Золото, мідь, низька волатильність дивідендів, повний аналіз активів, що протистоять падінню у 2026 році

“Ключовою сутністю Суецького каналу є втрата гегемонічного впливу, а не енергетична залежність.”

“Звичайним людям важко безпосередньо брати участь у революції ШІ, але можна через розподіл активів скористатися швидким розвитком ШІ, майбутні інвестори матимуть вищу цінність за працюючих, це тенденція епохи.”

Цей матеріал підготовлений на основі подкасту【Наступний Шен Шуайбо】, зацікавлені друзі можуть у 小宇宙 знайти “Наступний Шен Шуайбо” для прослуховування повного подкасту.

Ситуація на Близькому Сході вже перетворилася з короткострокового конфлікту у тривалу війну, блокада Ормузької протоки впливає на глобальну економіку та фінансові ринки. У цьому випуску ми запрошуємо двох ведучих подкасту【Вічнозелений інвестиційний клуб】: Шаодонга та Шаотеня, щоб зосередитися на довгострокових наслідках війни, аналізуючи її вплив на глобальні фінанси, інфляцію, а також інвестиційні можливості та ризики у 2026 році щодо товарів, акцій, золота та інших активів.

** Золото: короткостроковий тиск, довгострокова логіка залишається**

Шен Шуайбо: Останній раз ми спілкувалися два-три місяці тому, тоді ми обговорювали золото, наратив ШІ, тепер ці активи зазнали кардинальних змін через конфлікт у Близькому Сході. Чи є нинішні зміни ринку короткостроковою турбулентністю чи переоцінкою довгострокової логіки?

Шаотень: Тривалість війни перевищує очікування ринку, найяскравіший вплив — підвищення цін на нафту та зростання індексу долара, одночасне падіння облігацій США, акцій США та золота. У золота є два основних покупці: центральні банки та ETF-інвестори. Поведінка ETF-інвесторів визначається реальним доходом по облігаціях США: зростання доходності — продаж золота, зниження — купівля.

Останнім часом ціна на нафту стрімко зросла, підвищуючи доходність американських облігацій, з двох років з 3.35% на початку березня до 4%, майже на 70 базисних пунктів за місяць. Ринок почав враховувати очікування підвищення ставки ФРС, додатково з урахуванням побоювань щодо інфляції, що ускладнює ліквідність і негативно впливає на золото у короткостроковій перспективі. Логіка ринку три місяці тому вже повністю змінилася: раніше вважалося, що конфлікт швидко закінчиться, а блокада Ормузької протоки — рідкісна історична подія, тому ціна на неї ще довго залишатиметься високою.

Шаодонг: Я налаштований обережно щодо золота у короткостроковій перспективі, але впевнений у довгостроковій перспективі. У традиційній моделі золото і реальна ставка по облігаціях США мають бути протилежними, але у 2024-2025 роках вони йдуть у одному напрямку. У короткостроковій перспективі геополітичний конфлікт створює турбулентність, середньостроково — купівельна спроможність центральних банків і ETF, а довгостроковий ключовий фактор — кредитний рейтинг долара. У 2025 році витрати США на обслуговування боргу перевищать військові витрати, і безперервне підвищення ставок ще більше послабить довгостроковий кредитний рейтинг облігацій США, що у довгостроковій перспективі позитивно для золота. Зараз ціна на золото опустилася до 4100 доларів за унцію, і подальше зниження має обмежений сенс, оскільки маргінальні покупки центральних банків не зменшилися значно, немає ознак масштабного зменшення або припинення купівлі.

США не змогли швидко розблокувати Ормузьку протоку, військові США та гегемонія долара продовжують слабшати, і золото як фінансова валюта та захист від девальвації фіатних валют буде залишатися актуальним. Засновник Bridgewater Рей Даліо рекомендує звичайним інвесторам мати 5-10% золота у портфелі як базовий актив, не сприймати це як спекуляцію — золото є ключовим активом для хеджування девальвації валюти та політичної невизначеності. У короткостроковій перспективі ціна на золото знижується частково через те, що країни Близького Сходу, що експортують нафту, продають акції та золото, щоб отримати ліквідність, що є екстреними продажами і не змінює довгострокову логіку розподілу активів. Звичайні інвестори можуть через ETF або фізичний золотоінвестиційний метал розподіляти активи, зберігаючи позиції на низьких рівнях — це створює додатковий захист, оскільки золото і акції або облігації мають низьку або негативну кореляцію, і є важливим елементом диверсифікації портфеля.

