Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã hạ lãi suất trong tuần này và ám chỉ rằng sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách trong tương lai. Hầu hết các tiêu đề tin tức về tài sản tiền điện tử chính thống đều truyền tải cùng một thông điệp: Chi phí vốn giảm → Thanh khoản tăng lên → Tài sản tiền điện tử bullish.

Nhưng tình hình thực tế phức tạp hơn. Thị trường đã định giá dự kiến giảm lãi suất từ lâu, trong khi quy mô dòng vốn chảy vào BTC và ETH chưa có sự bùng nổ ngay lập tức. Do đó, chúng ta không nên chỉ dừng lại ở bề mặt, mà hãy nghiên cứu cách mà việc giảm lãi suất ảnh hưởng đến một phần của DeFi - cho vay.
Các thị trường cho vay trên chuỗi như Aave và Morpho điều chỉnh giá theo động, thay vì dựa vào chỉ thị của các cơ quan quản lý. Tuy nhiên, chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (FED) cung cấp một tham khảo quan trọng cho bối cảnh này.

Khi Cục Dự trữ Liên bang (FED) thả lãi suất, có hai lực lượng đối lập đang hoạt động:
1）Hiệu ứng ngược: Cục Dự trữ Liên bang (FED) giảm lãi suất → Tỷ lệ lợi nhuận trên chuỗi tăng lên, vì mọi người tìm kiếm tài sản không liên quan.
Vốn có thể chảy vào DeFi khi tìm kiếm lợi suất ngoài trái phiếu chính phủ truyền thống và quỹ thị trường tiền tệ, từ đó thúc đẩy tỷ lệ sử dụng gia tăng và làm tăng lãi suất trên chuỗi. Nếu chúng ta so sánh tỷ lệ lợi suất hàng năm của USDC trên Aave (Supply APY) với SOFR (tỷ lệ tài chính qua đêm được đảm bảo), chúng ta có thể thấy xu hướng này dần hiện rõ trước khi Cục Dự trữ Liên bang (FED) giảm lãi suất vào tháng 9.

Chúng tôi cũng thấy tình huống này xảy ra khi chênh lệch lợi suất cho vay - cung cấp của DeFi giảm xuống. Lấy ví dụ về tình hình cho vay USDC của Aave trên Ethereum, trong vài ngày trước thông báo giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (FED), chênh lệch lợi suất cho vay - cung cấp đã dần thu hẹp. Điều này chủ yếu là do nhiều vốn theo đuổi lợi suất, hỗ trợ hiệu ứng ngược trong ngắn hạn.

2) Mối quan hệ trực tiếp: Giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (FED) → Lợi suất trên chuỗi cũng giảm, vì các nguồn thanh khoản thay thế trở nên rẻ hơn. Khi lãi suất không rủi ro giảm, chi phí của các nguồn thanh khoản thay thế như tài sản tiền điện tử cũng giảm theo. Người vay có thể tái tài trợ hoặc sử dụng đòn bẩy với chi phí thấp hơn, từ đó thúc đẩy lãi suất vay trên chuỗi và ngoài chuỗi giảm. Động lực này thường sẽ tiếp tục trong trung và dài hạn.