#BitcoinMiningIndustryUpdates

ВЕЛИКИЙ ВИХІД: Чому найбільші у світі майнери Bitcoin продають усе і прямують до штучного інтелекту

ПАРАГРАФ 1 — ГАЛУЗЬ НА НАПРЯМКУ, ЯКОГО ВІДКОЛИ НЕ БУЛО

Складність майнінгу Bitcoin нещодавно збільшилася на 3,87% 3 квітня на блоці з висотою 943 488, довівши загальну складність до 138,97 Т. Глобальний семиденний середній хешрейт зараз становить 7,19 ЗХ/с. Ці два числа — рекордний рівень складності та близький до рекордного рівень хешрейту — зазвичай уявляють картину процвітаючої, розширюваної галузі. Вони не розповідають цю історію зараз. Під головними цифрами хешрейту галузь майнінгу Bitcoin переживає структурну трансформацію, яка не має прецеденту за її п’ятнадцятирічну історію. Найбільші публічно зареєстровані майнери одночасно скорочують штати, ліквідовують свої BTC-резерви у мільярдних траншах, повністю закривають майнінгові операції та переорієнтовують капітал у інфраструктуру дата-центрів штучного інтелекту. Те, що відбувається, — це не циклічний спад. Це стратегічна переоцінка галузі щодо того, чи може майнінг Bitcoin — як самостійна бізнес-модель — вижити в економіці після халвінгу 2026 року у світі, де енергетичні витрати були постійно переоцінені через війну з Іраном і нафту за $141 за барель. Відповідь, до якої приходять найбільші гравці незалежно і одночасно, — що ні, не може. Без трансформації — ні. Окрема історія майнера, який знайшов блок 943 411 у четвер і заробив $210 000 у лотереї майнінгу, — це романтика децентралізованого Bitcoin. Історії MARA, Riot і Bitfarms — це про жорстку економіку, яка ускладнює підтримання цієї романтики на промисловому масштабі.

ПАРАГРАФ 2 — MARA ЩЕ ЗРОБИЛА ТРИ ДІЇ ОДНОЧАСНО, І ЖОДНА З НИХ НЕ СВІДЧИТЬ ПРО ВПЕВНЕНІСТЬ У МАЙНІНГ

MARA Holdings здійснила найагресивніший корпоративний ребрендинг у галузі майнінгу Bitcoin цього тижня. Три дії відбулися швидко одна за одною. По-перше: MARA ліквідувала 15 133 Bitcoin на суму приблизно $1,1 мільярда з 4 по 25 березня — тритижневий період продажу, який є одним із найбільших у історії майнінгу, коли одна компанія ліквідувала BTC. Середня ціна продажу не повідомляється, але час співпадає з торгівлею BTC у діапазоні приблизно $70 000 — $83 000, значно нижче рекордного максимуму $124 500, досягнутого на початку жовтня 2025 року. По-друге: MARA скоротила приблизно 15% штату в кількох відділах на початку квітня 2026 року. По-третє: компанія використала отримані кошти для викупу приблизно 30% конвертованого боргу, зменшивши загальні зобов’язання з приблизно $3,3 мільярда до приблизно $2,3 мільярда — що дало приблизно $88,1 мільйона економії грошового потоку. Зменшення боргу — найважливіше стратегічне рішення з трьох. MARA накопичила $3,3 мільярда боргу частково через агресивну стратегію накопичення Bitcoin і частково через інвестиції в AI та інфраструктуру високопродуктивних обчислень. Рішення продати BTC на $1,1 мільярда для зменшення боргу свідчить, що компанія вірить у більшу надійність майбутніх доходів від AI-інфраструктури, ніж у тримання Bitcoin у поточних макроекономічних умовах. У 2025 році MARA зазнала чистого збитку приблизно $1,3 мільярда. Поєднання зменшення доходів після халвінгу, високих енергетичних витрат через нафтовий шок і високих витрат на обслуговування боргу через інвестиції в інфраструктуру спричинили цей збиток. Публічно заявлено, що компанія може час від часу ліквідовувати Bitcoin протягом 2026 року. Напрямок руху однозначний.

