Trong sự phát triển của thị trường tài sản số những năm gần đây, vai trò của sàn giao dịch tập trung (Centralized Exchange, CEX) và sàn giao dịch phi tập trung (Decentralized Exchange, DEX) đã dần trở thành những vấn đề trọng tâm mà các nhà đầu tư và nghiên cứu quan tâm. Mặc dù thị trường đã có nhận thức nhất định về hai loại hình giao dịch này, nhưng ảnh hưởng và sự khác biệt của chúng trong các tình huống ứng dụng khác nhau vẫn đáng được thảo luận sâu.
Trong hai năm qua, tỷ lệ sử dụng DEX đã tăng đáng kể trên toàn cầu, ngày càng nhiều nhà đầu tư bắt đầu tích lũy kinh nghiệm và suy ngẫm thông qua giao dịch trên chuỗi và quản lý ví, cho thấy giao dịch phi tập trung đang nhanh chóng nổi bật. Tuy nhiên, mặc dù DEX phát triển nhanh chóng, CEX với tư cách là một mô hình giao dịch truyền thống và phổ biến vẫn giữ vị trí quan trọng không thể thay thế. Về mặt tuân thủ, tính thanh khoản và trải nghiệm người dùng, những lợi thế của CEX vẫn rõ ràng, nhiều doanh nghiệp và nhà đầu tư phụ thuộc vào nó nhiều hơn so với nhận thức chung của thị trường.
Do đó, "So sánh giữa CEX và DEX" không chỉ là vấn đề lựa chọn công cụ giao dịch, mà còn liên quan đến cấu trúc ngành và phán đoán về xu hướng tương lai. Bài viết này sẽ thông qua việc so sánh dữ liệu đa chiều, phân tích hệ thống tình trạng phát triển và tiềm năng của cả hai, bao gồm quy mô người dùng và tỷ lệ thâm nhập, cấu trúc thị trường và hình thái giao dịch, tính an toàn cũng như bố trí tuân thủ toàn cầu. Thông qua việc so sánh và quan sát chéo, có thể hiểu rõ hơn về mức độ phổ biến, sự khác biệt về rủi ro và sự tương tác giữa CEX và DEX trong thị trường tiền điện tử toàn cầu, từ đó cung cấp tham khảo cho nghiên cứu thị trường và chiến lược bố trí tiếp theo.
Phân tích dữ liệu người dùng mã hóa: Tỷ lệ thâm nhập thị trường và xu hướng tăng trưởng
Tăng trưởng theo cấp số nhân của người dùng tiền điện tử toàn cầu
Theo tỷ lệ thâm nhập Crypto, xu hướng tăng trưởng, hiệu suất thị trường và dữ liệu dự đoán của Demandsafe, quy mô người dùng tiền điện tử toàn cầu đã tăng trưởng theo cấp số nhân trong hơn một thập kỷ qua. Số lượng người dùng đã tăng vọt từ khoảng 1 triệu người vào năm 2013 lên 670 triệu người vào năm 2025, với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm rất đáng kể. Đặc biệt, sau năm 2020, đường cong người dùng đã tăng tốc đột ngột, đánh dấu rằng thị trường tiền điện tử đang chuyển từ những thử nghiệm ban đầu sang áp dụng chính thống quy mô lớn.
Xu hướng này cho thấy, tiền điện tử đã chuyển mình từ một sản phẩm thử nghiệm nhỏ thành một sức mạnh không thể bỏ qua trong hệ thống tài chính toàn cầu. Cơ sở người dùng khổng lồ không chỉ cung cấp nền tảng vững chắc cho các lĩnh vực mới nổi như DeFi, NFT và Web3, mà còn củng cố hiệu ứng mạng và tính thanh khoản của thị trường. Khi số lượng người dùng tiếp tục mở rộng, tiềm năng của thị trường tiền điện tử trong các kịch bản ứng dụng như tài chính toàn diện, thanh toán xuyên biên giới và danh tính số sẽ được giải phóng thêm, thúc đẩy nền kinh tế số toàn cầu tiến tới giai đoạn trưởng thành và phổ cập hơn.
Tỷ lệ thâm nhập toàn cầu và phân bố khu vực: Sự trỗi dậy của các thị trường mới nổi
Từ góc độ phân bố địa lý, tỷ lệ thâm nhập của người dùng tiền điện tử có sự khác biệt rõ rệt:
Thị trường thâm nhập cao: Hàn Quốc (27%), Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất (25.3%), Singapore (24.4%), Thổ Nhĩ Kỳ (19.3%), cho thấy công nghệ tiền điện tử đã được phổ biến rộng rãi tại những thị trường này.
Thị trường mới nổi: Argentina (18,9%), Thái Lan (17,6%), Brazil (17,5%), Việt Nam (17,4%), Indonesia (13,9%), tỷ lệ thâm nhập đều cao hơn mức trung bình toàn cầu, tiền điện tử được coi là công cụ quan trọng cho tài chính bao trùm.
Thị trường phát triển: Hoa Kỳ (15,5%), Canada (10,1%) có tỷ lệ thâm nhập tương đối vừa phải, nhưng vẫn chiếm vị trí cốt lõi trong thị trường tiền điện tử toàn cầu nhờ vào vốn, công nghệ và sự áp dụng của các tổ chức.
Cấu trúc này cho thấy rằng động lực cho việc áp dụng tiền mã hóa có sự khác biệt ở các khu vực khác nhau: Thị trường mới nổi chủ yếu phụ thuộc vào nhu cầu thay thế tài chính và nhu cầu bao trùm, trong khi thị trường phát triển lại chủ yếu được thúc đẩy bởi việc áp dụng từ các tổ chức và đổi mới công nghệ. Quy trình toàn cầu hóa của tiền mã hóa đang được tăng tốc dưới nhiều động lực.
So sánh quy mô người dùng CEX và DEX
Từ năm 2020 đến năm 2024, quy mô người dùng của sàn giao dịch tập trung (CEX) và sàn giao dịch phi tập trung (DEX) đều duy trì tốc độ tăng trưởng nhanh.
Người dùng DEX: Số lượng địa chỉ hoạt động hàng năm đã tăng từ 9.3 triệu vào năm 2020 lên 143 triệu vào năm 2024, đạt mức tăng trưởng hơn 10 lần trong bốn năm, cho thấy động lực tăng trưởng mạnh mẽ.
Người dùng CEX: Số lượng người dùng hoạt động hàng năm tăng từ 22,5 triệu vào năm 2020 lên 120 triệu vào năm 2024, vẫn giữ được mức tăng trưởng đáng kể, cho thấy nền tảng tập trung vẫn giữ vị trí quan trọng trong thị trường tiền điện tử.
Xu hướng phát triển: Trước năm 2020, quy mô người dùng CEX luôn cao hơn DEX; nhưng từ năm 2021, quy mô người dùng DEX bắt đầu vượt qua CEX, và vào năm 2022 đã tạo ra một khoảng cách đáng kể, mặc dù sau đó khoảng cách đã thu hẹp, nhưng vào năm 2024 lại một lần nữa mở rộng. Khi hệ sinh thái phi tập trung ngày càng trưởng thành, người dùng đang dần chuyển từ nền tảng tập trung sang hệ sinh thái Web3, nhưng cơ sở người dùng của cả hai loại nền tảng đều đang mở rộng một cách đáng kể.
Sự thay đổi này tiết lộ rằng:
Thói quen người dùng đang chuyển đổi —— Ngày càng nhiều người dùng tiền điện tử có xu hướng sử dụng DEX, tìm kiếm sự minh bạch và quyền tự chủ cao hơn;
Cấu trúc thị trường ngày càng đa dạng hơn —— CEX vẫn là cổng chính, nhưng sự nổi lên của Web3 và các ứng dụng phi tập trung đang định hình lại cấu trúc người dùng.
Nhìn chung, cơ sở người dùng của thị trường tiền điện tử đang mở rộng từ các nền tảng tập trung truyền thống sang hệ sinh thái Web3 phi tập trung và mở. Hướng phát triển của thị trường ngày càng thể hiện các đặc điểm đa dạng và phi tập trung.
