Bitcoin tiếp tục giảm — 2026 có thể là thời điểm lý tưởng nhất để xây dựng vị thế

Tiêu đề gốc đăng lại: “Bitcoin Ghost IPO Moment V2: Dawn”

Khi cộng đồng Bitcoin rơi vào trạng thái bi quan do quá trình tích lũy kéo dài và hiệu suất kém hơn cổ phiếu, tôi đã viết “Bitcoin’s Silent IPO”. Luận điểm của tôi là việc Bitcoin liên tục tích lũy trong khi các tài sản khác phục hồi không phải là dấu hiệu yếu kém—đó là giai đoạn phân phối cần thiết. Các “cá voi” đầu tiên đã trải qua sự kiện thanh khoản, bán dần tài sản cho các tổ chức đầu tư lớn được tạo ra bởi ETF và ngân quỹ doanh nghiệp. Quá trình này tương tự như việc hết thời gian khóa cổ phiếu sau IPO truyền thống—dù khó chịu và kéo dài nhưng về lâu dài lại tích cực.

Hiện tại, mô hình tích lũy đã bị phá vỡ. Quá trình phân phối từ “Silent IPO” đã dẫn đến một đợt điều chỉnh mạnh. Đồng thời, làn sóng đầu cơ của nhà đầu tư nhỏ lẻ vào cổ phiếu AI đã khiến thị trường cổ phiếu quay đầu giảm. Tôi đã đề cập đến sự thay đổi này trong video tuần trước. Động thái này khiến lợi nhuận của Bitcoin từ đầu năm chuyển thành khoản lỗ nhẹ. Sự bất đồng nhận thức từng khiến cộng đồng crypto thất vọng nay đã chuyển thành tâm lý tiêu cực rõ rệt và hoài nghi. Sự lạc quan của “Ngày Giải Phóng” dường như xa vời. Bàn luận về việc chu kỳ 4 năm kết thúc xuất hiện ngày càng nhiều. Ý tưởng “Bitcoin đã mất động lực tăng trưởng” lan truyền rộng rãi trên X, ngay cả những người từng khẳng định “lần này sẽ khác” cũng bắt đầu chấp nhận thua cuộc.

Mùa thu này, Chỉ số Sợ hãi & Tham lam CMC Crypto đã giảm xuống mức thấp từng xuất hiện quanh Ngày Giải Phóng—15. Hy vọng cạn kiệt. Đó là lý do tôi chọn “(Phần Hai)” vào thời điểm này. Với tôi, ý tưởng cốt lõi vẫn không thay đổi kể từ Ngày Giải Phóng. Mọi tài sản đều bị chi phối bởi sự phát triển của AI, và tôi tin rằng các nhà đầu tư rồi sẽ nhận ra trong tương lai rằng họ đã bỏ lỡ câu chuyện thực sự. Cốt truyện AI thuần khiết nhất chính là Bitcoin.

Không chỉ có ngày ra đời gần như trùng nhau—white paper của Bitcoin xuất hiện năm 2008, và bài báo quan trọng của Raina–Madhavan–Ng năm 2009 chứng minh GPU có thể tăng tốc học sâu lên hơn 70 lần, mở ra kỷ nguyên học máy dựa trên GPU—cả hai đều là nền tảng cho đổi mới theo cấp số nhân.

