не могли ефективно використовувати свої прибутки від володіння Біткойном. Чіткі вказівки з боку уряду фактично вирішили цю проблему у 2025 році, що означає визнання Біткойна як фінансового активу на державному рівні.

Великі американські банки також швидко реагують на цю зміну довіри. З початку року вони могли отримати лише 5 центів кредиту під 1 мільярд доларів у Біткойнах, але до кінця року більшість з них почали видавати кредити, забезпечені iBIT (Біткойн ETF), а близько четвертої частини планують запровадити прямі кредити під Біткойн. JPMorgan Chase і Morgan Stanley вже розглядають можливість торгівлі та обробки Біткойна.

Справжня цінність Біткойна з довгострокової перспективи

У інтерв’ю Сейлер знову наголошує на безглуздість короткострокових прогнозів цін. Хоча 95 днів тому Біткойн оновив історичний максимум, багато учасників ринку реагують на коливання цін у короткостроковій перспективі. Це, на його думку, відволікає від основної мети — довгострокового створення цінності.

Він посилається на історію ідеологічних рухів за останні 10 тисяч років і зазначає, що люди, які присвячують себе чомусь, зазвичай витрачають на це десятиліття. Іншими словами, якщо мета — комерціалізація Біткойна, то оцінювати успіх за 100 днів або 100 місяців неправильно. Оцінка за 4-річним ковзним середнім показує дуже сильний бичий тренд.

З точки зору психології ринку, падіння цін за останні 90 днів є «ідеальною можливістю для передбачливих покупців збільшити свої позиції», — каже Сейлер. Це перехід від звичайної парадигми, що сприймає короткострокові зниження цін як проблему, до стратегічного мислення інституційних інвесторів і досвідчених гравців.

Біткойн як універсальний капітал цифрової епохи — зміна корпоративних стратегій

Щодо прогнозу, що понад 200 компаній у 2025 році куплять Біткойн, деякі ставлять під сумнів, чи зможе ринок його «перебрати». Сейлер різко заперечує: у світі існує близько 400 мільйонів компаній, і хвилюватися через 200 з них — це помилка у розумінні масштабів ринку.

Він прямо називає логіку критики компаній, що володіють Біткойном, «хибною». Наприклад, компанія, що зазнала збитків у 10 мільйонів доларів на рік, але має на балансі 100 мільйонів доларів у Біткойнах і отримує 30 мільйонів доларів капітального прибутку, — що тут критикувати? Насправді, проблема — у постійних збитках, і саме компанії, що не володіють Біткойном, є проблемними.

Бізнес-модель компаній, що володіють Біткойном, порівнюється з фабрикою, що має електричну інфраструктуру. Це не просто спекулятивний актив, а базовий інструмент підвищення продуктивності. Як електрика — універсальний капітал, що рухає машини, — так і Біткойн починає функціонувати як універсальний капітал цифрової епохи. З цієї точки зору, володіння Біткойном — це раціональне управлінське рішення, стратегічний вибір.

Сейлер також попереджає про надмірну полеміку та критику всередині спільноти Біткойна. Він закликає не боротися між прихильниками різних підходів, адже 99% підтримують спільні цінності, а опоненти — лише 1%. Це потрібно усвідомлювати.

Цифровий кредитний ринок — новий парадигмальний підхід, який пропонує Strategy

Головна ідея Strategy — не банківська справа, а створення цифрового кредитного ринку. Сейлер вважає, що потрібно радикально переосмислити рамки традиційної фінансової системи, і в процесі цього зміниться визначення самого кредитного ринку.

Модель Strategy полягає у позиціонуванні Біткойна як «цифрового капіталу» і створенні на його основі «цифрових кредитних продуктів». Стратегічне розміщення доларових резервів має підвищити кредитний рейтинг компаній і залучити довіру кредитних інвесторів. Інвестори, що входять до кредитного ринку, вважають, що володіння Біткойном і акціями надто волатильне, тому для них важливо мати активи з найвищим рівнем стабільності та кредитоспроможності.

Роль доларових резервів — не у забезпеченні ліквідності, а у підвищенні кредитного рейтингу. Інвестори у акції прагнуть збільшення волатильності та володіння Біткойном, тоді як кредитні інвестори шукають найстабільніші активи. Щоб Strategy стала лідером у цифровому кредитуванні, їй потрібна база доларових активів, що задовольняє ці психологічні потреби.

Він називає потенційний масштаб ринку. Якщо створити продукт STRC (Strake Deferred Digital Credit) з доходністю 10% і мультиплікатором 1–2 рази, то навіть отримання 10% частки ринку казначейських облігацій США може означати ринок обсягом у 10 трильйонів доларів. Створюється враження, що попит на такі продукти зростає.

Радикальна переоцінка корпоративної вартості

Сейлер стверджує, що час для радикальної зміни підходів до оцінки корпоративної вартості настав. Компанії мають створювати цінність, і ця цінність має визначатися сутністю їхньої діяльності. Якщо у Японії компанія може продавати цифрові кредитні продукти під 6% доходу, тоді її цінність може бути дуже високою.

Отже, короткострокові показники, такі як P/B або mNAV, не відображають істинної вартості компанії. Важливо зосередитися на тому, що саме компанія робить у контексті створення цифрового кредитного ринку.

Він підкреслює масштаб і потенціал зростання кредитного ринку. За його словами, сегменти старших кредитів і корпоративних кредитів мають величезний потенціал, і ринок кредитів під Біткойн має шанси вирости у багато разів порівняно з традиційними. З’являються нові сегменти — деривативи, біржі, страхові компанії, що використовують Біткойн як капітал — і це відкриває широкі можливості для нових гравців.

Він наголошує, що вартість компанії залежить не лише від поточного використання капіталу, а й від майбутніх планів. Ідея, що ще не реалізована, не означає, що вона неможлива. Це підтверджує, що стратегія Strategy щодо розширення бізнесу ґрунтується на реальних можливостях, а не на фантазіях.

До 2026 року цифровий кредитний ринок Біткойна має оцінюватися не через короткострокові коливання цін, а через фундаментальні зміни у системі кредитування. Майкл Сейлер наголошує на глибокому значенні цих структурних перетворень і раціональності бізнес-стратегій, що з них випливають.