Xu hướng giá trị tài sản toàn cầu: Sự trỗi dậy của tiền điện tử
Tiền điện tử tiến tới tài sản cốt lõi toàn cầu (2013–2025)
Trong khoảng thời gian mười hai năm từ 2013 đến 2025, cấu trúc giá trị tài sản toàn cầu đã trải qua sự tái hình thành sâu sắc. Vàng và bạc, những đồng tiền cứng truyền thống, vẫn duy trì sự tăng trưởng ổn định, nhưng tốc độ tăng trưởng tương đối chậm lại và thị phần đang dần bị pha loãng. Trong khi đó, giá trị thị trường của các tập đoàn công nghệ khổng lồ đã mở rộng nhanh chóng, đặc biệt là Microsoft và Nvidia đã nổi lên mạnh mẽ sau năm 2020, nhấn mạnh rằng các công nghệ tiên tiến như trí tuệ nhân tạo và điện toán đám mây đang trở thành động lực chính cho sự tăng trưởng kinh tế toàn cầu.
Điều đáng chú ý nhất là tiền điện tử đã chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ kể từ năm 2020, nhanh chóng trở thành một phần chủ đạo của thị trường tài sản toàn cầu. Đến năm 2025, tổng giá trị thị trường của nó đã đạt 3,02 nghìn tỷ USD, thành công vượt qua Apple, vươn lên trở thành loại tài sản lớn thứ tư trên toàn cầu, chỉ sau vàng, Nvidia và Microsoft. Trong đó, giá trị thị trường của Bitcoin (BTC) đạt 2,35 nghìn tỷ USD, vượt qua Amazon và bạc; giá trị thị trường của Ethereum (ETH) gần 980 tỷ USD; tổng giá trị thị trường của stablecoin cũng đạt 260 tỷ USD.
Xét một cách tổng thể, lõi của tài sản toàn cầu đang dần chuyển từ tài sản cứng truyền thống sang tài sản đổi mới có tiềm năng tăng trưởng cao. Sự trỗi dậy của tiền điện tử không chỉ thể hiện tiềm năng to lớn của tài chính kỹ thuật số mà còn đánh dấu rằng nó đã sánh vai cùng vàng và cổ phiếu công nghệ, trở thành một trụ cột mới trong phân bổ vốn toàn cầu.
Sự biến đổi giai đoạn của cấu trúc giá trị tài sản toàn cầu và xu hướng tương lai (2022–2025–2030)
Thông qua phân tích các bức tranh giá trị thị trường vào các thời điểm quan trọng, có thể thấy rõ cách mà tiền điện tử đã phát triển từ một tài sản bên lề thành một loại tài sản cốt lõi có thể cạnh tranh với các ông lớn công nghệ hàng đầu thế giới. Vào tháng 8 năm 2022, bức tranh tài sản toàn cầu vẫn do tài sản truyền thống chi phối: vàng dẫn đầu với 11.77 nghìn tỷ USD, tiếp theo là Apple và Microsoft. Vào thời điểm đó, tổng giá trị thị trường tiền điện tử khoảng 1.08 nghìn tỷ USD, mặc dù đã có quy mô nhất định nhưng vẫn ở vị trí thứ cấp tương đương với bạc (1.38 nghìn tỷ USD).
Tuy nhiên, chỉ trong ba năm, đã xảy ra những thay đổi lớn. Đến tháng 8 năm 2025, dưới sự thúc đẩy song song của làn sóng trí tuệ nhân tạo và thị trường tiền điện tử tăng trưởng, bản đồ tài sản toàn cầu đã được viết lại hoàn toàn. Giá trị thị trường vàng tăng lên 22,93 nghìn tỷ đô la; Nvidia với ưu thế dẫn đầu trong lĩnh vực AI, giá trị thị trường tăng vọt lên 4,24 nghìn tỷ đô la. Trong thời gian này, hiệu suất của tiền điện tử đặc biệt nổi bật, tổng giá trị thị trường đạt 3,02 nghìn tỷ đô la, lần đầu tiên vượt qua bạc và Amazon, chính thức gia nhập đội ngũ tài sản cốt lõi toàn cầu.
Trong tương lai, xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục sâu sắc hơn, các dự đoán tiên đoán cho thấy đến năm 2030, tổng giá trị thị trường của tiền điện tử có khả năng đạt 41,80 nghìn tỷ USD, trở thành loại tài sản lớn thứ hai toàn cầu chỉ sau vàng. Sự trỗi dậy theo cấp số nhân này phản ánh việc di cư quy mô lớn của vốn toàn cầu đang thích ứng với thời đại số, cấu trúc của các tài sản hàng đầu đã chuyển từ chủ yếu là tài sản cứng truyền thống sang một cấu trúc đa dạng mới với sự cân bằng giữa tài sản truyền thống, các ông lớn công nghệ và tài sản số.
Sự phát triển cấu trúc nội bộ của thị trường tiền điện tử: Sự cân bằng động giữa CEX và DEX
Trong khi đó, cấu trúc thị trường bên trong của tiền điện tử cũng đang tiến tới sự trưởng thành và cân bằng. Trước đây, việc quản lý tài sản và tính thanh khoản hầu như hoàn toàn phụ thuộc vào sàn giao dịch tập trung (CEX); nhưng đến năm 2025, tình hình đã phát triển thành mô hình "hai đường đua" với CEX và sàn giao dịch phi tập trung (DEX) cùng tồn tại. Dữ liệu cho thấy, tổng dự trữ tài sản của CEX và DEX vào năm 2022 khoảng 118 tỷ USD, trong đó CEX chiếm ưu thế tuyệt đối; tuy nhiên đến năm 2025, quy mô tổng tài sản đã tăng vọt lên 560 tỷ USD, giá trị khóa của DEX (TVL) tăng mạnh, gần như tương đương với dự trữ của CEX.
Sự chuyển đổi cấu trúc này không phải là sự suy giảm tầm quan trọng của CEX, mà là dấu hiệu cho thấy thị trường tiền điện tử đang trưởng thành. Một mặt, quy mô thị trường tổng thể đang mở rộng nhanh chóng, cung cấp đủ không gian tăng trưởng cho cả CEX và DEX; mặt khác, tỷ lệ tài sản DEX tăng lên phản ánh sự thịnh vượng của hệ sinh thái DeFi, tiến bộ công nghệ, cũng như sở thích của người dùng về việc tự quản lý tài sản và tính minh bạch trên chuỗi. Đồng thời, vai trò của CEX cũng đang tiến hóa: không còn là trung tâm giao dịch duy nhất, mà là "cổng kết nối" giữa thế giới thực và kinh tế trên chuỗi, đảm nhiệm các chức năng quan trọng như nạp/rút tiền fiat, giáo dục người dùng mới và cổng tuân thủ cho các tổ chức.
Do đó, thị trường tiền điện tử đang dần hình thành "hệ thống hạ tầng hai chiều" - CEX như là cổng vào và trung tâm của vốn toàn cầu, DEX như là lõi của tài chính và đổi mới trên chuỗi. Hai cái này không phải là mối quan hệ thay thế, mà là bổ sung cho nhau, cùng nhau tạo thành hai nền tảng cho hệ thống tài chính tiền điện tử trong tương lai.
Phát hành token và độ phồn thịnh của hệ sinh thái
Số lượng phát hành token trong vài năm qua đã cho thấy một xu hướng tăng trưởng cực kỳ nhanh chóng. Đặc biệt, kể từ "Mùa hè DeFi" năm 2020, các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) dần trở thành kênh phát hành token mới chính. Ngày nay, khối lượng phát hành token trên DEX đã đạt đến mức đáng kinh ngạc, với hơn 50.000 token mới được ra mắt mỗi ngày, và ước tính số lượng token mới trong cả năm 2025 sẽ vượt quá 8 triệu, tổng quy mô phát hành đạt cấp độ hàng triệu. So với đó, CEX vẫn có một lượng lớn token được niêm yết, nhưng tốc độ và số lượng phát hành của nó đã明显 chậm hơn so với DEX.
Sự thay đổi trong mô hình phát hành này đã mang lại hai ảnh hưởng.
Nâng cao độ phong phú của đổi mới: Sự mở cửa của DEX đã cung cấp một sân khấu rộng lớn hơn cho các nhà phát triển và đội ngũ khởi nghiệp. Các dự án mới có thể nhanh chóng ra mắt và vào lưu thông, thúc đẩy sự phát triển đa dạng và sự lặp lại nhanh chóng của các lĩnh vực mới như GameFi, DeFi, SocialFi.
