Cổ phiếu nào là tốt nhất để mua thôn tính bây giờ? Carnival Corporation so với Viking Holdings

Điểm chính

• Carnival và Viking là những nhà lãnh đạo trong ngành du thuyền, nhưng với các phân khúc khác nhau.
• Viking đã ra mắt trên sàn chứng khoán vào tháng 6 và giá trị của nó đã tăng vọt kể từ đó.
• Carnival có nợ cao hơn nhưng có định giá thấp hơn nhiều.

Ngành công nghiệp du thuyền thật sự hấp dẫn từ góc độ thị trường chứng khoán. Trong suốt đại dịch, các công ty này đã tích lũy những khoản nợ khổng lồ và bán cổ phiếu, làm loãng quyền sở hữu của các cổ đông để kiếm tiền mặt và sống sót qua COVID-19.

Trong thế giới hậu đại dịch, ngành đã thể hiện một sức mạnh đáng kinh ngạc, ban đầu là do “du lịch trả thù” và nhu cầu về trải nghiệm. Nhưng ngay cả sau sự gia tăng lạm phát và lãi suất vào năm 2022, ngành công nghiệp đã chịu đựng một cách đáng kể, có thể cho thấy một xu hướng tăng trưởng lâu dài. Các chuyến du lịch bằng tàu thủy cũng đại diện cho một cách di chuyển hiệu quả hơn so với việc lưu trú tại khách sạn, đã trở nên đắt đỏ hơn rất nhiều.

Mặc dù có những kết quả vững chắc gần đây, nhưng những công ty này vẫn đang thoát khỏi những hố nợ của mình, điều này có thể tạo ra tiềm năng lớn hơn trong khi giảm bớt nghĩa vụ tài chính của họ.

Hai nhà lãnh đạo trong ngành là Carnival (NYSE: CCL), công ty du thuyền niêm yết cổ phiếu lâu đời nhất từ năm 1987, và Viking Holdings (NYSE: VIK), công ty mới nhất, đã ra mắt thị trường vào tháng 6.

Cái nào là sự mua sắm tốt hơn ngày hôm nay cho những ai muốn tận dụng sự phục hồi của cổ phiếu tàu du lịch? Cựu chiến binh dày dạn kinh nghiệm hay tân binh mới?

Cả hai công ty đều đang thống trị

Có vẻ như toàn ngành du thuyền đang rất mạnh mẽ, với cả hai công ty đều công bố những con số đáng kinh ngạc. Sau một năm 2024 rất mạnh mẽ, Carnival đã tăng doanh thu của mình lên 9,5% trong quý cuối cùng, với một sự thay đổi lớn trong khả năng sinh lời, gấp ba lần lợi nhuận điều chỉnh cho mỗi cổ phiếu.

Giám đốc điều hành của Carnival, Josh Weinstein, cho biết công ty đã đạt được các mục tiêu hoạt động và tài chính SEA Change cho năm 2026 mà họ đã đặt ra hai năm trước, sớm hơn 18 tháng so với dự kiến. Những mục tiêu đó bao gồm các mục tiêu hoạt động về tính bền vững và các số liệu về khả năng sinh lời như EBITDA trên công suất khả dụng và tỷ suất hoàn vốn đầu tư (ROIC).

Vào quý 2 năm 2025, EBITDA trên mỗi công suất đã tăng 52%, và ROIC đã tăng gấp đôi lên 12,5% chỉ trong hai năm. Ấn tượng, nhờ vào chính sách giá của Carnival, việc hạn chế công suất và tập trung vào chi phí.

Nhưng Carnival không phải là công ty du thuyền duy nhất có kết quả ấn tượng. Trong quý đầu tiên, Viking đã khiến các nhà đầu tư bất ngờ với mức tăng trưởng doanh thu 24,9% nhờ vào sự gia tăng 7,1% trong lợi nhuận ròng và một mức tăng 14,9% trong khả năng.

Địa chỉ của Viking cũng dự đoán thời gian tốt, chỉ ra rằng họ gần như đã hết chỗ cho năm 2025, và 37% công suất đã được đặt trước cho năm 2026, vượt xa vị trí mà công ty có được với các đặt chỗ trước vào thời điểm này năm ngoái.

