Trong thị trường tiền điện tử, mỗi chu kỳ đều có những câu chuyện và chủ đề đầu cơ khác nhau. Hiện nay, kỳ vọng giảm lãi suất, xu hướng lãi suất trái phiếu Mỹ, kinh tế vĩ mô và cách thức đòn bẩy của các tổ chức đang đan xen với nhau, đang xây dựng một "điểm tới hạn biến động cao" tiềm năng cho Bitcoin (BTC) và toàn bộ thị trường tiền điện tử. Trong ngắn hạn, thị trường có thể sẽ đón nhận một sự biến động quan trọng; về lâu dài, trò chơi được thúc đẩy bởi chính sách và vốn này có thể thay đổi logic định giá và chu kỳ biến động của Bitcoin.
Giảm lãi suất và lòng tham của thị trường: Ám chỉ ‘chim bồ câu’ của Powell
Vào ngày 22 tháng 8, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell đã phát đi tín hiệu ôn hòa trong bài phát biểu, thị trường nhanh chóng hiểu rằng có khả năng cao sẽ giảm lãi suất vào tháng 9.
Thị trường lao động: Cung cầu có vẻ cân bằng, nhưng rủi ro giảm đang gia tăng.
Vấn đề lạm phát: Thuế quan đẩy giá tăng cao, Cục Dự trữ Liên bang trở lại mô hình cân bằng "mục tiêu cứng 2%", không còn chấp nhận lạm phát cao tồn tại lâu dài.
Thị trường đã cơ bản tiêu hóa kỳ vọng giảm lãi suất, nhưng điều này không có nghĩa là rủi ro biến mất. Nếu trong tương lai, PCE cốt lõi duy trì lâu dài ở mức 2.5%–3%, trong khi Cục Dự trữ Liên bang vẫn giảm lãi suất do áp lực kinh tế, thị trường sẽ đặt câu hỏi về độ tin cậy của mục tiêu lạm phát 2%.
Một khi niềm tin này bị lung lay, vốn có thể tăng tốc chảy vào các tài sản khan hiếm như vàng và Bitcoin, thúc đẩy thị trường tiền điện tử bước vào vùng biến động cao hơn.
Trái phiếu Mỹ và đòn bẩy tổ chức: Chiến lược "tay không bắt giặc"
Sự liên kết giữa Bitcoin và trái phiếu Mỹ đang ngày càng sâu sắc, đặc biệt là ở cấp độ hoạt động vốn của các tổ chức.
Cách chơi của Strategy (MSTR) là một ví dụ điển hình:
Lãi suất thấp để tài trợ (phát hành trái phiếu hoặc cổ phiếu) → Mua BTC.
BTC tăng → Giá cổ phiếu MSTR tăng → Phát hành thêm cổ phiếu để huy động vốn → Tiếp tục mua BTC.
Đòn bẩy chu kỳ: Nếu mức tăng của BTC > chi phí tài trợ, không gian chênh lệch sẽ tiếp tục tồn tại.
Tính đến quý 2 năm 2025, MSTR đã nắm giữ 632,457枚 BTC, chi phí trung bình là 73,539 đô la, tổng giá trị khoảng 69.8 tỷ đô la, giá trị thị trường cổ phiếu lên tới 97.3 tỷ đô la, tỷ lệ chênh lệch NAV đạt 40%.
Mô hình này hoạt động hiệu quả trong môi trường lãi suất thấp, nhưng nếu lãi suất trái phiếu Mỹ tăng cao do kỳ vọng lạm phát, không gian đòn bẩy của các tổ chức sẽ bị thu hẹp, thậm chí có thể gây ra "vỡ bong bóng đòn bẩy phiên bản mã hóa".
Quý IV: Bitcoin có thể đối mặt với biến động 15%–30% trong một tháng
Năm nay, tính biến động của BTC đã giảm rõ rệt, chưa xuất hiện mức tăng giảm trên 15% trong một tháng. Tuy nhiên, kinh nghiệm lịch sử cho thấy, cuối năm thường là thời điểm có nhiều biến động lớn.
Góc nhìn tăng: Giảm lãi suất + Giải phóng thanh khoản → Dòng tiền đổ vào tài sản rủi ro → Khả năng BTC phá vỡ mức cao mới tăng lên.