Phân hóa rủi ro và chất lượng: Do gần như không có rào cản, hầu hết các token trên DEX có quy mô hạn chế và thời gian tồn tại ngắn, thị trường ngập tràn các "dự án đuôi dài", với rủi ro cao. Ngược lại, CEX vẫn sàng lọc các dự án thông qua cơ chế kiểm tra nghiêm ngặt, mặc dù số lượng phát hành ít hơn, nhưng chất lượng và độ tin cậy của token cao hơn.
Về tỷ lệ, hiện tại phần lớn các token mới được phát hành trên DEX, trong khi thị phần của CEX đã giảm xuống dưới 1%. Điều này cho thấy DEX đã chiếm ưu thế trong các yếu tố thúc đẩy sự thịnh vượng của hệ sinh thái token. Nhưng đồng thời, CEX vẫn có giá trị không thể thay thế trong việc "dự án được chọn", uy tín thương hiệu và bảo đảm tuân thủ.
Trong quy mô phát hành token của các loại Launchpad Web3, hơn một nửa đến từ DEX. Điều này cho thấy, sự phồn thịnh của hệ sinh thái đang chuyển từ mô hình đơn lẻ sang cấu trúc song song tồn tại của CEX và DEX.
Xu hướng biến đổi quyền lực thị trường
Mối quan hệ cạnh tranh giữa CEX và DEX trong việc chiếm lĩnh thị trường và khối lượng giao dịch đang dần tiến triển. Nhìn chung, CEX vẫn là lực lượng cốt lõi của thị trường, nhưng thị phần của DEX đang tiếp tục tăng lên, khoảng cách giữa hai bên đang dần được thu hẹp.
giao dịch giao ngay
Hiện tại, trong tổng khối lượng giao dịch giao ngay toàn cầu, CEX chiếm khoảng 77%, DEX chiếm khoảng 23%. Tuy nhiên, nếu loại bỏ ảnh hưởng của giao dịch rửa (Wash Trading), dữ liệu phản ánh độ hoạt động thực tế của người tiêu dùng cho thấy: CEX chiếm 58%, DEX chiếm 42%. Điều này có nghĩa là trong các giao dịch thực sự do người dùng điều khiển, DEX đã gần gũi với CEX, thể hiện sự đuổi kịp nhanh chóng.
quy mô giao dịch hàng năm
Trong mười năm qua, khoảng cách khối lượng giao dịch hàng năm giữa CEX và DEX đã dần thu hẹp. Mặc dù CEX vẫn lớn hơn về quy mô tuyệt đối, nhưng tốc độ tăng trưởng của DEX nhanh hơn, thậm chí trong một số khoảng thời gian và loại tài sản mới nổi đã xuất hiện tình trạng gần gũi hoặc vượt qua CEX. Trong khi đó, so với tổng giá trị tài sản bị khóa (TVL), CEX từng chiếm ưu thế tuyệt đối, nhưng hiện nay TVL của DEX đã gần đạt tới CEX, tạo thành một thế chân vạc.
Xu hướng tương lai của quyền lực thị trường
Trong ngắn hạn, CEX vẫn sẽ duy trì vị thế thống trị nhờ vào tính thanh khoản sâu, đủ điều kiện tuân thủ và trải nghiệm người dùng tốt hơn, đặc biệt là ở những khu vực có quy định nghiêm ngặt. Trong trung và dài hạn, với việc cơ sở hạ tầng blockchain tiếp tục được cải thiện, nhận thức của người dùng về quản lý tài sản tự chủ ngày càng tăng, cùng với sự gia tăng tính an toàn và dễ sử dụng của DEX, thị phần của nó có khả năng tiếp tục mở rộng. Trong 5–10 năm tới, DEX có thể tiến gần hơn hoặc thậm chí thách thức vị thế thống trị của CEX.
Tóm lại, thị trường đang dần chuyển từ "CEX hoàn toàn chi phối" sang một cấu trúc hai cực "CEX dẫn đầu + DEX nhanh chóng đuổi kịp". CEX duy trì quy mô và lợi thế tuân thủ, trong khi DEX đại diện cho sức mạnh tiên phong của quan niệm phi tập trung và đổi mới sinh thái.
Rủi ro an toàn và xu hướng tuân thủ trong hệ sinh thái tiền mã hóa
Sự cố hacker và thiệt hại tài chính
Từ năm 2023 đến năm 2025, tài sản tiền điện tử liên tục gặp phải các vụ trộm cắp quy mô lớn. Theo dữ liệu từ Chainalysis, khoảng 59% tài sản bị đánh cắp đến từ các giao thức DEX/Web3, với tổng số tiền thiệt hại lên tới 5,9 tỷ đô la Mỹ, điều này làm nổi bật sự thiếu sót trong cơ chế bảo mật của hệ thống phi tập trung. Các loại tấn công chính bao gồm lỗ hổng hợp đồng thông minh, sự cố an toàn của cầu nối đa chuỗi và thiếu sót trong thiết kế quản trị, khiến Web3 phải chịu rủi ro lớn hơn về an toàn tài chính. So với đó, mặc dù CEX cũng tồn tại rủi ro tập trung, nhưng do hệ thống an toàn của nó tương đối trưởng thành, tỷ lệ thiệt hại tài chính thấp hơn.
Trong khi đó, trộm ví cá nhân dần trở thành ranh giới mới trong tội phạm tiền điện tử. Tính đến tháng 6 năm 2025, các cuộc tấn công vào ví của người dùng cá nhân đã chiếm hơn 20% tổng hoạt động tiền bị đánh cắp. Do tính chất kín đáo của nó, các sự kiện liên quan thường được báo cáo không đầy đủ, nhưng mức độ rủi ro đang tiếp tục gia tăng. Các yếu tố chính thúc đẩy xu hướng này bao gồm: khả năng bảo vệ an ninh của các nền tảng lớn được cải thiện, buộc kẻ tấn công chuyển sang người dùng cá nhân; cộng đồng người nắm giữ tiền điện tử đang ngày càng mở rộng; giá trị tài sản trong ví cá nhân tăng lên theo sự gia tăng giá thị trường; và các hacker sử dụng các công cụ mới nổi như LLM để làm cho kỹ thuật tấn công ngày càng phức tạp.
Trong bối cảnh tấn công vào ví cá nhân ngày càng gia tăng, MetaMask trở thành một trong những trường hợp tiêu biểu nhất. Từ cuối năm 2024, số vụ trộm tiền bất thường mà người dùng MetaMask gặp phải đã tăng lên rõ rệt, và tiếp tục gia tăng trong năm 2025. Một số cuộc tấn công đã gây thiệt hại cho gần 500 ví trong một ngày, cho thấy hacker đã có khả năng nhắm mục tiêu vào một nhóm người dùng quy mô lớn thông qua các phương pháp có hệ thống. So với giữa năm 2022 và cuối năm 2023, mặc dù cũng đã có một số đợt cao điểm rải rác, nhưng tần suất và mức độ nghiêm trọng đều thấp hơn nhiều so với hiện tại, cho thấy sự tiến hóa của mô hình đe dọa.
Các nguyên nhân tiềm ẩn gây ra hiện tượng này bao gồm: lỗ hổng trong phần mềm ví có thể bị khai thác một cách hệ thống, rủi ro bảo mật từ cơ sở hạ tầng bên thứ ba (chẳng hạn như tiện ích mở rộng trình duyệt hoặc dApp độc hại), cũng như sự hình thành một hồ mục tiêu tấn công lớn hơn khi quy mô người dùng mở rộng. Nhìn chung, các trường hợp liên quan đến MetaMask cho thấy, các ứng dụng ví được sử dụng rộng rãi đang trở thành mục tiêu chính của các hacker, và với sự phổ biến của các ứng dụng tiền điện tử, loại tấn công này có thể lan rộng hơn trong tương lai.
