Я читав чимало матеріалів про криптовалютні ринки прогнозування цього тижня, і чесно кажучи, є щось, що мене зацікавило. Нас продають ці платформи як нейтральні інструменти для агрегування інформації та перетворення колективних переконань у ціну. Це правда в теорії, і академічні дослідження це підтверджують. Але давайте подивимося, що насправді тут створюється.

Криптовалютні ринки прогнозування стали набагато більше, ніж просто ставки на майбутнє. На таких платформах, як ця, ви можете переказувати свої активи з Ethereum, Solana, Bitcoin та інших блокчейнів. Все це конвертується у USDC на Polygon, де позиції торгуються і врегульовуються on-chain як токенізовані борги. Це технічно вражає, я визнаю. Але саме це створює справжні проблеми.

Коли ви перетворюєте війну, політичне насильство, громадську нестабільність у торгівельні інструменти, ви змінюєте стимулювання. І не в кращий бік. Перший ризик очевидний: люди з привілейованою інформацією намагаються її монетизувати. Американські регулятори це давно зрозуміли. CFTC має правила заборони певних контрактів — тероризм, вбивство, війна — тому що вони визнають, що деякі події не повинні перетворюватися на фінансові ринки. Це не моральність проти ринків. Це просто визнання того, що деякі контракти роблять більше, ніж просто розкривають інформацію; вони можуть спотворювати поведінку навколо події, яку вони нібито спостерігають.

Але справжня проблема ще серйозніша. Ринки прогнозування можуть винагороджувати людей, які не просто знають результат, а й можуть його вплинути. Академічні дослідження показали, що коли трейдери мають зовнішні стимулювання або можуть діяти безпосередньо щодо події, якість агрегування інформації погіршується. Ринок має вимірювати ймовірність. Але коли ринок стає джерелом стимулів сам по собі, він починає змінювати ймовірність, яку він нібито спостерігає.

Це вже не теорія. Reuters повідомила, що ринки щодо ударів по Ірану привернули увагу після дуже вчасних ставок. Були підозри у внутрішніх операціях. Те саме стосується ставок на повалення певних режимів. І після публічного реагування платформи видалили ставки на ядерні вибухи. Коли невелика кількість трейдерів діє на основі не публічної інформації, яке повідомлення вони посилають іншим? Що доступ, а не аналіз, — це те, що винагороджується.

Ще один третій ризик, глибоко закорінений у крипті: ці платформи працюють як медіа-двигуни так і як ринки. У лютому ми бачили, як акаунти прогнозних ринків поширювали неправдиві або безконтекстні твердження мільйонам користувачів у соцмережах. Коефіцієнти ринку стають вірусними сюжетами ще до того, як факти будуть підтверджені. Коли поверхневі скріншоти циркулюють як «правда», зловмисники не потребують впливу на саму подію. Вони просто мають впливати на інформаційне середовище навколо.

Ось у чому пастка для інвесторів і радників: вірити, що кожен ліквідний ринок є легітимним лише тому, що там є відкриття ціни. Крипто має справжню роботу — модернізувати регулювання, покращити прозорість, зробити ринки більш програмованими. Але будувати найефективнішу інфраструктуру для спекуляцій на війнах, змінах режимів або громадських колапсах? Це не фінансові інновації. Це моральний ризик у масштабі Інтернету.

Що стосується новин, то тиждень все ж показав прогрес у регулюванні. SEC схвалила план Nasdaq щодо токенізованих цінних паперів, сенатори працюють над компромісом для просування криптовалютного законодавства. SEC також опублікувала перші визначення, уточнюючи, які активи є цінними паперами. Що стосується опціонів на Bitcoin, спостерігається надзвичайний страх — трейдери платять рекордні ціни за захист від падіння, коефіцієнт пут/кол досяг найвищого рівня з червня 2021 року.

Цікаво подивитися: Geodnet, цей протокол DePIN для високоточкового позиціонування, явно відрізняється від решти ринку. Поки індекс DePIN падає на 3% від Bitcoin, Geodnet залишається стабільним. А щомісячні згоряння токенів досягають 500 тисяч доларів, нейтралізуючи 60–80% нових емісій. Це мотивовано зростанням даних автономних дронів і роботів. Коли мережа переходить від побудови інфраструктури до шару високорентабельних даних для економіки машин, цей дисбаланс попиту і пропозиції може свідчити про можливу переоцінку.

Ось що мене зайняло цього тижня. Криптовалютні ринки прогнозування вже не просто передбачають — вони перепроектують самі стимули. Тому слідкуємо.