Шен Шуайбо: Історично золото зазнавало глибоких обвалів і багаторічних медвежих трендів, з максимальним падінням понад 60%. Чи повториться це знову?

Шаотень: У 80-х роках тривалий медвежий тренд на золото тривав майже 20 років, тоді Ворлкер підвищив ставку ФРС до 20%, щоб стримати інфляцію, і холодна війна послабила напруженість, США стали єдиною супердержавою, світовий порядок був стабільним, тому у ті часи був фундамент для тривалого медвежого тренду. Зараз рівень інфляції значно нижчий, ніж у 80-х, і глобальна геополітична ситуація складніша, тому порівнювати ці періоди некоректно.

Шаодонг: Після 2008 року доларовий режим послабшав, процес деколонізації долара прискорився. США під тиском у міжнародних справах, Іран як військова сила Близького Сходу, якщо США не зможуть швидко вирішити проблему з Ормузькою протокою, їх військова слабкість ще більше підірве гегемонію долара. За останній рік ціна на золото зросла майже на 60%, а у січні 2026 року — понад 40%. Короткострокова волатильність і флуктуації — природна частина технічної картини, і довгостроковий медвежий тренд тривалістю у десять років малоймовірний, це швидше середньострокова корекція. Рей Даліо називає ситуацію “часом Суецького каналу”, тобто швидким зниженням впливу гегемонії, і в цьому контексті цінність захисту та хеджування у золота буде підтримуватися попитом.

** США та Ормузька протока:**

Розлом гегемонії та інфляційні ризики

Шаодонг: Різке зростання цін на нафту негативно впливає на США, але не лише з точки зору енергетичної безпеки. США — виробник сланцевої нафти, внутрішній сектор може отримати вигоду від підвищення цін, але це не є головною метою Трампа. Основна мета — виграти проміжні вибори, накопичити політичний капітал, уникнути довгострокової інфляції, щоб стимулювати зниження ставок ФРС, підняти ринок акцій і залучити виборців, забезпечити стабільність ринку перед листопадовими виборами. Нафта — товар світового ціноутворення, довгострокова блокада Ормузької протоки підвищить внутрішні ціни в США, що фактично є прихованим податком для споживачів, і перерозподілом багатства від простих споживачів до нафтових гігантів, що є перерозподілом існуючих багатств, а не інтересами США.

Шен Шуайбо: Рей Даліо вважає, що США переживають “час Суецького каналу”, тобто швидке зниження впливу гегемонії, але є думки, що внутрішня енергетична незалежність США відрізняється від британського випадку. Як це оцінювати?

Шаодонг: Навіть якщо США мають енергетичну незалежність, зростання цін на нафту через глобальні фактори все одно вплине на інфляцію і рівень життя. Головна ідея “часу Суецького каналу” — це втрата гегемонічного впливу, а не енергетична залежність. США не зможуть швидко контролювати Ормузьку протоку, і це вже показало тріщини у військовій гегемонії, і цей вплив є довгостроковим і незворотнім.

Американські акції та ШІ:

Пузирі та інвестиційний вибір

Шен Шуайбо: Останнім часом індекс MAG7 різко знизився, Microsoft — понад 30%, META — майже 20%. Ринок вважає, що інвестиції у ШІ на десятки трильйонів доларів ідуть лише у обчислювальні потужності та чіпи, не створюючи значних робочих місць і лише збагачуючи кількох мільярдерів, і до 2028 року може статися крах ШІ-пузиря, що посилить розбіжності у думках щодо американського ринку. Як це оцінюєте?

