#KOSPI指数日内暴跌9% KOSPI різко падає на 10% та запускає запобіжник (стоп-торги), восьмий раз цього року! Що сталося?

28 липня азійські фондові ринки пережили «чорний вівторок».

Станом на кінець торгів у першій половині дня індекс KOSPI Південної Кореї опустився нижче 6200 пунктів, до 6130,84 пунктів, встановивши мінімум із квітня, падінням понад 9%. У ході торгів він іще разом падав більш ніж на 10%. Індекс KOSDAQ на ринку стартапів також різко знизився, падіння сягнуло понад 8%.

Це восьмий цього року випадок, коли на корейському фондовому ринку спрацьовує механізм «запобіжника» (стоп-торгів).

Японський ринок іде за ним — його «вимили кров’ю»: індекс Nikkei 225 обвалився більш ніж на 2700 пунктів, падіння понад 4%, та торкнувся найнижчого рівня з 22 травня. Індекс TSE зазнав найбільшого падіння до 2,7%. Індекс MSCI Азія-Тихий океан впав більш ніж на 2%.
Азійський «цунамі», який спричинили акції чипів, накриває кожен куточок.

01 Від відкриття до стоп-торгів: за 5 хвилин, що сталося?
Сьогоднішній ранок на корейському фондовому ринку майже можна описати як «шлях у прірву».
О 9:06:02 28 липня корейська біржа офіційно активувала механізм SIDECAR «sidecar» («пришивання збоку»). Згідно з даними, ціна основного ф’ючерсного контракту KOSPI200 з базового рівня 1,070.34 пункту обвалилася до 1,001.54 пункту, падіння 6.42%. Через те, що падіння ціни ф’ючерсів перевищило 5% і тривало понад 1 хвилину, подання програмних ордерів на продаж було призупинено на 5 хвилин.
Але ці 5 хвилин «перепочинку» не зупинили розпродаж.
Близько 9:14 KOSPI впав більш ніж на 8% і запустив механізм стоп-торгів, торги призупинили на 20 хвилин. Після відновлення торгів падіння продовжило розширюватися до 9% і 10%.
Від відкриття до стоп-торгів — менш ніж 15 хвилин.

02 Хто «вимиває кров’ю» корейський фондовий ринок?
«Головний винуватець» цієї різкої просадки — без жодних сумнівів — акції чипів.
Два лідери в секторі пам’яті одразу опинилися в епіцентрі:
SK hynix під час торгів обвалився більш ніж на 13%, і навіть встановив найбільше в історії одноденне падіння
Samsung Electronics нарощує падіння — понад 12%
Інші азійські акції чипів теж котяться в безодню — японські Kioxia: ціна акцій досягала падіння більш ніж на 18%, Advantest (Адвантест) — падіння більш ніж на 8%. На ринку американських акцій за ніч: Philadelphia Semiconductor Index (напівпровідниковий індекс) коливався з падінням понад 5%, SanDisk (скор. «Шандік») різко знизився та закрився падінням понад 11%, Nvidia впала майже на 5%.
Чому чипи раптом «зламалися»? Три негативні фактори вибухнули одночасно.

03 Три негативні фактори: Nvidia, конкуренція з Китаєм, ФРС
Перше: туман навколо «циклічного фінансування» Nvidia на 7500 млрд доларів
Nvidia просуває нову хвилю угод щодо інфраструктури для штучного інтелекту, потенційний масштаб яких може перевищити 7500 млрд доларів. Компанія та SK Group реалізують проєкти співпраці з інфраструктури для ШІ на понад 5000 млрд доларів, а також ще обговорюють з OpenAI надання гарантій до 2500 млрд доларів для проєктів дата-центрів.
Критики попереджають: це має серйозну проблему «циклічного фінансування» — компанії, в які Nvidia інвестувала та взяла частку, зазвичай також купують або використовують чипи Nvidia.
Менеджер портфеля Allspring Global Investments прямо сказав: «Інвестори досі турбуються щодо проблеми циклічного фінансування. Все більше капіталу спрямовується на фінансування майбутніх клієнтів ШІ та розгортання інфраструктури».
Головний інвестиційний директор Coherence Credit Strategies додав: «Непрозора фінансова структура, позабалансові операції та складні зв’язки між пов’язаними компаніями можуть породити ‘фінансове алхімічництво’».
Кредитні дефолтні свопи Nvidia на 5 років (CDS) — спред за день максимально зріс на 14 базисних пунктів до 82 базисних пунктів, що стало найбільшим внутрішньоденним підйомом із моменту початку активних торгів за цим контрактом. Зростання кредитного ризику інвестори сприйняли як сигнал суттєвої негативної звістки.

