Một dự luật mới của Thượng viện có thể trao cho SEC quyền lực rộng lớn đối với tài sản kỹ thuật số, gây ra cuộc tranh luận xem liệu nó có mang lại sự rõ ràng hay kìm hãm sự đổi mới trong lĩnh vực tiền điện tử.
Khi việc chấp nhận tiền điện tử gia tăng, các nhà quản lý ở Hoa Kỳ đang định hình lại các quy tắc của trò chơi. Một dự luật mới của Thượng viện, được giới thiệu như một cách để phân chia trách nhiệm giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), có thể thay vào đó trao quyền lực chưa từng có cho SEC đối với một phần lớn của thị trường tài sản kỹ thuật số.
Các nhà ủng hộ cho rằng dự luật mang lại sự rõ ràng cần thiết từ lâu. Các nhà phê bình cảnh báo rằng nó có thể mở rộng quyền hạn của SEC đối với các token đã được thiết lập như XRP vô thời hạn, làm dấy lên nỗi lo về "sự can thiệp quy định" có thể làm chậm lại sự đổi mới.
Một Dự Luật Có Thể Thay Đổi Cục Diện
Giám đốc Pháp lý của Ripple, Stuart Alderoty, đã lên tiếng về những bất lợi tiềm tàng. Theo ông, định nghĩa "tài sản phụ" trong luật pháp này quá rộng, đến mức có thể giữ các tài sản kỹ thuật số gắn liền với một hợp đồng đầu tư dưới sự giám sát của SEC mãi mãi - ngay cả khi chúng đã trở thành token mạng hoàn toàn chức năng.
Ông đã lập luận trong một bức thư gửi Ủy ban Ngân hàng, Nhà ở và Các vấn đề Đô thị của Thượng viện rằng cách tiếp cận này "làm mờ chứ không làm rõ" bối cảnh quy định.
Dự luật nhằm vạch ra ranh giới rõ ràng giữa sự giám sát của SEC và CFTC, nhưng Alderoty cho rằng điều này có nguy cơ làm ngược lại. Bằng cách mặc định hầu hết các tài sản tiền mã hóa thuộc quyền tài phán của SEC, nó sẽ buộc các dự án phải tuân theo một hệ thống Kiểm soát và công bố thông tin mà chúng chưa bao giờ được thiết kế cho. Một chế độ như vậy có thể biến SEC thành người phân xử trung tâm cho một ngành công nghiệp được xây dựng trên nền tảng phi tập trung.
Đơn giản hóa vai trò của Nhóm Làm việc Tổng thống
Cuộc tranh luận này đang diễn ra trong bối cảnh hành động liên bang rộng lớn hơn. Vào tháng 7 năm 2025, Nhóm làm việc Tổng thống về Thị trường Tài sản Kỹ thuật số đã phát hành một báo cáo kêu gọi Quốc hội và các nhà quản lý tăng cường vị thế lãnh đạo của Mỹ trong công nghệ blockchain. Báo cáo bao gồm hơn 100 khuyến nghị, từ luật về stablecoin đến các luật về cấu trúc thị trường mới.
Mặc dù giọng điệu của nó ủng hộ đổi mới, nhưng nó vẫn nhấn mạnh việc giao cho các cơ quan - đặc biệt là SEC và CFTC - quyền hạn rõ ràng hơn đối với các phân khúc khác nhau của thị trường. Trong số các đề xuất của nó: tạo ra các cảng an toàn cho các dự án token, hiện đại hóa các quy tắc giao dịch cho các tài sản kỹ thuật số không phải là chứng khoán, và làm rõ các yêu cầu về bảo quản. Về cơ bản, Nhóm Làm việc đã ủng hộ một khuôn khổ quy định sẽ giữ cho cả hai cơ quan tham gia sâu sắc vào việc giám sát crypto.
Kiểm tra Howey: Vẫn là công cụ lựa chọn của SEC
Một trong những điểm nóng trong cuộc tranh luận hiện tại là bài kiểm tra Howey, tiêu chuẩn pháp lý đã tồn tại hàng thập kỷ được sử dụng để xác định cái gì được xem là chứng khoán. Alderoty đã cảnh báo rằng việc phụ thuộc vào nó mà không có ranh giới rõ ràng sẽ trao cho các nhà quản lý "quyền lực gần như tuyệt đối" đối với các thị trường tiền điện tử.