Шаотень: Оцінка секторів американського ринку дуже різниться: технологічний сектор має низькі оцінки, споживчий — високі, наприклад, Coca-Cola має P/E вище за Microsoft, тому не потрібно надто песимістично ставитися до технологічних компаній. Витрати MAG7 на капітальні вкладення великі, і прибутковість у майбутньому ще під питанням. У 2026 році найбільш перспективними є сегменти зберігання даних і обчислювальні ресурси — вони ще на стадії “продажу інструментів”. Зниження Microsoft пов’язане з конкуренцією Google Gemini, але фінансові показники Google залишаються стабільними, і падіння менше, ніж у інших гігантів. З поточних оцінок американські технології мають ще певний потенціал.

Шаодонг: Внутрішня диференціація у секторі ШІ дуже велика, за аналогією з 2000 роком, коли багато “інтернет-компаній” зникли, залишилися лише Google і Amazon. Подібна K-форма диференціація очікується і у ШІ. Ведучі гравці у галузі великих моделей будуть домінувати, і важко точно передбачити, хто з них буде лідером через швидкі зміни технологій і ринкових структур. Всі рівні галузі — застосування, апаратне забезпечення, мережі, платформи, енергетика — будуть дуже різнитися, і великі технологічні компанії у найближчі 10-20 років можуть втратити частку ринку, як це було з Cisco і IBM на початку 21 століття. Найкращий спосіб для звичайних інвесторів — купувати індекси за розумною оцінкою, не намагаючись вгадати окремі акції, щоб уникнути помилок через переоцінку. Техніка “HALO-трейдингу” — інвестування у активи, які важко замінити ШІ, наприклад, ресурси, високодохідні комунальні, чіпи для обчислень — це більш стабільний підхід.

Стратегії дивідендів:

Ключові активи для стабільного базового портфеля

Шаотень: Звичайним інвесторам рекомендуємо обирати дивідендні індекси з високою часткою вугілля, нафти, морських перевезень, щоб уникнути високої частки фінансових і банківських компаній. Вугілля — замінник нафти, вигідний у разі енергетичної кризи у Близькому Сході; банки — залежні від чистого процентного розміру, який зараз низький, і їхні перспективи прибутковості слабкі, тому вони не є головним активом для дивідендів. Дивідендні індекси — один із найзручніших для звичайних інвесторів, підходять для довгострокового базового портфеля.

Шаодонг: Ми з 2025 року постійно рекомендуємо стратегію низьковолатильних дивідендів, наприклад, у Гонконзі та China Securities, за умови, що не купувати за високими оцінками. Це дозволяє уникнути великих збитків і отримати стабільний приріст у межах “трьох кроків вперед — один назад”. Такі індекси регулярно оновлюють склад, періодично перерозподіляючи активи за дивідендною часткою та якістю активів, що забезпечує їхню актуальність. За низьких ставок у світі дивідендна дохідність у Китаї перевищує 4%, що дає значний дохід.

23 березня 2026 року відбулося значне падіння ринку: Shanghai Composite, Growth Enterprise Market і Hang Seng Tech знизилися більш ніж на 3.5%, але дивідендний індекс Hang Seng Low Volatility залишився у плюсі з початку року і показує високу стійкість до втрат. Стратегії низьковолатильних дивідендів підходять для інвесторів із низькою толерантністю до ризику, що прагнуть стабільного доходу і мають довгий горизонт інвестування. Вхід у ринок при розумних оцінках — ідеальний варіант.

Шаодонг: Як обрати між стратегією дивідендів і стратегією вільного грошового потоку?

Шаотень: Стратегія вільного грошового потоку більше зосереджена на якості прибутку і дивідендної політики, у її склад входять компанії з металургії, побутової техніки тощо; я особисто віддаю перевагу дивідендним індексам із високою часткою фізичних активів, оскільки вони мають більшу стійкість до ризиків.

Шаодонг: Це абсолютно різні підходи до формування індексів:

1. Стратегія вільного грошового потоку: відбирає компанії з достатнім розміром вільних коштів, які можуть використовувати їх для розширення виробництва, інвестицій у R&D, мають потенціал зростання, особливо у швидкозростаючих галузях — наприклад, мікросхеми, нові енергетичні автомобілі, побутова техніка, металургія. Інвестори цінують здатність керівництва реінвестувати прибутки і очікують зростання капіталу.

