Sự phát triển và ảnh hưởng của chiến lược dự trữ tài sản kỹ thuật số của doanh nghiệp
Giới thiệu
Thị trường vốn luôn đầy rẫy những câu chuyện đáng kinh ngạc, và trường hợp của Bitmine Immersion Technologies (BMNR) chắc chắn là một trong những cái nổi bật nhất. Vào tháng 6 năm 2025, công ty vốn dĩ ít người biết đến này đã chứng kiến giá cổ phiếu tăng vọt sau khi công bố chiến lược dự trữ Ethereum. Chỉ trong vài ngày giao dịch ngắn ngủi, giá cổ phiếu của họ đã từ 4,26 USD tăng lên 161 USD, tăng gần 37 lần.
Sự kiện kịch tính này bắt nguồn từ một thông báo vào ngày 30 tháng 6 năm 2025: Bitmine dự định huy động 250 triệu đô la thông qua việc phát hành riêng với giá 4,50 đô la mỗi cổ phiếu, chủ yếu để mua Ethereum làm tài sản dự trữ cốt lõi của công ty. Hành động này không chỉ khiến giá cổ phiếu của họ tăng vọt, mà còn tiết lộ một cuộc cách mạng sâu sắc đang âm thầm diễn ra trong giới doanh nghiệp.
Cuộc cách mạng này bắt đầu từ năm 2020 khi MicroStrategy tiên phong, biến các công ty niêm yết thành công cụ đầu tư tài sản kỹ thuật số. Tuy nhiên, trường hợp của Bitmine đánh dấu một giai đoạn mới, mạnh mẽ và có sức ảnh hưởng hơn cho mô hình này. Nó không còn chỉ đơn thuần sao chép con đường Bitcoin của MicroStrategy, mà còn tạo ra một tổ hợp chất xúc tác thị trường chưa từng có bằng cách lựa chọn Ethereum và bổ nhiệm nhà phân tích nổi tiếng Tom Lee làm Chủ tịch.
Đây rốt cuộc là một mô hình tạo ra giá trị bền vững hay một quả bóng nguy hiểm bị thúc đẩy bởi tâm lý đầu cơ? Bài viết này sẽ đi sâu vào hiện tượng này, từ "chuẩn Bitcoin" của MicroStrategy đến số phận khác nhau của những người theo đuổi toàn cầu, và cuối cùng là cơ chế thị trường đứng sau sự bùng nổ của Bitmine, cố gắng làm sáng tỏ sự thật của thuật giả kim trong thời đại số.
Chương 1: Sáng thế - MicroStrategy và việc đúc "tiêu chuẩn Bitcoin"
Điểm khởi đầu của làn sóng hiện tại là tầm nhìn xa trông rộng của MicroStrategy và Giám đốc điều hành của nó, Michael Saylor. Năm 2020, công ty phần mềm này đã bắt đầu một cuộc cược thay đổi hoàn toàn vận mệnh của mình.
Mùa hè năm 2020, toàn cầu đang đối mặt với chính sách nới lỏng tiền tệ do đại dịch Covid-19 gây ra. Saylor nhận ra rằng 500 triệu USD dự trữ tiền mặt của công ty đang bị xói mòn nghiêm trọng bởi lạm phát. Ông ví số tiền mặt này như "những viên đá băng đang tan chảy", sức mua của nó biến mất với tốc độ từ 10% đến 20% mỗi năm. Trong bối cảnh này, việc tìm kiếm một phương tiện lưu trữ giá trị để chống lại sự mất giá của tiền tệ trở thành nhiệm vụ hàng đầu của công ty.
Vào ngày 11 tháng 8 năm 2020, MicroStrategy đã công bố việc chi 250 triệu USD để mua 21,454 đồng Bitcoin như tài sản dự trữ chính. Quyết định này không chỉ là một sáng tạo táo bạo trong quản lý tài chính của một công ty niêm yết, mà còn là một sự kiện biểu tượng, cung cấp một bản thiết kế tham khảo cho những người đi sau.
Chiến lược của MicroStrategy nhanh chóng chuyển sang một mô hình quyết liệt hơn: sử dụng thị trường vốn như một "máy rút tiền" cho Bitcoin. Công ty đã huy động hàng tỷ đô la thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi và thực hiện phát hành cổ phiếu "theo giá thị trường" (ATM) để tiếp tục tăng cường sở hữu Bitcoin. Mô hình này tạo ra một vòng quay độc đáo: sử dụng giá cổ phiếu tăng cao để có được vốn với chi phí thấp, rồi đầu tư số vốn đó vào Bitcoin, trong khi giá Bitcoin tăng lên lại thúc đẩy giá cổ phiếu cao hơn nữa.