Ông chỉ ra rằng rủi ro mà các tài sản đã được thiết lập tốt như Ethereum và XRP có thể bị gán nhãn là chứng khoán chỉ vì chúng từng được bán theo cách giống như một hợp đồng đầu tư. Một sự phân loại như vậy có thể có nghĩa là nhiều năm tuân thủ thêm, ảnh hưởng đến cách mà các token được bán, giao dịch và tích hợp vào các hệ thống thanh toán.
Sửa đổi pháp lý: Một con đường hướng tới sự rõ ràng
Để ngăn chặn những kết quả như vậy, Alderoty đã kêu gọi các thay đổi lập pháp có mục tiêu. Các đề xuất của ông bao gồm miễn trừ cho các mã thông báo đã được giao dịch lâu dài khỏi sự giám sát mới của SEC, đặt ra các giới hạn rõ ràng về việc định nghĩa lại các giao dịch bên liên quan, và bảo vệ các hoạt động cấp giao thức như staking khỏi việc bị phân loại là giao dịch chứng khoán.
Ông cũng ủng hộ việc liên bang được ưu tiên hơn các luật tiểu bang mâu thuẫn trong các lĩnh vực chính của quy định tài sản kỹ thuật số, trong khi để lại việc chống gian lận và bảo vệ người tiêu dùng cho các cơ quan tiểu bang. Mục tiêu, ông nói, nên là "các quy tắc rõ ràng và linh hoạt" cân bằng giữa đổi mới và bảo vệ nhà đầu tư.
Đổi mới so với Tuân thủ
Vai trò ngày càng mở rộng của SEC có thể định hình lại bối cảnh khởi nghiệp. Một mặt, các quy tắc rõ ràng có thể thay thế các hành động thực thi hiện tại, mang lại sự tự tin hơn cho các doanh nhân.
Mặt khác, những định nghĩa rộng hơn về chứng khoán và sàn giao dịch có thể tạo ra chi phí tuân thủ nặng nề - đặc biệt là đối với các công ty nhỏ không có đủ nguồn lực để điều hướng các quy tắc phức tạp về môi giới, giữ hộ và công khai.
Đối với các startup fintech, thách thức nằm ở việc thích ứng đủ nhanh để tồn tại trong một thị trường mà sự tuân thủ có thể không còn là tùy chọn. Một số nhà quan sát trong ngành cho rằng điều này có thể dẫn đến một "làn sóng hợp nhất" trong đó chỉ có những công ty lớn hơn, có nguồn vốn tốt hơn mới có khả năng theo kịp.
Bức tranh lớn hơn: Cân bằng quyền lực và sự tiến bộ
Sự chuyển đổi của SEC từ việc thi hành pháp luật tích cực sang hướng dẫn có cấu trúc để chấp thuận sự tham gia của tiền điện tử vào tài chính chính thống trong khi vẫn kiểm soát những kẻ lừa đảo và người thao túng. Tuy nhiên, nếu dự luật mới được thông qua, các nhà phê bình cho rằng nó có thể tạo ra một khuôn khổ kiểm soát liên bang ngăn cản việc thử nghiệm thị trường.
Những gì đang bị đe dọa không chỉ là lãnh thổ quy định. Đó là việc liệu Hoa Kỳ có thể phát triển một hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số mà vẫn cạnh tranh với các khu vực pháp lý khác đang tiến tới các khuôn khổ quy định nhẹ nhàng hơn. Nếu không được soạn thảo cẩn thận, các nhà lập pháp có nguy cơ làm gia tăng sự không chắc chắn mà họ tuyên bố đang giảm bớt.
Bi quan hay Cẩn trọng?
Cuộc chiến về vai trò của SEC trong quy định crypto không chỉ là một cuộc chiến về việc ai sẽ thực thi các quy tắc. Nó liên quan đến cấu trúc tương lai của thị trường tài sản kỹ thuật số của Mỹ.
Những người ủng hộ việc mở rộng giám sát tin rằng điều này sẽ mang lại sự chắc chắn, làm rõ không gian và bảo vệ người tiêu dùng. Những người phản đối cho rằng điều này sẽ khiến SEC trở thành một người gác cổng quyền lực, làm ngưng trệ đổi mới và đẩy tài năng ra khỏi đất nước.
Tìm kiếm sự cân bằng đúng đắn — một thứ hỗ trợ sự phi tập trung trong khi vẫn duy trì trách nhiệm — có thể là phần khó nhất trong quá trình trưởng thành của ngành công nghiệp tiền điện tử. Hiện tại, cuộc tranh luận vẫn tiếp diễn, với kết quả sẽ định hình ngành công nghiệp trong tương lai gần.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
SEC Mở Rộng Giám Sát Tài Sản Kỹ Thuật Số: Một Kỷ Nguyên Mới Cho Quy Định Tiền Điện Tử
Tóm tắt
Một dự luật mới của Thượng viện có thể trao cho SEC quyền lực rộng lớn đối với tài sản kỹ thuật số, gây ra cuộc tranh luận xem liệu nó có mang lại sự rõ ràng hay kìm hãm sự đổi mới trong lĩnh vực tiền điện tử.
