Fold, công ty dịch vụ thanh toán và tài chính tập trung vào Bitcoin, đã ghi nhận mức tăng doanh thu 8% liên tiếp trong quý 4, đạt 9 triệu đô la khi thêm khoảng 2.000 khách hàng và mở rộng nhiều sản phẩm nhằm tích hợp phần thưởng Bitcoin vào chi tiêu hàng ngày. Công ty cũng ra mắt Thẻ tín dụng thưởng Bitcoin của Fold, một sản phẩm hỗ trợ Visa và Stripe, hứa hẹn hoàn tiền bằng Bitcoin cho người dùng và điểm thưởng hướng tới việc thúc đẩy sự chấp nhận rộng rãi các phần thưởng gốc crypto của người tiêu dùng.
Trong cuộc họp báo cáo kết quả quý 4 và cả năm 2025, CEO Will Reeves đã đặt kết quả trong bối cảnh dài hạn: “Phần thưởng Bitcoin sẽ vượt qua điểm thưởng hàng không trở thành phần thưởng tiêu dùng ưu tiên tại Mỹ.” Ông nhấn mạnh rằng để thực hiện tầm nhìn này thành hiện thực, các chương trình thẻ phải mở rộng quy mô lên hàng triệu người dùng và được hỗ trợ bởi các biện pháp kiểm soát rủi ro và gian lận mạnh hơn trước khi mô hình thực sự “mở cổng đón làn sóng lớn.”
Kết quả của Fold cũng làm nổi bật bối cảnh cạnh tranh trong lĩnh vực phần thưởng crypto. Với các đối thủ như Coinbase, Gemini, Swan Bitcoin và River Financial đã thử nghiệm các chương trình thẻ hỗ trợ Bitcoin tại Mỹ, Fold đang đặt cược vào quy mô và đa dạng sản phẩm để chiếm lĩnh thị trường mới nổi nhưng phát triển nhanh chóng này.
Tuy nhiên, sự cải thiện hàng quý không thể xóa bỏ một năm đầy thử thách về mặt số liệu. Fold báo cáo giảm 3% về khối lượng giao dịch hàng năm xuống còn 215 triệu đô la, và lỗ hoạt động 6 triệu đô la trong kỳ. Những con số này góp phần vào khoản lỗ ròng 69,6 triệu đô la trong cả năm 2025, theo báo cáo tài chính của công ty. Công ty cho biết kết quả phản ánh các khoản đầu tư liên tục để xây dựng hệ sinh thái dịch vụ tài chính gốc Bitcoin trên nhiều dòng sản phẩm, bao gồm cả dịch vụ dành cho người tiêu dùng và doanh nghiệp.
Trong một lời nhấn mạnh về cấu trúc vốn đang phát triển, Reeves cho biết Fold đã thanh lý hai công cụ nợ chuyển đổi chưa đáo hạn, mô tả đây là bước loại bỏ gánh nặng cấu trúc và hướng nguồn vốn vào các sáng kiến tăng trưởng hơn là quản lý nợ. Ông đề ra kế hoạch cho năm 2026 dựa trên thu hút khách hàng, tăng cường tương tác, bán chéo và giữ chân khách hàng — những yếu tố cốt lõi mà công ty tin rằng sẽ mở rộng nền tảng tập trung vào Bitcoin của mình.
Ngoài các sản phẩm dành cho người tiêu dùng, Fold còn xây dựng một hệ sinh thái rộng hơn xung quanh các dịch vụ trả lương, thưởng và các chương trình tài chính doanh nghiệp qua Fold for Business. Một đối tác đáng chú ý được Fold đề cập là Steak ’n Shake, đã khám phá việc trả lương cho nhân viên bằng Bitcoin và cung cấp thưởng dựa trên Bitcoin như một phần của chế độ đãi ngộ. Động thái này phản ánh chiến lược của Fold nhằm tích hợp Bitcoin sâu hơn vào quy trình trả lương và phúc lợi của doanh nghiệp, mở rộng tiện ích của token ngoài việc giữ để đầu cơ thành các hoạt động tài chính hàng ngày.
