Ерік Петерс та цифрові активи One River: чому традиційним інвесторам слід переосмислити?

Ерік Пітерс — генеральний директор та головний інвестиційний директор компанії One River Asset Management. One River відомий завдяки залученню інвестицій мільярдера Алена Говарда і вже придбав понад 600 мільйонів доларів у біткойнах. Нещодавно цей галузевий лідер опублікував лист до традиційних інвесторів, у якому глибоко розглядає, чому інвестування в цифрові активи сьогодні є не лише виправданим, а й необхідним вибором.

Уява рухає прогрес і формує інвестиційні рішення

Найбільша здатність людства — уявляти краще завтра. Від кам’яного віку до космічної епохи саме ця мрія про майбутнє стимулювала прогрес людської цивілізації. Ерік Пітерс вважає, що суть інвестування саме в цьому — у вмінні розпізнавати макро-тенденції та приймати рішення на основі уявлення про майбутнє.

Зараз у світі існує дві нездоланні головні тенденції: по-перше, приголомшливий технологічний прогрес, по-друге — все глибша глобальна взаємозалежність у торгівлі. Ці сили з’єднують майже 8 мільярдів людей у спосіб, який раніше був неможливим, роблячи можливим миттєвий обмін знаннями, інформацією та співпрацею. Водночас зростання населення сповільнюється, розвинені економіки поступово старіють, що створює дефляційне середовище — хоча воно й здається вигідним для капіталу, уряди реагують на економічні кризи звичними заходами, що посилюють нерівність.

Кожного разу, коли уряди стикаються з економічними збоїми, вони застосовують політику зниження ставок, збільшення боргів і посилення кредитування. Ці заходи підвищують ціни активів, але водночас закладають зерна системної вразливості. Це процес зворотного зв’язку — кожна криза вимагає більш радикальних валютних стимулів, а самі стимули створюють передумови для наступної кризи. Простими словами, це — «їсти за рахунок майбутнього».

Гроші — найбільша ілюзія у світі, цифрові активи переосмислюють цінність

Під час світової економічної кризи 2020 року уряди західних країн запустили безпрецедентний режим стимулювання: випуск величезних обсягів облігацій, купівля їх центральними банками, фінансування за рахунок створених центральним банком коштів. Це — знайома історична схема — уряди намагаються зменшити боргове навантаження шляхом девальвації валюти.

Але Ерік Пітерс висловлює істину: Гроші — це не реальність, ніколи не були. Вартість грошей цілком базується на нашій колективній вірі. Федеральна резервна система заявляє, що знецінює долар на 2% щороку, але за останнє десятиліття їй це не вдалося. Причина — не в недостатній наполегливості, а у неправильному розумінні природи грошей.

Навіть золото не є справжньою валютою. Протягом тисячоліть люди вірили у цінність золота лише тому, що всі так вважали. Але у золота є смертельний недолік: воно постійно добувається. У 2005 році у світі було добуто 2470 тонн золота, а у 2019 — вже 3300 тонн. З розвитком технологій добування цей обсяг буде зростати ще швидше. За кілька десятиліть людство може почати добувати золото навіть з малих планет. Це означає, що щорічне постачання золота зростає на 1-2%, і його цінність постійно знижується.

Біткойн: обмеженість закодована у коді

У 2009 році з’явився біткойн — справжня чорна лебідка. Технології, що лежать в основі блокчейну, не є новими, але їх комбінація спричинила революцію.

На відміну від усіх традиційних товарів, постачання біткойна закріплено назавжди. Випуск біткойнів відбувається за заздалегідь визначеним сценарієм: кожні 4 роки його кількість зменшується наполовину, доки не буде видобуто останній біткойн у 2140 році. Що важливо — коли ціна біткойна зростає у 10 або 100 разів, його кількість не збільшується. Це створює унікальний клас активів — з фіксованим постачанням, без внутрішньої цінності, але здатний ставати безцінним завдяки колективній уяві.

До січня 2026 року ціна біткойна сягнула $89,87K, а історичний максимум — $126,08K. У світі, де фіатна валюта може створюватися безмежно, цей абсолютний дефіцит стає все більш визнаним. Експерти в галузі прогнозують, що у найближчі десять років біткойн поступово почне конкурувати з золотом і навіть перевищить його цінність.

Урядам важко знищити, учасників все більше

Спочатку Ерік Пітерс боявся, що уряди не дозволять біткойну існувати довго, оскільки вони ніколи не бажають втратити монопольне право на емісію. Він очікував, що уряди запустять цифрові офіційні валюти, знищивши приватні цифрові системи.