ПАРАГРАФ 3 — RIOT PLATFORMS ПРОДАЛА $250 МІЛЬЙОНІВ BTC, ПРОДУКЦІЯ ЯКИХ НАМНОГО МЕНША, НІЖ ПРОДАНО

Riot Platforms продала 3 778 Bitcoin у першому кварталі 2026 року за середньою ціною понад $76 000, отримавши приблизно $289,5 мільйонів загального доходу. Важливий показник, захований у цьому заголовку — це обсяг виробництва: Riot здобула лише 1 473 BTC за той самий період. Компанія продала більше ніж у два з половиною рази більше, ніж виробила. Різниця між виробництвом і ліквідацією — 2 305 BTC — походить безпосередньо з резервів казначейства, накопичених у попередніх кварталах, коли економіка майнінгу була більш сприятливою. Загальні запаси Bitcoin Riot становили 15 680 BTC наприкінці першого кварталу. Для порівняння: за поточною ціною $67 127 ця кількість BTC становить приблизно $1,05 мільярда залишкової вартості казначейства. Riot тепер переорієнтовується на AI і почала продавати Bitcoin у послідовних кварталах — у четвертому кварталі 2025 і першому кварталі 2026 — що історично передує або повному стратегічному повороту, або суттєвій реструктуризації балансу. Акції компанії у четвер піднялися майже на 2,5%, але за останні шість місяців знизилися на 33%. Учасники ринку короткостроково підтримують історію про переорієнтацію на AI, тоді як довгострокове структурне питання — чи зможе Riot успішно конкурувати у сфері AI дата-центрів проти компаній, створених спеціально для цього ринку — залишається невирішеним. Вищі витрати на електроенергію та паливо, безпосередньо пов’язані з нафтовим шоком, є головним операційним драйвером, що прискорює ці продажі. Економіка тут очевидна: коли вартість енергії зростає через конфлікт за тисячі миль, що блокує нафтові поставки, маржа майнінгу Bitcoin зменшується у реальному часі. Рішення про продаж механічне.

ПАРАГРАФ 4 — BITFARMS ПРОСТО ОГОЛОСИЛА НАЙТИМНІШУ В ГАЛУЗІ ТИШИНУ: НУЛЬ Bitcoin НА БАЛАНСІ

Bitfarms (BITF) підтвердила 31 березня, що прагне мати нуль Bitcoin на балансі, здійснюючи повний перехід до інфраструктури AI. Компанія вже почала продавати свої Bitcoin-запаси з планами продовжувати «опортуністично у періоди зростання». Вона продовжує працювати майнінгом, щоб «максимізувати вільний грошовий потік перед продажем обладнання» — тобто розглядає своє існуюче майнингове обладнання як механізм ліквідації, а не як основний актив бізнесу. Bitfarms одночасно змінює бренд на Keel Infrastructure і ре-доміцилюється у США, будуючи інфраструктурний проект дата-центрів AI та високопродуктивних обчислень потужністю 2,2 гігаватта. У 2025 році компанія зазнала збитків у $46 мільйонів і оголосила про повне закриття майнінгових операцій після збитків у $285 мільйонів у першому кварталі 2026. Історія Bitfarms — це найяскравіше вираження галузевої тези: енергетична інфраструктура, яка робить можливим майнінг Bitcoin — масштабне постачання електроенергії, високопродуктивне охолодження, низьколатентне з’єднання — саме та інфраструктура, яка потрібна дата-центрам AI. Фізичні активи передаються. Модель доходу — ні. Виходячи з майнінгу Bitcoin і переходячи до обчислень AI, Bitfarms робить явну ставку на те, що ціна навантаження AI є більш стабільною і прибутковою, ніж економіка хешрейту криптовалют у пост-халвінговому середовищі. Звіт CoinShares за 2026 рік підтверджує цю обставину: hashprice — метрика, що вимірює дохід майнера за одиницю хешрейту — досягла піку близько $63/PH/с/день у липні 2025 і опустилася нижче $30/PH/с/день до четвертого кварталу 2025, досягнувши п’ятирічного мінімуму. Близько 15% — 20% старих майнингових машин у мережі працювали з збитками наприкінці 2025 року.