Về mặt cân đối kế toán, Fold đã theo đuổi chiến lược duy trì kho bạc Bitcoin như một tài sản chiến lược. Tuy nhiên, công ty đã giảm lượng nắm giữ của mình, đến ngày 17 tháng 3 còn 827 BTC, so với 1.527 BTC cuối năm ngoái. Việc giảm này phản ánh xu hướng chung của các kho bạc crypto tập trung, được sử dụng cho mục đích vận hành hoặc quản lý rủi ro, đồng thời tạo ra một lớp phức tạp cho các nhà đầu tư theo dõi hiệu quả vốn và thanh khoản của Fold cùng với các mục tiêu tăng trưởng.
Các điểm chính rút ra
Doanh thu quý 4 tăng 8% lên 9 triệu đô la khi Fold thêm khoảng 2.000 khách hàng và mở rộng các sản phẩm liên kết Bitcoin, bao gồm Thẻ tín dụng thưởng Bitcoin mới ra mắt.
CEO Will Reeves xem phần thưởng Bitcoin như một khả năng trở thành nhà lãnh đạo phần thưởng tiêu dùng tại Mỹ, phụ thuộc vào việc mở rộng quy mô lên hàng triệu thẻ và tăng cường kiểm soát rủi ro.
Các bước chiến lược đi kèm với tăng trưởng: Fold thanh lý hai công cụ nợ chuyển đổi để giảm gánh nặng tài chính và tập trung vào 2026 vào mở rộng tương tác khách hàng và cơ hội bán chéo.
Kết quả tài chính cho thấy sự phân chia giữa đầu tư tăng trưởng và áp lực lợi nhuận: năm 2025, khối lượng giao dịch giảm 3% so với cùng kỳ xuống còn 215 triệu đô la, và lỗ ròng 69,6 triệu đô la, mặc dù doanh thu tăng.
Mở rộng của Fold vào phần thưởng Bitcoin và công cụ doanh nghiệp
Với Thẻ tín dụng thưởng Bitcoin của Fold đã hoạt động, công ty hướng tới việc chuyển đổi chi tiêu tiêu dùng thành tích lũy Bitcoin ở quy mô có thể cạnh tranh với các hệ sinh thái phần thưởng hiện tại. Việc tích hợp thẻ này với Visa và Stripe cho thấy nỗ lực giảm thiểu trở ngại cho người dùng phổ thông muốn nhận phần thưởng crypto cùng các phương thức thanh toán quen thuộc. Reeves nhấn mạnh rằng thành công của việc ra mắt phụ thuộc vào các biện pháp kiểm soát rủi ro và gian lận đủ mạnh để chịu đựng quy mô lớn, ám chỉ một phương pháp tiếp cận ưu tiên tuân thủ pháp luật như điều kiện tiên quyết để mở rộng ra người tiêu dùng.
Dòng sản phẩm của Fold đã mở rộng vượt ra ngoài thẻ dành cho người tiêu dùng. Fold for Business nhằm đưa Bitcoin vào các quy trình trả lương, thưởng và các chương trình doanh nghiệp, thể hiện nỗ lực tích hợp phần thưởng Bitcoin vào quy trình làm việc của doanh nghiệp. Các đối tác như Steak ’n Shake minh họa cho thử nghiệm thực tế về cách các ưu đãi crypto có thể chuyển thành phần thưởng cho nhân viên và thu hút khách hàng, một mô hình mà các đối thủ khác đang theo dõi chặt chẽ như một ví dụ cho các chương trình trả thưởng crypto doanh nghiệp.
Bối cảnh cạnh tranh tạo ra sự cấp bách. Fold nằm trong nhóm các nền tảng ngày càng tăng thử nghiệm các thẻ và cấu trúc phần thưởng thân thiện với Bitcoin, khi sự quan tâm của người tiêu dùng đối với các ưu đãi dựa trên crypto vẫn duy trì dù môi trường vĩ mô còn nhiều bất ổn. Sự sẵn lòng của thị trường chấp nhận phần thưởng Bitcoin sẽ phụ thuộc vào độ tin cậy của các nhà phát hành, hiệu quả của các quy trình KYC/AML, và sự sẵn lòng của các thương nhân tham gia các chương trình hoàn tiền gốc crypto.