Tóm lại, hiện tại, các rủi ro an ninh trong hệ sinh thái tiền điện tử đang có xu hướng mở rộng quy mô và đa dạng hóa hình thức, đồng thời mục tiêu dần chuyển hướng sang người dùng cá nhân. Ngành công nghiệp cần thúc đẩy đồng thời hai phương diện trong chiến lược an ninh: Thứ nhất, các nền tảng dịch vụ cần tiếp tục củng cố bảo vệ cơ sở hạ tầng, bao gồm kiểm toán hợp đồng thông minh, xác thực an toàn cầu nối chuỗi và cơ chế ký nhiều chữ ký cho ví nóng, để giảm thiểu rủi ro hệ thống; Thứ hai, giáo dục và bảo vệ người dùng cá nhân cũng cần được nâng cao đồng thời, bao gồm an toàn hoạt động (OpSec), sử dụng ví lạnh và phòng ngừa tấn công kỹ thuật xã hội.
Đồng thời, các cơ quan quản lý có thể cần thúc đẩy dần các yêu cầu tuân thủ đối với các giao thức DeFi và ứng dụng ví, tìm kiếm sự cân bằng giữa tính minh bạch và sự phi tập trung, từ đó giảm thiểu sự thẩm thấu của các quỹ bất hợp pháp qua các kênh trên chuỗi. Những đặc điểm rủi ro này cũng cung cấp bối cảnh quan trọng cho việc phân tích dòng tiền tiếp theo và rửa tiền.
Rửa tiền và dòng tiền điện tử
Trong giai đoạn từ năm 2021 đến 2024, mỗi năm có khoảng 50 tỷ USD tiền bất hợp pháp được rửa tiền và thực hiện các hoạt động lừa đảo thông qua các kênh tiền điện tử, trong đó CEX vẫn là nơi tiếp nhận chính. Tuy nhiên, với sự phát triển của DeFi và các nền tảng không KYC, các giao thức trên chuỗi dần trở thành các lối thoát quan trọng cho tiền bất hợp pháp, đặc biệt là trong giai đoạn thị trường sôi động, tỷ lệ tham gia của DeFi tăng rõ rệt. Việc thiếu xác thực danh tính và tiện lợi của tính ẩn danh giữa các chuỗi khiến DEX trở nên yếu kém hơn trong việc quản lý rủi ro AML (chống rửa tiền).
Trong giai đoạn 2024–2025, các loại hình tấn công khác nhau thể hiện những con đường rửa tiền khác nhau. Các kẻ tấn công trên nền tảng dịch vụ thường xuyên sử dụng cầu nối đa chuỗi (Bridge) và máy trộn (Mixers) để chuyển tiền, trong khi tiền bị đánh cắp từ ví cá nhân thường chảy vào các hợp đồng thông minh token và CEX. Đáng chú ý, chi phí rửa tiền không giảm xuống do sự tiến bộ của công nghệ blockchain, mà ngược lại, vì nhu cầu về tốc độ và tính không thể đảo ngược mà tăng lên. Từ năm 2022 đến tháng 6 năm 2025, chi phí giao dịch trung bình trên blockchain đã giảm hơn 80% nhờ sự tiến bộ công nghệ của Solana và Layer 2, nhưng phí mà các nhà điều hành quỹ bị đánh cắp phải trả đã tăng hơn 100%. Đồng thời, không phải tất cả tiền đều được chuyển ngay lập tức, tính đến tháng 6 năm 2025, vẫn còn hơn 37% số tiền bị đánh cắp từ ví cá nhân được giữ lại trên địa chỉ của kẻ tấn công, thể hiện đặc điểm tích trữ.
Nhìn chung, rửa tiền bằng tiền điện tử đang thể hiện những đặc điểm phức tạp trong con đường, chuyển tiền với tỷ lệ cao, và công cụ hóa stablecoin. Mặc dù công nghệ đã giảm chi phí giao dịch hợp pháp, nhưng các khoản tiền bất hợp pháp lại phải chịu chi phí cao hơn để đổi lấy hiệu quả và sự ẩn danh. Điều này đặt ra yêu cầu cao hơn cho việc quản lý và thực thi trong việc theo dõi xuyên chuỗi, giám sát mixer và quản lý các thực thể bị trừng phạt, cũng như báo hiệu rằng áp lực tuân thủ đối với DeFi và hệ sinh thái stablecoin sẽ tiếp tục gia tăng trong tương lai. Điều này cũng làm nổi bật vai trò trung tâm của cấu trúc tuân thủ trong quản lý rủi ro ngành.
Tuân thủ và bố trí toàn cầu
Trong bối cảnh rủi ro an ninh và các con đường rửa tiền liên tục phát triển, sự tuân thủ đã trở thành lĩnh vực then chốt để phân biệt CEX và DEX. CEX (như Gate) đang dần xây dựng cơ cấu tuân thủ và hệ thống giấy phép toàn cầu để đáp ứng các yêu cầu AML/KYC của các khu vực pháp lý khác nhau. Các bố trí này bao gồm nhiều hình thức kinh doanh như giao dịch, lưu ký và sản phẩm phái sinh, đồng thời cũng có nghĩa là CEX cần thực hiện các nghĩa vụ như công bố thông tin, xác minh danh tính khách hàng (KYC), giám sát giao dịch và báo cáo chống rửa tiền. Bằng cách thiết lập một khuôn khổ tuân thủ toàn cầu, CEX có thể nâng cao độ tin cậy của người dùng trên phương diện thể chế và đặt nền tảng cho việc mở rộng kinh doanh xuyên khu vực và phát triển lâu dài.
So với đó, mô hình hoạt động của DEX có sự khác biệt đáng kể. Do thiếu các thực thể pháp lý tập trung và khung quản lý xuyên biên giới thống nhất, hầu hết các DEX không thiết lập cơ chế tuân thủ bắt buộc, thường không thực hiện KYC hoặc xác minh danh tính. Sự cởi mở và tính ẩn danh này mặc dù mang lại cho người dùng nhiều tự do hơn, nhưng cũng tạo ra khoảng trống rõ rệt trong quản lý rủi ro AML. Dữ liệu liên quan cho thấy tỉ lệ lưu thông tiền bất hợp pháp trong DEX đang tăng lên theo từng năm, đặc biệt trong giai đoạn biến động thị trường, DEX càng dễ trở thành kênh chuyển tiền quan trọng cho lừa đảo và hacker. Do đó, sự tuân thủ không chỉ là tiêu chuẩn thể chế phân hóa ngành mà còn sẽ trở thành yếu tố quyết định quan trọng trong sự phát triển thị trường trong tương lai.
Kết luận
So sánh giữa CEX và DEX không chỉ thể hiện ở sự khác biệt trong mô hình giao dịch, mà còn phản ánh sâu sắc sự tiến hóa đa chiều của ngành công nghiệp tiền điện tử trong việc tăng trưởng người dùng, cấu trúc thị trường, rủi ro an ninh và khung pháp lý. Trong mười năm qua, sự mở rộng theo cấp số nhân của quy mô người dùng đã thúc đẩy thị trường tiền điện tử từ một thí nghiệm nhỏ trở thành chính thống toàn cầu, trong khi sự nổi lên nhanh chóng của DEX và sự mở rộng vững chắc của CEX đã cùng nhau hình thành nên cấu trúc thị trường đa dạng hiện tại.
Tuy nhiên, an ninh và tuân thủ luôn là những biến số quan trọng trong sự phát triển của ngành. Các sự kiện hack, ăn cắp ví cá nhân và sự phức tạp của các con đường rửa tiền chéo chuỗi đã tiết lộ điểm yếu trong quản lý rủi ro của DeFi và DEX; trong khi đó, CEX thông qua việc xây dựng cơ sở tuân thủ toàn cầu và hệ thống bảo vệ an ninh trưởng thành hơn, cung cấp sự đảm bảo tương đối vững chắc về mặt thể chế và lòng tin. Sự khác biệt này cũng khiến hai loại nền tảng sẽ đóng vai trò khác nhau trong cạnh tranh thị trường và môi trường quy định trong tương lai.