2. Стратегія дивідендів: орієнтована на зрілі галузі без потенціалу для розширення, наприклад, вугільна, гідроенергетика, частина банків, які виплачують більшу частину прибутку акціонерам і прагнуть стабільних дивідендів. Важливо оцінити ефективність використання прибутку керівництвом — чи вона вища за дохідність реінвестицій. Стратегія вільного грошового потоку має більший потенціал зростання і більшу волатильність, тоді як дивідендна — стабільніша і зручніша для консервативних інвесторів.

Шаодонг: Goldman Sachs вважає, що вугільна та гідроенергетика — це активи високої якості Halo, чи є вони активами “західного сонця” чи ключовими для портфеля?

Шаотень: Метали — це циклічні активи з високою волатильністю і не підходять для низьковолатильних стратегій; справжні активи з низькою волатильністю і стабільним грошовим потоком — гідроенергетика і частина банків. Традиційні фізичні активи — це основа довгострокового портфеля, і вони не є “західним сонцем”, а навпаки — антикризовими, контрциклічними активами з довгостроковою цінністю.

Шаотень: Мідь — ключовий метал у секторі металів, раніше підтримувався попитом з Китаю, ціна коливалася навколо 100 000 юанів за тонну, але після конфлікту у Ормузькій протоці ціна швидко знизилася. Основна логіка зовнішніх інвесторів: високі ціни на нафту знижують глобальний ВВП, і прогнозується, що вплив на ВВП перевищить 0.5%; чутливість міді до ВВП — приблизно 1.2 рази, і зниження ВВП безпосередньо зменшує попит на мідь. За відсутності значного скорочення пропозиції, зовнішні інвестори переважно орієнтуються на зниження попиту, і якщо ситуація у Близькому Сході триватиме і ціна на нафту залишатиметься високою, ціна на мідь у короткостроковій перспективі залишатиметься під тиском.

Шаодонг: Метали довгостроково пов’язані з ланцюгом створення ШІ, мідь — ключовий матеріал для дата-центрів і електромереж, і вже відійшла від традиційної циклічної оцінки; але у короткостроковій перспективі через геополітичні конфлікти і зниження попиту вона може зазнавати коливань, тому потрібно спостерігати і реагувати.

Глобальна інфляція:

Жорстка передача енергохімічних та продовольчих цін

Шен Шуайбо: У період весняних польових робіт на Північній півкулі через дефіцит нафти зупинили виробництво сечовини, енергетичні об’єкти пошкоджені і потребують років для відновлення, і глобальна інфляція вже демонструє жорсткий тренд зростання. Чи може це спричинити великий стагфляційний період?

Шаодонг: Конфлікт може запустити ланцюг інфляції “природний газ → добрива → продовольство”:

1. Блокада Ормузької протоки призведе до обмеження експорту природного газу і різкого зростання цін;

2. Природний газ — основний компонент азотних добрив, і ціни на добрива зростуть;

3. Фермери або зменшать посіви, або піднімуть ціни на зерно, що спричинить інфляцію витрат. Також через блокаду Червоного моря і Перської затоки зростуть витрати на транспортування і страхові платежі, що додатково підвищить ціни на продовольство. Оскільки продукти харчування мають високий ваговий коефіцієнт у CPI і є жорстким попитом, зростання цін на зерно може спричинити всеохоплюючу інфляцію, змусивши центробанки підвищити ставки. Глобальні активи зазнають тиску на зниження. Якщо конфлікт швидко залагодиться і енергетичні об’єкти збережуться, інфляційний тиск буде контрольованим; інакше, у разі тривалого конфлікту, у наступному сезоні витрати на добрива зростуть і спричинять серйозну стагфляцію, і найкраща стратегія — інвестувати у товарні активи, сільськогосподарську продукцію та енергетику. Зараз конфлікт дуже напружений і, ймовірно, зменшиться у березні-квітні, не затягуючись надовго.