Tuy nhiên, con đường này không hề suôn sẻ. Cuộc khủng hoảng mùa đông tiền điện tử năm 2022 đã đặt ra thử thách nghiêm trọng cho mô hình đòn bẩy của MicroStrategy. Khi giá Bitcoin giảm mạnh, cổ phiếu của họ bị ảnh hưởng nặng nề, thị trường đã từng quan tâm đến rủi ro vỡ nợ của khoản vay thế chấp Bitcoin trị giá 205 triệu USD.
Mặc dù trải qua những thử thách khắc nghiệt, mô hình của MicroStrategy cuối cùng đã vượt qua. Đến giữa năm 2025, lượng nắm giữ Bitcoin của họ đã vượt quá 590.000 đồng, giá trị công ty đã tăng từ chưa đến 1 tỷ USD lên hơn 100 tỷ USD. Điểm đổi mới thực sự của họ là việc tái cấu trúc toàn bộ cơ cấu công ty từ một công ty phần mềm thành "công ty phát triển Bitcoin", cung cấp cho các nhà đầu tư một cách tiếp cận Bitcoin độc đáo, có lợi thế thuế và thân thiện với các tổ chức. Saylor so sánh nó với "ETF Bitcoin giao ngay được đòn bẩy". Nó không chỉ nắm giữ Bitcoin, mà còn biến chính nó thành máy mua và nắm giữ Bitcoin quan trọng nhất trên thị trường công khai, tạo ra một loại hình công ty niêm yết hoàn toàn mới - công cụ đại diện cho tài sản kỹ thuật số.
Chương Hai: Môn Đệ Toàn Cầu - Phân Tích So Sánh Các Trường Hợp Đa Quốc Gia
Sự thành công của MicroStrategy đã thắp sáng trí tưởng tượng của giới doanh nghiệp toàn cầu. Từ Tokyo đến Hồng Kông, rồi đến Bắc Mỹ, một loạt "đệ tử" bắt đầu xuất hiện, hoặc sao chép toàn bộ, hoặc cải biên một cách khéo léo, diễn ra những câu chuyện vốn đầu tư đầy thú vị với nhiều kết cục khác nhau.
Công ty đầu tư Nhật Bản Metaplanet được mệnh danh là "MicroStrategy phiên bản Nhật Bản". Kể từ khi bắt đầu chiến lược Bitcoin vào tháng 4 năm 2024, giá cổ phiếu của họ đã tăng hơn 20 lần. Thành công của Metaplanet có một yếu tố bản địa độc đáo: luật thuế ở Nhật Bản cho phép các nhà đầu tư địa phương đầu tư gián tiếp vào Bitcoin thông qua việc nắm giữ cổ phiếu của họ, điều này có lợi hơn so với việc nắm giữ trực tiếp tài sản kỹ thuật số.
Trường hợp của công ty Mỹ Đồ là một cảnh báo quan trọng. Vào tháng 3 năm 2021, công ty nổi tiếng với phần mềm chỉnh sửa ảnh này đã công bố việc mua tài sản kỹ thuật số, nhưng nỗ lực này không mang lại sự gia tăng giá cổ phiếu như mong đợi, mà ngược lại, do các chuẩn mực kế toán cũ đã khiến công ty rơi vào khó khăn trong báo cáo tài chính. Giám đốc điều hành của công ty sau đó đã suy ngẫm rằng, khoản đầu tư này đã phân tán năng lượng của công ty và dẫn đến sự tương quan âm giữa giá cổ phiếu và thị trường tiền điện tử.
Tại Mỹ, cũng xuất hiện hai loại người bắt chước khác nhau. Công ty công nghệ y tế Semler Scientific là đại diện cho sự chuyển mình mạnh mẽ, họ đã gần như sao chép toàn bộ kịch bản của MicroStrategy vào tháng 5 năm 2024, giá cổ phiếu lập tức tăng vọt. So với đó, gã khổng lồ công nghệ tài chính Block do Jack Dorsey lãnh đạo đã chọn con đường tích hợp sớm hơn và nhẹ nhàng hơn, giá cổ phiếu của họ nhiều hơn gắn liền với sức khỏe của các hoạt động tài chính cốt lõi.