Đổi mới theo cấp số nhân đang giảm dần nhu cầu công việc văn phòng, thậm chí lao động nói chung. Điều này thúc đẩy bất bình đẳng giàu nghèo, buộc chính phủ toàn cầu phải thâm hụt ngân sách và đẩy giá trị tài sản tài chính tăng như một dạng “Universal Basic Income” (UBI). UBI ngày nay không phải là trợ cấp từ chính phủ—mà là Universal Beta Income: tài sản tăng trưởng vì hệ thống không có lựa chọn thay thế. Với người không có tài sản, các khoản chuyển tiền là UBI khác. Điều này tạo ra nền kinh tế hình chữ K, thúc đẩy lo lắng về lao động, áp lực lương do việc làm giảm bớt và lạm phát do UBI của chính phủ, khiến chi phí sinh hoạt đắt đỏ với đa số và kích thích sự bất mãn. Bitcoin hưởng lợi từ vòng xoáy này, giữ vai trò trong nhóm tài sản rủi ro trước khi AI chiếm lĩnh chủ nghĩa tư bản và thị trường công khai. Stablecoin và agent AI thúc đẩy tốc độ lưu chuyển tiền, giảm nhu cầu sử dụng đòn bẩy; token hóa giúp các tài sản ngủ đông—bất động sản, nợ tư nhân, vốn cổ phần tư nhân, vốn đầu tư mạo hiểm—giao dịch liên tục, giảm mức đòn bẩy cần thiết để duy trì giá. Khi AI phát triển, áp lực giảm phát sẽ xuất hiện. Đến năm 2026, phát hiện thuốc bằng AI, taxi tự động và agent AI sẽ thúc đẩy lạm phát giá thông qua biên lợi nhuận cao hơn và cạnh tranh dữ dội từ trí tuệ hàng hóa hóa.

Đó là lý do thời điểm hiện tại hấp dẫn: Nhà đầu tư từng lo sợ Bitcoin tụt hậu so với cổ phiếu trong các đợt tăng giá, nhưng giờ hiệu suất của nó đã tương xứng với kỳ vọng. Khi thị trường chứng khoán điều chỉnh—đặc biệt là các cổ phiếu AI dễ hình thành bong bóng—Bitcoin giảm theo. Sự phân kỳ từng gây khó hiểu trong giai đoạn “Silent IPO” đã biến mất. Bitcoin hiện được giao dịch như tài sản rủi ro, có tương quan với kỳ vọng tăng trưởng và thanh khoản. Theo tôi, điều này tạo tiền đề cho sức mua và động lực để bắt đầu chu kỳ tăng giá mới.

Nhìn về năm 2026, tôi lại thấy ánh sáng cuối đường hầm. Giống như cơn hoảng loạn thuế tháng 4 đã tạo cơ hội mua cho những người nhìn thấu nỗi sợ, đợt điều chỉnh đồng bộ giữa Bitcoin và các tài sản rủi ro lớn đang xây nền cho đợt tăng trưởng lớn tiếp theo.

Bitcoin và Cổ phiếu tăng cùng nhau: Tại sao lại là tín hiệu tích cực

Một quan niệm sai lầm lâu đời là Bitcoin nên giao dịch độc lập với các tài sản rủi ro truyền thống. Lập luận này cho rằng Bitcoin là “vàng số”, công cụ phòng ngừa rủi ro hệ thống hiện tại và không tương quan với cổ phiếu. Vì vậy, nếu Bitcoin giảm khi cổ phiếu giảm, hẳn phải có điều gì đó sai.

Đây là ngụy biện. Bitcoin là tài sản rủi ro. Tôi đã viết về chủ đề này trong bài Substack “Yes, Virginia, Bitcoin Is a Risk Asset.”

Đúng, Bitcoin có đặc tính lưu trữ giá trị. Đúng, nó phi tập trung. Nhưng xét về tâm lý thị trường và dòng vốn, Bitcoin vận động như tài sản rủi ro hệ số beta cao. Người mua ETF phân bổ Bitcoin cùng cổ phiếu, khi giảm rủi ro họ bán cả hai. Nhà đầu tư nhỏ lẻ dùng cùng nguồn vốn cho crypto và cổ phiếu. Ngay cả những người lo ngại mất giá tiền tệ cũng mua mạnh hơn khi nền kinh tế và dòng tiền ổn định.

