Alt Season thực sự đã bắt đầu trên thị trường Crypto Equities

Gần đây, nhiều ý kiến thảo luận về khả năng xuất hiện mùa tăng giá altcoin trong chu kỳ thị trường tiền mã hóa hiện tại. Một số nhận định cho rằng thời điểm đỉnh có thể rơi vào tháng 1/2024 hoặc 2025, khi các tài sản số ngoài Bitcoin tăng mạnh, nhiều đồng đạt mức cao lịch sử mới.

Ở các chu kỳ trước, đà tăng giá mạnh của Bitcoin thường dẫn dắt sự tăng trưởng của các tài sản tiền mã hóa vốn hóa nhỏ hơn. Tuy nhiên, vài năm gần đây, mô hình này không còn lặp lại. Tỷ trọng vốn hóa của Bitcoin hiện đạt 58% và liên tục tăng kể từ tháng 11/2022.

Vậy, liệu chu kỳ này sẽ không có mùa altcoin, hay mùa altcoin chỉ chưa xuất hiện, hoặc thực tế mùa tăng giá này đang diễn ra ở một thị trường khác mà ít người chú ý?

Theo nhận định của tôi, khả năng lớn là mùa tăng giá altcoin đang diễn ra ở nhóm cổ phiếu các công ty tiền mã hóa.

Một mùa tăng giá altcoin thường có các đặc điểm sau:

• Giá tăng mạnh thu hút dòng tiền mới – vấn đề đặt ra là nguồn tiền này xuất phát từ đâu?
• Giá tăng dẫn đến việc nhà đầu tư chốt lời và luân chuyển vốn – vấn đề là ai đang chốt lời và nguồn vốn này được tái đầu tư vào đâu?

Dòng tiền mới đang tìm cách tiếp cận thị trường tiền mã hóa, nhưng phần lớn là dòng vốn tổ chức, không phải nhà đầu tư cá nhân. Nhà đầu tư cá nhân thường phản ứng nhanh, còn các tổ chức lại chờ đợi yếu tố pháp lý và sự công nhận bên ngoài. Hiện nay, điều này đang diễn ra: SEC đã phê duyệt quỹ ETF giao ngay Bitcoin và Ethereum trong năm 2024. Chủ tịch Atkin công bố một dự án liên quan đến crypto. CEO Nasdaq, bà Adena Friedman, đề xuất việc token hóa cổ phiếu. Danh sách các sự kiện còn tiếp tục.

Hiện các tổ chức đã tham gia với dòng vốn mới. Theo quan sát, phần lớn nguồn vốn này đang được phân bổ vào cổ phiếu các công ty tiền mã hóa thay vì tài sản tiền mã hóa trực tiếp. Cổ phiếu là sản phẩm quen thuộc, dễ tiếp cận với các tổ chức. Họ đã có sẵn quy trình vận hành như lưu ký, tuân thủ, quan hệ với đại lý. Trong khi đó, đầu tư vào tài sản tiền mã hóa đòi hỏi xây dựng năng lực mới hoàn toàn. Mua cổ phiếu nằm trong phạm vi hoạt động của các tổ chức – còn sở hữu token tiền mã hóa trực tiếp, nhất là các đồng vốn hóa nhỏ, thường vượt ngoài phạm vi quản lý.

Do đó, các tổ chức đang mạnh tay rót vốn vào cổ phiếu các công ty liên quan đến tiền mã hóa. Coinbase tăng 53% từ đầu năm, Robinhood tăng 299%, Galaxy tăng 100%, Circle tăng 368% kể từ IPO tháng 6 (75% nếu tính theo giá đóng cửa ngày đầu tiên giao dịch). So với Bitcoin (tăng 31%), Ethereum (35%), Solana (21%), hiệu suất cổ phiếu các công ty crypto vượt trội rõ rệt.

Diễn biến tương tự nếu xét từ thời điểm Bitcoin tạo đáy ngày 17/12/2022:

Xu hướng này có cơ sở để tiếp tục, với nhiều cổ phiếu công ty tiền mã hóa chuẩn bị IPO và các doanh nghiệp lớn hơn dự kiến sẽ nộp hồ sơ trong những năm tới.

Cũng như các mùa tăng giá altcoin trước đây, không phải tài sản nào cũng đạt hiệu suất tốt. Sẽ diễn ra luân chuyển vốn, khi nhà đầu tư chốt lời từ cổ phiếu định giá cao (ví dụ CRCL giao dịch ở mức 26 lần P/S) và chuyển vốn sang các tài sản khác.

Thị trường tiền mã hóa thường xuất hiện các xu hướng luân phiên: dòng tiền chuyển từ nhóm tài sản DeFi sang token game, sang coin AI. Cổ phiếu cũng tương tự: mùa tăng giá trong nhóm cổ phiếu công ty tiền mã hóa có thể chứng kiến sự dịch chuyển từ nhóm cổ phiếu stablecoin sang cổ phiếu sàn giao dịch, rồi sang nhóm kho bạc tài sản số hoặc các xu hướng khác.

Có một số lý do để tin rằng mùa tăng giá của nhóm cổ phiếu công ty tiền mã hóa sẽ giống với các mùa altcoin lịch sử hơn là bất kỳ mùa altcoin nào có thể xuất hiện ở thị trường tài sản tiền mã hóa gốc:

• Tập trung tài sản: Hiện chỉ có một số ít cổ phiếu cung cấp cơ hội tiếp cận với lĩnh vực tiền mã hóa, tương tự các chu kỳ trước chỉ có dưới 100 token thực sự nổi bật với nhà đầu tư. Điều này khác biệt so với thị trường tài sản tiền mã hóa hiện nay với hàng triệu token khiến dòng tiền bị phân tán mạnh.
• Khả năng sử dụng đòn bẩy: Chu kỳ trước, nhiều quỹ cho vay tiền mã hóa đã sụp đổ và chưa được tái cấu trúc rõ rệt. Trong khi đó, nhà đầu tư cổ phiếu lại dễ dàng tiếp cận đòn bẩy tài chính, dẫn đến các giai đoạn tăng trưởng mạnh và nguy cơ điều chỉnh sâu.

Mùa tăng giá altcoin ở thị trường tài sản tiền mã hóa gốc có thể sẽ trở lại, nhưng quá trình này cần thời gian để dòng vốn mới xây dựng hệ thống vận hành phù hợp cho việc đầu tư vào tài sản số.

Do đó, hiện tại có thể chưa phải là mùa tăng giá altcoin như kỳ vọng của nhiều người – nhưng thực tế thị trường vẫn đang trải qua một mùa tăng giá rõ nét.

Trân trọng cảm ơn ông Hootie Rashifard và ông Mason Nystrom đã đóng góp ý kiến chuyên môn cho bài viết.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm:

1. Bài viết này được đăng lại từ [alanadlevin]. Bản quyền thuộc về tác giả gốc [alanadlevin]. Nếu có phản hồi về việc đăng lại, vui lòng liên hệ đội ngũ Gate Learn để được xử lý kịp thời.
2. Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Quan điểm và nhận định trong bài viết thuộc về tác giả, không phải khuyến nghị đầu tư.
3. Bản dịch sang các ngôn ngữ khác do đội ngũ Gate Learn thực hiện. Trừ khi có thông báo, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn bản dịch đều bị nghiêm cấm.