Gã khổng lồ trò chơi Nhật Bản Nexon đã cung cấp một ví dụ đối lập hoàn hảo. Vào tháng 4 năm 2021, Nexon thông báo đã mua 1 triệu USD Bitcoin, nhưng rõ ràng định nghĩa động thái này là một hành động đa dạng hóa tài chính thận trọng, số tiền sử dụng chưa đến 2% trong quỹ tiền mặt của họ. Do đó, phản ứng của thị trường rất êm đềm. Ví dụ của Nexon chứng minh mạnh mẽ rằng, nguyên nhân đẩy giá cổ phiếu không phải là hành động "mua coin" này, mà là câu chuyện "All in" - tức là tư thế quyết liệt khi công ty gắn liền vận mệnh của mình với tài sản kỹ thuật số.
Chương Ba: Chất xúc tác - Giải cấu trúc cơn bão tăng giá của Bitmine
Bây giờ, hãy quay trở lại trung tâm của cơn bão - Bitmine (BMNR), để phân tích một cách tinh vi sự tăng vọt chưa từng có của giá cổ phiếu. Thành công của Bitmine không phải là ngẫu nhiên, mà là kết quả của một "công thức giả kim" được phối hợp một cách tinh tế.
Đầu tiên là câu chuyện khác biệt của Ethereum. Trong bối cảnh câu chuyện Bitcoin như một tài sản dự trữ doanh nghiệp không còn mới mẻ, Bitmine đã tìm ra một lối đi riêng, chọn Ethereum để cung cấp cho thị trường một câu chuyện mới có tính tương lai và triển vọng ứng dụng hơn. Thứ hai là sức mạnh của "Hiệu ứng Tom Lee". Việc bổ nhiệm người sáng lập Fundstrat, Tom Lee, làm chủ tịch là tác nhân thúc đẩy mạnh mẽ nhất trong toàn bộ sự kiện này. Sự tham gia của ông ngay lập tức đã tiêm vào công ty có giá trị thị trường nhỏ này một uy tín và sức hút đầu cơ khổng lồ. Cuối cùng là sự bảo chứng của các tổ chức hàng đầu. Đợt phát hành riêng tư này được dẫn dắt bởi các tổ chức đầu tư nổi tiếng, danh sách người tham gia bao gồm nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm và tổ chức tiền điện tử hàng đầu, đã khích lệ rất lớn niềm tin của các nhà đầu tư cá nhân.
Chuỗi hành động này cho thấy rằng thị trường của các cổ phiếu đại diện cho tiền điện tử đã trở nên "tự phản" ở mức cao, động lực giá trị của chúng không còn chỉ là tài sản được nắm giữ mà còn là "chất lượng" của câu chuyện mà chúng kể và "tiềm năng lan truyền virus" của nó. Động lực thực sự là sự kết hợp câu chuyện hoàn hảo được tạo thành từ "tài sản mới + hiệu ứng người nổi tiếng + sự đồng thuận của tổ chức".
Chương 4: Phòng máy vô hình - Kế toán, quản lý và cơ chế thị trường
Sự hình thành của làn sóng này không thể thiếu những trụ cột cấu trúc quan trọng nhưng vô hình ở nền tảng. Làn sóng mua coin mới từ các doanh nghiệp vào năm 2025, nguyên nhân cấu trúc quan trọng nhất đứng sau nó, không gì khác ngoài quy định mới được Ủy ban Chuẩn mực Kế toán Tài chính Hoa Kỳ (FASB) công bố: ASU 2023-08. Quy định này sẽ có hiệu lực chính thức vào năm 2025, thay đổi hoàn toàn cách mà các công ty niêm yết xử lý kế toán đối với tài sản kỹ thuật số. Theo quy định mới, các công ty phải đo lường tài sản kỹ thuật số mà họ nắm giữ theo giá trị hợp lý, và biến động giá trị mỗi quý sẽ được ghi trực tiếp vào báo cáo lợi nhuận. Điều này đã thay thế quy tắc cũ mà khiến các giám đốc tài chính đau đầu, dọn dẹp một rào cản lớn cho các doanh nghiệp áp dụng chiến lược tài sản kỹ thuật số.