Vì vậy, khi Nasdaq giảm, Bitcoin giảm. Khi cổ phiếu AI bị bán tháo, Bitcoin cũng bị bán tháo. Đây không phải là khuyết điểm—mà là đặc điểm. Với cơ sở sở hữu như vậy, hiệu suất của Bitcoin là hợp lý.

Đó là luận điểm tích cực: Nếu Bitcoin biến động cùng tài sản rủi ro, triển vọng của nó gắn liền với triển vọng của nhóm tài sản này. Để hiểu tương lai của Bitcoin, bạn phải hiểu xu hướng của cổ phiếu.

Đây là lý do tôi rất lạc quan về tài sản rủi ro đến năm 2026.

Triển vọng 2026: Tài khóa, Tiền tệ và AI hội tụ

Thị trường luôn vượt qua “bức tường lo lắng”. Hiện tại, bức tường đó được tạo nên từ bong bóng AI, lo ngại suy thoái và tâm lý tiêu cực với crypto. Tuy nhiên, năm 2026 vẫn hứa hẹn tích cực.

Hỗ trợ tài khóa vẫn duy trì. Đạo luật Hạ tầng, Đạo luật CHIPS và Đạo luật Giảm lạm phát không chỉ là lời nói—đó là các gói chi tiêu hàng nghìn tỷ USD thúc đẩy hoạt động kinh tế thực và thâm hụt ngân sách. Bộ luật “to lớn và đẹp mắt” này ban hành trước bầu cử giữa nhiệm kỳ. Các trung tâm dữ liệu mọc lên nhanh, nhà máy bán dẫn xuất hiện, hạ tầng điện được nâng cấp.

Fed còn dư địa hạ lãi suất. Lạm phát đã kiểm soát. Năm nay, lương, nhà và giá dầu đều áp lực, nên khi thuế nhập khẩu có hiệu lực, lạm phát sẽ duy trì ở mức kiểm soát so với thị trường lao động yếu. AI là lực lượng giảm phát và gây xáo trộn lao động.

Các đột phá AI đang cận kề. Năm vừa qua chứng kiến tiến bộ vượt trội. Chúng ta sắp thấy các thành tựu thực tế, phổ biến:

Phát hiện thuốc bằng AI: Các loại thuốc do AI thiết kế đầu tiên sắp bước vào thử nghiệm lâm sàng. Khi kết quả tích cực xuất hiện, tác động đến y tế và năng suất sẽ rất lớn. Cổ phiếu dược phẩm vừa có tháng tốt nhất trong ba thập kỷ. Mọi công ty dược sẽ đua nhau tích hợp AI vào R&D. Hàng tỷ USD sẽ chảy vào y tế dựa trên AI.

Xe tự lái: Sau nhiều năm “cách đây 5 năm”, chúng ta đã đến điểm bùng phát. Waymo mở rộng quy mô. Tesla FSD tiếp tục cải tiến. Các hãng Trung Quốc triển khai taxi không người lái trên diện rộng. Đến năm 2026, khi xe tự lái phổ biến tại các đô thị lớn, dự đoán về robot hình người sẽ bùng nổ.

Agent AI và năng suất: Các agent AI tự động, có khả năng xử lý tác vụ phức tạp sẽ xuất hiện khắp phần mềm doanh nghiệp, dịch vụ khách hàng và ngành sáng tạo. Tác động năng suất sẽ rất lớn, mở rộng biên lợi nhuận toàn nền kinh tế. AI sẽ khiến mọi ngành hiệu quả hơn, năng suất hơn, sinh lời tốt hơn.

Sản xuất đang phục hồi. Việc xây dựng hạ tầng AI đang hồi sinh lĩnh vực sản xuất của Mỹ. Sau nhiều năm co hẹp, ngành này bắt đầu hồi phục. Tôi dự đoán chỉ số PMI sẽ tăng trong năm 2026 nhờ các động lực này. Lịch sử cho thấy khi PMI tăng, crypto—đặc biệt altcoin—hoạt động vượt trội.