Nhưng tình hình nợ của Viking trông tốt hơn nhiều so với Carnival

Cả hai công ty dường như đang đi đúng hướng về mặt hoạt động. Nhưng trong tương lai gần, họ sẽ dành hầu hết hoặc tất cả lợi nhuận của mình để giảm nợ từ thời kỳ COVID.

Trên mặt trận đó, Viking dường như đang ở một vị trí tốt hơn nhiều. Hôm nay, khoản nợ của họ là 2,0 lần EBITDA trong mười hai tháng qua tính đến ngày 31 tháng 3, trong khi tỷ lệ nợ/EBITDA của Carnival cao hơn, 3,7 lần tính đến ngày 31 tháng 5.

Không hoàn toàn rõ ràng tại sao Viking thoát khỏi đại dịch với khoản nợ thấp hơn Carnival. Có thể là vì Viking là một công ty tư nhân trước năm 2020 và không gánh khoản nợ để mua lại cổ phiếu một cách tích cực như Carnival đã làm khi trở thành công ty đại chúng trong những năm trước đại dịch.

Nó cũng có thể liên quan đến mô hình kinh doanh của từng công ty. Carnival chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực du thuyền đại dương trên toàn thế giới với nhiều thương hiệu khác nhau. Viking tập trung vào du thuyền sông, chủ yếu ở châu Âu, và nhắm đến những người yêu thích du thuyền lớn tuổi hơn, những người có xu hướng ít nhạy cảm về tài chính hơn. Viking cũng có du thuyền đại dương, nhưng những con tàu đó chỉ chiếm khoảng 12% công suất của họ trong quý cuối.

Nhưng giá trị của Viking đã tăng vọt

Sau những kết quả tốt, cả hai cổ phiếu đều hoạt động tốt trong những tháng gần đây. Tuy nhiên, Viking đã có hiệu suất xuất sắc, với cổ phiếu tăng giá 150% kể từ giá IPO của nó là $24 vào tháng 6 cho đến $60 hiện tại. Carnival cũng đã có một sự phục hồi mạnh mẽ gần đây, với cổ phiếu tăng gần 23% trong năm.

Mặc dù vậy, sự gia tăng của Viking đã khiến giá trị của nó tăng vọt rất nhiều so với Carnival, với tỷ lệ giá/thu nhập (P/E) trong tương lai và tỷ lệ giá trị doanh nghiệp/EBITDA (EV/EBITDA) trong tương lai lần lượt là 24,5 và 16,9. Trong khi đó, Carnival rẻ hơn rất nhiều, giao dịch với P/E tương lai là 15,3. Và mặc dù Carnival có tỷ lệ nợ cao hơn, ngay cả tỷ lệ EV/EBITDA tương lai của nó, tính đến nợ, cũng thấp hơn rất nhiều: 8,8 lần ước tính EBITDA của năm nay.

Bạn nhận được những gì bạn trả

Có vẻ như các nhà đầu tư đang trả đúng giá cho những gì họ nhận được. Mô hình kinh doanh ít rủi ro hơn của Viking và khoản nợ thấp hơn đã dẫn đến một mức định giá cao hơn nhiều. Và vì nó có vị trí bảng cân đối tốt hơn, nó cũng có thể mở rộng khả năng của mình nhanh hơn Carnival, như được chứng minh bởi tỷ lệ tăng trưởng của quý trước.

Trong khi đó, Carnival có vẻ rẻ hơn trong tất cả các chỉ số, một cách đáng kể, nhưng cũng có một khoản nợ gần gấp đôi so với Viking liên quan đến EBITDA của mỗi công ty. Và vì phải giảm nợ, ban lãnh đạo không mở rộng năng lực nhanh như có thể trong các hoàn cảnh khác.

Do đó, mỗi cổ phiếu có thể vẫn là một sự mua tốt nếu bạn tin vào sức mạnh liên tục của ngành công nghiệp du thuyền. Viking có thể là lựa chọn tốt nhất cho các nhà đầu tư theo định hướng tăng trưởng, với tỷ lệ tăng trưởng gần 25% và rủi ro tương đối thấp hơn. Nhưng đối với các nhà đầu tư giá trị, Carnival có thể là lựa chọn tốt nhất, vì định giá thấp hơn của nó có thể được đánh giá lại khi công ty tiếp tục giảm bớt khoản nợ đáng kể từ thời kỳ COVID, điều này sẽ giảm thiểu rủi ro trong tình hình của nó.