Gate Research: Plasma Token giảm 90% từ mức đỉnh ban đầu | Bitcoin đối mặt với kỳ đáo hạn quyền chọn tháng trị giá 13,6 tỷ USD

Tổng kết

• BTC và ETH đã lấy lại các mốc tâm lý quan trọng là 90.000 USD và 3.000 USD, tâm lý thị trường phục hồi rõ rệt, dòng vốn luân chuyển mạnh giữa các phân khúc như token nền tảng, chuỗi công cộng và memecoin.
• S&P hạ xếp hạng ổn định của USDT xuống mức “Yếu”; cộng đồng Cosmos khởi động nghiên cứu mô hình tokenomics mới cho ATOM; đồng sáng lập Ethereum Vitalik quyên góp cho các ứng dụng nhắn tin bảo mật.
• Token Plasma giảm 90% so với đỉnh ban đầu, dự án vẫn chưa hiện thực hóa tham vọng lớn, trở thành một ví dụ điển hình về niêm yết token mới thất bại gần đây.
• Cổ phiếu AI duy trì đà tăng nhờ sự hứng khởi của nhà đầu tư, trong khi thị trường crypto—bị thúc đẩy bởi đòn bẩy quá mức—khiến Bitcoin giảm hơn 20% trong tháng qua.
• Bitcoin đối mặt với kỳ đáo hạn quyền chọn tháng trị giá 13,6 tỷ USD vào thứ Sáu, với 77% hợp đồng nằm ngoài giá thực, có khả năng khuếch đại biến động ngắn hạn do hoạt động phòng ngừa rủi ro.
• HYPE, SUI và EIGEN dự kiến mở khóa token trong 7 ngày tới, trị giá lần lượt khoảng 359 triệu USD, 68,51 triệu USD và 22,62 triệu USD.

Tổng quan thị trường

Bình luận thị trường

• Cập nhật BTC — Sáng 27 tháng 11, BTC bứt phá mạnh về khối lượng từ vùng tích lũy 87.000–88.000 USD, nhanh chóng vượt 90.000 USD, tăng hơn 3% trong ngày. Về kỹ thuật, MA5 hướng lên và cắt lên MA10, MA30; MA10 cũng tăng, tạo mô hình bullish ngắn hạn điển hình; MA30 bắt đầu tăng nhẹ, xác nhận xu hướng tăng. Ba đường MA tạo cấu trúc phân kỳ bullish, vùng 88.000 USD gần MA30 là hỗ trợ quan trọng ngắn và trung hạn—nếu thủng vùng này, xu hướng tăng ngắn hạn có thể kết thúc. Tổng thể, khi tâm lý phục hồi, BTC sẵn sàng thử thách các vùng trên 92.000 USD.
• Cập nhật ETH — Sáng 27 tháng 11, ETH tăng mạnh cùng BTC, vượt mốc tâm lý 3.000 USD, đạt đỉnh 3.050 USD, tăng hơn 3% trong ngày. MA5, MA10, MA30 đều xếp bullish, với MA30 (quanh 2.960 USD) là hỗ trợ trung hạn quan trọng thúc đẩy đà tăng. Diễn biến giá ETH vẫn tương quan chặt với BTC; nếu BTC giữ vững trên 90.000 USD, ETH có thể hướng tới vùng 3.100–3.150 USD. Nếu BTC điều chỉnh, ETH có thể kiểm tra lại hỗ trợ 3.000 USD; nếu thủng 2.960 USD, xu hướng ngắn hạn có thể chuyển sang tích lũy với xu hướng giảm.
• Altcoin — Tâm lý thị trường phục hồi rõ, dòng vốn tái kích hoạt dưới sự dẫn dắt của BTC và ETH, đà tăng lan tỏa sang token nền tảng, chuỗi công cộng và nhóm meme—biểu hiện rõ của khẩu vị rủi ro trở lại.
• Stablecoin — Tổng vốn hóa stablecoin đạt 305,35 tỷ USD, tăng 2,131 tỷ USD trong tuần, gần như phục hồi mức giảm tuần trước.
• Phí gas — Tuần qua, phí gas Ethereum duy trì dưới 1 Gwei, đỉnh một giờ cao nhất là 6,96 Gwei; ngày 27 tháng 11, phí gas trung bình là 0,065 Gwei.