Але з часом ситуація ускладнилася. Широке впровадження біткойна і Ethereum, а також швидкий розвиток блокчейн-екосистеми та інноваційних компаній ускладнює знищення цих систем урядами. Все більше найрозумніших і амбіційних підприємців бачать у біткойні та Ethereum майбутню платформу фінансових технологій і створюють на їхній основі Layer 2 додатки для покращення функціональності, швидкості та ефективності основних ланцюгів.

Це породжує зворотний зв’язок: більше учасників → системи стають сильнішими → ускладнюється знищення урядами → уряди обирають співіснувати, а не боротися. У цьому процесі дозволяти цифрові активи та цифровий долар співіснувати відповідає інтересам держави, тому заохочення, а не заборона приватних цифрових систем є більш раціональним вибором.

Традиційні портфелі не справляються із сучасними викликами

Зараз основний інвестиційний портфель складається з акцій і облігацій. Але цей набір має смертельний ризик: інфляцію.

Доходність облігацій знаходиться на історично низькому рівні, а співвідношення ціна-прибуток акцій — близьке до історичного максимуму. Інвесторам потрібно щорічно отримувати 7% доходу, щоб уникнути банкрутства, багато хто використовує кредитне плече для збільшення прибутків. У періоди рецесії доходи з облігацій навряд чи компенсують втрати від акцій. У періоди інфляції облігації зазнають збитків. Історія показує, що після збитків у облігацій зазвичай йдуть збитки у акціях. У періоди рецесії з інфляцією (стагфляція) традиційні цінні папери можуть спричинити катастрофічні втрати.

За останні десять років уряди не застосовували явних інфляційних політик. Але пандемія змінила ситуацію — країни запустили масштабні програми грошово-фінансового стимулювання. Такі масштаби політики важко згорнути. Навіть якщо США почнуть жорстку політику і викличуть економічну кризу, заклики до ще більшої девальвації валюти з’являться миттєво і будуть ще сильнішими.

Привабливість додавання цифрових активів до портфеля полягає в тому, що вони допомагають зменшити ризик знецінення валюти і при цьому не доводиться чекати пасивно, отримуючи негативний дохід.

Блокчейн формує майбутнє людських фінансів

Остання трансформація — це процес зворотного зв’язку: з кожним днем все більше найрозумніших людей долучаються до цієї роботи. Ці співробітники — незнайомі один з одним, не знають особистостей один одного, але поділяють спільну віру. Вони вдосконалюють код підтримки цифрових активів, створюють архітектуру для інтеграції з традиційною фінансовою системою, створюють нові продукти і функції.

Коли системи виявляють слабкі місця, довіра може похитнутися, але все більше розумних інженерів і підприємців прагнуть їх виправити. Добро перемагає зло, застосування розширюється. Взаємодія цих сил у складних формах підвищує довіру до нових систем і сприяє зростанню їхньої цінності. Це, у свою чергу, привертає ще більше учасників і підсилює стійкість систем. Біткойн уже пережив шість великих циклів зростання і падіння, кожен раз стаючи сильнішим.

Технології блокчейну дають людству спосіб: формувати довіру до нових систем — систем, що базуються у хмарі, стають сильнішими і більш стійкими з кожним взаємодією. Коли ці ідеї реалізуються, системи стають дедалі ціннішими.

Висока кутовість ставки, низький ризик

Довгострокове володіння цифровими активами дозволить інвесторам залишатися в руслі двох головних макро-тенденцій: технологічного прогресу і девальвації валюти. Обидві тенденції, здається, прискорюються. Цифрові активи не лише зменшують ризик зниження портфеля, а й дають змогу інвесторам долучитися до найновішого «чорного лебедя» людства — цієї нової технології, що змінює уявлення про гроші.

Це — останній раз у сучасному світі, коли інвестори можуть робити високоволатильні ставки на світле майбутнє людства і при цьому уникнути серйозних наслідків через політичні помилки.

Цінність біткойна цілком може перевищити золото. Незалежно від того, наскільки високим стане його курс, у світі без обмеженого створення фіатних грошей, за умови зростання застосування цифрових активів, його потенціал для зростання може бути набагато більшим за уяву. Майбутня фінансова архітектура і методи оцінки визначатимуться нашою колективною уявою. І, як сказав Ерік Пітерс, уява людства — завжди наймогутніша сила у Всесвіті.