Tập trung vào tài chính: tăng trưởng, lỗ và cấu trúc lại bảng cân đối kế toán
Trên bề mặt, kết quả quý 4 và cả năm của Fold cho thấy một công ty đang đầu tư mạnh mẽ để xây dựng một hệ sinh thái dịch vụ tài chính gốc Bitcoin rộng hơn. Doanh thu tăng 8% trong quý, nhờ vào việc thu hút khách hàng mới và mở rộng sản phẩm. Tuy nhiên, năm đó vẫn gây áp lực lên lợi nhuận. Công ty báo giảm 3% về khối lượng giao dịch hàng năm xuống còn 215 triệu đô la và lỗ hoạt động 6 triệu đô la, dẫn đến lỗ ròng 69,6 triệu đô la trong năm 2025.
Lãnh đạo công ty mô tả các con số này như là chi phí của việc xây dựng nền tảng phù hợp quy mô. Việc thanh lý hai công cụ nợ chuyển đổi được xem như một bước ngoặt, loại bỏ gánh nặng cấu trúc và hướng vốn vào tăng trưởng vận hành thay vì chi phí tài chính. Trong lời của Reeves, con đường hướng tới 2026 tập trung vào “mở rộng những gì chúng ta đã xây dựng qua thu hút khách hàng, tăng cường tương tác, bán chéo và giữ chân khách hàng.”
Từ góc độ quan hệ nhà đầu tư, sự cân bằng giữa đầu tư tăng trưởng và kỷ luật tài chính vẫn là một điểm theo dõi. Khả năng của Fold trong việc chuyển đổi mở rộng sản phẩm thành doanh thu bền vững dựa trên bán chéo sẽ rất quan trọng, đặc biệt khi mở rộng sang dịch vụ doanh nghiệp và các dịch vụ trả lương có thể mang lại dòng lợi nhuận cao hơn nếu khách hàng chấp nhận và giữ chân đúng mục tiêu.
Hiện tượng kho bạc Bitcoin và phản ứng thị trường
Một điểm căng thẳng đáng chú ý trong câu chuyện của Fold là kho bạc Bitcoin ngày càng thu hẹp. Lượng nắm giữ của công ty giảm còn 827 BTC tính đến ngày 17 tháng 3, từ 1.527 BTC cuối năm, điều này ảnh hưởng đến thanh khoản và quản lý rủi ro crypto. Đối với một công ty mà giá trị đề xuất dựa trên Bitcoin, quản lý kho bạc sẽ vẫn là trọng tâm của các nhà đầu tư theo dõi kỷ luật bảng cân đối và các chỉ số tăng trưởng.
Cổ phiếu của Fold đã trải qua biến động lớn trong năm 2026. Dữ liệu từ Google Finance cho thấy FLD giảm 59% trong năm và 83,8% trong 12 tháng qua. Công ty ghi nhận tăng khoảng 13% sau giờ giao dịch sau báo cáo lợi nhuận, rồi lại giảm trở lại và giao dịch quanh mức 1,07 đô la trong phiên tiếp theo, cho thấy thị trường nhạy cảm với các cập nhật vận hành cũng như môi trường tài trợ crypto rộng lớn hơn.
Trong bối cảnh này, việc Fold nhấn mạnh Bitcoin như một tài sản và là trung tâm của chiến lược sản phẩm phù hợp với xu hướng chung của thị trường: nếu nhu cầu của người tiêu dùng đối với phần thưởng crypto có thể được khai thác quy mô lớn, một số chương trình chất lượng cao, quản lý rủi ro tốt có thể bắt đầu thay đổi hành vi tiêu dùng chính thống theo hướng crypto. Tuy nhiên, con đường này còn phụ thuộc vào khả năng thực thi, kiểm soát rủi ro và tốc độ mà doanh nghiệp cùng người tiêu dùng chấp nhận vượt qua các khoản lỗ hiện tại.