Góc nhìn từ phe bán: Biến dạng đường cong lãi suất + đòn bẩy của tổ chức quá cao → Một khi thị trường đảo chiều, mức giảm có thể mạnh mẽ hơn.
Đối với các nhà giao dịch, Q4 có thể là cơ hội sóng quan trọng cuối cùng trong năm nay, dù là mua hay bán, biến động chính là nguồn lợi nhuận.
Rủi ro và cơ hội dài hạn song hành
Nếu mục tiêu lạm phát 2% của Cục Dự trữ Liên bang mất đi niềm tin của thị trường, sẽ gây ra sự định giá lại tài sản toàn cầu:
Trái phiếu: Lãi suất dài hạn tăng lên, làm thu hẹp không gian đòn bẩy.
Cổ phiếu: Mô hình định giá được thiết lập lại, dòng vốn chảy vào tài sản phòng thủ.
Bitcoin và vàng: như tài sản khan hiếm, có thể trở thành người hưởng lợi lớn nhất, nhưng chu kỳ biến động sẽ được kéo dài.
Ngoài ra, với sự phổ biến của quỹ ETF Bitcoin giao ngay, nhiều tổ chức có thể sao chép cách chơi đòn bẩy của MSTR, vừa đẩy giá BTC lên cao, vừa đặt nền móng cho "thời điểm giảm đòn bẩy" trong tương lai.
Kết luận
Kỳ vọng giảm lãi suất, tâm lý tham lam, lãi suất trái phiếu Mỹ và đòn bẩy của các tổ chức đang tạo thành bốn biến số chính cho đợt biến động lớn tiếp theo của Bitcoin. Trong ngắn hạn, Q4 có thể chứng kiến sự biến động đơn tháng từ 15% đến 30%; về lâu dài, sự tương tác giữa chính sách và vốn sẽ quyết định Bitcoin có hướng tới đỉnh cao mới hay trải qua một đợt điều chỉnh sâu do thanh lý đòn bẩy. Đối với các nhà đầu tư, hiểu rõ logic của biến động quan trọng hơn rất nhiều so với việc chỉ đơn thuần chờ đợi sự tăng giá.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Giảm lãi suất, tham lam và trái phiếu Mỹ: Bitcoin đang đứng trước cánh cửa của một đợt chấn động lớn mới?
Trong thị trường tiền điện tử, mỗi chu kỳ đều có những câu chuyện và chủ đề đầu cơ khác nhau. Hiện nay, kỳ vọng giảm lãi suất, xu hướng lãi suất trái phiếu Mỹ, kinh tế vĩ mô và cách thức đòn bẩy của các tổ chức đang đan xen với nhau, đang xây dựng một "điểm tới hạn biến động cao" tiềm năng cho Bitcoin (BTC) và toàn bộ thị trường tiền điện tử. Trong ngắn hạn, thị trường có thể sẽ đón nhận một sự biến động quan trọng; về lâu dài, trò chơi được thúc đẩy bởi chính sách và vốn này có thể thay đổi logic định giá và chu kỳ biến động của Bitcoin.
Giảm lãi suất và lòng tham của thị trường: Ám chỉ ‘chim bồ câu’ của Powell
Vào ngày 22 tháng 8, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell đã phát đi tín hiệu ôn hòa trong bài phát biểu, thị trường nhanh chóng hiểu rằng có khả năng cao sẽ giảm lãi suất vào tháng 9.
Thị trường lao động: Cung cầu có vẻ cân bằng, nhưng rủi ro giảm đang gia tăng.
Vấn đề lạm phát: Thuế quan đẩy giá tăng cao, Cục Dự trữ Liên bang trở lại mô hình cân bằng "mục tiêu cứng 2%", không còn chấp nhận lạm phát cao tồn tại lâu dài.
Thị trường đã cơ bản tiêu hóa kỳ vọng giảm lãi suất, nhưng điều này không có nghĩa là rủi ro biến mất. Nếu trong tương lai, PCE cốt lõi duy trì lâu dài ở mức 2.5%–3%, trong khi Cục Dự trữ Liên bang vẫn giảm lãi suất do áp lực kinh tế, thị trường sẽ đặt câu hỏi về độ tin cậy của mục tiêu lạm phát 2%.
Một khi niềm tin này bị lung lay, vốn có thể tăng tốc chảy vào các tài sản khan hiếm như vàng và Bitcoin, thúc đẩy thị trường tiền điện tử bước vào vùng biến động cao hơn.