Nhìn về tương lai, CEX và DEX không phải là mối quan hệ thay thế đơn lẻ, mà có khả năng hình thành một hệ sinh thái bổ sung và cùng tồn tại. Lợi thế của CEX trong việc tuân thủ quy định, tính thanh khoản và sự tin tưởng của người dùng sẽ tiếp tục hỗ trợ vị thế của nó như một cổng chính trong thị trường; trong khi đó, DEX nhờ vào tính mở và khả năng đổi mới sẽ thúc đẩy sự phát triển của việc phát hành token và các ứng dụng mới nổi. Khi quy mô người dùng tiếp tục mở rộng, chính sách quản lý dần được hoàn thiện, cách tìm ra sự cân bằng giữa minh bạch, hiệu quả và kiểm soát rủi ro sẽ quyết định xem ngành công nghiệp tiền điện tử có thể bước vào giai đoạn trưởng thành và bền vững hơn hay không.
Tài liệu tham khảo:
[Gate 研究院](https://www.gate.com/learn/category/research)là một nền tảng nghiên cứu toàn diện về blockchain và tiền điện tử, cung cấp cho độc giả nội dung sâu sắc, bao gồm phân tích kỹ thuật, cái nhìn nóng hổi, tổng quan thị trường, nghiên cứu ngành, dự đoán xu hướng và phân tích chính sách kinh tế vĩ mô.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Đầu tư vào thị trường tiền điện tử có rủi ro cao, khuyên người dùng nên nghiên cứu độc lập và hiểu rõ bản chất của tài sản và sản phẩm mà họ mua trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. Gate Không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào phát sinh từ các quyết định đầu tư như vậy.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Gate nghiên cứu viện: CEX và DEX của hệ sinh thái và xu hướng hòa nhập
Giới thiệu
Trong sự phát triển của thị trường tài sản số những năm gần đây, vai trò của sàn giao dịch tập trung (Centralized Exchange, CEX) và sàn giao dịch phi tập trung (Decentralized Exchange, DEX) đã dần trở thành những vấn đề trọng tâm mà các nhà đầu tư và nghiên cứu quan tâm. Mặc dù thị trường đã có nhận thức nhất định về hai loại hình giao dịch này, nhưng ảnh hưởng và sự khác biệt của chúng trong các tình huống ứng dụng khác nhau vẫn đáng được thảo luận sâu.
Trong hai năm qua, tỷ lệ sử dụng DEX đã tăng đáng kể trên toàn cầu, ngày càng nhiều nhà đầu tư bắt đầu tích lũy kinh nghiệm và suy ngẫm thông qua giao dịch trên chuỗi và quản lý ví, cho thấy giao dịch phi tập trung đang nhanh chóng nổi bật. Tuy nhiên, mặc dù DEX phát triển nhanh chóng, CEX với tư cách là một mô hình giao dịch truyền thống và phổ biến vẫn giữ vị trí quan trọng không thể thay thế. Về mặt tuân thủ, tính thanh khoản và trải nghiệm người dùng, những lợi thế của CEX vẫn rõ ràng, nhiều doanh nghiệp và nhà đầu tư phụ thuộc vào nó nhiều hơn so với nhận thức chung của thị trường.
Do đó, "So sánh giữa CEX và DEX" không chỉ là vấn đề lựa chọn công cụ giao dịch, mà còn liên quan đến cấu trúc ngành và phán đoán về xu hướng tương lai. Bài viết này sẽ thông qua việc so sánh dữ liệu đa chiều, phân tích hệ thống tình trạng phát triển và tiềm năng của cả hai, bao gồm quy mô người dùng và tỷ lệ thâm nhập, cấu trúc thị trường và hình thái giao dịch, tính an toàn cũng như bố trí tuân thủ toàn cầu. Thông qua việc so sánh và quan sát chéo, có thể hiểu rõ hơn về mức độ phổ biến, sự khác biệt về rủi ro và sự tương tác giữa CEX và DEX trong thị trường tiền điện tử toàn cầu, từ đó cung cấp tham khảo cho nghiên cứu thị trường và chiến lược bố trí tiếp theo.
Phân tích dữ liệu người dùng mã hóa: Tỷ lệ thâm nhập thị trường và xu hướng tăng trưởng
Tăng trưởng theo cấp số nhân của người dùng tiền điện tử toàn cầu
Theo tỷ lệ thâm nhập Crypto, xu hướng tăng trưởng, hiệu suất thị trường và dữ liệu dự đoán của Demandsafe, quy mô người dùng tiền điện tử toàn cầu đã tăng trưởng theo cấp số nhân trong hơn một thập kỷ qua. Số lượng người dùng đã tăng vọt từ khoảng 1 triệu người vào năm 2013 lên 670 triệu người vào năm 2025, với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm rất đáng kể. Đặc biệt, sau năm 2020, đường cong người dùng đã tăng tốc đột ngột, đánh dấu rằng thị trường tiền điện tử đang chuyển từ những thử nghiệm ban đầu sang áp dụng chính thống quy mô lớn.
Xu hướng này cho thấy, tiền điện tử đã chuyển mình từ một sản phẩm thử nghiệm nhỏ thành một sức mạnh không thể bỏ qua trong hệ thống tài chính toàn cầu. Cơ sở người dùng khổng lồ không chỉ cung cấp nền tảng vững chắc cho các lĩnh vực mới nổi như DeFi, NFT và Web3, mà còn củng cố hiệu ứng mạng và tính thanh khoản của thị trường. Khi số lượng người dùng tiếp tục mở rộng, tiềm năng của thị trường tiền điện tử trong các kịch bản ứng dụng như tài chính toàn diện, thanh toán xuyên biên giới và danh tính số sẽ được giải phóng thêm, thúc đẩy nền kinh tế số toàn cầu tiến tới giai đoạn trưởng thành và phổ cập hơn.
Tỷ lệ thâm nhập toàn cầu và phân bố khu vực: Sự trỗi dậy của các thị trường mới nổi
Từ góc độ phân bố địa lý, tỷ lệ thâm nhập của người dùng tiền điện tử có sự khác biệt rõ rệt:
Cấu trúc này cho thấy rằng động lực cho việc áp dụng tiền mã hóa có sự khác biệt ở các khu vực khác nhau: Thị trường mới nổi chủ yếu phụ thuộc vào nhu cầu thay thế tài chính và nhu cầu bao trùm, trong khi thị trường phát triển lại chủ yếu được thúc đẩy bởi việc áp dụng từ các tổ chức và đổi mới công nghệ. Quy trình toàn cầu hóa của tiền mã hóa đang được tăng tốc dưới nhiều động lực.
So sánh quy mô người dùng CEX và DEX
Từ năm 2020 đến năm 2024, quy mô người dùng của sàn giao dịch tập trung (CEX) và sàn giao dịch phi tập trung (DEX) đều duy trì tốc độ tăng trưởng nhanh.
Sự thay đổi này tiết lộ rằng:
Nhìn chung, cơ sở người dùng của thị trường tiền điện tử đang mở rộng từ các nền tảng tập trung truyền thống sang hệ sinh thái Web3 phi tập trung và mở. Hướng phát triển của thị trường ngày càng thể hiện các đặc điểm đa dạng và phi tập trung.
Xu hướng giá trị tài sản toàn cầu: Sự trỗi dậy của tiền điện tử
Tiền điện tử tiến tới tài sản cốt lõi toàn cầu (2013–2025)
Trong khoảng thời gian mười hai năm từ 2013 đến 2025, cấu trúc giá trị tài sản toàn cầu đã trải qua sự tái hình thành sâu sắc. Vàng và bạc, những đồng tiền cứng truyền thống, vẫn duy trì sự tăng trưởng ổn định, nhưng tốc độ tăng trưởng tương đối chậm lại và thị phần đang dần bị pha loãng. Trong khi đó, giá trị thị trường của các tập đoàn công nghệ khổng lồ đã mở rộng nhanh chóng, đặc biệt là Microsoft và Nvidia đã nổi lên mạnh mẽ sau năm 2020, nhấn mạnh rằng các công nghệ tiên tiến như trí tuệ nhân tạo và điện toán đám mây đang trở thành động lực chính cho sự tăng trưởng kinh tế toàn cầu.
Điều đáng chú ý nhất là tiền điện tử đã chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ kể từ năm 2020, nhanh chóng trở thành một phần chủ đạo của thị trường tài sản toàn cầu. Đến năm 2025, tổng giá trị thị trường của nó đã đạt 3,02 nghìn tỷ USD, thành công vượt qua Apple, vươn lên trở thành loại tài sản lớn thứ tư trên toàn cầu, chỉ sau vàng, Nvidia và Microsoft. Trong đó, giá trị thị trường của Bitcoin (BTC) đạt 2,35 nghìn tỷ USD, vượt qua Amazon và bạc; giá trị thị trường của Ethereum (ETH) gần 980 tỷ USD; tổng giá trị thị trường của stablecoin cũng đạt 260 tỷ USD.
