Я помітив щось, що справді показує, наскільки важким стає майнінгова економіка в цей час. Цифри досить вражаючі: майнери Біткоїна зараз виробляють у середньому приблизно за 88 000 доларів за монету, тоді як ціна коливається навколо 73 870 доларів цього тижня. Це означає, що в середньому кожен майнер втрачає майже 14 000 доларів за видобутий блок. Це ситуація з негативною рентабельністю майже 16 % для всього сектору.

Мене справді цікавить, як ми дійшли до цього. Більшість людей просто дивляться на ціну Біткоїна і забувають, що енергетичні витрати відіграють величезну роль. Геополітична напруга на Близькому Сході спричинила зростання цін на нафту понад 100 доларів за барель, а з закриттям протоки Ормуз близько 20 % світових потоків нафти і газу заблоковано. Це створює каскад ефектів: зростають витрати на електроенергію, особливо для 8-10 % світового хешрейту, що залежить від енергетичних ринків, чутливих до регіонального постачання.

Сам мережевий показник демонструє ознаки напруги. Складність знизилася минулої суботи на 7,76 %, до 133,79 трильйонів, що є другим за величиною зниженням у цьому році після лютого. Хешрейт впав приблизно до 920 EH/s, значно нижче рекордних 1 зетахешів, яких ми досягли у 2025 році. Час блоків збільшився, перевищуючи цільові 10 хвилин і в середньому становлячи 12 хвилин 36 секунд.

Hashprice, що вимірює очікуваний дохід за кожен юніт обчислювальної потужності, коливається навколо 33 доларів за петахеш на день за даними Luxor. Це майже межа рентабельності для більшості обладнання, і ми наближаємося до історичного мінімуму в 28 доларів, досягнутого у лютому. Коли майнери вже не можуть покривати свої витрати, у них залишається лише один варіант — продавати свої Біткоїни для фінансування операцій. І саме тут стає цікаво для структури ринку.

Ця примусова продаж створює додатковий тиск на вже й так напружений ринок. 43 % від загальної пропозиції у збитках, велика кількість китів, що розпродають на піках, і значний важіль, що домінує у цінових рухах. Публічні майнери зрозуміли послання і швидко диверсифікуються. Marathon Digital, Cipher Mining та інші активно розвивають свої дата-центри паралельно з майнінговими операціями. Штучний інтелект і високопродуктивні обчислення пропонують більш стабільний і передбачуваний дохід, ніж збитковий майнінг.

Це цікаво, бо показує, як сектор адаптується до тиску. Але тут є критичний момент у часі. Між моментом, коли витрати перевищують доходи, і тим, коли складність знижується достатньо, щоб відновити рентабельність, саме в цей період відбуваються справжні пошкодження — як для окремих майнерів, так і для спотового ринку, який поглинає їх примусові продажі.

Наступне коригування складності очікується на початку квітня, і дані свідчать, що воно має знизитися ще більше. Якщо ціна Біткоїна залишатиметься нижчою за 88 000 доларів без ознак швидкого відновлення, масовий вихід майнерів триватиме, і складність продовжить знижуватися. Мережа сама себе коригує за задумом, роблячи майнінг менш витратним по мірі виходу учасників. Але цей період коригування залишається критичним для спостереження за тим, як ринок поглинає цей тиск.