Друге: загроза «підйому» китайських чипів пам’яті
Аналіз Reuters (Рейтер) у Великій Британії вказує, що занепокоєння з приводу посилення конкуренції з боку китайських компаній зростає.
Аналітик Kiwoom Securities з Кореї Хан Джі-Інг (Han Ji-young) зазначає, що з’явилися повідомлення: китайські компанії розробляють власне глибоке ультрафіолетове (DUV) обладнання для літографії, через що закордонні ринки хвилюються: китайські виробники чипів пам’яті можуть за допомогою вітчизняного обладнання прискорити розширення потужностей, посилюючи конкуренцію на глобальному ринку чипів пам’яті.

Третє: ФРС, що «невідступно» підвищує ставки
Ф’ючерси на процентні ставки показують: трейдери прогнозують, що ймовірність підвищення ставки ФРС у середу на 25 базисних пунктів становить близько 40%. У новому звіті Castle Securities зазначили: ринок, ймовірно, недооцінює масштаб «яструбиних» змін з боку ФРС; не виключено, що ставка буде підвищена несподівано.
Крім того, ситуація на Близькому Сході триває — Brent (Брент) уже перетнув рівень 100 доларів за барель, що додатково посилює побоювання щодо глобальної інфляції.

04 Глибинна логіка: бульбашка ШІ дійшла до моменту ліквідації?
На поверхні це виглядає як падіння акцій чипів, але в глибині це — централізована ліквідація бульбашки ШІ.
CEO Fibonacci Asset Management Global Чен Женьжун (郑仁润) сказав напряму: «Нещодавній розпродаж напівпровідникових акцій, схоже, більше спричинений різким погіршенням ринкових настроїв, ніж будь-якими прямими змінами в фундаментальних показниках. Інвестори дедалі більше сумніваються, чи зможе зберегтися швидкість витрат на інфраструктуру для ШІ».
Старший аналітик Capitalcom Кайл Роутда (凯尔·罗达) зазначив: «Ці компанії відображають ключові теми, що зараз впливають на ринкові настрої: надто високі капітальні витрати та витрати компаній ШІ; інвестори побоюються, що це з’їсть прибутковість».
Після створення історичного максимуму в червні ціна акцій SK hynix уже впала на 38%. Ринок турбується, що торгівля акцією стала надмірно «переповненою», а також що кредитне плече збільшує коливання ціни.
Коли певний сектор стає настільки «переповненим», що всі відчувають: «він точно не впаде», — саме тоді ризик є найбільшим.

28 липня корейський фондовий ринок однією подією — «восьмим стоп-торгом цього року» — провів глобальним інвесторам урок з управління ризиком.
Коли ключова логіка ринку змінюється з «керування результатами» на «керування вірою», з «ціноутворення за фундаменталом» на «ціноутворення за наративом» — ліквідація бульбашки часто потребує лише одного trigger (тригера).
Транзакції Nvidia на 7500 млрд доларів у ШІ — це справді віховий крок індустріальної революції чи «фінансове алхімічництво» у стилі піраміди?
Відповідь, можливо, ще треба перевірити часом, але ринок уже проголосував ногами. $SKHY ‌