Trên cơ sở đó, cốt lõi hoạt động của những cổ phiếu đại lý tiền điện tử này nằm ở một cơ chế tinh vi được một số nhà phân tích tổ chức chỉ ra - "vòng quay chênh lệch giá trị tài sản ròng". Giá cổ phiếu của những công ty này thường giao dịch ở mức cao hơn nhiều so với giá trị tài sản kỹ thuật số (NAV) mà họ nắm giữ. Sự chênh lệch này mang lại cho họ một "ma lực" mạnh mẽ: công ty có thể phát hành thêm cổ phiếu ở mức giá cao, sử dụng tiền mặt thu được để mua thêm tài sản kỹ thuật số. Do giá phát hành cao hơn giá trị tài sản ròng, hành động này đối với cổ đông hiện tại là "tăng giá trị", từ đó hình thành một vòng phản hồi tích cực.
Cuối cùng, kể từ năm 2024, việc phê duyệt và thành công lớn của ETF Bitcoin giao ngay đã thay đổi cơ bản bối cảnh đầu tư tiền điện tử. Điều này tạo ra ảnh hưởng kép phức tạp đối với chiến lược dự trữ của doanh nghiệp. Một mặt, ETF là mối đe dọa cạnh tranh trực tiếp, lý thuyết sẽ làm giảm giá trị chênh lệch của cổ phiếu đại diện. Nhưng mặt khác, ETF cũng là đồng minh mạnh mẽ, chúng mang lại cho Bitcoin nguồn vốn và tính hợp pháp chưa từng có từ các tổ chức, từ đó khiến hành động đưa nó vào bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp trở nên không còn quá quyết liệt và dị giáo.
Tóm tắt
Thông qua việc phân tích một loạt các trường hợp, chúng ta có thể thấy rằng chiến lược dự trữ tiền mã hóa của các doanh nghiệp đã chuyển từ một phương tiện phòng ngừa lạm phát ít người biết đến thành một khuôn khổ phân bổ vốn mới mang tính triệt để, định hình lại giá trị doanh nghiệp. Nó làm mờ ranh giới giữa các công ty hoạt động và các quỹ đầu tư, biến thị trường cổ phiếu công khai thành một đòn bẩy siêu lớn để tích lũy tài sản kỹ thuật số quy mô lớn.
Chiến lược này thể hiện sự nhị phân đáng kinh ngạc của nó. Một mặt, các tiên phong như MicroStrategy và Metaplanet đã tạo ra hiệu ứng tài sản khổng lồ trong thời gian ngắn bằng cách khéo léo điều khiển "chênh lệch giá trị tài sản ròng". Nhưng mặt khác, sự thành công của mô hình này không thể tách rời khỏi sự biến động mạnh mẽ của tài sản kỹ thuật số và tâm lý đầu cơ của thị trường, và rủi ro tiềm ẩn cũng rất lớn. Bài học từ công ty Meitu, cũng như cuộc khủng hoảng đòn bẩy mà MicroStrategy phải đối mặt trong mùa đông tiền mã hóa năm 2022, đã cảnh báo rõ ràng cho chúng ta rằng đây là một trò chơi rủi ro cao.
Nhìn về tương lai, với sự thực hiện toàn diện của các chuẩn mực kế toán mới, cũng như sự thành công của kịch bản "Ethereum + người có ảnh hưởng" mà Bitmine đã trình bày, chúng ta có lý do để tin rằng làn sóng chấp nhận doanh nghiệp tiếp theo có thể đang hình thành. Trong tương lai, chúng ta có thể thấy nhiều công ty hướng tới các tài sản kỹ thuật số đa dạng hơn và sử dụng các kỹ thuật kể chuyện trưởng thành hơn để thu hút vốn. Cuộc thử nghiệm lớn này trên bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp chắc chắn sẽ tiếp tục định hình sâu sắc bản đồ giao thoa giữa tài chính doanh nghiệp và nền kinh tế kỹ thuật số.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
8 thích
Phần thưởng
8
7
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
LiquidityNinja
· 07-26 21:49
Một vòng nữa được chơi cho Suckers bắt đầu.
Xem bản gốcTrả lời0
MissingSats
· 07-26 20:15
Điên cuồng thuộc về là Khuyên nên tỉnh táo
Xem bản gốcTrả lời0
InfraVibes
· 07-24 18:19
Cách chơi này ai thua thì người đó mới phải trả thuế trí tuệ.