Стратегії для звичайних інвесторів:

Чотири принципи хаотичного ринку

Шен Шуайбо: Як звичайним інвесторам реагувати на непередбачуваний ринок?

Шаодонг: З урахуванням рекомендацій Рея Даліо, пропонуємо чотири практичні принципи розподілу активів:

1. Диверсифікація за регіонами: уникайте концентрації активів у одному регіоні, не вкладайте все у американські, китайські або Близькосхідні активи, розподіляйте між Азією, Європою, Китаєм (A-акції, Гонконг), щоб зменшити ризики, пов’язані з окремими ринками.

2.Безпечна стратегія: обирайте компанії з високим рівнем захисту у сферах ланцюгів постачання, енергетики, продовольства, цифрової безпеки, з бар’єрами входу. Конфлікт у Близькому Сході показав, що енергопостачання не можна залишати на волю випадку, тому перспективними є відновлювані джерела (вітро-, сонце-, гідроенергія), традиційна енергетика (вугілля), кібербезпека і продовольча безпека — вони мають довгострокову цінність.

3.Розподіл фізичних активів: золото — незмінний захист від девальвації фіатних валют, і є ключовим інструментом хеджування; основні міські нерухомість (наприклад, Шанхай) вже демонструє ознаки стабілізації і має потенціал для збереження вартості; промислові метали, такі як мідь, — незамінні для ШІ, і їх не може замінити ШІ, тому вони мають довгострокову цінність.

4.Збереження ліквідності: тримайте готівку у великих компаніях із хорошим грошовим потоком і низькою оцінкою, зберігайте частку готівки для можливості додаткових покупок під час падінь ринку. У кризових ситуаціях “у кризі — можливість”, ліквідність — ключ до успіху, обирайте активи з запасом безпеки і уникайте високоволатильних і переоцінених.

Шаотень: Незалежно від розвитку конфлікту у Близькому Сході, світова енергетична безпека стане пріоритетом, і перехід на нові джерела енергії — незворотній тренд. Китай у цій галузі має стратегічну перевагу, і у майбутньому чиста енергія та автономні джерела стануть глобальним стандартом.

Прогноз ринку 2026 року:

Обережність у короткостроковій перспективі, довгостроковий фокус — ШІ та якісні активи

Шен Шуайбо: Яким буде залишок 2026 року — оптимістичним чи песимістичним?

Шаотень: Короткострокова динаміка залежить від ситуації у Близькому Сході. За даними Pollymarket, ймовірність завершення конфлікту у березні-квітні низька, тому ринок у короткостроковій перспективі обережний. Ізраїль вимагає від Ірану припинити ядерну програму, Іран — вимагає виведення військ США з Близького Сходу, обидві сторони не досягнуть компромісу швидко, і конфлікт може затягнутися.

Шаодонг: Оцінки ринку різняться залежно від інвестора: основний фактор — довжина інвестиційного горизонту:

Якщо гроші не потрібні протягом десяти років, можна зберігати стратегічний підхід і тримати якісні, недооцінені акції лідерів, короткострокові падіння — можливість для додаткових покупок;

Ситуація у Близькому Сході — це другий рівень хаосу, і ніхто не може точно передбачити її розвиток, тому не слід піддаватися шуму у медіа;

Якщо бізнес-модель компанії не погіршується і ROE стабільний, то довгостроково не потрібно панікувати, головне — “спершу зрозуміти, потім інвестувати”. Тренд глобалізації зупинити важко, країни пріоритетно зосереджені на безпеці, а не на ефективності, і втрачається вигода від вільної торгівлі, економіка зазнає тиску; але революція ШІ — єдине джерело зростання, що може подолати стагфляцію, і вона посилює розподіл багатства у світі за моделлю K. США і Китай — головні гравці у ШІ, інші країни можуть лише застосовувати технології. Звичайним інвесторам важко безпосередньо брати участь у революції ШІ, але через розподіл активів можна скористатися її перевагами, і у майбутньому співвідношення ціна/якість інвестицій для інвесторів буде вищим за працю, що є тенденцією епохи.