Trái phiếu Mỹ và đòn bẩy tổ chức: Chiến lược "tay không bắt giặc"
Sự liên kết giữa Bitcoin và trái phiếu Mỹ đang ngày càng sâu sắc, đặc biệt là ở cấp độ hoạt động vốn của các tổ chức.
Cách chơi của Strategy (MSTR) là một ví dụ điển hình:
Lãi suất thấp để tài trợ (phát hành trái phiếu hoặc cổ phiếu) → Mua BTC.
BTC tăng → Giá cổ phiếu MSTR tăng → Phát hành thêm cổ phiếu để huy động vốn → Tiếp tục mua BTC.
Đòn bẩy chu kỳ: Nếu mức tăng của BTC > chi phí tài trợ, không gian chênh lệch sẽ tiếp tục tồn tại.
Tính đến quý 2 năm 2025, MSTR đã nắm giữ 632,457枚 BTC, chi phí trung bình là 73,539 đô la, tổng giá trị khoảng 69.8 tỷ đô la, giá trị thị trường cổ phiếu lên tới 97.3 tỷ đô la, tỷ lệ chênh lệch NAV đạt 40%.
Mô hình này hoạt động hiệu quả trong môi trường lãi suất thấp, nhưng nếu lãi suất trái phiếu Mỹ tăng cao do kỳ vọng lạm phát, không gian đòn bẩy của các tổ chức sẽ bị thu hẹp, thậm chí có thể gây ra "vỡ bong bóng đòn bẩy phiên bản mã hóa".
Quý IV: Bitcoin có thể đối mặt với biến động 15%–30% trong một tháng
Năm nay, tính biến động của BTC đã giảm rõ rệt, chưa xuất hiện mức tăng giảm trên 15% trong một tháng. Tuy nhiên, kinh nghiệm lịch sử cho thấy, cuối năm thường là thời điểm có nhiều biến động lớn.
Góc nhìn tăng: Giảm lãi suất + Giải phóng thanh khoản → Dòng tiền đổ vào tài sản rủi ro → Khả năng BTC phá vỡ mức cao mới tăng lên.
Góc nhìn từ phe bán: Biến dạng đường cong lãi suất + đòn bẩy của tổ chức quá cao → Một khi thị trường đảo chiều, mức giảm có thể mạnh mẽ hơn.
Đối với các nhà giao dịch, Q4 có thể là cơ hội sóng quan trọng cuối cùng trong năm nay, dù là mua hay bán, biến động chính là nguồn lợi nhuận.
Rủi ro và cơ hội dài hạn song hành
Nếu mục tiêu lạm phát 2% của Cục Dự trữ Liên bang mất đi niềm tin của thị trường, sẽ gây ra sự định giá lại tài sản toàn cầu:
Trái phiếu: Lãi suất dài hạn tăng lên, làm thu hẹp không gian đòn bẩy.
Cổ phiếu: Mô hình định giá được thiết lập lại, dòng vốn chảy vào tài sản phòng thủ.
Bitcoin và vàng: như tài sản khan hiếm, có thể trở thành người hưởng lợi lớn nhất, nhưng chu kỳ biến động sẽ được kéo dài.
Ngoài ra, với sự phổ biến của quỹ ETF Bitcoin giao ngay, nhiều tổ chức có thể sao chép cách chơi đòn bẩy của MSTR, vừa đẩy giá BTC lên cao, vừa đặt nền móng cho "thời điểm giảm đòn bẩy" trong tương lai.
Kết luận
Kỳ vọng giảm lãi suất, tâm lý tham lam, lãi suất trái phiếu Mỹ và đòn bẩy của các tổ chức đang tạo thành bốn biến số chính cho đợt biến động lớn tiếp theo của Bitcoin. Trong ngắn hạn, Q4 có thể chứng kiến sự biến động đơn tháng từ 15% đến 30%; về lâu dài, sự tương tác giữa chính sách và vốn sẽ quyết định Bitcoin có hướng tới đỉnh cao mới hay trải qua một đợt điều chỉnh sâu do thanh lý đòn bẩy. Đối với các nhà đầu tư, hiểu rõ logic của biến động quan trọng hơn rất nhiều so với việc chỉ đơn thuần chờ đợi sự tăng giá.