Bears sẽ hét lên “bong bóng AI!” Có thể. Nhưng bong bóng luôn kéo dài và tăng cao hơn mọi dự đoán. Bong bóng dot-com không đạt đỉnh năm 1997 khi định giá lần đầu vượt ngưỡng, mà là tháng 3 năm 2000, sau ba năm. Từ cuối 1994 đến cuối 1999, Nasdaq 100 (QQQ) tăng 800%. Năm năm qua, QQQ tăng chưa đến 100%. Nếu so với dot-com, đây chưa phải bong bóng. Nếu đang ở bong bóng AI, vẫn còn sớm hoặc giữa. Nhà đầu tư phổ thông chưa tham gia. Người thân bạn chưa hỏi về cổ phiếu AI dịp lễ. Điều đó sẽ diễn ra—và tôi tin vào crypto.

Bong bóng cần chất xúc tác để nổ, thường là Fed siết chặt chính sách mạnh mẽ trong thời kỳ kinh tế yếu. Nhưng Fed đã siết chặt rồi. Họ có thể bắt đầu giảm lãi suất vào năm 2026, chứ không phải một chu kỳ siết chặt mới. Chất xúc tác thường thấy chưa xuất hiện.

Động lực Bitcoin năm 2026

Nếu tài sản rủi ro tăng trưởng mạnh năm 2026, Bitcoin—tài sản rủi ro hệ số beta cao—sẽ vượt trội. Nhưng Bitcoin còn có động lực riêng khiến triển vọng càng tích cực hơn.

Đạo luật Clarity: Nhiều năm bất định pháp lý đã kìm hãm crypto. Đạo luật Clarity dự kiến sẽ thông qua cuối 2025 hoặc đầu 2026, mang lại khung pháp lý rõ ràng, xác định thẩm quyền, loại bỏ mập mờ từng khiến tổ chức lớn dè dặt. Những người “chờ rõ ràng pháp lý”—bao gồm các nhà quản lý tài sản lớn và quỹ hưu trí—cuối cùng sẽ được phép phân bổ vốn. So với những gì sắp diễn ra, dòng vốn ETF hiện nay chỉ là con số nhỏ.

Token hóa mở rộng: Các tổ chức lớn đang token hóa trái phiếu chính phủ, bất động sản, hàng hóa và cổ phiếu. JPMorgan, BlackRock, Franklin Templeton và nhiều đơn vị khác xây dựng nền tảng token hóa. Điều này xác thực hạ tầng crypto và chứng minh ứng dụng blockchain ngoài “vàng số”. Khi token hóa mở rộng và tài sản ngủ đông giao dịch liên tục với ít đòn bẩy hơn, vai trò của Bitcoin như tài sản thanh toán trung lập—TCP/IP của tài chính số—sẽ tăng lên.

Stablecoin tăng tốc: Đây là yếu tố tích cực bị đánh giá thấp nhất. Việc ứng dụng stablecoin toàn cầu bùng nổ, đặc biệt ở các nền kinh tế đang phát triển. Tether và USDC trở thành hệ thống chuyển tiền bằng USD cho phần lớn thế giới. Khi ai đó tại Nigeria nhận lương bằng USDC thay vì naira, khi doanh nghiệp Argentina nắm giữ stablecoin USD thay vì peso, và khi thanh toán xuyên biên giới dùng stablecoin thay vì ngân hàng đại lý, hạ tầng crypto thành thiết yếu cho kinh doanh toàn cầu.