Кінцева інвестиційна дилема:

Тривале утримання або швидке обмеження збитків?

Шен Шуайбо: У інвестиціях — що краще: тримати довго і не продавати або швидко зменшувати позиції? Чи можливо знайти баланс?

Шаотень: Менше операцій і інвестування у широкі індекси (наприклад, американський індекс широкого ринку) дає стабільний середньорічний дохід близько 10%. Часті операції зменшують прибутковість через комісії і зношують портфель, що зменшує довгостроковий дохід на 1% щороку. Найкраща стратегія — без використання кредитного плеча, диверсифікація активів з низькою кореляцією (державні облігації, малі компанії, золото), тримати довго і не слідкувати щодня, тоді досвід і дохід будуть кращими.

Шаодонг: Рекомендує “Я навчився інвестувати у Дарвіна”, головна ідея — коли важко визначити, чи це можливість, чи пастка, краще пропустити і не робити помилок, зменшити кількість операцій і чекати правильний момент для входу. У китайському ринку кількість алгоритмічних операцій перевищує 50%, і часті операції — це шанс для алгоритмічних систем протистояти. Реальні вигідні точки входу — 1-2 рази на рік, наприклад, у день обвалу через торговельний конфлікт 7 квітня 2025 року, коли 20% часу року — це час для торгівлі, решту — шум. Основна перевага роздрібних інвесторів — відсутність строків і можливість швидко реагувати. Важливо обирати якісні активи, купувати за низькими цінами і тримати довго, диверсифікувати, додавати золото і дивідендні активи, і тоді довгостроковий дохід перевищить більшість інвесторів.

Квантові технології і роздрібні інвестори:

Чи слід довіряти професійним організаціям?

Шен Шуайбо: Чи слід делегувати управління квантовими стратегіями професійним організаціям, враховуючи, що понад 60% продуктів — це індексні стратегії?

Шаотень: Переоцінена міфологія навколо квантових стратегій: понад 60% — це індексні підсилювачі, ф’ючерси на індекси мають дисконти 8-15%, і звичайний інвестор може отримати схожий дохід через ф’ючерси. Надприбутки квантових стратегій знизилися до однозначних цифр. Відкриття ф’ючерсів на індекси вимагає 50 тисяч доларів, і багато роздрібних інвесторів не можуть дозволити собі участь. Але квантові стратегії — не єдина можливість, можна самостійно формувати портфель із індексів і дивідендів.

Шаодонг: Зараз ринок у хаосі, і не потрібно повністю виходити з ринку, і не слід бути надмірно агресивним. У тренді глобалізації знижується економічне зростання, і єдина технологія, що може підняти продуктивність — це ШІ. Якісні активи — це Nasdaq, золото і дивідендні низьковолатильні активи, і це найпростіший шлях.

Пам’ять і довгостроковий підхід

Шаодонг: Багато людей переоцінюють короткостроковий вплив подій і недооцінюють довгострокові наслідки. Короткострокові обвалення — це можливість, а не ризик. Головне — розуміти свої активи і створити незалежну систему аналізу і прийняття рішень, не слідувати за натовпом і не купувати за високою ціною. Важливо заробляти на своїх знаннях і розглядати інвестиції як довгострокову гру, а не короткострокову спекуляцію.

Шен Шуайбо: У 2026 році активи будуть дуже волатильними, і досвід показує, що тримати позиції довше — краще. Варто зменшити розмір портфеля, щоб не потрібно було постійно слідкувати, більше займатися спортом і вивчати історію. Бажаю всім стабільних доходів і миру у світі.

Шен Шуайбо: Інвестиції — це заробіток на знаннях. Вірність довгостроковій логіці і відсутність шуму — ключ до успіху у короткій відео-епохі. Не використовуйте кредитне плече, витримуйте коливання і зберігайте довгострокову цінність, тоді обов’язково отримаєте результат.

Шаодонг: Сподіваюся, 23 березня 2026 року стане дном ринку, і всі інвестори швидко відновлять свої рахунки і спокійно переживуть цей період. Дякую за увагу!