Xem bản gốcTrả lời0
just_another_fish
· 07-24 18:18
bán lẻ Cắt lỗ hiện trường
Xem bản gốcTrả lời0
RugPullSurvivor
· 07-24 17:52
又一家 đồ ngốc chơi đùa với mọi người
Xem bản gốcTrả lời0
CryptoNomics
· 07-24 17:51
*thở dài* đang chạy mô phỏng monte carlo trên $BMNR... P(bubble) = 0.978. những nước đi của tay mới khắp nơi
Xem bản gốcTrả lời0
ContractTester
· 07-24 17:50
Lại không tăng lên, muốn nhập một vị thế thì đã làm gì từ sớm.
Dự trữ tài sản kỹ thuật số của doanh nghiệp: Từ MicroStrategy đến Bitmine - một vở kịch vốn lớn.
Sự phát triển và ảnh hưởng của chiến lược dự trữ tài sản kỹ thuật số của doanh nghiệp
Giới thiệu
Thị trường vốn luôn đầy rẫy những câu chuyện đáng kinh ngạc, và trường hợp của Bitmine Immersion Technologies (BMNR) chắc chắn là một trong những cái nổi bật nhất. Vào tháng 6 năm 2025, công ty vốn dĩ ít người biết đến này đã chứng kiến giá cổ phiếu tăng vọt sau khi công bố chiến lược dự trữ Ethereum. Chỉ trong vài ngày giao dịch ngắn ngủi, giá cổ phiếu của họ đã từ 4,26 USD tăng lên 161 USD, tăng gần 37 lần.
Sự kiện kịch tính này bắt nguồn từ một thông báo vào ngày 30 tháng 6 năm 2025: Bitmine dự định huy động 250 triệu đô la thông qua việc phát hành riêng với giá 4,50 đô la mỗi cổ phiếu, chủ yếu để mua Ethereum làm tài sản dự trữ cốt lõi của công ty. Hành động này không chỉ khiến giá cổ phiếu của họ tăng vọt, mà còn tiết lộ một cuộc cách mạng sâu sắc đang âm thầm diễn ra trong giới doanh nghiệp.
Cuộc cách mạng này bắt đầu từ năm 2020 khi MicroStrategy tiên phong, biến các công ty niêm yết thành công cụ đầu tư tài sản kỹ thuật số. Tuy nhiên, trường hợp của Bitmine đánh dấu một giai đoạn mới, mạnh mẽ và có sức ảnh hưởng hơn cho mô hình này. Nó không còn chỉ đơn thuần sao chép con đường Bitcoin của MicroStrategy, mà còn tạo ra một tổ hợp chất xúc tác thị trường chưa từng có bằng cách lựa chọn Ethereum và bổ nhiệm nhà phân tích nổi tiếng Tom Lee làm Chủ tịch.
Đây rốt cuộc là một mô hình tạo ra giá trị bền vững hay một quả bóng nguy hiểm bị thúc đẩy bởi tâm lý đầu cơ? Bài viết này sẽ đi sâu vào hiện tượng này, từ "chuẩn Bitcoin" của MicroStrategy đến số phận khác nhau của những người theo đuổi toàn cầu, và cuối cùng là cơ chế thị trường đứng sau sự bùng nổ của Bitmine, cố gắng làm sáng tỏ sự thật của thuật giả kim trong thời đại số.
Chương 1: Sáng thế - MicroStrategy và việc đúc "tiêu chuẩn Bitcoin"
Điểm khởi đầu của làn sóng hiện tại là tầm nhìn xa trông rộng của MicroStrategy và Giám đốc điều hành của nó, Michael Saylor. Năm 2020, công ty phần mềm này đã bắt đầu một cuộc cược thay đổi hoàn toàn vận mệnh của mình.
Mùa hè năm 2020, toàn cầu đang đối mặt với chính sách nới lỏng tiền tệ do đại dịch Covid-19 gây ra. Saylor nhận ra rằng 500 triệu USD dự trữ tiền mặt của công ty đang bị xói mòn nghiêm trọng bởi lạm phát. Ông ví số tiền mặt này như "những viên đá băng đang tan chảy", sức mua của nó biến mất với tốc độ từ 10% đến 20% mỗi năm. Trong bối cảnh này, việc tìm kiếm một phương tiện lưu trữ giá trị để chống lại sự mất giá của tiền tệ trở thành nhiệm vụ hàng đầu của công ty.
