Sự thật gây bất ngờ: Hiện nay có rất nhiều sàn perp DEX.

Nhưng chỉ duy nhất một sàn vận hành như một sàn giao dịch đỉnh cao, tự động dùng gần như toàn bộ lợi nhuận thu được để mua lại token của mình trên thị trường mở.

Đó là toàn bộ luận điểm về Hyperliquid trong một câu:

Nếu bạn tin khối lượng perp DEX tiếp tục tăng trưởng, HYPE là một trong những cách đơn giản nhất, hiệu quả nhất để đón đầu xu hướng này với đòn bẩy lớn.

Đây là quan điểm cá nhân của tôi về cơ chế vận hành của Hyperliquid và tiềm năng phát triển thiết kế token hiện tại trong tương lai.

Tóm tắt nhanh

• Hyperliquid đã ghi nhận khối lượng giao dịch hàng ngày lên tới hàng tỷ USD và doanh thu hàng năm vượt 1,3 tỷ USD.
• 97% tổng phí giao dịch được chuyển vào Quỹ Hỗ Trợ tự động, quỹ này liên tục mua HYPE trên thị trường mở.
• Quỹ đã chi hơn 600 triệu USD mua lại HYPE và hiện nắm giữ lượng lớn token này.

Chỉ cần giả định đơn giản về khối lượng và thị phần, tôi dự đoán kịch bản giá:

• Thị trường giảm: 45–50 USD

• Kịch bản cơ sở: 80–90 USD

• • Thị trường tăng: 160–180 USD
• Rủi ro/lợi nhuận xoay quanh việc Hyperliquid có tiếp tục duy trì khối lượng dẫn đầu và giữ vững chính sách mua lại 97% hay không.

Hiện trạng Hyperliquid

Muốn hiểu hướng đi của Hyperliquid, trước tiên cần nhìn vào thực trạng hiện tại.

Tóm lược dữ liệu quan trọng:

• Khối lượng perp: ~8 tỷ USD/ngày
• Doanh thu hàng năm: ~1,2–1,3 tỷ USD
• Vốn hóa HYPE: ~10 tỷ USD
• HYPE FDV: ~38 tỷ USD
• Tỷ lệ staking HYPE: ~42%
• Số dư Quỹ Hỗ Trợ: 35 triệu HYPE

Cơ chế trọng tâm: 97% phí → Mua lại tự động

Đây là điểm cốt lõi của luận điểm tăng trưởng.

Hyperliquid sử dụng phí giao dịch để liên tục mua lại token HYPE.

• Trader trả phí trên perp và spot.
• Toàn bộ phí được chuyển vào Quỹ Hỗ Trợ.
• Quỹ này được lập trình sử dụng khoảng 97% tổng phí giao dịch để liên tục mua lại HYPE trên thị trường mở.
• Khối lượng tăng → phí tăng → mua lại tăng

Gần như mọi USD sàn thu được đều trở thành áp lực mua cơ học cho HYPE.

Bên cạnh đó:

• Trên HyperEVM, phí gas thanh toán bằng HYPE.
• Phí cơ bản dùng cơ chế EIP-1559, một phần HYPE bị đốt, tạo động lực giảm phát bổ sung.

Như vậy có:

• 97% phí giao dịch → mua lại HYPE
• Gas HyperEVM → đốt HYPE
• Staking → hút HYPE khỏi lưu thông

HyperEVM

Hyperliquid khởi đầu là giao thức riêng cho perp. Giờ đây đã có HyperEVM, lớp EVM nơi:

• Người dùng trả phí gas bằng HYPE
• Phí cơ bản bị đốt
• Ứng dụng onchain (giao diện perp, thị trường HIP-3, giao thức khác) tăng thêm nhu cầu blockspace và HYPE.

Tôi xem HyperEVM là động cơ thứ hai:

• Động cơ 1: Khối lượng perp → phí → 97% mua lại.
• Động cơ 2: Hoạt động HyperEVM → gas HYPE → đốt + tăng phí.

Dựng kịch bản

Hiện tại:

• Tổng khối lượng perp DEX: ~38 tỷ USD/ngày
• Khối lượng Hyperliquid: ~8 tỷ USD/ngày (~20–22% thị phần)
• Tỷ lệ phí: ~0,04% khối lượng (đa số trader là taker)
• Phí hàng năm: 1,3 tỷ USD
• 97% dùng mua lại: ~1,2–1,25 tỷ USD/năm
• Vốn hóa: 10 tỷ USD
• Tỷ số MC/mua lại ~8,5 lần

Tôi giả định tiếp:

• Thị trường tiếp tục định giá HYPE ở mức bội số mua lại ~8,5 lần
• Khối lượng perp DEX tăng
• Hyperliquid giữ hoặc gia tăng thị phần

Kịch bản 1: Thị trường giảm

Kịch bản giảm: Dòng tiền perp DEX tăng, Hyperliquid giữ nguyên thị phần → giá HYPE dao động vùng 45–50 USD.

