Епоха арбітражу на Уолл-стріт завершилася: поточна цінова різниця на біткойн знизилася з 17% до 4.7%, інститути переходять до нових стратегій

Ключова арбітражна операція на ринку деривативів Bitcoin перестає працювати. Інституційні структури на Уолл-стріт раніше отримували значний прибуток за допомогою досить простої стратегії: купувати спотовий Bitcoin і одночасно продавати ф’ючерсні контракти, заробляючи на різниці цін. Але цей майже безризиковий період високих доходів вже закінчився, річна норма доходності стрімко знизилася з приблизно 17% рік тому до нинішніх близько 4,7%, що вже не покриває вартість капіталу.

Як працює механізм арбітражу і чому він перестає діяти

Від високої доходності до безприбутковості

Логіка операції “купити спот — продати ф’ючерс” (cash-and-carry trade) дуже проста: купити Bitcoin на спотовому ринку і одночасно продати той самий обсяг контрактів на ф’ючерсному ринку, фіксуючи різницю цін між двома ринками. Це низькоризикова арбітражна стратегія, оскільки трейдер одночасно володіє спотовою позицією і короткою ф’ючерсною, що теоретично робить її незалежною від коливань цін.

Але проблема в тому, що ця можливість стала надто привабливою для інституційних інвесторів. Масштабні інвестиції у цю стратегію спричинили зростання спотової ціни і зниження ф’ючерсної, що швидко звузило різницю. За даними швидких новин, річна норма доходності знизилася з приблизно 17% до нинішніх 4,7%.

Чому 4,7% вже недостатньо для подальшого зростання

Річна норма доходності 4,7% здається ще прибутковою, але для інституційних інвесторів вона вже втратила привабливість. Це зумовлено тим, що:

• Вартість фінансування інституційних коштів зазвичай становить 3-5%
• Потрібно враховувати витрати на транзакції, зберігання, управління ризиками тощо
• Чистий прибуток вже майже нульовий або навіть від’ємний

Це означає, що продовжувати цю операцію інституційним інвесторам вже невигідно і вони втрачають гроші.

Ланцюгова реакція на ринку

Зміна стратегій інституцій

За останніми даними, учасники ринку зазначають, що ера майже безризикового високого доходу, можливо, закінчилася. Трейдери починають переходити до більш складних стратегій у децентралізованих ринках, які можуть бути пов’язані з більшими ризиками, але й пропонують потенційно вищі доходи.

Тенденція диверсифікації капіталу

CME Group повідомляє, що інституційні інвестори дедалі більше диверсифікують свої портфелі, переходячи від Bitcoin до інших токенів, таких як Ethereum. Це відображає важливий перехід: інституції вже не задовольняються лише арбітражними можливостями одного активу, а шукають більш широкі джерела доходу.

Згідно з актуальними даними, поточна ціна Bitcoin становить 88,480.15 доларів США, за останні 24 години вона знизилася на 2,88%, а за 7 днів — на 6,88%. Ринкова капіталізація залишається на рівні 1,77 трильйонів доларів, що становить 59,19% від загальної ринкової капіталізації криптовалют. Це свідчить про стабільність позицій Bitcoin, але інтерес інституцій до арбітражних можливостей дійсно зменшується.

Ознаки зрілості ринку

Ці зміни фактично відображають зрілість ринку криптовалют. Коли арбітражні можливості зникають, це означає, що ринкова цінова ефективність зростає. Раніше очевидні різниці у ціні виникали через недостатню участь гравців і низьку ліквідність. Тепер, коли масово входять інституційні кошти, ці можливості зникають.

Це схоже на еволюцію традиційних фінансових ринків: на початкових етапах існувало багато арбітражних можливостей, але з ростом учасників і підвищенням ефективності ринку ці можливості поступово зникають.

З іншого боку, прагнення інституційних інвесторів до більш складних стратегій свідчить про глибше розуміння крипторинку і готовність брати на себе більші ризики для отримання прибутку. Це може стимулювати інновації і розвиток ринку криптовалютних деривативів.

Висновок

Рентабельність арбітражу “купити спот — продати ф’ючерс” на Bitcoin знизилася з 17% до 4,7%, що є яскравим сигналом про перехід у нову фазу ринку. Це не погана новина, а ознака зрілості. Стратегії інституційних інвесторів — від простого арбітражу до складних і від однієї активу до мульти-активних портфелів — свідчать про те, що крипторинок рухається у напрямку більш глибокого і складного розвитку.

Для учасників ринку важливо усвідомлювати, що ера безризикового арбітражу закінчилася, і майбутні доходи будуть здобуватися через більш складні стратегії і підвищені ризики. Одночасно, диверсифікація інституційних коштів може створити нові можливості для Ethereum та інших токенів.