Khi lái xe vào buổi sáng, vừa lái xe vừa ngẩn ngơ, khi ngẩn ngơ thì đầu óc trống rỗng, tôi sẽ để cho suy nghĩ bay bổng. Vậy là từ việc lái xe nghĩ đến việc thay đổi vị thế, từ việc thay đổi vị thế nghĩ đến chi phí thực tế để mua xe chắc chắn sẽ cao hơn mức giá đã trả khi mua xe, lý do dĩ nhiên là ứng dụng ngược của mô hình chiết khấu dòng tiền trong định giá tài sản tài chính.
Mô hình chiết khấu dòng tiền nói rằng, số tiền kiếm được năm sau khi quy đổi về giá trị năm nay cần phải giảm bớt, số tiền kiếm được năm sau nữa khi quy đổi về năm nay cần phải giảm bớt nhiều hơn, … thời gian càng lâu, giá trị chiết khấu càng thấp. Do đó, ta có một chuỗi hội tụ. Tính tổng của chuỗi này, ta có thể nhận được một giá trị hữu hạn. Đây chính là giá trị định giá của tài sản này.
Vấn đề tiêu dùng thì ngược lại.
Mười năm trước, bỏ ra 300.000 mua một chiếc ô tô, nếu mỗi năm lái trong mười năm thì đơn giản trung bình tương đương với việc mỗi năm mất 30.000 đồng chi phí mua xe.
Nhưng vấn đề này không đơn giản như bề ngoài nhìn vào. 30.000 tệ cách đây mười năm và 30.000 tệ ngày nay, sức mua thực tế có thể đã chênh lệch rất lớn.
Giả sử tỷ lệ lạm phát trung bình hàng năm trong mười năm qua là 5%, thì tương đương với:
Năm đầu tiên chi 30.000 nhân dân tệ.
Năm thứ hai đã chi 3 * (1 + 5%) = 3.15 vạn nhân dân tệ.
Năm thứ ba tiêu tốn 3 * (1 + 5%)^2 = 3.3 vạn nhân dân tệ.
Năm thứ tư đã tiêu tốn 3 * (1 + 5%)^3 = 34.7 triệu nhân dân tệ.
......
Năm thứ mười đã tiêu tốn 3 * (1 + 5%)^10 = 4.89 vạn nhân dân tệ.
Thay vào công thức tổng hợp của dãy số tỷ lệ, tổng chi phí trong mười năm là:
S10 = 3 \ * (1 - 1.05^10)/(1 - 1.05) = 377.300 nhân dân tệ.
Số này nhỏ hơn một chút so với một phương pháp ước tính khác mà mọi người thường sử dụng, đó là đánh giá trực tiếp 300.000 nhân dân tệ cách đây mười năm tương đương với bao nhiêu tiền ngày nay, 30 * 1.05^10 = 48.87 vạn nhân dân tệ.
Vấn đề là việc định giá lại 300.000 vào mười năm trước không có nhiều ý nghĩa thực tiễn. Mười năm trước có nhu cầu lái xe, điều đó đã định sẵn rằng không thể đầu tư số tiền đó vào nơi khác để chống lạm phát, nhằm đạt được mục tiêu tăng giá trị lên 488.700 vào mười năm sau.
Nhưng nếu đây là một khoản thanh toán không lãi suất, so với việc thanh toán một lần 300.000 nhân dân tệ, giả sử người mua xe có thể ký hợp đồng thanh toán trong mười năm, mỗi năm chỉ cần thanh toán 30.000 nhân dân tệ, do đó không cần phải bán toàn bộ tài sản chống lạm phát (như BTC) ngay lập tức, mà là mỗi năm chuyển đổi một chút để thanh toán tiền trả góp, thì cuối cùng có thể đạt được hiệu quả tài chính tốt hơn.
Xin hãy lưu ý rằng có một điểm rất dễ bị hiểu nhầm ở đây. Ở đây nói về việc người mua xe có đủ tài sản có thể thanh khoản, chỉ vì mục đích lập kế hoạch tài chính, nên cố tình không thanh toán một lần. Điều này hoàn toàn khác với nhiều người, rõ ràng không có tiền nhưng vẫn cố gắng trả góp hoặc thậm chí vay tiền để mua những chiếc xe sang hoặc biệt thự vượt quá khả năng chi trả của mình, đó hoàn toàn là hai hoạt động khác nhau, tuyệt đối đừng nhầm lẫn!