Vào ngày 11 tháng 8 năm 2020, MicroStrategy đã công bố việc chi 250 triệu USD để mua 21,454 đồng Bitcoin như tài sản dự trữ chính. Quyết định này không chỉ là một sáng tạo táo bạo trong quản lý tài chính của một công ty niêm yết, mà còn là một sự kiện biểu tượng, cung cấp một bản thiết kế tham khảo cho những người đi sau.
Chiến lược của MicroStrategy nhanh chóng chuyển sang một mô hình quyết liệt hơn: sử dụng thị trường vốn như một "máy rút tiền" cho Bitcoin. Công ty đã huy động hàng tỷ đô la thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi và thực hiện phát hành cổ phiếu "theo giá thị trường" (ATM) để tiếp tục tăng cường sở hữu Bitcoin. Mô hình này tạo ra một vòng quay độc đáo: sử dụng giá cổ phiếu tăng cao để có được vốn với chi phí thấp, rồi đầu tư số vốn đó vào Bitcoin, trong khi giá Bitcoin tăng lên lại thúc đẩy giá cổ phiếu cao hơn nữa.
Tuy nhiên, con đường này không hề suôn sẻ. Cuộc khủng hoảng mùa đông tiền điện tử năm 2022 đã đặt ra thử thách nghiêm trọng cho mô hình đòn bẩy của MicroStrategy. Khi giá Bitcoin giảm mạnh, cổ phiếu của họ bị ảnh hưởng nặng nề, thị trường đã từng quan tâm đến rủi ro vỡ nợ của khoản vay thế chấp Bitcoin trị giá 205 triệu USD.
Mặc dù trải qua những thử thách khắc nghiệt, mô hình của MicroStrategy cuối cùng đã vượt qua. Đến giữa năm 2025, lượng nắm giữ Bitcoin của họ đã vượt quá 590.000 đồng, giá trị công ty đã tăng từ chưa đến 1 tỷ USD lên hơn 100 tỷ USD. Điểm đổi mới thực sự của họ là việc tái cấu trúc toàn bộ cơ cấu công ty từ một công ty phần mềm thành "công ty phát triển Bitcoin", cung cấp cho các nhà đầu tư một cách tiếp cận Bitcoin độc đáo, có lợi thế thuế và thân thiện với các tổ chức. Saylor so sánh nó với "ETF Bitcoin giao ngay được đòn bẩy". Nó không chỉ nắm giữ Bitcoin, mà còn biến chính nó thành máy mua và nắm giữ Bitcoin quan trọng nhất trên thị trường công khai, tạo ra một loại hình công ty niêm yết hoàn toàn mới - công cụ đại diện cho tài sản kỹ thuật số.
Chương Hai: Môn Đệ Toàn Cầu - Phân Tích So Sánh Các Trường Hợp Đa Quốc Gia
Sự thành công của MicroStrategy đã thắp sáng trí tưởng tượng của giới doanh nghiệp toàn cầu. Từ Tokyo đến Hồng Kông, rồi đến Bắc Mỹ, một loạt "đệ tử" bắt đầu xuất hiện, hoặc sao chép toàn bộ, hoặc cải biên một cách khéo léo, diễn ra những câu chuyện vốn đầu tư đầy thú vị với nhiều kết cục khác nhau.
Công ty đầu tư Nhật Bản Metaplanet được mệnh danh là "MicroStrategy phiên bản Nhật Bản". Kể từ khi bắt đầu chiến lược Bitcoin vào tháng 4 năm 2024, giá cổ phiếu của họ đã tăng hơn 20 lần. Thành công của Metaplanet có một yếu tố bản địa độc đáo: luật thuế ở Nhật Bản cho phép các nhà đầu tư địa phương đầu tư gián tiếp vào Bitcoin thông qua việc nắm giữ cổ phiếu của họ, điều này có lợi hơn so với việc nắm giữ trực tiếp tài sản kỹ thuật số.
Trường hợp của công ty Mỹ Đồ là một cảnh báo quan trọng. Vào tháng 3 năm 2021, công ty nổi tiếng với phần mềm chỉnh sửa ảnh này đã công bố việc mua tài sản kỹ thuật số, nhưng nỗ lực này không mang lại sự gia tăng giá cổ phiếu như mong đợi, mà ngược lại, do các chuẩn mực kế toán cũ đã khiến công ty rơi vào khó khăn trong báo cáo tài chính. Giám đốc điều hành của công ty sau đó đã suy ngẫm rằng, khoản đầu tư này đã phân tán năng lượng của công ty và dẫn đến sự tương quan âm giữa giá cổ phiếu và thị trường tiền điện tử.