Token nổi bật

24 giờ qua, thị trường crypto ghi nhận sức mạnh tổng thể. BTC và ETH lấy lại các mốc tâm lý 90.000 USD và 3.000 USD, thúc đẩy tâm lý phục hồi, đưa các token nền tảng như GT tăng mạnh. Các phân khúc token “hot” nổi bật: Merlin (MERL) tăng hơn 150% nhờ nâng cấp mainnet và hiệu ứng short-squeeze; XION (+98,6%) hoạt động mạnh nhờ cặp giao dịch KRW; BANANAS31 (+66,6%) khối lượng giao dịch tăng vọt lên 470 triệu USD, cho thấy cơn sốt meme coin trở lại. Các phần sau sẽ phân tích chi tiết động lực tăng giá từng token.

MERL Merlin（+157,97%, Vốn hóa: 550 triệu USD）

Dữ liệu Gate.com: MERL giao dịch ở mức 0,0552 USD, tăng hơn 150% trong 24 giờ qua. Merlin Chain là giải pháp Layer 2 gốc Bitcoin do Bitmap Technology phát triển, ra mắt tháng 1 năm 2024. Theo DeFiLlama, TVL của Merlin vượt 44 triệu USD, tăng 7,8% trong 24 giờ.

Đà tăng MERL đến từ cộng hưởng giữa câu chuyện và điều kiện funding. Gần đây, Merlin Chain hoàn tất nâng cấp mainnet 12 giờ, cải thiện mở rộng và tối ưu ZooKeeper cho hệ phân tán, giảm độ trễ và hỗ trợ nhiều dApp hơn; cộng đồng đánh giá đây là chất xúc tác tăng giá ngắn hạn. Ngoài ra, funding rate âm hàng năm của hợp đồng perpetual MERL USDT trên các sàn lớn đều vượt 2.000%, tạo áp lực tăng giá ngắn hạn nhờ hiệu ứng short squeeze.

XION XION（+98,6%, Vốn hóa: 30,25 triệu USD）

Dữ liệu Gate.com: XION giao dịch ở mức 0,067 USD, tăng 100% trong 24 giờ. XION là blockchain Layer 1 do Burnt phát triển, xây dựng trên Cosmos SDK, dùng cơ chế Tendermint PoS. Dự án tập trung vào “chain abstraction” và trải nghiệm Web3 phổ thông, hướng tới “blockchain vô hình”—loại bỏ ví, seed phrase, phí gas, cho phép đăng nhập bằng Face ID/thẻ tín dụng, hỗ trợ USDC làm token gas.

Đà tăng XION gắn liền động lực từ nhà đầu tư Hàn Quốc. Sau khi niêm yết trên sàn lớn với cặp KRW, các “cá mập” Hàn Quốc đổ xô vào XION, cặp XION/KRW chiếm hơn 30% khối lượng spot. Lưu ý allocation cho đội ngũ và đối tác chiến lược XION sẽ mở khóa từ tháng 12, có thể tạo áp lực bán hàng chục triệu USD lên thị trường những tháng tới.

BANANAS31 Banana For Scale（+66,62%, Vốn hóa: 58,7 triệu USD）

Dữ liệu Gate.com: BANANAS31 giao dịch ở mức 0,0058 USD, tăng hơn 60% trong 24 giờ. BANANAS31 là memecoin trên Binance Smart Chain, lấy cảm hứng từ meme “Banana for Scale”. Dự án hướng tới tích hợp “tinh thần hài hước Internet với blockchain, AI, dApp và tokenomics.”

Đợt tăng này của BANANAS31 đi kèm khối lượng giao dịch lớn, cộng đồng và dòng vốn đổ vào mạnh. Gate.com ghi nhận khối lượng giao dịch 24 giờ của BANANAS31 đạt 475 triệu USD. Với làn sóng meme trên BSC trở lại, memecoin tích lũy sâu, sở hữu văn hóa meme mạnh thường được giới đầu cơ ưa chuộng.