Stablecoin và Bitcoin không đối đầu—chúng là hai phần hệ thống. Stablecoin là phương tiện trao đổi cho kinh tế số; Bitcoin là nơi lưu trữ giá trị. Khi dòng tiền và hoạt động đổ vào kinh tế số, dòng tiền cuối cùng sẽ chảy vào Bitcoin. Có thể xem stablecoin như M2 số, còn token hóa là cầu nối kéo tài sản fiat truyền thống vào hệ thống. Điều này tạo hiệu ứng mạng mạnh mẽ: Ứng dụng stablecoin đưa hàng triệu người dùng mới vào crypto, và khi họ chuyển khỏi stablecoin, họ cần kênh lưu trữ giá trị dài hạn. Bitcoin trở thành mặc định. Tăng trưởng stablecoin thúc đẩy hiệu ứng mạng, tăng tốc quá trình ứng dụng Bitcoin theo cách khó dự báo nhưng rất rõ ràng nếu nhìn lại.

Lịch sử lặp lại

Nhiều thập niên trên thị trường đã dạy tôi: Đáy ban đầu gần như luôn bị kiểm tra lại. Tháng 4 vừa qua—thị trường phục hồi, kiểm tra lại đáy rồi tăng trưởng. Mẫu hình đó bình thường và cần thiết, giúp hình thành vùng hỗ trợ và loại bỏ nhà đầu tư yếu tay.

Tôi kỳ vọng Bitcoin cũng vậy. Có thể đã chạm đáy đầu tiên, nhưng kiểm tra lại rất có khả năng trong vài tuần tới. Khi những người nắm giữ yếu cuối cùng chấp nhận thua lỗ, một đợt bán nữa có thể xuất hiện. Có thể sẽ có cú “rung cây” cuối cùng, đẩy giá Bitcoin xuống thấp hơn trong thời gian ngắn.

Nếu xuất hiện mô hình hai đáy, đó sẽ là giao dịch tốt nhất năm. Vì kiểm tra lại, dòng tiền thông minh bỏ lỡ đáy đầu có cơ hội thứ hai. Mô hình hai đáy, cùng với khối lượng giảm và tâm lý hoảng loạn, xác nhận đáy đầu là đáy thực sự. Tôi không chờ kiểm tra lại. Với cả Bitcoin lẫn cổ phiếu, tôi tin vùng này—khi Chỉ số Tham lam cực thấp—là thời điểm lý tưởng để tận dụng nỗi sợ thị trường.

Bitcoin đã giảm trong năm nay. Việc bán ra bởi các chủ sở hữu “Silent IPO” đầu tiên (OGs) có thể chưa kết thúc, nhưng đã ở giai đoạn cuối. Quyền sở hữu ngày càng phân tán. Nhà đầu tư nhỏ lẻ bi quan và đứng ngoài. Người mua ETF kiên nhẫn tích lũy. Những người phòng ngừa mất giá tiền fiat tiếp tục mua có hệ thống. Các nước đang phát triển dần ứng dụng Bitcoin làm hạ tầng tài chính.

Trong khi đó, triển vọng năm 2026 rất sáng sủa. Hỗ trợ tài khóa sẽ tiếp tục. Chính sách tiền tệ thuận lợi. Các đột phá AI thúc đẩy đầu cơ và tăng trưởng thực. Sản xuất mở rộng. Đạo luật Clarity mang lại rõ ràng pháp lý. Token hóa tăng tốc. Stablecoin thúc đẩy hiệu ứng mạng.

Quỹ đạo của Bitcoin phản ánh tài sản rủi ro. Tài sản rủi ro dự kiến sẽ tăng trưởng mạnh năm 2026. Bitcoin cũng vậy.

Ánh sáng vẫn ở đó

Tôi luôn nhớ “Ngày Giải Phóng”. S&P 500 giảm 20%, các nhà kinh tế dự báo suy thoái, bán tháo hoảng loạn bùng nổ. Nhưng tôi tin rằng sáu tháng sau, chúng ta sẽ nhìn lại và thấy nỗi sợ đó không cần thiết. Tôi đã đúng.

Tôi cũng cảm thấy như vậy với Bitcoin lúc này. Đúng, đợt điều chỉnh này rất đau đớn. Đúng, tâm lý cực kỳ tiêu cực. Chỉ số Sợ hãi & Tham lam ở mức 15, ngang với đáy của Ngày Giải Phóng. Nhưng các đợt điều chỉnh trong thị trường tăng giá luôn mang lại cảm giác như tận thế. Mỗi lần giảm giá đều có vẻ khác biệt, khiến mọi người nghĩ rằng đà tăng đã kết thúc.