Tại Mỹ, cũng xuất hiện hai loại người bắt chước khác nhau. Công ty công nghệ y tế Semler Scientific là đại diện cho sự chuyển mình mạnh mẽ, họ đã gần như sao chép toàn bộ kịch bản của MicroStrategy vào tháng 5 năm 2024, giá cổ phiếu lập tức tăng vọt. So với đó, gã khổng lồ công nghệ tài chính Block do Jack Dorsey lãnh đạo đã chọn con đường tích hợp sớm hơn và nhẹ nhàng hơn, giá cổ phiếu của họ nhiều hơn gắn liền với sức khỏe của các hoạt động tài chính cốt lõi.
Gã khổng lồ trò chơi Nhật Bản Nexon đã cung cấp một ví dụ đối lập hoàn hảo. Vào tháng 4 năm 2021, Nexon thông báo đã mua 1 triệu USD Bitcoin, nhưng rõ ràng định nghĩa động thái này là một hành động đa dạng hóa tài chính thận trọng, số tiền sử dụng chưa đến 2% trong quỹ tiền mặt của họ. Do đó, phản ứng của thị trường rất êm đềm. Ví dụ của Nexon chứng minh mạnh mẽ rằng, nguyên nhân đẩy giá cổ phiếu không phải là hành động "mua coin" này, mà là câu chuyện "All in" - tức là tư thế quyết liệt khi công ty gắn liền vận mệnh của mình với tài sản kỹ thuật số.
Chương Ba: Chất xúc tác - Giải cấu trúc cơn bão tăng giá của Bitmine
Bây giờ, hãy quay trở lại trung tâm của cơn bão - Bitmine (BMNR), để phân tích một cách tinh vi sự tăng vọt chưa từng có của giá cổ phiếu. Thành công của Bitmine không phải là ngẫu nhiên, mà là kết quả của một "công thức giả kim" được phối hợp một cách tinh tế.
Đầu tiên là câu chuyện khác biệt của Ethereum. Trong bối cảnh câu chuyện Bitcoin như một tài sản dự trữ doanh nghiệp không còn mới mẻ, Bitmine đã tìm ra một lối đi riêng, chọn Ethereum để cung cấp cho thị trường một câu chuyện mới có tính tương lai và triển vọng ứng dụng hơn. Thứ hai là sức mạnh của "Hiệu ứng Tom Lee". Việc bổ nhiệm người sáng lập Fundstrat, Tom Lee, làm chủ tịch là tác nhân thúc đẩy mạnh mẽ nhất trong toàn bộ sự kiện này. Sự tham gia của ông ngay lập tức đã tiêm vào công ty có giá trị thị trường nhỏ này một uy tín và sức hút đầu cơ khổng lồ. Cuối cùng là sự bảo chứng của các tổ chức hàng đầu. Đợt phát hành riêng tư này được dẫn dắt bởi các tổ chức đầu tư nổi tiếng, danh sách người tham gia bao gồm nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm và tổ chức tiền điện tử hàng đầu, đã khích lệ rất lớn niềm tin của các nhà đầu tư cá nhân.
Chuỗi hành động này cho thấy rằng thị trường của các cổ phiếu đại diện cho tiền điện tử đã trở nên "tự phản" ở mức cao, động lực giá trị của chúng không còn chỉ là tài sản được nắm giữ mà còn là "chất lượng" của câu chuyện mà chúng kể và "tiềm năng lan truyền virus" của nó. Động lực thực sự là sự kết hợp câu chuyện hoàn hảo được tạo thành từ "tài sản mới + hiệu ứng người nổi tiếng + sự đồng thuận của tổ chức".
Chương 4: Phòng máy vô hình - Kế toán, quản lý và cơ chế thị trường
Sự hình thành của làn sóng này không thể thiếu những trụ cột cấu trúc quan trọng nhưng vô hình ở nền tảng. Làn sóng mua coin mới từ các doanh nghiệp vào năm 2025, nguyên nhân cấu trúc quan trọng nhất đứng sau nó, không gì khác ngoài quy định mới được Ủy ban Chuẩn mực Kế toán Tài chính Hoa Kỳ (FASB) công bố: ASU 2023-08. Quy định này sẽ có hiệu lực chính thức vào năm 2025, thay đổi hoàn toàn cách mà các công ty niêm yết xử lý kế toán đối với tài sản kỹ thuật số. Theo quy định mới, các công ty phải đo lường tài sản kỹ thuật số mà họ nắm giữ theo giá trị hợp lý, và biến động giá trị mỗi quý sẽ được ghi trực tiếp vào báo cáo lợi nhuận. Điều này đã thay thế quy tắc cũ mà khiến các giám đốc tài chính đau đầu, dọn dẹp một rào cản lớn cho các doanh nghiệp áp dụng chiến lược tài sản kỹ thuật số.