Điểm nhấn dữ liệu thị trường

S&P Global Ratings hạ xếp hạng Tether USDT xuống “Yếu”

Báo cáo tháng 11 năm 2025, S&P Global Ratings hạ xếp hạng ổn định USDT từ “4 (hạn chế)” xuống “5 (yếu)”, mức thấp nhất trong khung xếp hạng. Nguyên nhân là tỷ lệ “tài sản rủi ro cao” trong dự trữ USDT tăng (BTC, kim loại quý, trái phiếu doanh nghiệp, khoản vay bảo đảm); S&P chỉ ra các điểm yếu về công bố thông tin, phân tách tài sản, cơ chế phòng ngừa rủi ro và quản lý rủi ro đối tác của Tether. Tại thời điểm đánh giá gần nhất, tài sản rủi ro cao chiếm 24% dự trữ USDT, tăng mạnh so với 17% năm trước; tỷ trọng tài sản lý tưởng nhất để đảm bảo ổn định stablecoin—trái phiếu chính phủ hoặc tín phiếu ngắn hạn—đã giảm.

Việc hạ xếp hạng không phải nhằm gây áp lực lên USDT, cũng không đồng nghĩa stablecoin này thực sự gặp vấn đề; nó phù hợp với xu hướng đánh giá lại rủi ro, minh bạch, cấu trúc tài sản và bảo đảm khả năng đổi trả trong ngành stablecoin những năm gần đây. Biến động mạnh của thị trường tài sản số và giám sát tăng từ tổ chức tài chính truyền thống với stablecoin khiến cấu trúc tài sản và minh bạch trở thành yếu tố quyết định uy tín. USDT tăng dự trữ vào BTC bị coi là tiếp xúc tài sản rủi ro cao, biến động mạnh, đi ngược khái niệm đồng tiền thay thế USD. CEO Tether phản pháo, tuyên bố tự hào khi “bị hệ thống cũ ghét bỏ.”

ATOM kéo dài tình trạng kém hiệu quả, cộng đồng Cosmos đề xuất cải tổ tokenomics

Cosmos là hệ sinh thái nổi bật với “khả năng tương tác blockchain”, “chuỗi mô-đun + chuỗi tùy chỉnh + giao tiếp liên chuỗi.” Cosmos cho phép các blockchain khác nhau kết nối liền mạch qua Cosmos SDK và giao thức IBC. Gần đây, tỷ lệ ứng dụng và giá ATOM đều không đạt kỳ vọng. Cộng đồng Cosmos chủ động nghiên cứu, lấy ý kiến chuẩn bị cải tổ toàn diện tokenomics ATOM.

Mô hình kinh tế mới hướng tới tokenomics dựa trên doanh thu phí, thay vì chỉ dựa vào lạm phát và staking. Giá trị ATOM sẽ gắn với hoạt động kinh tế thực và doanh thu trong hệ Cosmos (on-chain, phí dApp, giao dịch IBC, khai thác hạ tầng). Mục tiêu chính: giảm áp lực lạm phát và bán tháo do cơ chế phát hành, staking thưởng trước đây; tăng khả năng thu giá trị của ATOM với vai trò tài sản nền tảng khi hệ Cosmos tạo ra nhiều phí, holder ATOM cần hưởng phần giá trị đó.

• Giảm áp lực lạm phát và bán tháo: Cơ chế phát hành/lạm phát trước đây gắn với staking/thưởng khiến lượng token phát hành lớn, holder bán ra, làm xói mòn giá trị dài hạn.
• Tăng khả năng thu giá trị của ATOM với vai trò tài sản nền tảng: Khi hệ Cosmos tạo nhiều phí, holder ATOM cần hưởng giá trị đó.

Người ủng hộ ATOM kỳ vọng cải tổ này—thực hiện công khai, minh bạch, dựa vào cộng đồng qua nghiên cứu và bỏ phiếu—sẽ giúp khôi phục và củng cố niềm tin vào Cosmos.