Trả góp chỉ là một công cụ tài chính. Cách sử dụng khác nhau, hiệu quả chênh lệch rõ rệt. Giống như một con dao, có người sử dụng có thể nấu ra một bàn ăn ngon, có người sử dụng lại chỉ có thể cắt đứt ngón tay của mình.
Sự khác biệt cốt lõi trong ví dụ trên là, tài sản của bên đầu tiên là chống lạm phát, theo thời gian sẽ vượt qua lạm phát; trong khi bên thứ hai chỉ có thể dựa vào thu nhập từ lương kỳ vọng trong tương lai để trả nợ, nhưng mức tăng lương của họ thường bị lạm phát đè bẹp.
Việc thống kê tỷ lệ lạm phát vẫn chưa đủ để tiết lộ sự thật. Có lẽ chúng ta nên nhìn vào tỷ lệ tăng trưởng của tiền tệ xã hội mở rộng. Trong 20 năm qua, tốc độ tăng trưởng tiền tệ mở rộng của chúng ta cơ bản đều trên 10% mỗi năm.
Dùng 10% thay đổi 5% trong công thức trên, chúng ta có thể nhận được một dữ liệu khác:
S10(M2) = 3 * (1 - 1.1^10)/(1 - 1.1) = 47.81万元.
Đánh giá trực tiếp, thì là 30 * 1.1^10 = 77.81 triệu nhân dân tệ.
Thật là một điều kỳ diệu. Điều đó có nghĩa là nếu tài sản mà bạn nắm giữ cách đây mười năm nhằm mục đích bảo toàn và gia tăng giá trị (chẳng hạn như bất động sản), thì giá thị trường hôm nay không vượt quá gấp 1,6 lần so với mười năm trước, thì đó đều được coi là một thương vụ thua lỗ.
Điều này có nghĩa là, một ngôi nhà mua với giá 10 triệu cách đây mười năm, hôm nay nếu bán không được 26 triệu, đều được coi là thua lỗ.
Và khi mở mắt ra nhìn, có vẻ như giá nhà đã quay trở lại mức của mười năm trước?
Hãy xem lại giá BTC vào tháng 9 năm 2015, khoảng chưa đến 250 đô la. Hôm nay là 111.000 đô la. Tăng 443 lần. Tương đương với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 84%, vượt xa tốc độ tăng trưởng của tiền tệ tổng hợp là 10%.
Vì vậy, tôi đã nghĩ thêm về thời hạn sử dụng.
Thông thường, chúng ta đều học rằng, tiền tệ, như một phương tiện lưu trữ giá trị, so với các hàng hóa khác, một trong những khả năng quan trọng nhất của nó là không dễ bị hư hỏng. (Và việc phát hành tiền tệ quá mức chính là một dạng hư hỏng.)
Nói cách khác, nó có thể được lưu trữ lâu dài, thời hạn sử dụng rất dài, thậm chí, so với cuộc sống hữu hạn của con người, gần như là vô hạn.
Tuy nhiên, chuỗi giáo dục đã nghĩ đến một ý nghĩa khác của hạn sử dụng. Không chỉ giống như thực phẩm, khi sản xuất ra rồi để vài ngày sẽ hỏng và có hạn sử dụng, mà những thứ có giá trị sử dụng như ô tô hay nhà cửa, ngay cả khi chúng không hỏng, cũng sẽ có những sản phẩm tốt hơn xuất hiện, thay thế các sản phẩm cũ của thế hệ trước, từ đó đạt được hiệu ứng làm hết hạn nhanh chóng.
Giống như chiếc xe điện mua cách đây mười năm, so với những mẫu xe chính thống mới nhất được ra mắt hôm nay, nó thực sự nên bị ném vào thùng rác.
Bỗng nhiên có vẻ như hiểu rõ hơn, tại sao Buffett nhiều năm qua không dám chạm vào cổ phiếu công nghệ.
Từ góc độ tư duy của người dùng, việc cập nhật và thay đổi vị thế hàng năm, thường xuyên ra mắt sản phẩm mới, thực sự là một điều rất tuyệt vời.
Tuy nhiên, nếu nhìn từ góc độ tư duy đầu tư, việc mỗi năm đều có sản phẩm mới ra mắt, làm cho sản phẩm cũ nhanh chóng trở nên lỗi thời, thực sự là một thảm họa.