ПАРАГРАФ 5 — КОМПАНІЇ, ЩО НЕ ПРОДАЮТЬ, — ЦЕ ТІ, ЩО ВАРТО НАБЛЮДАТИ

Індустріальна капітуляція MARA, Riot і Bitfarms — це одна частина історії. Інша — що говорять компанії, які тримають і купують попри все це, про те, куди йде Bitcoin далі. MetaPlanet накопичила 5 075 BTC у першому кварталі 2026 року, довівши свої загальні запаси до 40 177 BTC, що робить її третім за величиною казначейством Bitcoin серед публічно зареєстрованих компаній у світі. Це накопичення відбулося у період Q1 2026 — найгіршого кварталу для Bitcoin з 2018 року, з падінням на 22% від початку до кінця. MetaPlanet купувала саме тоді, коли Riot, MARA і Bitfarms продавали. Суверенний фонд Люксембургу за той самий період інвестував 1% від загальних активів у Bitcoin. Сенат США 31 березня представив законопроект «Mined in America» — законодавчу ініціативу підтримки внутрішнього майнінгу Bitcoin, що сигналізує про те, що принаймні частина уряду США вважає галузь стратегічним внутрішнім активом, який потрібно захищати, а не галуззю для виходу. CleanSpark (CLSK) і HIVE згадуються у галузевих аналізах як приклади майнерів з низьким рівнем кредитного навантаження, що демонструють фінансову дисципліну — їхні структури витрат на майнінг залишаються конкурентоспроможними саме тому, що вони уникнули великих боргових навантажень у AI-інфраструктуру, що руйнують MARA, WULF і CIFR. Різниця між високорівневими гравцями з AI-поворотом і низькорівневими чистими майнерами — це найважливіший структурний розкол у галузі зараз. Гравці з високим кредитним навантаженням продають BTC для обслуговування боргу. Низькорівневі — все ще виробляють і тримають. Ця різниця визначить, яка бізнес-модель виживе наступні 18 місяців.

ПАРАГРАФ 6 — НАЙБІЛЬШ НЕПРЯМІ ДАНІ В ЦІЙ ІСТОРІЇ — ЗМІНА СКЛАДНОСТІ

Складність майнінгу Bitcoin щойно зросла на 3,87% до 138,97 Т. Хешрейт мережі становить 7,19 ЗХ/с, поблизу рекордних максимумів. Ось протилежна інтуїтивній частина: у ринку, де Bitfarms закривається, MARA скорочує 15% штату, Riot продає у 2,5 рази більше, ніж виробляє, а hashprice на п’ятирічному мінімумі — складність зростає. Це означає, що зараз у мережу спрямовується більше обчислювальної потужності, а не менше. Пояснення — у поколінському розриві в обладнанні для майнінгу. Компанії, що закриваються, здебільшого працюють застарілими, менш ефективними машинами — обладнанням з циклу 2021–2022 років, яке вже не є конкурентоспроможним за поточних hashprice. Складність зростає, оскільки нові, більш енергоефективні ASIC-устройства розгортають інші оператори, які можуть майнити з прибутковістю при нижчих цінах BTC. Старе покоління виходить, нове входить, і складність мережі зростає незалежно. Саме так працює механізм саморегулювання складності Bitcoin. Це також означає, що майнінгова потужність, яку зменшують Riot, MARA і Bitfarms, не руйнує мережу — вона замінюється. Якість хешрейту покращується, навіть якщо структура постачальників змінюється. Для протоколу Bitcoin це здорово. Для компаній, що затримували оновлення обладнання, щоб гнатися за AI-інвестиціями, — це питання існування. Bitcoin за $67 127 із золотим перехрестям MACD на 4-годинному графіку і дивергенцією дна MACD — це фон, на якому відбувається вся ця індустріальна реструктуризація. Мережа байдужа до того, чи виживе MARA чи Bitfarms. Блоки все одно з’являються кожні десять хвилин. Блок 943 411 цього тижня заплатив соло-майнеру $210 000. Лотерея не цікавиться, хто є інституційними гравцями і що говорять їхні дорожні карти AI. Вона цікавиться лише хешрейтом і удачею.