Xét một cách tổng thể, lõi của tài sản toàn cầu đang dần chuyển từ tài sản cứng truyền thống sang tài sản đổi mới có tiềm năng tăng trưởng cao. Sự trỗi dậy của tiền điện tử không chỉ thể hiện tiềm năng to lớn của tài chính kỹ thuật số mà còn đánh dấu rằng nó đã sánh vai cùng vàng và cổ phiếu công nghệ, trở thành một trụ cột mới trong phân bổ vốn toàn cầu.
Sự biến đổi giai đoạn của cấu trúc giá trị tài sản toàn cầu và xu hướng tương lai (2022–2025–2030)
Thông qua phân tích các bức tranh giá trị thị trường vào các thời điểm quan trọng, có thể thấy rõ cách mà tiền điện tử đã phát triển từ một tài sản bên lề thành một loại tài sản cốt lõi có thể cạnh tranh với các ông lớn công nghệ hàng đầu thế giới. Vào tháng 8 năm 2022, bức tranh tài sản toàn cầu vẫn do tài sản truyền thống chi phối: vàng dẫn đầu với 11.77 nghìn tỷ USD, tiếp theo là Apple và Microsoft. Vào thời điểm đó, tổng giá trị thị trường tiền điện tử khoảng 1.08 nghìn tỷ USD, mặc dù đã có quy mô nhất định nhưng vẫn ở vị trí thứ cấp tương đương với bạc (1.38 nghìn tỷ USD).
Tuy nhiên, chỉ trong ba năm, đã xảy ra những thay đổi lớn. Đến tháng 8 năm 2025, dưới sự thúc đẩy song song của làn sóng trí tuệ nhân tạo và thị trường tiền điện tử tăng trưởng, bản đồ tài sản toàn cầu đã được viết lại hoàn toàn. Giá trị thị trường vàng tăng lên 22,93 nghìn tỷ đô la; Nvidia với ưu thế dẫn đầu trong lĩnh vực AI, giá trị thị trường tăng vọt lên 4,24 nghìn tỷ đô la. Trong thời gian này, hiệu suất của tiền điện tử đặc biệt nổi bật, tổng giá trị thị trường đạt 3,02 nghìn tỷ đô la, lần đầu tiên vượt qua bạc và Amazon, chính thức gia nhập đội ngũ tài sản cốt lõi toàn cầu.
Trong tương lai, xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục sâu sắc hơn, các dự đoán tiên đoán cho thấy đến năm 2030, tổng giá trị thị trường của tiền điện tử có khả năng đạt 41,80 nghìn tỷ USD, trở thành loại tài sản lớn thứ hai toàn cầu chỉ sau vàng. Sự trỗi dậy theo cấp số nhân này phản ánh việc di cư quy mô lớn của vốn toàn cầu đang thích ứng với thời đại số, cấu trúc của các tài sản hàng đầu đã chuyển từ chủ yếu là tài sản cứng truyền thống sang một cấu trúc đa dạng mới với sự cân bằng giữa tài sản truyền thống, các ông lớn công nghệ và tài sản số.
Sự phát triển cấu trúc nội bộ của thị trường tiền điện tử: Sự cân bằng động giữa CEX và DEX
Trong khi đó, cấu trúc thị trường bên trong của tiền điện tử cũng đang tiến tới sự trưởng thành và cân bằng. Trước đây, việc quản lý tài sản và tính thanh khoản hầu như hoàn toàn phụ thuộc vào sàn giao dịch tập trung (CEX); nhưng đến năm 2025, tình hình đã phát triển thành mô hình "hai đường đua" với CEX và sàn giao dịch phi tập trung (DEX) cùng tồn tại. Dữ liệu cho thấy, tổng dự trữ tài sản của CEX và DEX vào năm 2022 khoảng 118 tỷ USD, trong đó CEX chiếm ưu thế tuyệt đối; tuy nhiên đến năm 2025, quy mô tổng tài sản đã tăng vọt lên 560 tỷ USD, giá trị khóa của DEX (TVL) tăng mạnh, gần như tương đương với dự trữ của CEX.
Sự chuyển đổi cấu trúc này không phải là sự suy giảm tầm quan trọng của CEX, mà là dấu hiệu cho thấy thị trường tiền điện tử đang trưởng thành. Một mặt, quy mô thị trường tổng thể đang mở rộng nhanh chóng, cung cấp đủ không gian tăng trưởng cho cả CEX và DEX; mặt khác, tỷ lệ tài sản DEX tăng lên phản ánh sự thịnh vượng của hệ sinh thái DeFi, tiến bộ công nghệ, cũng như sở thích của người dùng về việc tự quản lý tài sản và tính minh bạch trên chuỗi. Đồng thời, vai trò của CEX cũng đang tiến hóa: không còn là trung tâm giao dịch duy nhất, mà là "cổng kết nối" giữa thế giới thực và kinh tế trên chuỗi, đảm nhiệm các chức năng quan trọng như nạp/rút tiền fiat, giáo dục người dùng mới và cổng tuân thủ cho các tổ chức.
Do đó, thị trường tiền điện tử đang dần hình thành "hệ thống hạ tầng hai chiều" - CEX như là cổng vào và trung tâm của vốn toàn cầu, DEX như là lõi của tài chính và đổi mới trên chuỗi. Hai cái này không phải là mối quan hệ thay thế, mà là bổ sung cho nhau, cùng nhau tạo thành hai nền tảng cho hệ thống tài chính tiền điện tử trong tương lai.
Phát hành token và độ phồn thịnh của hệ sinh thái
Số lượng phát hành token trong vài năm qua đã cho thấy một xu hướng tăng trưởng cực kỳ nhanh chóng. Đặc biệt, kể từ "Mùa hè DeFi" năm 2020, các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) dần trở thành kênh phát hành token mới chính. Ngày nay, khối lượng phát hành token trên DEX đã đạt đến mức đáng kinh ngạc, với hơn 50.000 token mới được ra mắt mỗi ngày, và ước tính số lượng token mới trong cả năm 2025 sẽ vượt quá 8 triệu, tổng quy mô phát hành đạt cấp độ hàng triệu. So với đó, CEX vẫn có một lượng lớn token được niêm yết, nhưng tốc độ và số lượng phát hành của nó đã明显 chậm hơn so với DEX.
Sự thay đổi trong mô hình phát hành này đã mang lại hai ảnh hưởng.
Nâng cao độ phong phú của đổi mới: Sự mở cửa của DEX đã cung cấp một sân khấu rộng lớn hơn cho các nhà phát triển và đội ngũ khởi nghiệp. Các dự án mới có thể nhanh chóng ra mắt và vào lưu thông, thúc đẩy sự phát triển đa dạng và sự lặp lại nhanh chóng của các lĩnh vực mới như GameFi, DeFi, SocialFi.
Phân hóa rủi ro và chất lượng: Do gần như không có rào cản, hầu hết các token trên DEX có quy mô hạn chế và thời gian tồn tại ngắn, thị trường ngập tràn các "dự án đuôi dài", với rủi ro cao. Ngược lại, CEX vẫn sàng lọc các dự án thông qua cơ chế kiểm tra nghiêm ngặt, mặc dù số lượng phát hành ít hơn, nhưng chất lượng và độ tin cậy của token cao hơn.
Về tỷ lệ, hiện tại phần lớn các token mới được phát hành trên DEX, trong khi thị phần của CEX đã giảm xuống dưới 1%. Điều này cho thấy DEX đã chiếm ưu thế trong các yếu tố thúc đẩy sự thịnh vượng của hệ sinh thái token. Nhưng đồng thời, CEX vẫn có giá trị không thể thay thế trong việc "dự án được chọn", uy tín thương hiệu và bảo đảm tuân thủ.
