Муді: стабільні криптовалюти короткостроково не вплинуть на банківську індустрію, але ринкова капіталізація у 3000 мільярдів доларів та суперечки навколо закону CLARITY подають тривожний сигнал

Мудді Moody’s аналітик Абхі Срівастава зазначив, що вплив стабільних монет на банківську індустрію наразі залишається обмеженим — заборона на нарахування відсотків у США ускладнює їхню масштабну заміну традиційних депозитів; однак, швидке зростання ринкової капіталізації у 300 мільярдів доларів та токенізація реальних активів (RWA) вже змушують банківський сектор серйозно ставитися до довгострокової конкуренції. Водночас, питання відкриття можливості нарахування відсотків є ключовою суперечністю, що гальмує ухвалення закону «CLARITY Act» у Конгресі.
(Передісторія: офіційне регулювання криптовалют та стабільних монет! Британський Закон про фінансові послуги та ринки підписано та затверджено)
(Додатковий фон: Важливо! Глава ФРС: стабільні монети розглядаються як форма валюти, а не як центральний банківський цифровий валютний продукт для приватного використання)

Зміст статті

Перемикач

• 300 мільярдів доларів ринкової капіталізації, але вплив залишається «обмеженим»
• Міжнародні платежі та фінанси на блокчейні: справжній шлях розширення стабільних монет
• CLARITY Act: положення про нарахування відсотків гальмують законопроект у Конгресі
• Реальна ціна за заборону на нарахування відсотків: дані говорять самі за себе
• Короткострокова безпека, довгостроковий тиск: реальний стан банківської галузі

Moody’s надав тимчасовий оптимізм для банківського сектору: короткостроково стабільні монети не становлять системної загрози для традиційної фінансової системи — але слово «тимчасово» приховує багато підводних каменів.

300 мільярдів доларів ринкової капіталізації, але вплив залишається «обмеженим»

Заступник директора департаменту цифрової економіки Moody’s Investors Service Абхі Срівастава зазначив у коментарі CoinTelegraph, що реальний масштаб використання стабільних монет наразі обмежений, хоча їхня ринкова капіталізація вже перевищила 300 мільярдів доларів наприкінці минулого року. У інтерв’ю він прямо сказав: «Що стосується банківської галузі, то наразі ризики руйнування обмежені. У короткостроковій перспективі заборона США на нарахування відсотків стабільним монетам означає, що вони навряд чи зможуть масштабно замінити традиційні депозити всередині країни.»

Він додав, що існуюча платіжна інфраструктура США вже відповідає стандартам «швидко, недорого, надійно», що зменшує переваги стабільних монет у внутрішньому платіжному ринку. Іншими словами, сама регуляторна база є найміцнішою перешкодою для проникнення стабільних монет у банківську систему.

Міжнародні платежі та фінанси на блокчейні: справжній шлях розширення стабільних монет

Срівастава спостерігає, що справжній потенціал для зростання стабільних монет — у сферах, які важко регулювати: міжнародна торгівля, фінансові застосунки на блокчейні та платіжні сценарії у нових ринках. Ці сфери характеризуються слабкою банківською інфраструктурою та низькою ефективністю, що створює можливості для проникнення стабільних монет.

Він зазначає, що з розширенням ринкової капіталізації стабільних монет та популяризацією токенізації реальних активів (RWA), банківський сектор стикнеться з посиленою конкуренцією — у довгостроковій перспективі це може призвести до відтоку депозитів і зменшення кредитних можливостей банків. Це не є голослів’ям, а природним наслідком структурних трендів.

CLARITY Act: положення про нарахування відсотків гальмують законопроект у Конгресі

Головна боротьба за регулювання стабільних монет зараз розгортається у США. Закон «Цифровий ринок активів прозорості» (Digital Asset Market Clarity Act of 2025, CLARITY Act) — найочікуваніша комплексна рамкова ініціатива щодо регулювання криптовалют, що охоплює класифікацію активів, юрисдикцію та нагляд за ринком — але законопроект досі застряг у Конгресі і не просувається вперед.

Одним із головних перешкод є положення про заборону на нарахування відсотків стабільним монетам. Такі компанії, як Coinbase, відкрито виступають проти попередніх версій законопроекту, посилаючись на відсутність правового захисту для відкритого програмного забезпечення та те, що заборона на нарахування відсотків гальмує інновації у галузі. Сенатор з Північної Кароліни Том Тілліс раніше цього місяця оголосив про намір внести доопрацьовану версію законопроекту, але, за повідомленнями Politico, новий варіант також отримав опір і наразі не оприлюднений.

Галузеві керівники та аналітики попереджають, що якщо CLARITY Act не буде ухвалено, криптоіндустрія ризикує зіткнутися з більш жорстким регулюванням у майбутньому — період законодавчої невизначеності часто стає сприятливим середовищем для регуляторного тиску.

Реальна ціна за заборону на нарахування відсотків: дані говорять самі за себе

Варто звернути увагу, що аргументи на користь заборони на нарахування відсотків не витримують критики з точки зору даних. Оцінка Білий дому (CEA) показує, що заборона на нарахування відсотків стабільним монетам дозволить лише збільшити кредитування банків США приблизно на 2,1 мільярда доларів, що становить усього 0,02% від загального обсягу кредитування — майже ігнорується.

Проте аналітики Standard Chartered мають інший погляд: якщо положення про нарахування відсотків все ж ухвалять, до 2028 року може статися перерозподіл до 500 мільярдів доларів з традиційних депозитів у стабільні монети. Різниця між цими двома оцінками ілюструє боротьбу інтересів у регуляторних іграх — страх банківської галузі не обов’язково відповідає реальним ризикам.

Законопроект має пройти щонайменше п’ять етапів: розгляд у Сенатському банківському комітеті, голосування у Сенаті (60 голосів), узгодження з версією у Аграрному комітеті, інтеграція з версією у Палаті представників від липня 2025 року, і, нарешті, підпис Президента. Кожен етап — це потенційна змінна.

Короткострокова безпека, довгостроковий тиск: реальний стан банківської галузі

Оцінка Moody’s дає досить нейтральний висновок: зараз не потрібно панікувати, але й недооцінювати ризики. Основна ідея Срівастави полягає в тому, що регуляторна база залишається найбільшим обмеженням для розширення стабільних монет — якщо вона послабиться, конкуренція може швидко змінитися.

Для традиційних банків і стабільних монет основна боротьба — у часі регуляторних змін: технологічні можливості стабільних монет вже випереджають регуляторів, і швидкість їхнього реагування визначить, хто стане лідером у фінансовій інфраструктурі наступної декади. Напрямок руху CLARITY Act стане одним із найважливіших індикаторів цієї боротьби.