Vitalik quyên góp cho ứng dụng nhắn tin bảo mật Session và SimpleX Chat, khẳng định tầm quan trọng của bảo vệ quyền riêng tư

Vitalik Buterin thông báo quyên góp 128 ETH cho mỗi dự án Session và SimpleX Chat, hỗ trợ phát triển “nhắn tin bảo mật + phi tập trung + bảo vệ metadata + tạo tài khoản không cần cấp phép.” Vitalik nhấn mạnh hai dự án cam kết “mã hóa đầu cuối + bảo mật + phi tập trung + bảo vệ metadata (người gửi/nhận, thời gian, tần suất) + hỗ trợ đa thiết bị + chống Sybil/DoS,” ông coi đây là yếu tố quan trọng cho tương lai quyền riêng tư và hệ sinh thái giao tiếp mã hóa.

Session là ứng dụng chat phi tập trung do Loki Foundation phát triển (nay là Session Network), vận hành trên blockchain, đăng ký không cần số điện thoại, tin nhắn chuyển qua node ẩn danh, metadata gần như không thể truy vết. SimpleX Chat không dùng server cố định hay user ID, tận dụng kết nối tạm thời đầu cuối để giao tiếp phi trung tâm. Cả hai xử lý vấn đề rò rỉ metadata ở phần mềm chat mã hóa truyền thống—khả năng phân tích ai nói với ai, khi nào, tần suất ra sao.

Dù vậy, giao tiếp phi tập trung vẫn thua kém ứng dụng xã hội truyền thống về trải nghiệm, hiệu năng, khả năng mở rộng. Cân bằng bảo mật và tiện lợi là bài toán kỹ thuật lớn nhất phía trước. Khoản quyên góp của Vitalik gửi thông điệp rõ ràng: giữa thị trường ồn ào, vẫn còn tiếng nói giữ lý tưởng ban đầu—Internet tự do, không kiểm duyệt, bảo vệ quyền riêng tư.

Tiêu điểm tuần

Token Plasma giảm 90% so với đỉnh ban đầu, dự án còn xa mới hiện thực hóa tham vọng

Plasma từng gây chú ý với tuyên bố tái định nghĩa hạ tầng stablecoin. Dự án phát hành token XPL, thu hút hơn 500 triệu USD ngay sau khi lên sàn, giá tăng lên 1,67 USD, vốn hóa vượt 2 tỷ USD. Plasma hứa hẹn “blockchain thế hệ mới” như thông lượng cao, thanh toán tức thì, mở rộng liền mạch, có tiềm năng đột phá stablecoin.

Tuy nhiên, sử dụng on-chain thực tế và hiệu suất thị trường sau khi lên sàn còn xa mới hiện thực hóa tham vọng. Khi hype tan biến, khối lượng sử dụng giảm mạnh, giá XPL lao dốc, giao dịch vùng 0,18–0,20 USD—giảm 88–90% so với đỉnh. Đội ngũ dự án cập nhật tiến độ kỹ thuật tháng 11 nhưng không tạo chất xúc tác hay khôi phục niềm tin cộng đồng. Đây là ví dụ điển hình về token mới thất bại gần đây, nhấn mạnh rủi ro phổ biến của “hạ tầng stablecoin + câu chuyện tăng trưởng” khi thiếu dữ liệu on-chain thực chất và truyền thông minh bạch. Với nhà đầu tư, đây là lời cảnh báo: ngay cả dự án “hạ tầng” tương lai, cần cảnh giác, giám sát kỹ số liệu sử dụng và thanh khoản trước khi đánh giá giá trị và rủi ro.

