Cục Dự trữ Liên bang (FED)释放 thanh khoản为何 thị trường "không tăng lên mà giảm"?

Bề ngoài có vẻ là sự khác biệt giữa chính sách và thị trường, nhưng thực chất là sự chú ý của thị trường đã chuyển từ "Thanh khoản" sang "rủi ro suy giảm kinh tế" - việc chứng khoán Mỹ giảm là do lo ngại về triển vọng kinh tế, trong khi vàng tăng lên là do định giá trước cho rủi ro và sự chuyển hướng chính sách.

Một, tại sao "dừng thu hẹp bảng cân đối kế toán" lại có lợi, nhưng thị trường chứng khoán Mỹ lại không đón nhận?

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED) Jerome Powell ám chỉ rằng có thể sẽ ngừng giảm bảng cân đối trong vài tháng tới, điều này vốn là tín hiệu giải phóng thanh khoản, nhưng chỉ số Nasdaq chủ yếu là cổ phiếu công nghệ lại giảm, nguyên nhân chính đến từ ba điểm:

1. Tín hiệu chính sách được hiểu là "Cảnh báo kinh tế": Powell đã rõ ràng đề cập đến "thị trường lao động yếu" và "rủi ro giảm việc làm gia tăng", điều mà thị trường hiểu ngầm là - Cục Dự trữ Liên bang (FED) chuẩn bị nới lỏng sớm, chính vì kinh tế có thể cần thêm hỗ trợ, điều này trực tiếp gây ra lo ngại về nền tảng kinh tế.
​
2. Tâm lý tránh rủi ro vượt qua lợi ích thanh khoản: Tình hình thương mại toàn cầu không chắc chắn một lần nữa gia tăng, vốn rút khỏi cổ phiếu và các tài sản rủi ro khác, chuyển sang vàng và các lĩnh vực tránh rủi ro truyền thống,进一步压制了美股走势.
​
3. Sự lo ngại về "bong bóng AI" gia tăng dẫn đến việc bán tháo: Khảo sát các nhà quản lý quỹ của Bank of America vào tháng 10 cho thấy, "bong bóng cổ phiếu AI" đã trở thành rủi ro đuôi lớn nhất của thị trường. Trong bối cảnh không chắc chắn của môi trường vĩ mô, các cổ phiếu công nghệ có định giá cao tự nhiên trở thành sự lựa chọn hàng đầu cho việc bán tháo.

Hai, dừng thu hẹp bảng cân đối: một cuộc "cuộc chiến bảo vệ thanh khoản" bị động

Cục Dự trữ Liên bang (FED) và Bộ Tài chính có vẻ như có động thái mâu thuẫn, nhưng thực chất đây là một cuộc "đối kháng" ở cấp độ thanh khoản:

- "Bơm tiền" của Bộ Tài chính: Để duy trì hoạt động của chính phủ, Bộ Tài chính Mỹ cần chi tiêu từ tài khoản chung của Bộ Tài chính (TGA, có thể hiểu là "Ngân khố"), quá trình này sẽ tiêu thụ trực tiếp dự trữ của hệ thống ngân hàng, tương đương với việc thu hồi thanh khoản từ thị trường.
​
- Cục Dự trữ Liên bang (FED) "bơm tiền": Đối mặt với khả năng xuất hiện tình trạng thanh khoản căng thẳng, Cục Dự trữ Liên bang phát đi tín hiệu "dừng thu hẹp bảng cân đối kế toán", bản chất là dừng việc thu hồi thanh khoản từ thị trường, nhằm đối phó với ảnh hưởng do Bộ Tài chính "rút tiền" gây ra.

Có thể thấy, việc ngừng thu hẹp bảng cân đối không phải là một biện pháp kích thích nới lỏng chủ động, mà là một chiến lược phòng thủ thụ động - hành động này chính xác chứng minh rằng tính thanh khoản của thị trường có thể đối mặt với áp lực, ngược lại càng củng cố tâm lý thận trọng của các nhà đầu tư.

Ba, tại sao vàng lại "tỏa sáng rực rỡ"?

Dưới sự tác động kép của bất ổn kinh tế và kỳ vọng chuyển hướng chính sách, logic tăng lên của vàng rõ ràng và vững chắc:

1. Kỳ vọng nới lỏng làm giảm chi phí nắm giữ: Thị trường dự đoán Cục Dự trữ Liên bang (FED) sẽ tiếp tục giảm lãi suất vào tháng 10, việc giảm lãi suất sẽ làm giảm chi phí cơ hội nắm giữ vàng (tài sản không sinh lãi); đồng thời, việc ngừng thu hẹp bảng cân đối được hiểu là môi trường thanh khoản sẽ đạt đến điểm chuyển biến, hai yếu tố tích cực hỗ trợ giá vàng.
​
2. Nhu cầu phòng ngừa rủi ro tiếp tục tăng: Tình hình thương mại toàn cầu căng thẳng, lo ngại về sự suy giảm kinh tế, liên tục thúc đẩy dòng tiền đổ vào vàng tìm kiếm "nơi trú ẩn an toàn", trực tiếp kéo giá vàng tăng lên.
​
3. Sự yếu đi của đồng đô la làm tăng mức tăng: Sau bài phát biểu theo hướng dovish của Powell, chỉ số đô la Mỹ lập tức giảm, trong khi vàng được định giá bằng đô la Mỹ, sự yếu đi của đồng đô la khiến vàng trở nên "rẻ hơn" đối với những người nắm giữ các loại tiền tệ khác, kích thích thêm nhu cầu mua.

Cũng chính vì vậy, trong bối cảnh dòng tiền lớn chảy vào các tài sản trú ẩn như vàng, việc lĩnh vực tiền điện tử và các lĩnh vực có tính rủi ro cao hơn giảm xuống trở nên hợp lý.

Bốn, Tóm tắt: Chuỗi logic cốt lõi của thị trường hiện tại

1. Tin xấu chính là tin xấu: Cục Dự trữ Liên bang (FED) và động thái của Bộ Tài chính đã khiến thị trường rõ ràng cảm nhận được tín hiệu kinh tế đang giảm nhiệt, "rủi ro giảm kinh tế" đã thay thế "Thanh khoản" trở thành tâm điểm chú ý của thị trường.
​
2. Tài sản rủi ro chịu áp lực: Do lo ngại về triển vọng kinh tế và lợi nhuận doanh nghiệp, nhà đầu tư đã bán tháo cổ phiếu (đặc biệt là cổ phiếu công nghệ định giá cao), các tài sản rủi ro như chứng khoán Mỹ yếu đi.
​
3. Tài sản trú ẩn được hưởng lợi: Những "tin xấu" về kinh tế kết hợp với kỳ vọng nới lỏng chính sách đã cùng nhau đẩy giá của các tài sản trú ẩn như vàng tăng lên, tạo thành hình thái "tài sản rủi ro giảm, tài sản trú ẩn tăng lên."