Чи уряди банкруються? Або вони "тихо списують" свої борги через інфляцію?

Протягом 300 років… закономірність повторюється майже механічно.

Недавне дослідження Центру економічної політики (Centre for Economic Policy Research) проаналізувало результати ринків облігацій у Сполучених Штатах і Великобританії під час великих войн та пандемій.

Результат?

Не просто цифри… а "неписана правила" економічної політики.

Протягом перших 4 років великих криз:
•власники облігацій втратили близько 14% їх реальної вартості
•акції та нерухомість перевищили облігації більш ніж на 20%
•середня накопичена інфляція досягла близько 20%

Але найважливіше — це не цифри… а механізм.

Як це відбувається?

Коли уряди стикаються з величезними видатками (войни, кризи, пандемії):
•вони не можуть досить швидко підвищити податки
•і не можуть перестати витрачати
•тому обирають "мовчазне рішення": інфляцію

Просто кажучи:

борг виплачується повністю…
але з набагато меншою купівельною спроможністю.

Результат?

Ви як власник облігацій номінально не втрачаєте…
але втрачаєте реально.

І тут виникає дуже важливе поняття:

"фінансова репресія" $XAUUSD Financial Repression$NAS100
•штучне фіксування або зниження дохідності
•примушування установ купувати державні облігації
•дозвіл на інфляцію вище за дохідність

Це не теорія змови… а політика, яка використовується сотні років.

Подивимось на сьогодення:
•військові видатки зростають
•співвідношення боргу до ВВП на історичних рівнях
•центральні банки почали натякати на "гнучкість" щодо інфляції

Справжнє питання більше не:

"Чи облігації безпечні?"

а:

"Чи позитивна реальна дохідність?"

Я особисто щодня працюю з облігаціями… і верю в них як клас активів.

І сьогодні зокрема є реальні можливості:
дохідність, якої ми не бачили роками… і привабливі цінові перекручення.

Але кожна розмова з клієнтами починається з однієї точки:

інфляція спочатку… потім дохідність.

Тому що:

дохідність 5% нічого не означає…
якщо інфляція 6%.

Висновок:

безпека державних облігацій — це не абсолютний факт…
а припущення, яке працює лише в мирні часи.

І враховуючи крихкість світової ситуації сьогодні…
це припущення може піддаватися випробуванню.

$XAGUSD ‌