Bitcoin giảm hơn 20% trong tháng qua: Vì sao kém hiệu quả hơn thị trường chứng khoán

Dù có nhiều yếu tố hỗ trợ bullish cho Bitcoin, diễn biến gần đây lại tụt hậu so với thị trường chứng khoán. Bitcoin giảm hơn 30% từ đỉnh, thủng MA 50 tuần, altcoin còn giảm mạnh hơn—nhiều mã mất trên 50%. Tháng qua, Bitcoin giảm 22%, đối lập với thị trường truyền thống. Cùng kỳ, S&P 500 chỉ giảm 2,5%, Nasdaq—thường biến động cùng Bitcoin—chỉ mất 4%.

Nguyên nhân: thị trường cổ phiếu, đại diện S&P 500 và Nasdaq-100, vẫn tăng nhờ sự hứng khởi với AI, doanh thu doanh nghiệp mạnh, kỳ vọng Fed giảm lãi suất lùi lại. Thị trường crypto bị ảnh hưởng bởi đòn bẩy quá mức, các đợt thanh lý trước và áp lực bán liên tục lên tài sản rủi ro, khiến tâm lý thận trọng. Thêm vào đó là chốt lời tổ chức, bất ổn vĩ mô như căng thẳng thương mại, lạm phát, gây áp lực lên Bitcoin và các tài sản lớn, ảnh hưởng chỉ báo kỹ thuật và dòng vốn. Nhiều holder dài hạn đã chốt lời ở đỉnh, làm thanh khoản và tâm lý thị trường suy yếu thêm.

Phần lớn chuyên gia thị trường kỳ vọng các yếu tố như minh bạch pháp lý, lãi suất giảm sẽ hỗ trợ Bitcoin hồi phục năm 2026.

Bitcoin đối mặt kỳ đáo hạn quyền chọn tháng trị giá 13,6 tỷ USD: Phòng ngừa rủi ro có thể khuếch đại biến động

Sau nhịp điều chỉnh mạnh, Bitcoin chuẩn bị bước vào kỳ đáo hạn quyền chọn tháng vào thứ Sáu. Tuần này, giá giảm hơn 30% xuống 81.000 USD rồi hồi phục về quanh 90.000 USD; tâm lý vẫn thận trọng do vị thế phòng thủ tăng. Thị trường đặc biệt chú ý quy mô kỳ đáo hạn này. Deribit cho biết tổng hợp đồng đáo hạn là 151.050 BTC, gồm 94.750 BTC quyền chọn mua, 56.300 BTC quyền chọn bán, tổng giá trị danh nghĩa 13,6 tỷ USD. Tỷ lệ put/call 0,59, cho thấy vị thế bullish vẫn chiếm ưu thế nhưng nhu cầu bảo vệ rủi ro giảm tăng.

Điểm “max pain” ở mức 101.000 USD—cao hơn giá spot 12%—cho thấy giá hiện đã lệch xa vùng tối ưu cho người bán quyền chọn. Có khoảng 3,3 tỷ USD hợp đồng trong giá thực (22%), còn lại 11,7 tỷ USD ngoài giá thực (77%), phản ánh nhà đầu tư đặt cược lớn vào breakout khỏi vùng tích lũy. Quyền chọn bán tập trung quanh 81.000 USD, quyền chọn mua chủ yếu trên 120.000 USD; giá spot còn cách xa nên phần lớn quyền chọn mua không thể thực hiện. Tâm lý thị trường vẫn mong manh, tỷ trọng quyền chọn ngoài giá thực lớn chi phối cấu trúc funding. Gần các mức strike quan trọng, hoạt động phòng ngừa rủi ro của market maker có thể khuếch đại biến động ngắn hạn, giữ giá Bitcoin dao động mạnh trước kỳ đáo hạn thứ Sáu.

Tổng hợp funding tuần

RootData ghi nhận từ ngày 21 đến 27 tháng 11 năm 2025, có 12 dự án crypto và liên quan công bố hoàn tất gọi vốn/M&A, trải rộng nhiều lĩnh vực fintech, DApp, ví MPC, RWA, DEX... Dưới đây là giới thiệu ngắn về các dự án gọi vốn lớn tuần này:

Dunamu

Ngày 26 tháng 11, Naver Financial công bố thâu tóm Dunamu qua giao dịch hoán đổi cổ phần, định giá công ty khoảng 10,3 tỷ USD.

