Bitcoin có thể tăng lên 175,000 USD, Ethereum lên 17,000 USD trước khi có khả năng điều chỉnh thị trường.

Trong một cuộc phỏng vấn gần đây với người dẫn chương trình Hà Lan Paul Buitink vào ngày 4 tháng 9, Henrik Zeberg, Kinh tế trưởng tại SwissBlock, đã phác thảo một kịch bản hai giai đoạn cho thị trường tiền điện tử: trước tiên, một giai đoạn "tan chảy" mạnh mẽ được thúc đẩy bởi thanh khoản và động lực, tiếp theo là một sự điều chỉnh thị trường đáng kể gợi nhớ đến sự bùng nổ của bong bóng dot-com.

"Chúng tôi thực sự có quả bóng lớn nhất từ trước đến nay," Zeberg cho biết, gợi ý rằng thị trường chứng khoán, crypto và bất động sản sẽ tiếp tục tăng cao hơn trước khi chu kỳ cuối cùng đảo chiều. Ông mô tả môi trường thị trường hiện tại bằng một phép ẩn dụ đáng nhớ: "Âm nhạc vẫn đang chơi và bạn vẫn có thể lấy một ly ở quầy bar," ngụ ý rằng bất chấp những lo ngại, tâm lý và các tín hiệu vĩ mô vẫn chưa quay đầu một cách quyết định.

Sự Tăng Trưởng Cuối Cùng Trước Khi Thị Trường Có Thể Điều Chỉnh

Zeberg đánh giá thị trường hiện tại đang ở giai đoạn cuối của chu kỳ kinh doanh nhưng chưa đến điểm đột phá. Ông lưu ý sự vắng mặt của các chỉ báo kinh điển trước suy thoái trong lợi suất, chênh lệch tín dụng và số đơn xin việc lần đầu. "Một cú sập không tự nhiên mà có," ông giải thích. "Chúng tôi đơn giản là chưa thấy những tín hiệu đó."

Với tính thanh khoản toàn cầu cải thiện ở mức biên và Cục Dự trữ Liên bang đã thay đổi giọng điệu của mình, Zeberg dự đoán một giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ so sánh với sự kết thúc thị trường năm 1989 của Nhật Bản—một quỹ đạo đi lên nghiêng về một đỉnh cao gần như thẳng đứng. Đối với các thị trường truyền thống, ông dự đoán chỉ số S&P 500 có thể đạt khoảng 7,500 đến 8,200 từ mức hiện tại khoảng 6,400.

Theo Zeberg, các đồng tiền điện tử sẽ khuếch đại sự chuyển động này một cách đáng kể. Ông dự đoán Bitcoin có thể lần đầu tiên đạt "ít nhất" 140.000 đô la, trước khi có thể đạt đỉnh ở đâu đó giữa 165.000 và 175.000 đô la trước khi có bất kỳ sự điều chỉnh nào của thị trường. Đối với Ethereum, ông dự đoán một đỉnh gần 17.000 đô la, dựa trên giả định rằng tỷ lệ ETH/BTC có thể mở rộng lên khoảng 0,12 trong một giai đoạn altcoin cuối chu kỳ. Zeberg nhấn mạnh rằng quỹ đạo này sẽ phát triển nhanh chóng: "Khi mọi thứ đang di chuyển trong crypto và vào giai đoạn cuối của một bong bóng, nó có thể rất, rất nhanh."

Đồng USD: Các chất xúc tác tiềm năng

Nền tảng của luận án Zeberg là đồng đô la Mỹ. Ông đang theo dõi chặt chẽ để tìm đáy trong Chỉ số Đô la (DXY), tiếp theo là một đợt tăng tiềm năng lên khoảng 117-120—điều mà ông mô tả là "cái búa tạ" có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến tài sản rủi ro khi nhu cầu đô la toàn cầu tăng vọt. "Nếu chúng ta thấy một cuộc khủng hoảng nào đó, tất cả khoản nợ này sẽ cần phải được thanh toán bằng đô la," ông giải thích, gọi đô la là "vẫn là chiếc áo sạch nhất," mặc dù nó "đã trở nên khá tồi tệ."

Trong kịch bản này, sự ưa thích thanh khoản sẽ lấn át khẩu vị rủi ro, tín dụng sẽ bị thắt chặt, và quá trình giảm đòn bẩy sẽ bắt đầu—đặc biệt là ngoài Hoa Kỳ, nơi mà các nghĩa vụ bằng đô la sẽ va chạm với dòng tiền bằng nội tệ.

Zeberg lập luận rằng việc nới lỏng tiền tệ cuối cùng không thể ngăn chặn một sự chuyển đổi chu kỳ khi nền kinh tế thực bắt đầu co lại. Việc cắt giảm lãi suất có thể ban đầu thúc đẩy thị trường—"Bạn sẽ thấy nó tăng lên rất nhanh"—nhưng sau đó "những người khôn ngoan hơn trong thị trường" sẽ hiểu điều này như một sự yếu kém hơn là sự cứu rỗi. Ông dự đoán rằng Fed sẽ bắt đầu với việc cắt giảm 25 điểm cơ bản trong tháng này, trong khi vẫn để ngỏ khả năng thực hiện một động thái lớn hơn.