Trên cơ sở đó, cốt lõi hoạt động của những cổ phiếu đại lý tiền điện tử này nằm ở một cơ chế tinh vi được một số nhà phân tích tổ chức chỉ ra - "vòng quay chênh lệch giá trị tài sản ròng". Giá cổ phiếu của những công ty này thường giao dịch ở mức cao hơn nhiều so với giá trị tài sản kỹ thuật số (NAV) mà họ nắm giữ. Sự chênh lệch này mang lại cho họ một "ma lực" mạnh mẽ: công ty có thể phát hành thêm cổ phiếu ở mức giá cao, sử dụng tiền mặt thu được để mua thêm tài sản kỹ thuật số. Do giá phát hành cao hơn giá trị tài sản ròng, hành động này đối với cổ đông hiện tại là "tăng giá trị", từ đó hình thành một vòng phản hồi tích cực.
Cuối cùng, kể từ năm 2024, việc phê duyệt và thành công lớn của ETF Bitcoin giao ngay đã thay đổi cơ bản bối cảnh đầu tư tiền điện tử. Điều này tạo ra ảnh hưởng kép phức tạp đối với chiến lược dự trữ của doanh nghiệp. Một mặt, ETF là mối đe dọa cạnh tranh trực tiếp, lý thuyết sẽ làm giảm giá trị chênh lệch của cổ phiếu đại diện. Nhưng mặt khác, ETF cũng là đồng minh mạnh mẽ, chúng mang lại cho Bitcoin nguồn vốn và tính hợp pháp chưa từng có từ các tổ chức, từ đó khiến hành động đưa nó vào bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp trở nên không còn quá quyết liệt và dị giáo.
Tóm tắt
Thông qua việc phân tích một loạt các trường hợp, chúng ta có thể thấy rằng chiến lược dự trữ tiền mã hóa của các doanh nghiệp đã chuyển từ một phương tiện phòng ngừa lạm phát ít người biết đến thành một khuôn khổ phân bổ vốn mới mang tính triệt để, định hình lại giá trị doanh nghiệp. Nó làm mờ ranh giới giữa các công ty hoạt động và các quỹ đầu tư, biến thị trường cổ phiếu công khai thành một đòn bẩy siêu lớn để tích lũy tài sản kỹ thuật số quy mô lớn.
Chiến lược này thể hiện sự nhị phân đáng kinh ngạc của nó. Một mặt, các tiên phong như MicroStrategy và Metaplanet đã tạo ra hiệu ứng tài sản khổng lồ trong thời gian ngắn bằng cách khéo léo điều khiển "chênh lệch giá trị tài sản ròng". Nhưng mặt khác, sự thành công của mô hình này không thể tách rời khỏi sự biến động mạnh mẽ của tài sản kỹ thuật số và tâm lý đầu cơ của thị trường, và rủi ro tiềm ẩn cũng rất lớn. Bài học từ công ty Meitu, cũng như cuộc khủng hoảng đòn bẩy mà MicroStrategy phải đối mặt trong mùa đông tiền mã hóa năm 2022, đã cảnh báo rõ ràng cho chúng ta rằng đây là một trò chơi rủi ro cao.
Nhìn về tương lai, với sự thực hiện toàn diện của các chuẩn mực kế toán mới, cũng như sự thành công của kịch bản "Ethereum + người có ảnh hưởng" mà Bitmine đã trình bày, chúng ta có lý do để tin rằng làn sóng chấp nhận doanh nghiệp tiếp theo có thể đang hình thành. Trong tương lai, chúng ta có thể thấy nhiều công ty hướng tới các tài sản kỹ thuật số đa dạng hơn và sử dụng các kỹ thuật kể chuyện trưởng thành hơn để thu hút vốn. Cuộc thử nghiệm lớn này trên bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp chắc chắn sẽ tiếp tục định hình sâu sắc bản đồ giao thoa giữa tài chính doanh nghiệp và nền kinh tế kỹ thuật số.