Dunamu là công ty fintech hàng đầu Hàn Quốc chuyên blockchain, công nghệ tài chính, vận hành sàn crypto lớn nhất nước, Upbit. Kakao hiện nắm 10,88% cổ phần Dunamu, giảm từ khoảng 20% trước đây qua các quỹ liên kết.

Monad

Ngày 22 tháng 11, Monad hoàn tất vòng gọi vốn 188 triệu USD qua bán công khai trên Coinbase.

Monad phát triển blockchain Layer 1 hiệu năng cao cho ứng dụng phi tập trung thế hệ mới. Sứ mệnh: xây dựng blockchain nhanh hơn đối thủ 100–1.000 lần, loại bỏ nút thắt cổ chai của blockchain hiện tại, mở đường cho ứng dụng phức tạp, phạm vi thực tế rộng hơn.

Baanx

Ngày 24 tháng 11, Baanx gọi vốn thành công 175 triệu USD do Exodus dẫn đầu.

Baanx cung cấp dịch vụ B2B2C 100%, giải pháp tài chính số thân thiện crypto dựa trên API: thẻ ghi nợ (vật lý/ảo), ví số, tài khoản IBAN, chuyển tiền crypto, giải pháp ngoại hối/chuyển tiền, cổng thanh toán. Hợp tác CL Technology, Baanx cung cấp ứng dụng white-label, host toàn diện, giúp thương hiệu toàn cầu tích hợp blockchain, tài sản số, crypto quy mô lớn liền mạch.

Tuần tới cần chú ý

Token mở khóa

Theo Tokenomist, thị trường sẽ có các đợt mở khóa token lớn trong 7 ngày tới (28 tháng 11–4 tháng 12 năm 2025). Ba đợt lớn nhất gồm:

• HYPE mở khóa token trị giá khoảng 359 triệu USD trong 7 ngày tới, chiếm 3,7% nguồn cung lưu hành.
• SUI mở khóa token trị giá khoảng 68,51 triệu USD, chiếm 1,2% nguồn cung lưu hành.
• EIGEN mở khóa token trị giá khoảng 22,62 triệu USD, tương đương 8,3% nguồn cung lưu hành.
  
  
  Tham khảo:

• Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
• Farside Investors, https://farside.co.uk/btc/
• Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT
• Gate, https://www.gate.com/crypto-market-data
• Coingecoko, https://www.coingecko.com/en/cryptocurrency-heatmap
• Rootdata, https://www.rootdata.com/Fundraising
• Tokenomist, https://tokenomist.ai/
• CoinDesk, https://www.coindesk.com/markets/2025/11/20/why-bitcoin-is-underperforming-equities-despite-bullish-catalysts
• CoinDesk, https://www.coindesk.com/markets/2025/11/26/a-new-crypto-project-vowed-to-transform-stablecoins-then-its-token-crashed-90
• CoinDesk, https://www.coindesk.com/markets/2025/11/25/bitcoin-faces-usd13-3b-monthly-options-expiry-as-btc-trades-well-below-max-pain
• DeFiLlama, https://defillama.com/chain/merlin
• Reuters, https://www.reuters.com/business/finance/tethers-stablecoin-downgraded-weak-sp-assessment-2025-11-26/?utm_source=chatgpt.com
• Cosmos Hub Forum, https://forum.cosmos.network/t/atom-tokenomics-research-kickoff/16462?u=mag

Gate Research là nền tảng nghiên cứu blockchain và tiền mã hóa toàn diện, cung cấp nội dung chuyên sâu cho độc giả: phân tích kỹ thuật, nhận định thị trường, nghiên cứu ngành, dự báo xu hướng và phân tích chính sách vĩ mô.

Khuyến nghị
Đầu tư vào thị trường tiền mã hóa tiềm ẩn rủi ro cao. Người dùng nên tự nghiên cứu, hiểu rõ bản chất tài sản và sản phẩm trước khi quyết định đầu tư. Gate không chịu trách nhiệm với bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào phát sinh từ các quyết định đó.