Trong quy mô phát hành token của các loại Launchpad Web3, hơn một nửa đến từ DEX. Điều này cho thấy, sự phồn thịnh của hệ sinh thái đang chuyển từ mô hình đơn lẻ sang cấu trúc song song tồn tại của CEX và DEX.
Xu hướng biến đổi quyền lực thị trường
Mối quan hệ cạnh tranh giữa CEX và DEX trong việc chiếm lĩnh thị trường và khối lượng giao dịch đang dần tiến triển. Nhìn chung, CEX vẫn là lực lượng cốt lõi của thị trường, nhưng thị phần của DEX đang tiếp tục tăng lên, khoảng cách giữa hai bên đang dần được thu hẹp.
giao dịch giao ngay
Hiện tại, trong tổng khối lượng giao dịch giao ngay toàn cầu, CEX chiếm khoảng 77%, DEX chiếm khoảng 23%. Tuy nhiên, nếu loại bỏ ảnh hưởng của giao dịch rửa (Wash Trading), dữ liệu phản ánh độ hoạt động thực tế của người tiêu dùng cho thấy: CEX chiếm 58%, DEX chiếm 42%. Điều này có nghĩa là trong các giao dịch thực sự do người dùng điều khiển, DEX đã gần gũi với CEX, thể hiện sự đuổi kịp nhanh chóng.
quy mô giao dịch hàng năm
Trong mười năm qua, khoảng cách khối lượng giao dịch hàng năm giữa CEX và DEX đã dần thu hẹp. Mặc dù CEX vẫn lớn hơn về quy mô tuyệt đối, nhưng tốc độ tăng trưởng của DEX nhanh hơn, thậm chí trong một số khoảng thời gian và loại tài sản mới nổi đã xuất hiện tình trạng gần gũi hoặc vượt qua CEX. Trong khi đó, so với tổng giá trị tài sản bị khóa (TVL), CEX từng chiếm ưu thế tuyệt đối, nhưng hiện nay TVL của DEX đã gần đạt tới CEX, tạo thành một thế chân vạc.
Xu hướng tương lai của quyền lực thị trường
Trong ngắn hạn, CEX vẫn sẽ duy trì vị thế thống trị nhờ vào tính thanh khoản sâu, đủ điều kiện tuân thủ và trải nghiệm người dùng tốt hơn, đặc biệt là ở những khu vực có quy định nghiêm ngặt. Trong trung và dài hạn, với việc cơ sở hạ tầng blockchain tiếp tục được cải thiện, nhận thức của người dùng về quản lý tài sản tự chủ ngày càng tăng, cùng với sự gia tăng tính an toàn và dễ sử dụng của DEX, thị phần của nó có khả năng tiếp tục mở rộng. Trong 5–10 năm tới, DEX có thể tiến gần hơn hoặc thậm chí thách thức vị thế thống trị của CEX.
Tóm lại, thị trường đang dần chuyển từ "CEX hoàn toàn chi phối" sang một cấu trúc hai cực "CEX dẫn đầu + DEX nhanh chóng đuổi kịp". CEX duy trì quy mô và lợi thế tuân thủ, trong khi DEX đại diện cho sức mạnh tiên phong của quan niệm phi tập trung và đổi mới sinh thái.
Rủi ro an toàn và xu hướng tuân thủ trong hệ sinh thái tiền mã hóa
Sự cố hacker và thiệt hại tài chính
Từ năm 2023 đến năm 2025, tài sản tiền điện tử liên tục gặp phải các vụ trộm cắp quy mô lớn. Theo dữ liệu từ Chainalysis, khoảng 59% tài sản bị đánh cắp đến từ các giao thức DEX/Web3, với tổng số tiền thiệt hại lên tới 5,9 tỷ đô la Mỹ, điều này làm nổi bật sự thiếu sót trong cơ chế bảo mật của hệ thống phi tập trung. Các loại tấn công chính bao gồm lỗ hổng hợp đồng thông minh, sự cố an toàn của cầu nối đa chuỗi và thiếu sót trong thiết kế quản trị, khiến Web3 phải chịu rủi ro lớn hơn về an toàn tài chính. So với đó, mặc dù CEX cũng tồn tại rủi ro tập trung, nhưng do hệ thống an toàn của nó tương đối trưởng thành, tỷ lệ thiệt hại tài chính thấp hơn.
Trong khi đó, trộm ví cá nhân dần trở thành ranh giới mới trong tội phạm tiền điện tử. Tính đến tháng 6 năm 2025, các cuộc tấn công vào ví của người dùng cá nhân đã chiếm hơn 20% tổng hoạt động tiền bị đánh cắp. Do tính chất kín đáo của nó, các sự kiện liên quan thường được báo cáo không đầy đủ, nhưng mức độ rủi ro đang tiếp tục gia tăng. Các yếu tố chính thúc đẩy xu hướng này bao gồm: khả năng bảo vệ an ninh của các nền tảng lớn được cải thiện, buộc kẻ tấn công chuyển sang người dùng cá nhân; cộng đồng người nắm giữ tiền điện tử đang ngày càng mở rộng; giá trị tài sản trong ví cá nhân tăng lên theo sự gia tăng giá thị trường; và các hacker sử dụng các công cụ mới nổi như LLM để làm cho kỹ thuật tấn công ngày càng phức tạp.
Trong bối cảnh tấn công vào ví cá nhân ngày càng gia tăng, MetaMask trở thành một trong những trường hợp tiêu biểu nhất. Từ cuối năm 2024, số vụ trộm tiền bất thường mà người dùng MetaMask gặp phải đã tăng lên rõ rệt, và tiếp tục gia tăng trong năm 2025. Một số cuộc tấn công đã gây thiệt hại cho gần 500 ví trong một ngày, cho thấy hacker đã có khả năng nhắm mục tiêu vào một nhóm người dùng quy mô lớn thông qua các phương pháp có hệ thống. So với giữa năm 2022 và cuối năm 2023, mặc dù cũng đã có một số đợt cao điểm rải rác, nhưng tần suất và mức độ nghiêm trọng đều thấp hơn nhiều so với hiện tại, cho thấy sự tiến hóa của mô hình đe dọa.
Các nguyên nhân tiềm ẩn gây ra hiện tượng này bao gồm: lỗ hổng trong phần mềm ví có thể bị khai thác một cách hệ thống, rủi ro bảo mật từ cơ sở hạ tầng bên thứ ba (chẳng hạn như tiện ích mở rộng trình duyệt hoặc dApp độc hại), cũng như sự hình thành một hồ mục tiêu tấn công lớn hơn khi quy mô người dùng mở rộng. Nhìn chung, các trường hợp liên quan đến MetaMask cho thấy, các ứng dụng ví được sử dụng rộng rãi đang trở thành mục tiêu chính của các hacker, và với sự phổ biến của các ứng dụng tiền điện tử, loại tấn công này có thể lan rộng hơn trong tương lai.
Tóm lại, hiện tại, các rủi ro an ninh trong hệ sinh thái tiền điện tử đang có xu hướng mở rộng quy mô và đa dạng hóa hình thức, đồng thời mục tiêu dần chuyển hướng sang người dùng cá nhân. Ngành công nghiệp cần thúc đẩy đồng thời hai phương diện trong chiến lược an ninh: Thứ nhất, các nền tảng dịch vụ cần tiếp tục củng cố bảo vệ cơ sở hạ tầng, bao gồm kiểm toán hợp đồng thông minh, xác thực an toàn cầu nối chuỗi và cơ chế ký nhiều chữ ký cho ví nóng, để giảm thiểu rủi ro hệ thống; Thứ hai, giáo dục và bảo vệ người dùng cá nhân cũng cần được nâng cao đồng thời, bao gồm an toàn hoạt động (OpSec), sử dụng ví lạnh và phòng ngừa tấn công kỹ thuật xã hội.
Đồng thời, các cơ quan quản lý có thể cần thúc đẩy dần các yêu cầu tuân thủ đối với các giao thức DeFi và ứng dụng ví, tìm kiếm sự cân bằng giữa tính minh bạch và sự phi tập trung, từ đó giảm thiểu sự thẩm thấu của các quỹ bất hợp pháp qua các kênh trên chuỗi. Những đặc điểm rủi ro này cũng cung cấp bối cảnh quan trọng cho việc phân tích dòng tiền tiếp theo và rửa tiền.