Điều này có nghĩa là, một khi không thể chuyển giao giá trị "lưu trữ" của sản phẩm cũ sang sản phẩm mới, thì đó sẽ là một thảm họa nghiêm trọng.
Từ góc độ lưu trữ giá trị (SoV, storage-of-value), một đồng token blockchain đam mê việc phân tách cứng liên tục, nâng cấp không ngừng và thậm chí thay đổi mô hình kinh tế cốt lõi, với nhiều công nghệ và câu chuyện hấp dẫn được đưa ra thường xuyên, mặc dù thường được truyền thông và KOL diễn giải là những tin tức tích cực hấp dẫn, nhưng thực sự rất khó để gọi đó là điều tốt, mà ngược lại, đó lại là một điều xấu.
Ngược lại, như BTC, được xác định rõ ràng là tài sản kỹ thuật số lưu trữ giá trị mới trong kỷ nguyên số, từ đầu đã như Satoshi Nakamoto đã nói, "Khi phiên bản 0.1 được phát hành, thiết kế cốt lõi của nó sẽ không thay đổi trong suốt vòng đời của nó," với khả năng ổn định siêu việt để chống lại sự thay đổi, mới là lưu trữ giá trị đáng tin cậy nhất.
Số liệu sẽ không bị hư hỏng như tài sản vật chất, nhưng tài sản số cũng có thời hạn sử dụng. Thời hạn sử dụng của tài sản số chính là thời gian mà nó có thể duy trì không thay đổi.
Chỉ có sự không thay đổi, mới có thể sở hữu thời gian bảo quản vô hạn.
Hiểu lầm lớn nhất là coi BTC như một phần mềm. Do đó, những blockchain khác dễ cải tiến hơn, có thể giới thiệu những tính năng hấp dẫn hơn lại bị nhầm là phần mềm tốt hơn BTC.
BTC không phải là phần mềm. Giá trị lớn nhất của BTC cũng không nằm ở khả năng nâng cấp phần mềm, trở nên ngày càng tốt hơn. Giá trị lớn nhất của BTC chính là khả năng chống lại sự thay đổi.
Phản giả đạo chi động.
Người không hiểu được tư duy ngược này thì suốt đời cũng không thể hiểu được BTC.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Thời hạn bảo quản của tài sản kỹ thuật số
Khi lái xe vào buổi sáng, vừa lái xe vừa ngẩn ngơ, khi ngẩn ngơ thì đầu óc trống rỗng, tôi sẽ để cho suy nghĩ bay bổng. Vậy là từ việc lái xe nghĩ đến việc thay đổi vị thế, từ việc thay đổi vị thế nghĩ đến chi phí thực tế để mua xe chắc chắn sẽ cao hơn mức giá đã trả khi mua xe, lý do dĩ nhiên là ứng dụng ngược của mô hình chiết khấu dòng tiền trong định giá tài sản tài chính.
Mô hình chiết khấu dòng tiền nói rằng, số tiền kiếm được năm sau khi quy đổi về giá trị năm nay cần phải giảm bớt, số tiền kiếm được năm sau nữa khi quy đổi về năm nay cần phải giảm bớt nhiều hơn, … thời gian càng lâu, giá trị chiết khấu càng thấp. Do đó, ta có một chuỗi hội tụ. Tính tổng của chuỗi này, ta có thể nhận được một giá trị hữu hạn. Đây chính là giá trị định giá của tài sản này.
Vấn đề tiêu dùng thì ngược lại.
Mười năm trước, bỏ ra 300.000 mua một chiếc ô tô, nếu mỗi năm lái trong mười năm thì đơn giản trung bình tương đương với việc mỗi năm mất 30.000 đồng chi phí mua xe.
Nhưng vấn đề này không đơn giản như bề ngoài nhìn vào. 30.000 tệ cách đây mười năm và 30.000 tệ ngày nay, sức mua thực tế có thể đã chênh lệch rất lớn.
Giả sử tỷ lệ lạm phát trung bình hàng năm trong mười năm qua là 5%, thì tương đương với:
Năm đầu tiên chi 30.000 nhân dân tệ.
Năm thứ hai đã chi 3 * (1 + 5%) = 3.15 vạn nhân dân tệ.
Năm thứ ba tiêu tốn 3 * (1 + 5%)^2 = 3.3 vạn nhân dân tệ.
Năm thứ tư đã tiêu tốn 3 * (1 + 5%)^3 = 34.7 triệu nhân dân tệ.