Khi việc chấp nhận tiền điện tử gia tăng, các nhà quản lý ở Hoa Kỳ đang định hình lại các quy tắc của trò chơi. Một dự luật mới của Thượng viện, được giới thiệu như một cách để phân chia trách nhiệm giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), có thể thay vào đó trao quyền lực chưa từng có cho SEC đối với một phần lớn của thị trường tài sản kỹ thuật số.
Các nhà ủng hộ cho rằng dự luật mang lại sự rõ ràng cần thiết từ lâu. Các nhà phê bình cảnh báo rằng nó có thể mở rộng quyền hạn của SEC đối với các token đã được thiết lập như XRP vô thời hạn, làm dấy lên nỗi lo về "sự can thiệp quy định" có thể làm chậm lại sự đổi mới.
Một Dự Luật Có Thể Thay Đổi Cục Diện
Giám đốc Pháp lý của Ripple, Stuart Alderoty, đã lên tiếng về những bất lợi tiềm tàng. Theo ông, định nghĩa "tài sản phụ" trong luật pháp này quá rộng, đến mức có thể giữ các tài sản kỹ thuật số gắn liền với một hợp đồng đầu tư dưới sự giám sát của SEC mãi mãi - ngay cả khi chúng đã trở thành token mạng hoàn toàn chức năng.
Ông đã lập luận trong một bức thư gửi Ủy ban Ngân hàng, Nhà ở và Các vấn đề Đô thị của Thượng viện rằng cách tiếp cận này "làm mờ chứ không làm rõ" bối cảnh quy định.
Dự luật nhằm vạch ra ranh giới rõ ràng giữa sự giám sát của SEC và CFTC, nhưng Alderoty cho rằng điều này có nguy cơ làm ngược lại. Bằng cách mặc định hầu hết các tài sản tiền mã hóa thuộc quyền tài phán của SEC, nó sẽ buộc các dự án phải tuân theo một hệ thống Kiểm soát và công bố thông tin mà chúng chưa bao giờ được thiết kế cho. Một chế độ như vậy có thể biến SEC thành người phân xử trung tâm cho một ngành công nghiệp được xây dựng trên nền tảng phi tập trung.
Đơn giản hóa vai trò của Nhóm Làm việc Tổng thống
Cuộc tranh luận này đang diễn ra trong bối cảnh hành động liên bang rộng lớn hơn. Vào tháng 7 năm 2025, Nhóm làm việc Tổng thống về Thị trường Tài sản Kỹ thuật số đã phát hành một báo cáo kêu gọi Quốc hội và các nhà quản lý tăng cường vị thế lãnh đạo của Mỹ trong công nghệ blockchain. Báo cáo bao gồm hơn 100 khuyến nghị, từ luật về stablecoin đến các luật về cấu trúc thị trường mới.
Mặc dù giọng điệu của nó ủng hộ đổi mới, nhưng nó vẫn nhấn mạnh việc giao cho các cơ quan - đặc biệt là SEC và CFTC - quyền hạn rõ ràng hơn đối với các phân khúc khác nhau của thị trường. Trong số các đề xuất của nó: tạo ra các cảng an toàn cho các dự án token, hiện đại hóa các quy tắc giao dịch cho các tài sản kỹ thuật số không phải là chứng khoán, và làm rõ các yêu cầu về bảo quản. Về cơ bản, Nhóm Làm việc đã ủng hộ một khuôn khổ quy định sẽ giữ cho cả hai cơ quan tham gia sâu sắc vào việc giám sát crypto.
Kiểm tra Howey: Vẫn là công cụ lựa chọn của SEC
Một trong những điểm nóng trong cuộc tranh luận hiện tại là bài kiểm tra Howey, tiêu chuẩn pháp lý đã tồn tại hàng thập kỷ được sử dụng để xác định cái gì được xem là chứng khoán. Alderoty đã cảnh báo rằng việc phụ thuộc vào nó mà không có ranh giới rõ ràng sẽ trao cho các nhà quản lý "quyền lực gần như tuyệt đối" đối với các thị trường tiền điện tử.
