Kế hoạch của New Hampshire phát hành trái phiếu đô thị được bảo đảm bằng Bitcoin trị giá 100M với xếp hạng Ba2 của Moody’s

• Cơ quan Tài chính Doanh nghiệp của New Hampshire dự kiến sẽ phát hành khoảng 100 triệu USD trái phiếu đô thị được bảo đảm bằng Bitcoin.
• Moody’s đã gán cho thương vụ được đề xuất một xếp hạng tạm thời Ba2, đưa nó xuống dưới mức đầu tư.

Cơ quan Tài chính Doanh nghiệp của New Hampshire dự kiến sẽ phát hành khoảng 100 triệu USD trái phiếu đô thị được bảo đảm bằng Bitcoin.
Moody’s đã gán cho thương vụ được đề xuất một xếp hạng tạm thời Ba2, đưa nó xuống dưới mức đầu tư. New Hampshire đang tiến lên với một trong những thử nghiệm có vẻ là độc đáo hơn nữa ở rìa giữa tài chính công và tài sản số: một trái phiếu đô thị được bảo đảm bằng Bitcoin. Cơ quan Tài chính Doanh nghiệp của bang New Hampshire dự kiến sẽ phát hành khoảng 100 triệu USD các trái phiếu, theo Bloomberg, với việc Moody’s gán cho thương vụ được đề xuất một xếp hạng tạm thời Ba2. Điều đó đưa giao dịch vào vùng đầu cơ, thấp hơn hai bậc so với mức đầu tư—đúng hơn hay kém hơn là nơi người ta có thể kỳ vọng một cấu trúc gắn với một tài sản thế chấp biến động sẽ rơi vào. Bitcoin làm tài sản thế chấp, lớp “wrapper” trái phiếu đô thị Cấu trúc này đáng chú ý ít hơn vì một bang đang vay mượn trực tiếp dựa trên Bitcoin, và nhiều hơn vì nó sử dụng một lớp bọc kiểu muni quen thuộc xung quanh tài sản thế chấp crypto. Dịch vụ nợ đối với các trái phiếu được kỳ vọng sẽ được hỗ trợ bằng dòng tiền từ chính tài sản thế chấp Bitcoin, trong khi các cơ chế kích hoạt giá được tích hợp sẵn sẽ buộc phải thanh lý nếu tài sản rơi xuống dưới một số mức nhất định, qua đó giúp bảo vệ việc hoàn trả cho người nắm giữ trái phiếu. Moody’s cho biết phân tích của họ có bao gồm các giả định, trong đó có tỷ lệ “advance” là 72,06% và thời gian phơi lộ hai ngày đối với tài sản thế chấp Bitcoin. Tổ chức xếp hạng gắn đánh giá Ba2 với biến động lịch sử và hồ sơ thanh khoản của Bitcoin, vẫn là trọng tâm trong cách rủi ro tín dụng đang được định hình. Không có bảo lãnh của bang cho thương vụ Phần này quan trọng. Các trái phiếu không được bảo đảm bằng năng lực tín dụng hoặc thẩm quyền đánh thuế của New Hampshire, nghĩa là nhà đầu tư đang dựa vào cấu trúc tài sản thế chấp thay vì sự hỗ trợ từ người nộp thuế. Theo thuật ngữ của thị trường trái phiếu, đây là một giao dịch trách nhiệm hữu hạn, không phải là một lời hứa nghĩa vụ chung từ bang. Đối với crypto, tín hiệu khá rõ ràng. Bitcoin đang tiếp tục tiến vào các định dạng thị trường vốn thông thường hơn, nhưng nó đang làm điều đó theo kỷ luật tín dụng kiểu cũ, nơi biến động, mức bao phủ tài sản thế chấp và cơ chế thanh lý vẫn quyết định mức độ niềm tin mà thị trường sẵn sàng mở rộng.