Ảnh hưởng rộng hơn đối với phần thưởng crypto và thị trường fintech tiêu dùng
Quý của Fold báo hiệu một sân chơi thử nghiệm rộng hơn: liệu phần thưởng dựa trên Bitcoin có thể chuyển từ sản phẩm niche thành tính năng tiêu dùng chính thống? Khẳng định của Reeves rằng phần thưởng Bitcoin có thể vượt qua điểm thưởng hàng không cho thấy một sự điều chỉnh tiềm năng trong cơ cấu phần thưởng, nhưng điều này đòi hỏi sự tham gia bền vững của thương nhân, quản lý rủi ro minh bạch và cơ chế đổi thưởng dự đoán được. Sự hiện diện của các đối thủ lớn trong lĩnh vực này cho thấy cạnh tranh sẽ ngày càng gay gắt, buộc Fold phải thể hiện giá trị vượt trội qua bán chéo, giữ chân khách hàng và hợp tác với thương nhân.
Các yếu tố pháp lý và vĩ mô cũng sẽ định hình hướng đi. Khi các dịch vụ tài chính gốc crypto trưởng thành, các nhà phát hành sẽ cần điều chỉnh theo các quy định mới về bảo vệ người tiêu dùng, an ninh dữ liệu và kiểm soát gian lận. Việc Fold tập trung xây dựng một nền tảng tuân thủ, mở rộng quy mô có thể giúp công ty có lợi thế nếu có thể phù hợp các mốc sản phẩm với quản lý rủi ro chặt chẽ, đặc biệt khi mở rộng Fold for Business và các dịch vụ doanh nghiệp đưa Bitcoin vào quy trình làm việc hàng ngày của doanh nghiệp.
Trong bối cảnh phát triển này, các nhà đầu tư sẽ theo dõi không chỉ doanh thu theo tiêu đề mà còn chất lượng của tăng trưởng: khả năng Fold chuyển đổi người dùng mới thành sự gắn bó bền vững, khả năng kiếm tiền qua bán chéo các dòng sản phẩm, và liệu quản lý kho bạc có thể hỗ trợ cấu trúc vốn bền vững trong thời kỳ thử nghiệm sản phẩm nhanh trong lĩnh vực phần thưởng crypto.
Đối với độc giả, những tháng tới sẽ tiết lộ cách mà hệ sinh thái dịch vụ tài chính gốc Bitcoin có thể chuyển đổi tham vọng thành quy mô đo lường được. Hãy chú ý đến các cập nhật hàng quý về tăng trưởng khách hàng, kích hoạt thẻ và chi tiêu, sự chấp nhận của doanh nghiệp đối với Fold for Business, cùng các điều chỉnh về kiểm soát rủi ro và gian lận có thể mở khóa sự chấp nhận rộng rãi hơn của người tiêu dùng.
Điều còn chưa rõ là thị trường sẽ chuẩn hóa phần thưởng crypto như một tính năng tiêu dùng chính thống nhanh đến đâu và các chiến lược của Fold sẽ chuyển đổi thành lợi nhuận như thế nào. Nếu công ty có thể chứng minh rằng bộ sản phẩm của mình tạo ra đà bán chéo có ý nghĩa và hiệu quả vốn tốt hơn trong năm 2026, lộ trình có thể bắt đầu ít giống một cược vào sự nhiệt tình của người dùng sớm hơn là một nền tảng fintech bền vững dựa trên Bitcoin.
Trong tương lai, con đường của Fold sẽ phụ thuộc vào khả năng mở rộng chương trình thẻ, củng cố khung kiểm soát rủi ro và chuyển đổi các hợp tác doanh nghiệp thành doanh thu định kỳ trong khi duy trì quản lý kho bạc thận trọng. Các quý tới sẽ cho thấy liệu lợi thế “gốc Bitcoin” có thể chuyển thành sự chấp nhận rộng rãi, bền vững hay chỉ là một lĩnh vực niche tranh chấp trong thị trường phần thưởng crypto.