Ông chỉ ra rằng rủi ro mà các tài sản đã được thiết lập tốt như Ethereum và XRP có thể bị gán nhãn là chứng khoán chỉ vì chúng từng được bán theo cách giống như một hợp đồng đầu tư. Một sự phân loại như vậy có thể có nghĩa là nhiều năm tuân thủ thêm, ảnh hưởng đến cách mà các token được bán, giao dịch và tích hợp vào các hệ thống thanh toán.
Sửa đổi pháp lý: Một con đường hướng tới sự rõ ràng
Để ngăn chặn những kết quả như vậy, Alderoty đã kêu gọi các thay đổi lập pháp có mục tiêu. Các đề xuất của ông bao gồm miễn trừ cho các mã thông báo đã được giao dịch lâu dài khỏi sự giám sát mới của SEC, đặt ra các giới hạn rõ ràng về việc định nghĩa lại các giao dịch bên liên quan, và bảo vệ các hoạt động cấp giao thức như staking khỏi việc bị phân loại là giao dịch chứng khoán.
Ông cũng ủng hộ việc liên bang được ưu tiên hơn các luật tiểu bang mâu thuẫn trong các lĩnh vực chính của quy định tài sản kỹ thuật số, trong khi để lại việc chống gian lận và bảo vệ người tiêu dùng cho các cơ quan tiểu bang. Mục tiêu, ông nói, nên là "các quy tắc rõ ràng và linh hoạt" cân bằng giữa đổi mới và bảo vệ nhà đầu tư.
Đổi mới so với Tuân thủ
Vai trò ngày càng mở rộng của SEC có thể định hình lại bối cảnh khởi nghiệp. Một mặt, các quy tắc rõ ràng có thể thay thế các hành động thực thi hiện tại, mang lại sự tự tin hơn cho các doanh nhân.
Mặt khác, những định nghĩa rộng hơn về chứng khoán và sàn giao dịch có thể tạo ra chi phí tuân thủ nặng nề - đặc biệt là đối với các công ty nhỏ không có đủ nguồn lực để điều hướng các quy tắc phức tạp về môi giới, giữ hộ và công khai.
Đối với các startup fintech, thách thức nằm ở việc thích ứng đủ nhanh để tồn tại trong một thị trường mà sự tuân thủ có thể không còn là tùy chọn. Một số nhà quan sát trong ngành cho rằng điều này có thể dẫn đến một "làn sóng hợp nhất" trong đó chỉ có những công ty lớn hơn, có nguồn vốn tốt hơn mới có khả năng theo kịp.
Bức tranh lớn hơn: Cân bằng quyền lực và sự tiến bộ
Sự chuyển đổi của SEC từ việc thi hành pháp luật tích cực sang hướng dẫn có cấu trúc để chấp thuận sự tham gia của tiền điện tử vào tài chính chính thống trong khi vẫn kiểm soát những kẻ lừa đảo và người thao túng. Tuy nhiên, nếu dự luật mới được thông qua, các nhà phê bình cho rằng nó có thể tạo ra một khuôn khổ kiểm soát liên bang ngăn cản việc thử nghiệm thị trường.
Những gì đang bị đe dọa không chỉ là lãnh thổ quy định. Đó là việc liệu Hoa Kỳ có thể phát triển một hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số mà vẫn cạnh tranh với các khu vực pháp lý khác đang tiến tới các khuôn khổ quy định nhẹ nhàng hơn. Nếu không được soạn thảo cẩn thận, các nhà lập pháp có nguy cơ làm gia tăng sự không chắc chắn mà họ tuyên bố đang giảm bớt.
Bi quan hay Cẩn trọng?
Cuộc chiến về vai trò của SEC trong quy định crypto không chỉ là một cuộc chiến về việc ai sẽ thực thi các quy tắc. Nó liên quan đến cấu trúc tương lai của thị trường tài sản kỹ thuật số của Mỹ.
Những người ủng hộ việc mở rộng giám sát tin rằng điều này sẽ mang lại sự chắc chắn, làm rõ không gian và bảo vệ người tiêu dùng. Những người phản đối cho rằng điều này sẽ khiến SEC trở thành một người gác cổng quyền lực, làm ngưng trệ đổi mới và đẩy tài năng ra khỏi đất nước.
Tìm kiếm sự cân bằng đúng đắn — một thứ hỗ trợ sự phi tập trung trong khi vẫn duy trì trách nhiệm — có thể là phần khó nhất trong quá trình trưởng thành của ngành công nghiệp tiền điện tử. Hiện tại, cuộc tranh luận vẫn tiếp diễn, với kết quả sẽ định hình ngành công nghiệp trong tương lai gần.