Dù sao đi nữa, ông hình dung một giai đoạn giảm phát tương đối ngắn—"sáu đến chín tháng" theo một ước tính—sẽ được theo sau bởi sự hoảng loạn chính sách và sau đó là một giai đoạn stagflation trong đó "các công cụ của Fed sẽ trở nên bất lực." Zeberg đã chỉ trích các khuôn khổ lạm phát của nghề kinh tế, chỉ trích cái mà ông gọi là "sự kiêu ngạo" của việc cố gắng quản lý CPI chính xác 2% và đặt câu hỏi về quyết định trao giải Nobel cho Ben Bernanke vì cái mà ông đã mô tả là "tái phát minh việc in tiền."

Triển vọng hàng hóa và tài sản kỹ thuật số

Khung hàng hóa của Zeberg phù hợp với chuỗi này. Ông kỳ vọng vàng sẽ thực hiện "nhiệm vụ cao nhất" của nó trong thời kỳ khủng hoảng thanh khoản—được bán để tăng tiền mặt—trước khi nó theo một mô hình tương tự như năm 2008 với sự sụt giảm mạnh sau đó là một sự phục hồi mạnh mẽ. Ông đã đề cập đến mô hình năm 2008 với khoảng 33-35% sự sụt giảm từ đỉnh đến đáy của vàng và lên tới 60% đối với bạc trước khi các phản ứng chính sách kích hoạt một xu hướng tăng mới.

Tuy nhiên, trong dài hạn, ông dự báo vàng "vào những năm 2030" có thể đạt tới 35.000 USD mỗi ounce khi lãi suất thực âm, mở rộng bảng cân đối kế toán và một "sự thiết lập lại tiền tệ" cuối cùng định nghĩa lại giá trị tiền tệ. Theo ông, sự thiết lập lại này sẽ gắn kết một hệ thống thanh toán mới dựa trên vàng và cơ sở hạ tầng dựa trên sổ cái—"một yếu tố kỹ thuật số cho nó," nhưng "không phải Bitcoin."

Chiến lược: Cấu trúc Dưới Sự Kiểm Tra

Trong cuộc phỏng vấn, Zeberg đã đưa ra những bình luận đặc biệt nhắm vào Chiến lược ( trước đây là MicroStrategy ), công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất. "Tôi nghĩ chúng ta có trò chơi Ponzi mở lớn nhất khi nói đến MicroStrategy," ông tuyên bố. "Mọi người cần phải đổ vào cổ phiếu, sau đó ông ấy có thể vay thêm nợ và mua thêm Bitcoin."

Anh ấy đã kết nối điểm yếu của công ty với luận thuyết vĩ mô của mình: nếu DXY đạt 120 và "bong bóng lớn nhất thế giới, Nasdaq," trải qua mức giảm 85%, "Bitcoin sẽ có một khoảng thời gian thực sự, thực sự tồi tệ—và điều đó có nghĩa là MicroStrategy cũng sẽ như vậy."

Ông đã mô tả cấu trúc này là "ngôi nhà bài lớn nhất mà chúng ta đã thấy trong một thời gian dài" và cảnh báo rằng một sự tháo gỡ sẽ "thực sự, thực sự tồi tệ cho những người nghĩ rằng họ chỉ có thể giữ nó." Những mô tả này là đánh giá cá nhân của ông; ông không đưa ra bằng chứng nào ngoài lý do chu kỳ và bảng cân đối, và những nhận xét của ông được đặt trong bối cảnh kịch bản tăng lên rồi sụp đổ rộng hơn của ông.

Ngoài các token lớn, Zeberg lập luận rằng "99%" các dự án tiền điện tử cuối cùng sẽ thất bại, chỉ có một vài dự án nổi bật như những Amazon đã sống sót sau sự sụp đổ của dot-com. Ông phân biệt giữa các đồng coin đầu cơ và các dự án blockchain cung cấp tiện ích thực tế, trong khi cảnh báo rằng "sự đầu cơ tràn lan này" đã được kéo dài bởi một kỷ nguyên chính sách tiền tệ dễ dãi.

Về các yếu tố tác động thời gian, Zeberg đã giảm nhẹ khái niệm về một yếu tố kích thích duy nhất và thay vào đó mô tả một môi trường "trở nên độc hại" khi lãi suất cao, thu nhập thực giảm và tỷ lệ vỡ nợ gia tăng gây áp lực lên các ngân hàng và tập đoàn. Ông đang theo dõi lợi suất trái phiếu ngắn hạn—mà ông cho rằng đã bắt đầu "phá vỡ một số mức"—chênh lệch tín dụng và quỹ đạo của đồng đô la.

Ông cũng quan sát thấy rằng sự tập trung lợi nhuận của các công ty công nghệ vốn hóa lớn đã "biến dạng" thị trường và ngay cả các công ty công nghệ vốn hóa nhỏ chất lượng cũng có khả năng bị kéo xuống trong một đợt điều chỉnh rộng. Tuy nhiên, giai đoạn đầu tiên vẫn ở mức cao hơn. "Đó là một chu kỳ tự thúc đẩy," ông nói về việc thị trường tăng nóng, được thúc đẩy bởi FOMO và niềm tin rằng "Ngân hàng Dự trữ Liên bang đã hỗ trợ chúng ta."

Tại thời điểm báo cáo, BTC đang giao dịch ở mức $111,528.