Quý Mới Nhất Của Snowflake: Ấn Tượng Nhưng Đắt Giá - Một Cái Nhìn Phê Bình

Điểm chính

• Kết quả tài chính quý hai của Snowflake cho thấy sự tăng tốc trong tăng trưởng và các chỉ số khách hàng đang cải thiện
• Dù đã có tiến triển, công ty vẫn tiếp tục thua lỗ với những khoản lỗ GAAP đáng kể.
• Định giá cổ phiếu thì thật sự là phi lý so với các gã khổng lồ công nghệ có lãi.
• 10 cổ phiếu có thể là khoản đầu tư tốt hơn Snowflake ngay bây giờ

Chúa ơi, tôi chưa bao giờ thấy một ví dụ hoàn hảo hơn về ảo tưởng của Silicon Valley hơn là tình hình hiện tại của Snowflake. Vâng, doanh thu sản phẩm trong quý tài chính thứ hai của họ đã tăng 32% lên 1,09 tỷ đô la, tỷ lệ giữ chân doanh thu ròng của họ đã tăng lên 125%, và các chỉ số khách hàng lớn đã cải thiện. Tin tuyệt vời cho những người lạc quan đã bơm cổ phiếu này tăng 45% từ đầu năm đến nay.

Nhưng hãy thực tế một chút. Tôi đã xem bộ phim này trước đây. Một người yêu công nghệ đăng tải sự tăng trưởng "ấn tượng" trong khi thua lỗ tiền bạc, và các nhà đầu tư xô đẩy nhau để ném tiền vào đó. Snowflake vẫn đang ghi nhận những khoản lỗ GAAP KHỔNG LỒ - $298 triệu chỉ riêng trong Q2! Chắc chắn, điều đó tốt hơn so với $430 triệu họ đã thua lỗ trong Q1, nhưng chúng ta vẫn đang nói về một công ty đang đốt tiền như thể không có ngày mai.

Câu chuyện AI mà họ đang bán thật hấp dẫn, tôi phải công nhận điều đó. Giám đốc điều hành Ramaswamy tự hào thông báo rằng "AI là lý do cốt lõi khiến khách hàng chọn Snowflake, ảnh hưởng đến gần 50% số logo mới đạt được trong Q2." Nghe có vẻ tuyệt vời cho đến khi bạn nhận ra họ đang chi tới $845 triệu trong khoản bồi thường dựa trên cổ phiếu chỉ trong sáu tháng để đạt được sự tăng trưởng này. Nói về việc mua doanh thu của bạn!

Và đây là điều thực sự làm tôi phát điên - dòng tiền tự do của họ đang đi theo HƯỚNG sai. Nó đã giảm xuống $58 triệu trong Q2 từ $183 triệu trong Q1. Đó là một dấu hiệu tồi tệ khi bạn được cho là đang tăng tốc tăng trưởng.

Bây giờ hãy nói về mức định giá vô lý đó. Với mức vốn hóa thị trường $77 tỷ, Snowflake đang giao dịch ở mức 19 lần doanh thu. MƯỜI CHÍN LẦN DOANH THU! Trong khi đó, Alphabet giao dịch ở mức 8 lần doanh thu và Microsoft ở mức 13 lần - cả hai đều là những công ty lớn, CÓ LỢI NHUẬN với các nguồn doanh thu đa dạng và mô hình kinh doanh đã được chứng minh. Thị trường đã mất trí.

Tôi đã ở trong trò chơi này đủ lâu để biết rằng khi một công ty có lỗ liên tục giao dịch ở những hệ số này, thường thì các nhà đầu tư bán lẻ sẽ là những người phải chịu thiệt khi thực tế ập đến.

Điều gì có thể thay đổi suy nghĩ của tôi? Đơn giản - cho tôi thấy lợi nhuận GAAP ổn định và dòng tiền tự do bền vững. Cho đến lúc đó, tôi sẽ giữ khoảng cách xa với cổ phiếu bị thổi phồng này, không quan trọng Wall Street có tiếp tục quảng bá nó như thế nào.

Có thể tôi chỉ đang già đi và bi quan, nhưng tôi thích những công ty thực sự kiếm được tiền thay vì chỉ hứa hẹn. Gọi tôi là người điên.