Rửa tiền và dòng tiền điện tử
Trong giai đoạn từ năm 2021 đến 2024, mỗi năm có khoảng 50 tỷ USD tiền bất hợp pháp được rửa tiền và thực hiện các hoạt động lừa đảo thông qua các kênh tiền điện tử, trong đó CEX vẫn là nơi tiếp nhận chính. Tuy nhiên, với sự phát triển của DeFi và các nền tảng không KYC, các giao thức trên chuỗi dần trở thành các lối thoát quan trọng cho tiền bất hợp pháp, đặc biệt là trong giai đoạn thị trường sôi động, tỷ lệ tham gia của DeFi tăng rõ rệt. Việc thiếu xác thực danh tính và tiện lợi của tính ẩn danh giữa các chuỗi khiến DEX trở nên yếu kém hơn trong việc quản lý rủi ro AML (chống rửa tiền).
Trong giai đoạn 2024–2025, các loại hình tấn công khác nhau thể hiện những con đường rửa tiền khác nhau. Các kẻ tấn công trên nền tảng dịch vụ thường xuyên sử dụng cầu nối đa chuỗi (Bridge) và máy trộn (Mixers) để chuyển tiền, trong khi tiền bị đánh cắp từ ví cá nhân thường chảy vào các hợp đồng thông minh token và CEX. Đáng chú ý, chi phí rửa tiền không giảm xuống do sự tiến bộ của công nghệ blockchain, mà ngược lại, vì nhu cầu về tốc độ và tính không thể đảo ngược mà tăng lên. Từ năm 2022 đến tháng 6 năm 2025, chi phí giao dịch trung bình trên blockchain đã giảm hơn 80% nhờ sự tiến bộ công nghệ của Solana và Layer 2, nhưng phí mà các nhà điều hành quỹ bị đánh cắp phải trả đã tăng hơn 100%. Đồng thời, không phải tất cả tiền đều được chuyển ngay lập tức, tính đến tháng 6 năm 2025, vẫn còn hơn 37% số tiền bị đánh cắp từ ví cá nhân được giữ lại trên địa chỉ của kẻ tấn công, thể hiện đặc điểm tích trữ.
Nhìn chung, rửa tiền bằng tiền điện tử đang thể hiện những đặc điểm phức tạp trong con đường, chuyển tiền với tỷ lệ cao, và công cụ hóa stablecoin. Mặc dù công nghệ đã giảm chi phí giao dịch hợp pháp, nhưng các khoản tiền bất hợp pháp lại phải chịu chi phí cao hơn để đổi lấy hiệu quả và sự ẩn danh. Điều này đặt ra yêu cầu cao hơn cho việc quản lý và thực thi trong việc theo dõi xuyên chuỗi, giám sát mixer và quản lý các thực thể bị trừng phạt, cũng như báo hiệu rằng áp lực tuân thủ đối với DeFi và hệ sinh thái stablecoin sẽ tiếp tục gia tăng trong tương lai. Điều này cũng làm nổi bật vai trò trung tâm của cấu trúc tuân thủ trong quản lý rủi ro ngành.
Tuân thủ và bố trí toàn cầu
Trong bối cảnh rủi ro an ninh và các con đường rửa tiền liên tục phát triển, sự tuân thủ đã trở thành lĩnh vực then chốt để phân biệt CEX và DEX. CEX (như Gate) đang dần xây dựng cơ cấu tuân thủ và hệ thống giấy phép toàn cầu để đáp ứng các yêu cầu AML/KYC của các khu vực pháp lý khác nhau. Các bố trí này bao gồm nhiều hình thức kinh doanh như giao dịch, lưu ký và sản phẩm phái sinh, đồng thời cũng có nghĩa là CEX cần thực hiện các nghĩa vụ như công bố thông tin, xác minh danh tính khách hàng (KYC), giám sát giao dịch và báo cáo chống rửa tiền. Bằng cách thiết lập một khuôn khổ tuân thủ toàn cầu, CEX có thể nâng cao độ tin cậy của người dùng trên phương diện thể chế và đặt nền tảng cho việc mở rộng kinh doanh xuyên khu vực và phát triển lâu dài.
So với đó, mô hình hoạt động của DEX có sự khác biệt đáng kể. Do thiếu các thực thể pháp lý tập trung và khung quản lý xuyên biên giới thống nhất, hầu hết các DEX không thiết lập cơ chế tuân thủ bắt buộc, thường không thực hiện KYC hoặc xác minh danh tính. Sự cởi mở và tính ẩn danh này mặc dù mang lại cho người dùng nhiều tự do hơn, nhưng cũng tạo ra khoảng trống rõ rệt trong quản lý rủi ro AML. Dữ liệu liên quan cho thấy tỉ lệ lưu thông tiền bất hợp pháp trong DEX đang tăng lên theo từng năm, đặc biệt trong giai đoạn biến động thị trường, DEX càng dễ trở thành kênh chuyển tiền quan trọng cho lừa đảo và hacker. Do đó, sự tuân thủ không chỉ là tiêu chuẩn thể chế phân hóa ngành mà còn sẽ trở thành yếu tố quyết định quan trọng trong sự phát triển thị trường trong tương lai.
Kết luận
So sánh giữa CEX và DEX không chỉ thể hiện ở sự khác biệt trong mô hình giao dịch, mà còn phản ánh sâu sắc sự tiến hóa đa chiều của ngành công nghiệp tiền điện tử trong việc tăng trưởng người dùng, cấu trúc thị trường, rủi ro an ninh và khung pháp lý. Trong mười năm qua, sự mở rộng theo cấp số nhân của quy mô người dùng đã thúc đẩy thị trường tiền điện tử từ một thí nghiệm nhỏ trở thành chính thống toàn cầu, trong khi sự nổi lên nhanh chóng của DEX và sự mở rộng vững chắc của CEX đã cùng nhau hình thành nên cấu trúc thị trường đa dạng hiện tại.
Tuy nhiên, an ninh và tuân thủ luôn là những biến số quan trọng trong sự phát triển của ngành. Các sự kiện hack, ăn cắp ví cá nhân và sự phức tạp của các con đường rửa tiền chéo chuỗi đã tiết lộ điểm yếu trong quản lý rủi ro của DeFi và DEX; trong khi đó, CEX thông qua việc xây dựng cơ sở tuân thủ toàn cầu và hệ thống bảo vệ an ninh trưởng thành hơn, cung cấp sự đảm bảo tương đối vững chắc về mặt thể chế và lòng tin. Sự khác biệt này cũng khiến hai loại nền tảng sẽ đóng vai trò khác nhau trong cạnh tranh thị trường và môi trường quy định trong tương lai.
Nhìn về tương lai, CEX và DEX không phải là mối quan hệ thay thế đơn lẻ, mà có khả năng hình thành một hệ sinh thái bổ sung và cùng tồn tại. Lợi thế của CEX trong việc tuân thủ quy định, tính thanh khoản và sự tin tưởng của người dùng sẽ tiếp tục hỗ trợ vị thế của nó như một cổng chính trong thị trường; trong khi đó, DEX nhờ vào tính mở và khả năng đổi mới sẽ thúc đẩy sự phát triển của việc phát hành token và các ứng dụng mới nổi. Khi quy mô người dùng tiếp tục mở rộng, chính sách quản lý dần được hoàn thiện, cách tìm ra sự cân bằng giữa minh bạch, hiệu quả và kiểm soát rủi ro sẽ quyết định xem ngành công nghiệp tiền điện tử có thể bước vào giai đoạn trưởng thành và bền vững hơn hay không.
Tài liệu tham khảo:
[Gate 研究院](https://www.gate.com/learn/category/research)là một nền tảng nghiên cứu toàn diện về blockchain và tiền điện tử, cung cấp cho độc giả nội dung sâu sắc, bao gồm phân tích kỹ thuật, cái nhìn nóng hổi, tổng quan thị trường, nghiên cứu ngành, dự đoán xu hướng và phân tích chính sách kinh tế vĩ mô.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm Đầu tư vào thị trường tiền điện tử có rủi ro cao, khuyên người dùng nên nghiên cứu độc lập và hiểu rõ bản chất của tài sản và sản phẩm mà họ mua trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. Gate Không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào phát sinh từ các quyết định đầu tư như vậy.