Giả định:

• Tổng khối lượng perp DEX: 1,5 lần hiện tại
• Thị phần Hyperliquid: giữ nguyên

Kết quả:

• Mua lại hàng năm: ~1,8 tỷ USD
• Áp dụng tỷ số MC/mua lại 8,5 lần → vốn hóa ~15,4 tỷ USD
• Với ~337 triệu HYPE lưu hành → giá ước tính ~45–50 USD

Kịch bản 2: Cơ sở

Kịch bản cơ sở: Perp onchain tăng gấp đôi, Hyperliquid tăng thị phần → HYPE dao động vùng 80–90 USD.

Giả định:

• Tổng khối lượng perp DEX: 2 lần hiện tại
• Thị phần Hyperliquid: ~30%

Kết quả:

• Mua lại hàng năm: ~3,34 tỷ USD
• Áp dụng tỷ số 8,5 lần → vốn hóa ~28,4 tỷ USD
• Với ~337 triệu token → giá ước tính ~80–90 USD

Kịch bản 3: Thị trường tăng

Kịch bản tăng: Perp onchain gấp 3 lần, Hyperliquid vươn lên dẫn đầu thị trường → HYPE đạt vùng 160–180 USD với tỷ số 8,5 lần.

Giả định:

• Tổng khối lượng perp DEX: 3 lần hiện tại
• Thị phần Hyperliquid: ~40%

Kết quả:

• Mua lại hàng năm: ~6,68 tỷ USD
• Áp dụng tỷ số 8,5 lần → vốn hóa ~56,8 tỷ USD
• Với ~337 triệu token → giá ước tính ~160–180 USD

Lưu ý:

Đây không phải mục tiêu giá. Chưa tính thêm động lực từ HyperEVM gas, sản phẩm mới, tâm lý thị trường, hoặc thay đổi tỷ số định giá.

Chỉ minh họa kết quả khi:

• Dùng mô hình phí/mua lại hiện tại
• Áp dụng tỷ số MC/mua lại cố định 8,5 lần
• Khối lượng và thị phần chi phối con số mua lại

Giả sử một mùa alt trọn vẹn năm 2026 kèm kịch bản tăng trưởng, tôi cho rằng HYPE lên 250 USD là khả thi.

Vì sao tôi lạc quan

Lý do tôi đánh giá cao mô hình này:

1. Dòng tiền thực, minh bạch: Hyperliquid đã thu về hơn 1,3 tỷ USD/năm, chuyển ~97% vào mua lại HYPE.
2. Thiết kế đơn giản, hiệu quả: 97% toàn bộ phí giao dịch chuyển vào Quỹ Hỗ Trợ mua lại HYPE là tokenomics rất rõ ràng.
3. Tăng trưởng perp DEX: Perp onchain đang giành thị phần thực từ CEX. Hyperliquid liên tục dẫn đầu doanh thu DeFi và mua lại token hàng ngày.
4. Tiềm năng HyperEVM: Nhiều ứng dụng, thị trường HIP-3 đồng nghĩa thêm gas HYPE và nhiều nguồn phí bổ sung cho Quỹ Hỗ Trợ.

Kết hợp: Tăng trưởng khối lượng, tỷ lệ phí cao, mua lại 97%, tỷ số 8,5 lần – tạo hành trình minh bạch tới giá trị hợp lý cao hơn nếu Hyperliquid tiếp tục dẫn đầu.

Kết luận

Với tôi, kịch bản tăng giá HYPE không phải vì “câu chuyện giá tăng”, mà là:

• Perp DEX thanh khoản, độ sâu cực lớn kết hợp L1, đã tạo hàng tỷ USD khối lượng
• Mô hình token ~97% phí giao dịch tái đầu tư cơ học vào mua lại HYPE

Đó là lý do tôi cực kỳ lạc quan về HYPE.

Rủi ro có không? Có.

Chi phí cơ hội nắm giữ HYPE có đáng? Rất đáng.

Lưu ý:

1. Bài viết này được đăng lại từ [Defi_Warhol]. Mọi bản quyền thuộc về tác giả gốc [Defi_Warhol]. Nếu có yêu cầu về bản quyền, vui lòng liên hệ đội ngũ Gate Learn để được xử lý nhanh chóng.
2. Tuyên bố miễn trách nhiệm: Quan điểm, nhận định trong bài viết thuộc về tác giả, không phải tư vấn đầu tư.
3. Bản dịch sang các ngôn ngữ khác do đội ngũ Gate Learn thực hiện. Nếu không có thông báo, mọi hành vi sao chép, phân phối hoặc đạo văn bản dịch đều bị nghiêm cấm.