......
Năm thứ mười đã tiêu tốn 3 * (1 + 5%)^10 = 4.89 vạn nhân dân tệ.
Thay vào công thức tổng hợp của dãy số tỷ lệ, tổng chi phí trong mười năm là:
S10 = 3 \ * (1 - 1.05^10)/(1 - 1.05) = 377.300 nhân dân tệ.
Số này nhỏ hơn một chút so với một phương pháp ước tính khác mà mọi người thường sử dụng, đó là đánh giá trực tiếp 300.000 nhân dân tệ cách đây mười năm tương đương với bao nhiêu tiền ngày nay, 30 * 1.05^10 = 48.87 vạn nhân dân tệ.
Vấn đề là việc định giá lại 300.000 vào mười năm trước không có nhiều ý nghĩa thực tiễn. Mười năm trước có nhu cầu lái xe, điều đó đã định sẵn rằng không thể đầu tư số tiền đó vào nơi khác để chống lạm phát, nhằm đạt được mục tiêu tăng giá trị lên 488.700 vào mười năm sau.
Nhưng nếu đây là một khoản thanh toán không lãi suất, so với việc thanh toán một lần 300.000 nhân dân tệ, giả sử người mua xe có thể ký hợp đồng thanh toán trong mười năm, mỗi năm chỉ cần thanh toán 30.000 nhân dân tệ, do đó không cần phải bán toàn bộ tài sản chống lạm phát (như BTC) ngay lập tức, mà là mỗi năm chuyển đổi một chút để thanh toán tiền trả góp, thì cuối cùng có thể đạt được hiệu quả tài chính tốt hơn.
Xin hãy lưu ý rằng có một điểm rất dễ bị hiểu nhầm ở đây. Ở đây nói về việc người mua xe có đủ tài sản có thể thanh khoản, chỉ vì mục đích lập kế hoạch tài chính, nên cố tình không thanh toán một lần. Điều này hoàn toàn khác với nhiều người, rõ ràng không có tiền nhưng vẫn cố gắng trả góp hoặc thậm chí vay tiền để mua những chiếc xe sang hoặc biệt thự vượt quá khả năng chi trả của mình, đó hoàn toàn là hai hoạt động khác nhau, tuyệt đối đừng nhầm lẫn!
Trả góp chỉ là một công cụ tài chính. Cách sử dụng khác nhau, hiệu quả chênh lệch rõ rệt. Giống như một con dao, có người sử dụng có thể nấu ra một bàn ăn ngon, có người sử dụng lại chỉ có thể cắt đứt ngón tay của mình.
Sự khác biệt cốt lõi trong ví dụ trên là, tài sản của bên đầu tiên là chống lạm phát, theo thời gian sẽ vượt qua lạm phát; trong khi bên thứ hai chỉ có thể dựa vào thu nhập từ lương kỳ vọng trong tương lai để trả nợ, nhưng mức tăng lương của họ thường bị lạm phát đè bẹp.
Việc thống kê tỷ lệ lạm phát vẫn chưa đủ để tiết lộ sự thật. Có lẽ chúng ta nên nhìn vào tỷ lệ tăng trưởng của tiền tệ xã hội mở rộng. Trong 20 năm qua, tốc độ tăng trưởng tiền tệ mở rộng của chúng ta cơ bản đều trên 10% mỗi năm.
Dùng 10% thay đổi 5% trong công thức trên, chúng ta có thể nhận được một dữ liệu khác:
S10(M2) = 3 * (1 - 1.1^10)/(1 - 1.1) = 47.81万元.
Đánh giá trực tiếp, thì là 30 * 1.1^10 = 77.81 triệu nhân dân tệ.
Thật là một điều kỳ diệu. Điều đó có nghĩa là nếu tài sản mà bạn nắm giữ cách đây mười năm nhằm mục đích bảo toàn và gia tăng giá trị (chẳng hạn như bất động sản), thì giá thị trường hôm nay không vượt quá gấp 1,6 lần so với mười năm trước, thì đó đều được coi là một thương vụ thua lỗ.
Điều này có nghĩa là, một ngôi nhà mua với giá 10 triệu cách đây mười năm, hôm nay nếu bán không được 26 triệu, đều được coi là thua lỗ.
Và khi mở mắt ra nhìn, có vẻ như giá nhà đã quay trở lại mức của mười năm trước?
