Ціна золота через 20 років становитиме 8 900 доларів? Багатий сценарій та його обґрунтування, показані у звіті Інкрементум

Інкрементум у своєму останньому звіті «In Gold We Trust» прогнозує, що до кінця 2030 року ціна золота може досягти 8 900 доларів. У контексті прискорення глобальної реорганізації фінансового порядку золото швидко повертається з периферійних активів у ядро інвестиційних портфелів. Розглянемо, якою може бути траєкторія ціни золота через 20 років, досліджуючи її підґрунтя та обґрунтування.

Чи є поточний ринок золота ще на початковій стадії? Погляд через теорію Доу на бичачий етап

Багато інвесторів вважають, що бичачий ринок золота вже завершився. Однак цей звіт заперечує цю точку зору. Згідно з теорією Доу, бичачий ринок поділяється на три етапи: накопичення, участь широких мас інвесторів і ейфорія. Зараз ринок золота перебуває на другому етапі, аналізує звіт.

Характерною рисою цього етапу є ясність: медіа все більш оптимістично висвітлюють золото, зростає спекулятивний інтерес і обсяг торгів, з’являються нові фінансові інструменти. Аналітики починають підвищувати цільові ціни. За останні 5 років світова ціна на золото зросла на 92%, тоді як реальна купівельна спроможність долара США знизилася майже на 50%.

Порівняно з прогнозом «Десять років золота», викладеним у 2020 році, поточна динаміка ціни вже перевищує базовий сценарій. У 2024 році золото у доларах досягло рекордних 43 оновлень історичного максимуму, що йде слідом за 57 у 1979 році. Технічно ціна не лише прорвала абсолютний рівень, але й досягла нових вершин у відносній оцінці порівняно з акціями. Для вже інвестованих у золото інвесторів тривале утримання активу є розумним рішенням, а для нових учасників — привабливість інвестицій залишається високою.

Крах долара та попит з боку центральних банків сприяють зростанню ціни на золото

Фактори, що підтримують ціну золота, різноманітні. Перш за все, це коливання гегемонії долара. На тлі дезіндустріалізації США та неконтрольованого фіскального дефіциту. Політика Трампа щодо зниження курсу долара також може сприяти зростанню золота. Одночасно, купівельна активність центральних банків є найпотужнішим драйвером зростання ціни.

З 2009 року центральні банки стабільно купують золото, і з моменту заморожування валютних резервів Росії у 2022 році темпи зростання купівель значно прискорилися. Вражаюче, що вже третій рік поспіль вони купують понад 1000 тонн золота на рік. За статистикою World Gold Council, станом на лютий 2025 року світовий запас золота досяг 36 252 тонн.

Особливу увагу привертає регіональний розподіл купівель. Враховуючи, що більша частина купівель припадає на центральні банки Азії, у 2024 році Польща стала найбільшим покупцем. Масові закупівлі Китаю тривають і далі, за оцінками Goldman Sachs, у майбутньому вони будуть купувати близько 40 тонн щомісяця, що становить майже половину загального попиту центральних банків за останні три роки.

Грошова маса у фіатних валютах безупинно зростає. З 1900 року населення США збільшилося у 4.5 рази, тоді як M2 — у 2333 рази. На душу населення — більш ніж у 500 разів. Саме цей розширювальний тренд грошової маси є головним довгостроковим драйвером ціни на золото.

Шлях до 8 900 доларів до кінця 2030 року: реалістичність сценарію інфляції

Інкрементум у 2020 році представив кілька моделей ціни на золото. Базовий сценарій передбачає близько 4 800 доларів до кінця 2030 року, середньострокова ціль на 2025 рік — 2 942 долари. Водночас інфляційний сценарій прогнозує 8 900 доларів до кінця 2030 року, а на 2025 рік — 4 080 доларів.

Поточна ціна вже перевищує ціль базового сценарію на 2 942 долари. За прогнозами звіту, залежно від рівня інфляції у майбутньому, ціна золота через 20 років ймовірно буде розташована між обома сценаріями.

Ризик інфляції ніколи не можна цілком виключити. У 1970-х роках відновлення інфляції та сучасна ситуація мають багато спільного. Економічний спад і крах капітальних ринків спричиняють дефляцію, але заходи для її подолання зазвичай мають інфляційний характер. Ймовірність застосування ФРС кількісного пом’якшення, контролю кривої доходності, а також MMT і гелікоптерних грошей дуже висока.

З історичних даних відомо, що у періоди стагфляції золото демонструє перевагу. У 1970-х роках середньорічний реальний приріст становив 32.8%. Якщо ситуація повториться, ціна може досягти не лише 8 900 доларів, а й значно вищих рівнів.

Новий портфель 60/40 і роль золота

Традиційний розподіл активів — 60% акцій і 40% облігацій. Однак через стрімкі зміни у фінансовому середовищі цей підхід стає застарілим. Новий портфель, запропонований у звіті, має такий склад: зменшення частки акцій до 45%, 15% — золото як безпечний актив, 10% — «показове» золото (срібло, гірничі акції, товари), 5% — біткойн. Облігації зменшуються до 15%. Такий розподіл відображає втрату довіри до традиційних безпечних активів, зокрема державних облігацій.

Важливо відзначити, що у новій структурі чітко розмежовуються «золото як безпечний актив» і «показове золото». Срібло і гірничі акції мають потенціал для значних прибутків у найближчі роки. Історично, коли ринок веде золото, срібло і гірничі компанії йдуть слідом, створюючи своєрідну естафету. Розуміння цієї структури дозволяє інвесторам поступово формувати позиції.

Короткострокові ризики для інвесторів: можливе зниження до 2 800 доларів

Хоча існує оптимістичний сценарій, короткострокові ризики також мають місце. У звіті зазначається, що ціна може короткостроково знизитися до приблизно 2 800 доларів. Це — частина процесу стабілізації бичачого тренду, але швидке зменшення позицій інвесторів цілком можливо.

Ризиком є й несподіване зниження попиту з боку центральних банків. Якщо середньоквартальні обсяги купівель зменшаться з 250 тонн, це спричинить структурне зниження попиту. Також зниження геополітичних премій, наприклад, через швидке завершення війни в Україні, пом’якшення напруженості на Близькому Сході або швидке вирішення торговельної війни з Китаєм, зменшить відповідні геополітичні премії.

Однак у довгостроковій перспективі звіт впевнений у збереженні тренду зростання. Короткострокова напруженість ринку існує, але у середньостроковій і довгостроковій перспективі золото залишається унікальним активом для збереження і примноження капіталу.

Золото, яке не платить дивідендів і є не продуктивним активом, у важливих ринкових ситуаціях часто демонструє кращу динаміку, ніж акції або облігації. Аналіз 16 медведевих ринків з 1929 по 2025 роки показує, що у 15 з них золото перевищувало прибутковість S&P 500, середній відносний показник становив 42.55%.

У часи швидкої реорганізації глобального фінансового порядку через 20 років ціна золота стане не просто товаром, а індикатором нової валютної системи. Якщо сценарій інфляції реалізується, 8 900 доларів цілком можуть стати реалістичною ціллю і орієнтиром для довгострокових стратегій інвесторів.