Щойно помітив, що в останні дні на ринку стабільних монет з’явилися цікаві події. Акція Circle у CRCL у вівторок різко впала на 20%, на перший погляд через те, що новий законопроект про криптовалюти обмежив доходи від стабільних монет, але аналітики висунули більш цікаву точку зору — з довгострокової перспективи це може навіть бути вигідним для Circle.

Головна проблема полягає у нинішній моделі розподілу доходів. Coinbase отримує значну частку доходів від доларових стабільних монет USDC через угоду з Circle, за оцінками, Circle щорічно виплачує Coinbase понад 9 мільярдів доларів, що становить приблизно половину загального доходу Circle. Якщо новий законопроект справді закриє можливість отримання доходів на балансі рахунків, то цей високоприбутковий сегмент Coinbase зменшиться, і до перегляду цін у серпні 2026 року у обох компаній з’явиться більше можливостей для переговорів, і у Circle з’явиться значніша цінова перевага.

Цікаво, що ринок, здається, відреагував надмірно. Багато інвесторів зазначають, що попит на стабільні монети здебільшого зумовлений практичністю для платежів і розрахунків, а не доходами. Більшість стабільних монет і так не нараховують відсотки, і їх використовують із задоволенням. З цього погляду обмеження доходів фактично не змінює основне призначення стабільних монет. Крім того, за прогнозами, до кінця цього десятиліття обсяг ринку стабільних монет може зрости до 1,9–4 трильйонів доларів, і Circle, як провідний гравець у регульованому сегменті, якщо активність зосередиться на більш відповідальних учасниках, може стати найбільшим вигодонабувачем.

Деякі аналітики вважають, що ціна CRCL може подвоїтися, досягнувши приблизно 75 мільярдів доларів оцінки, що вдвічі більше за теперішню. Посилення регуляторної бази навпаки може покращити прибутковість Circle, оскільки частка доходів, що йде партнерам, зменшиться, а внутрішні доходи зростуть.

Ще один важливий ризик — ситуація з World Liberty Financial. Токен WLFI нещодавно опустився до найнижчого рівня з моменту запуску у 2025 році, за 24 години падіння на 13,5%. Цей проект використовує власний управлінський токен як заставу для позик стабільних монет, а також закрив пул USD1 на платформі Dolomite. Проблема у тому, що при падінні ціни WLFI застави зменшуються, і можливості позик знижуються, що створює порочне коло. Така модель з високою концентрацією токенів і глибокими ризиками становить значну небезпеку для інших вкладників платформи.