FG Nexus розкриває 37,594 ETH та одночасно викупує акції на 32 мільйони доларів: дилема казначейської компанії

На біржі NASDAQ компанія FG Nexus, яка володіє Ethereum, нещодавно оприлюднила свої останні фінансові показники, зберігаючи 37 594 ETH та борги на суму 1,9 мільйона доларів США, одночасно оголосивши про викуп акцій на понад 32 мільйони доларів США. Однак за цим звичайним фінансовим звітом приховується глибока криза, з якою стикається ця публічна компанія: з одного боку, їй доводиться продавати криптовалюту, а з іншого — вона намагається підвищити ціну акцій через викуп.

Фінансовий стан: активи достатні, але ціна акцій викликає занепокоєння

Згідно з останніми даними, структура фінансів FG Nexus виглядає так:

Здається, у компанії багато активів, але її mNAV (ринкова вартість активів, поділена на кількість акцій) вже опустилася нижче 1 — становить лише 0,84. Це означає, що ринкова капіталізація компанії вже менша за вартість її ETH-активів, що є прямим сигналом про кризу.

Причини кризи: ланцюг реакцій через падіння ціни ETH

Втрата можливості правильно вкластися

FG Nexus у період з серпня по вересень 2025 року за середньою ціною $3,944 за ETH накопичила 50 770 ETH, загальною вартістю близько 200 мільйонів доларів. Однак тоді рішення виявилися невдалими — це був високий період ETH. За останніми даними, поточна ціна ETH становить $2,915.38, що на 26% менше за цю ціну входу.

Тиск через необхідність зменшити позиції

Через падіння ціни ETH, збитки на балансі FG Nexus починають проявлятися. За даними блокчейну, компанія вже зменшила свої володіння ETH на 13 475, продавши їх за середньою ціною $3,089, що принесло збитки у розмірі 11,52 мільйона доларів. Остання операція — продаж 2 500 ETH 20 січня на суму $8,04 мільйона. Це не було добровільним рішенням, а вимушеним через те, що mNAV опустилася нижче 1 — коли ціна акцій падає нижче чистої вартості активів, ринок втрачає довіру до компанії, що створює додатковий тиск на продаж криптовалюти.

Стратегія викупу: спроба змінити ситуацію

У цьому контексті план викупу на 32 мільйони доларів стає особливо актуальним. За допомогою масштабного викупу власних акцій (зокрема, 9 900 000 звичайних акцій), компанія намагається зменшити кількість обігових акцій, щоб підвищити чисту вартість активів на акцію і покращити ключовий показник mNAV.

Це класична фінансова операція: коли ціна акцій нижча за вартість активів, викуп акцій може розбавити базу активів на акцію, теоретично підвищуючи mNAV. Однак ефективність цієї стратегії залежить від подальшого руху ціни ETH — якщо ETH продовжить падати, навіть багато викупів не зможуть змінити ситуацію.

Ілюстрація ринкової кризи

Ситуація FG Nexus відображає загальні труднощі сектору фінансових компаній у медвежому ринку. За даними, під час буму DAT минулого року багато малих компаній, що трансформувалися у “фінансові компанії”, вже стикаються з ситуацією, коли їх mNAV значно нижче 1 і вони змушені продавати криптовалюту. Це може створити зворотний цикл: продаж криптовалюти фінансовими компаніями збільшує тиск на ринок, ще більше знижуючи ціну ETH і погіршуючи баланс компаній.

Висновок

Останні дані FG Nexus демонструють реальні труднощі публічних фінансових компаній у період падіння ринку. Володіння ETH на суму 1,2 мільярда доларів виглядає достатнім, але коли ринкова капіталізація акцій опускається нижче цієї вартості активів, компанія потрапляє у пасивну ситуацію. З одного боку, їй доводиться продавати криптовалюту для подолання ринкового тиску, з іншого — вона намагається підвищити ціну акцій через викуп. Ця дилема ставить під сумнів стійкість моделі фінансових компаній у криптовалютному секторі. У майбутньому результати таких компаній значною мірою залежать від того, чи зможе ETH знову піднятися вище за ключову ціну $3,944, інакше триватиме порочне коло збитків і тиску на ринок.