#比特币生态逆势上涨# Trong bối cảnh thị trường tài sản toàn cầu tăng giá, lĩnh vực tiền mã hóa lại bất ngờ "múa độc". Vào thứ Hai, khi thị trường chứng khoán Mỹ và vàng đều thiết lập mức cao lịch sử mới, thị trường tiền mã hóa lại gặp phải sự điều chỉnh lớn, Bitcoin giảm hơn 2%, Ethereum thậm chí giảm mạnh 9%, dẫn đến số tiền thanh lý trên thị trường lên tới 1,7 tỷ USD trong vòng 24 giờ.

Sự tương phản rõ rệt trong diễn biến thị trường này thực chất phản ánh xu hướng phân bổ lại tính thanh khoản toàn cầu hiện nay. Giá vàng tăng mạnh chủ yếu nhờ vào kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giảm lãi suất trở thành hiện thực, môi trường lãi suất thấp đã nâng cao sức hút của vàng như một tài sản trú ẩn. Đồng thời, thị trường chứng khoán Mỹ gần như thể hiện một xu hướng "tăng trưởng dựa trên niềm tin", một số chuyên gia thị trường cho rằng việc Nvidia đầu tư vào OpenAI đã phát đi một tín hiệu thị trường "tự lặp lại" nào đó.

Trong khi đó, Bitcoin đang đối mặt với sự thay đổi cơ bản trong cấu trúc thanh khoản. Dữ liệu mới nhất cho thấy, hiện có 72% Bitcoin đang ở trạng thái "nắm giữ tĩnh", dẫn đến độ sâu của thị trường trở nên cực kỳ mong manh. Dữ liệu lịch sử cho thấy, mỗi khi thanh khoản của bên bán đạt 3000 BTC, thị trường thường xuất hiện sự điều chỉnh rõ rệt.

Điều đáng lo ngại hơn nữa là, mặc dù Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất, nhưng lãi suất reverse repo qua đêm lại có hiện tượng bất thường khi tăng lên thay vì giảm, điều này gợi ý rằng tình trạng thực tế của thị trường tiền tệ có thể không được lỏng lẻo như bề ngoài. Thái độ thận trọng mà Powell thể hiện trong bài phát biểu của mình hiện tại dường như đã bị thị trường chứng khoán và vàng tạm thời bỏ qua.

Trong khi đó, vấn đề sức bền của lạm phát có thể ảnh hưởng đến quá trình giảm lãi suất trong thời gian tới. Dự đoán dữ liệu CPI của Hoa Kỳ vào tháng tới có thể trở lại khoảng 3%, điều này có nghĩa là áp lực lạm phát có thể lại tăng lên.

Thị trường hiện tại đã rõ ràng: quy mô thanh khoản hiện có không đủ để hỗ trợ tất cả các loại tài sản tăng đồng thời, và vốn đang thực hiện việc luân chuyển và phân bổ có chọn lọc. Đối với thị trường mã hóa, đây chắc chắn là một thời điểm kiểm tra độ bền thực sự.