Bitcoin bước vào thị trường trái phiếu công chúng khi Moody’s đưa ra xếp hạng cho một thỏa thuận crypto mang tính chất đầu tiên trong loại hình của nó

Cơ quan Tài chính Doanh nghiệp New Hampshire được dự kiến sẽ phát hành loại trái phiếu được bảo đảm bằng bitcoin được xếp hạng, dường như là lần đầu tiên thuộc loại hình này, đánh dấu một bước hướng tới việc tích hợp crypto vào tài chính công truyền thống.

Các trái phiếu nhận được mức xếp hạng tạm thời Ba2 từ Moody’s Ratings, thấp hơn hai bậc so với mức đầu tư. Chúng sẽ được phát hành thông qua Cơ quan Tài chính Doanh nghiệp của Bang New Hampshire và được bảo đảm bằng bitcoin BTC$68,049.54 được nắm giữ làm tài sản thế chấp, theo thông cáo báo chí.

“Các Trái phiếu Được Xếp Hạng sẽ được bảo đảm bằng một khoản vay… được hậu thuẫn bởi Bitcoin, một loại tiền kỹ thuật số,” Moody’s cho biết trong báo cáo của mình.

Cấu trúc dựa vào bitcoin thay vì dòng tiền từ một doanh nghiệp. Người nắm giữ trái phiếu sẽ được hoàn trả thông qua việc thanh lý BTC được lưu giữ bởi BitGo, đơn vị sẽ bán nếu cần để đáp ứng các khoản thanh toán lãi và gốc. Thỏa thuận bao gồm các biện pháp bảo vệ phổ biến trong tín dụng có cấu trúc, bao gồm tỷ lệ bảo đảm vượt mức 1.6x và các ngưỡng buộc phải thanh lý nếu tỷ lệ khoản vay trên giá trị (loan-to-value) suy giảm.

Moody’s cho biết mức xếp hạng của hãng phản ánh “các rủi ro liên quan đến tài sản thế chấp, cấu trúc và hoạt động của giao dịch,” bao gồm biến động của bitcoin. Cơ quan này đã sử dụng tỷ lệ tạm ứng 72% và các khung thời gian thanh lý ngắn để mô phỏng các kịch bản rủi ro giảm điểm có thể xảy ra.

Các trái phiếu là trách nhiệm giới hạn, nghĩa là không có quỹ công nào gặp rủi ro. “Không được sử dụng bất kỳ quỹ công nào của Bang New Hampshire… để thanh toán các khoản theo Các Trái phiếu Được Xếp Hạng,” Moody’s cho biết.

Sự khác biệt đó rất quan trọng. Mặc dù giao dịch sử dụng một cơ quan thẩm quyền của bang, nhưng nó không được hậu thuẫn bởi uy tín tín dụng của bang. Thay vào đó, nó giống với mô hình cho vay theo tuyến (conduit) hoặc tài trợ dự án, trong đó bên phát hành đóng vai trò trung gian chuyển tiếp.

Tuy vậy, cấu trúc lại đưa bitcoin vào một phần của hệ thống tài chính nơi nó hiếm khi xuất hiện: nợ được xếp hạng được phát hành qua các kênh công khai.

Mức xếp hạng Ba2 đưa các trái phiếu vào vùng rủi ro đầu cơ, nhưng đồng thời cũng cho thấy các cơ quan xếp hạng đang phát triển các khung để đánh giá các công cụ được hậu thuẫn bằng crypto.

Giao dịch diễn ra trong bối cảnh các tổ chức tiếp tục thử nghiệm những cách sử dụng bitcoin ngoài việc giao dịch hoặc nắm giữ quỹ dự trữ. Vào thứ Hai, Bộ Lao động đã đề xuất một quy định sau một lệnh hành pháp từ Tổng thống Donald Trump, trong đó chỉ đạo các cơ quan quản lý mở rộng khả năng tiếp cận các tài sản kỹ thuật số trong danh mục hưu trí, đánh dấu một bước tiến nữa theo hướng đó.