Nhưng với những người nhìn thấu nỗi sợ, đây luôn là cơ hội mua vào.

Trong sự nghiệp giao dịch, tôi đã trải qua đủ kiểu khủng hoảng—Mexico năm 1994, Brazil năm 1998, Khủng hoảng tài chính toàn cầu, COVID, Ngày Giải Phóng—để hiểu rằng những thời điểm này, dù bất ổn, chưa bao giờ đáng sợ như chúng ta tưởng. Một chân lý hiện ra: Nếu vượt qua nỗi sợ, những thời điểm này mang lại cơ hội đầu tư tốt nhất.

Bitcoin chưa sụp đổ, tài sản số cũng không biến mất. Mọi diễn biến hiện nay đều hợp lý—một tài sản rủi ro đang trưởng thành, vẫn hồi phục sau mùa đông năm 2022. Giữa bối cảnh bất ổn và điều chỉnh danh mục, Bitcoin đang giảm cùng tài sản rủi ro khác. Khác tháng 4, đợt điều chỉnh này hẹp hơn, tập trung vào cổ phiếu tăng trưởng và crypto, không phải hoảng loạn toàn thị trường. Điều đó lành mạnh hơn, thị trường biết phân biệt. Khi phục hồi, có thể sẽ diễn ra nhanh hơn và mạnh hơn.

Với những ai có tầm nhìn, giờ là lúc tích lũy. Không mạo hiểm, không đòn bẩy, không dùng tiền không thể mất. Đầu tư cẩn trọng dựa trên nền tảng, không phải tâm lý thị trường, với sự tin tưởng.

Trong thời đại alpha do AI thúc đẩy, thị trường sẽ biến động. Chính phủ sẽ gặp khó khăn trong quản lý sự xáo trộn này, những khoảnh khắc kịch tính sẽ xuất hiện. Nghi ngờ sẽ lên cao, tin tức về sụp đổ và thị trường gấu sẽ ngập tràn. Hãy phớt lờ chúng—tập trung vào nền tảng. AI là đổi mới quan trọng nhất, mạnh mẽ nhất trong cuộc đời chúng ta, và nó sẽ mang lại những ngày tươi sáng phía trước.

Khi mọi người nhìn thấy ánh sáng, thì đã quá muộn để tham gia. Giờ là thời điểm của crypto—Chỉ số Sợ hãi & Tham lam ở mức 15, quá trình chấp nhận thua lỗ đang diễn ra, đường hầm vẫn tối.

Sáu tháng nữa, cũng như Ngày Giải Phóng, câu chuyện về Bitcoin sẽ hoàn toàn khác. Khi nhìn lại giá và tâm lý hiện nay, bạn sẽ tự hỏi tại sao mình từng nghi ngờ.

Ánh sáng vẫn ở đó. Chỉ cần bạn chọn cách nhìn nhận.

Tuyên bố:

1. Bài viết này được đăng lại từ [DefiLlama24], tiêu đề gốc: “Bitcoin Ghost IPO Moment V2: Dawn,” bản quyền thuộc về [ Jordi Visser ]. Nếu bạn có ý kiến về việc đăng lại này, vui lòng liên hệ đội ngũ Gate Learn ), chúng tôi sẽ xử lý theo quy trình.
2. Lưu ý: Quan điểm và ý kiến trong bài viết này hoàn toàn thuộc về tác giả, không phải lời khuyên đầu tư.
3. Các phiên bản ngôn ngữ khác do đội ngũ Gate Learn biên dịch. Nếu không dẫn nguồn Gate, nội dung dịch không được phép sao chép, phân phối hoặc sử dụng khi chưa được cho phép.