Hãy xem lại giá BTC vào tháng 9 năm 2015, khoảng chưa đến 250 đô la. Hôm nay là 111.000 đô la. Tăng 443 lần. Tương đương với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 84%, vượt xa tốc độ tăng trưởng của tiền tệ tổng hợp là 10%.
Vì vậy, tôi đã nghĩ thêm về thời hạn sử dụng.
Thông thường, chúng ta đều học rằng, tiền tệ, như một phương tiện lưu trữ giá trị, so với các hàng hóa khác, một trong những khả năng quan trọng nhất của nó là không dễ bị hư hỏng. (Và việc phát hành tiền tệ quá mức chính là một dạng hư hỏng.)
Nói cách khác, nó có thể được lưu trữ lâu dài, thời hạn sử dụng rất dài, thậm chí, so với cuộc sống hữu hạn của con người, gần như là vô hạn.
Tuy nhiên, chuỗi giáo dục đã nghĩ đến một ý nghĩa khác của hạn sử dụng. Không chỉ giống như thực phẩm, khi sản xuất ra rồi để vài ngày sẽ hỏng và có hạn sử dụng, mà những thứ có giá trị sử dụng như ô tô hay nhà cửa, ngay cả khi chúng không hỏng, cũng sẽ có những sản phẩm tốt hơn xuất hiện, thay thế các sản phẩm cũ của thế hệ trước, từ đó đạt được hiệu ứng làm hết hạn nhanh chóng.
Giống như chiếc xe điện mua cách đây mười năm, so với những mẫu xe chính thống mới nhất được ra mắt hôm nay, nó thực sự nên bị ném vào thùng rác.
Bỗng nhiên có vẻ như hiểu rõ hơn, tại sao Buffett nhiều năm qua không dám chạm vào cổ phiếu công nghệ.
Từ góc độ tư duy của người dùng, việc cập nhật và thay đổi vị thế hàng năm, thường xuyên ra mắt sản phẩm mới, thực sự là một điều rất tuyệt vời.
Tuy nhiên, nếu nhìn từ góc độ tư duy đầu tư, việc mỗi năm đều có sản phẩm mới ra mắt, làm cho sản phẩm cũ nhanh chóng trở nên lỗi thời, thực sự là một thảm họa.
Điều này có nghĩa là, một khi không thể chuyển giao giá trị "lưu trữ" của sản phẩm cũ sang sản phẩm mới, thì đó sẽ là một thảm họa nghiêm trọng.
Từ góc độ lưu trữ giá trị (SoV, storage-of-value), một đồng token blockchain đam mê việc phân tách cứng liên tục, nâng cấp không ngừng và thậm chí thay đổi mô hình kinh tế cốt lõi, với nhiều công nghệ và câu chuyện hấp dẫn được đưa ra thường xuyên, mặc dù thường được truyền thông và KOL diễn giải là những tin tức tích cực hấp dẫn, nhưng thực sự rất khó để gọi đó là điều tốt, mà ngược lại, đó lại là một điều xấu.
Ngược lại, như BTC, được xác định rõ ràng là tài sản kỹ thuật số lưu trữ giá trị mới trong kỷ nguyên số, từ đầu đã như Satoshi Nakamoto đã nói, "Khi phiên bản 0.1 được phát hành, thiết kế cốt lõi của nó sẽ không thay đổi trong suốt vòng đời của nó," với khả năng ổn định siêu việt để chống lại sự thay đổi, mới là lưu trữ giá trị đáng tin cậy nhất.
Số liệu sẽ không bị hư hỏng như tài sản vật chất, nhưng tài sản số cũng có thời hạn sử dụng. Thời hạn sử dụng của tài sản số chính là thời gian mà nó có thể duy trì không thay đổi.
Chỉ có sự không thay đổi, mới có thể sở hữu thời gian bảo quản vô hạn.
Hiểu lầm lớn nhất là coi BTC như một phần mềm. Do đó, những blockchain khác dễ cải tiến hơn, có thể giới thiệu những tính năng hấp dẫn hơn lại bị nhầm là phần mềm tốt hơn BTC.
BTC không phải là phần mềm. Giá trị lớn nhất của BTC cũng không nằm ở khả năng nâng cấp phần mềm, trở nên ngày càng tốt hơn. Giá trị lớn nhất của BTC chính là khả năng chống lại sự thay đổi.
Phản giả đạo chi động.
Người không hiểu được tư duy ngược này thì suốt đời cũng không thể hiểu được BTC.