Чому Circle (CRCL) залишається крипто американськими гірками попри підвищення рейтингу аналітиками

Circle (CRCL), емісійник стабільної монети USDC, нещодавно отримав оновлення від найскептичнішого голосу на Уолл-стріт — але не очікуйте гладкої їзди. Ед Енгель з Compass Point, який тримав найнижчу цільову ціну серед аналітиків, підвищив рейтинг акцій з Продати до Нейтральних 23 березня, назвавши це відображенням змін у настрої ринку. Однак його нова цільова ціна в 60 доларів залишається найнижчою на Уолл-стріт, і його аргументація відкриває, чому Circle продовжить поводитися як криптовалютні американські гірки: компанія торгує більше як індикатор ринку, ніж як самостійний фінтех.

Від Продати до Нейтральних — що змінилося для найбільшого медведя Circle?

Оновлення Енґеля сталося всього за кілька днів після того, як аналітик з Mizuho Дан Долев у кінці січня переглянув свій песимістичний прогноз, сигналізуючи, що багато з проблем, закладених у оцінку Circle, почали зменшуватися. Коли Енгель спочатку знизив рейтинг Circle до Продати в липні 2025 року, він назвав основною проблемою сильну конкуренцію стабільних монет. Але ринок вже врахував більшу частину цього ризику, стверджує аналітик.

Самі акції були волатильними: 23 березня вони знизилися на 7,3%, закрившись на рівні 67,55 доларів, перед тим як відновитися приблизно на 1% у післягодинних торгах. Ця волатильність відображає основний конфлікт, який визначає Енгель: попри те, що компанію позначають як емісійника “стабільної монети”, доля Circle залишається тісно пов’язаною з рухами ширшого криптовалютного ринку.

Енгель також підкреслив потенційний позитивний фактор: законопроект CLARITY, який він оцінює з ймовірністю 60% на проходження у 2026 році. Цей закон може створити більш чіткі регуляторні умови для стабільних монет і потенційно відкрити нові можливості для зростання прийняття USDC. Крім того, зростання токенізації американських акцій і ETF у децентралізованих фінансових ринках — навіть без офіційного регуляторного схвалення — може зменшити залежність Circle від коливань криптовалютного настрою.

Проблема 75% — чому USDC не може уникнути криптоциклів

Ось неприємна правда про американські гірки Circle: понад 75% пропозиції USDC наразі використовується у високоризикових DeFi-протоколах і торгових платформах. Зі зниженням ринку у жовтні 2025 року USDC рухався майже у “залежності” з Ether (ETH), демонструючи кореляцію 0,66 до середини 2026 року. Це означає, що USDC торгується як криптоактив, незважаючи на свою позначку стабільної монети — і відповідно, так само торгується і акції Circle.

За поточними ринковими цінами (BTC — 70 440 доларів, ETH — 2 140 доларів станом на 24 березня 2026 року), криптовалютний ринок залишається вразливим. Аналітик вважає, що Circle є циклічною інвестицією, а не захисною фінтех-компанією, що має цінові наслідки. За його словами, за поточною оцінкою акції торгуються з премією, яка не відображає цю циклічну реальність, і саме тому його цільова ціна залишається найнижчою серед аналітиків Уолл-стріт.

Війна стабільних монет загострюється

Circle стикається з посиленням конкуренції з кількох фронтів. З початку грудня 2025 року пропозиція USDC зменшилася на 9%, а нові стабільні монети, такі як USDH, CASH і PayPal PYUSD (зараз 1,00 долара), набирають обертів, особливо на Solana (SOL, зараз 90,16 доларів) і Hyperliquid (HYPE, 37,54 долара). Ці альтернативні платформи і монети розділяють ринок стабільних монет.

Ще гірше для Circle: традиційні фінансові гіганти входять у гру. JPMorgan, State Street і BNY Mellon запускають “депозитні монети”, які можуть безпосередньо конкурувати з USDC на розвинених ринках. Ці банківські альтернативи мають перевагу інституційної довіри та регуляторної ясності — переваги, яких USDC ще не має.

Енгель також попередив, що операційні витрати Circle у 2026 році можуть перевищити очікування Уолл-стріт, оскільки багато поточних інвестицій компанії навряд чи принесуть значний короткостроковий дохід. Цей ризик операційного важеля додає ще один рівень невизначеності до інвестиційної концепції.

Де є потенціал зростання? Регулювання і токенізація

Незважаючи на перешкоди, Енгель визначив два потенційних змінювачі гри. Перший — регуляторна ясність через законопроект CLARITY, який може створити більш сприятливе середовище для стабільних монет і потенційно прискорити прийняття USDC. Другий — зростання токенізації традиційних активів, таких як американські акції і ETF на блокчейн-мережах, що може створити нові сценарії використання USDC поза спекулятивною торгівлею.

Однак аналітик застерігає, що доходи Circle, ймовірно, залишатимуться тісно пов’язаними з спекулятивною криптовалютною активністю ще кілька років. Повне відокремлення від ширших криптоциклів — що перетворило б Circle із циклічної у захисну інвестицію — може бути багаторічним процесом. Тим часом, американські гірки Circle не мають наміру зупинятися, навіть із оновленням до Нейтральних.