Điều gì thực sự đã xảy ra với Kadena - bên trong một sự sụp đổ mà không ai thấy trước.

Điều gì đã sai bên trong Kadena — blockchain do Phố Wall chế tạo đã cố gắng vượt qua Bitcoin nhưng lại sụp đổ dưới sức nặng của chính nó?

Tóm tắt

• Kadena, từng là một blockchain trị giá hàng tỷ đô la được thành lập bởi các kỹ sư cũ của JPMorgan, đã đột ngột ngừng hoạt động với lý do điều kiện thị trường không bền vững.
• Token (KDA) đã giảm hơn 75% chỉ trong vài giờ, dẫn đến việc bị gỡ bỏ trên các sàn giao dịch và gây hoảng loạn trong số các nhà đầu tư.
• Có những cáo buộc về việc thao túng từ bên trong và hành vi sai trái, mặc dù không có bằng chứng nào được xác minh.
• Mạng lưới tiếp tục hoạt động dưới sự kiểm soát của cộng đồng, nhưng tương lai của nó vẫn còn không chắc chắn khi không có sự lãnh đạo hoặc tài trợ.

Mục lục

• Ngày Kadena đi vào bóng tối
• Tầm nhìn chưa bao giờ mở rộng
• Các cáo buộc bao trùm những ngày cuối cùng của Kadena
• Sự phẫn nộ, nỗi buồn, và một tia hy vọng

Ngày Kadena tắt đèn

Sự sụp đổ của Kadena đánh dấu một trong những kết thúc đột ngột nhất trong lịch sử tiền điện tử gần đây. Vào ngày 21 tháng 10, đội ngũ đứng sau Kadena đã thông báo rằng họ sẽ “ngừng tất cả hoạt động kinh doanh và bảo trì tích cực ngay lập tức,” với lý do điều kiện thị trường khó khăn và không thể duy trì hoạt động.

Thông báo đã kích thích một sự sụt giảm nhanh chóng trong giá trị thị trường của Kadena's (KDA), khi token giảm từ $0.225 xuống gần $0.056 chỉ trong vài giờ, xóa bỏ hơn 75% giá của nó và để lại tương lai của dự án không chắc chắn.

Các sàn giao dịch tập trung sớm bắt đầu hủy niêm yết KDA và tạm ngừng nạp tiền, với một số sàn có kế hoạch loại bỏ các cặp giao dịch trước ngày 29 tháng 10.

Kadena được thành lập bởi các kỹ sư blockchain cựu nhân viên JPMorgan là Stuart Popejoy và Will Martino. Mục tiêu của họ là tạo ra một hệ thống proof-of-work có khả năng mở rộng, duy trì mức độ bảo mật tương đương Bitcoin trong khi hỗ trợ hợp đồng thông minh.

Mạng lưới được xây dựng trên một khung gọi là Chainweb, nơi nhiều chuỗi hoạt động song song và chia sẻ bảo mật để cải thiện khả năng thông qua giao dịch.

Thiết kế đã thu hút sự chú ý từ các nhà phát triển tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ ngay từ đầu. Vào thời điểm cao nhất vào năm 2021, token KDA đã giao dịch trên 27,60 đô la, và dự án đã đạt vốn hóa thị trường hàng tỷ đô la trước khi sụp đổ 99,8% xuống khoảng 0,06 đô la tính đến ngày 23 tháng 10.

Phản ứng của cộng đồng đối với việc ngừng hoạt động đã bị chia rẽ. Nhiều người dùng bày tỏ sự không tin, tức giận và thất vọng, với một số người gọi sự kiện này là “ra đi” thay vì một cuộc chuyển giao đã được lên kế hoạch.

Tuy nhiên, chính blockchain Kadena sẽ tiếp tục hoạt động. Nhóm phát biểu rằng “các thợ mỏ độc lập và các nhà phát triển cộng đồng sẽ giữ cho mạng sống,” với một phiên bản node cuối cùng sẽ được phát hành để duy trì liên tục mà không có sự tham gia của công ty.

Họ cũng xác nhận rằng còn hơn 566 triệu KDA sẽ được phân phối như phần thưởng khai thác cho đến năm 2139, trong khi khoảng 83,7 triệu token sẽ được mở khóa vào tháng 11 năm 2029.

Câu tuyên bố đó có nghĩa là mạng lưới sẽ tồn tại về cấu trúc nhưng không nhất thiết phải tồn tại về mục đích. Kadena hiện hoạt động như một chuỗi proof-of-work mà không có công ty sáng lập, lãnh đạo hoặc nguồn tài chính.

Tầm nhìn chưa bao giờ mở rộng

Kadena ra mắt vào đầu năm 2019 và đã hoạt động trên mainnet vào khoảng năm 2020, tự quảng bá là một blockchain proof-of-work có khả năng mở rộng có thể chạy hợp đồng thông minh thông qua thiết kế chuỗi bện của nó.

Dự án nhằm giải quyết các nút thắt hiệu suất thấy trong các mạng lưới đầu tiên và khẳng định vị thế của mình trong số các đối thủ layer-1 hàng đầu của thời đại đó.

Mặc dù có tham vọng kỹ thuật, một số điểm yếu đã trở nên rõ ràng theo thời gian. Kiến trúc của Kadena cung cấp thông lượng và bảo mật lý thuyết mạnh mẽ nhưng không thành công trong việc chuyển đổi điều đó thành sự chấp nhận thực tế có ý nghĩa.

Các giao thức tài chính phi tập trung của mạng lưới chưa bao giờ đạt được tính thanh khoản hoặc sự tham gia của người dùng cần thiết để tạo ra một hệ sinh thái tự duy trì. Theo DeFi Llama, tổng giá trị bị khóa trên Kadena đạt đỉnh khoảng $11 triệu vào tháng 8 năm 2022 và giảm xuống còn khoảng 128,000 đô la vào tháng 10 năm 2025.

Một vấn đề khác là danh tính. Các mạng cạnh tranh như Ethereum (ETH) và Solana (SOL) đã thành công trong việc xây dựng các cộng đồng nhà phát triển mạnh mẽ, các lĩnh vực ứng dụng khác biệt và hiệu ứng mạng rõ ràng.

Kadena, ngược lại, vẫn là một nền tảng đa năng mà không có một ngách xác định. Các nhà phân tích thường mô tả nó là “sự mới lạ kỹ thuật mà không có sự phù hợp với thị trường sản phẩm,” một tình trạng đã hạn chế khả năng thu hút lâu dài.

Trong khi đó, môi trường crypto đã phát triển nhanh chóng. Các mạng lưới Layer-2, kiến trúc mô-đun và rollup bắt đầu thống trị cuộc nói chuyện về việc mở rộng, thu hút sự chú ý của nhà đầu tư và nhà phát triển đối với các hệ sinh thái cung cấp khả năng kết hợp và thanh khoản tốt hơn.

Hiện nay có hơn 100 rollup và hơn 200 chuỗi độc lập đang hoạt động, nhưng hầu hết đều gặp khó khăn trong việc thu hút ngay cả 2,000 người dùng hàng ngày. Không gian này đã trở nên bão hòa với các mạng lưới mà thấy ít việc sử dụng thực sự, và Kadena dần dần mất cả sự chú ý và vốn khi hoạt động dịch chuyển sang nơi khác.

Kinh tế token và quản trị đã làm phức tạp thêm mọi thứ. Lịch trình phát hành dài hạn của dự án đã tạo ra áp lực cung cứng liên tục trong khi nhu cầu suy yếu. Phát triển và quản trị vẫn tập trung trong tổ chức trung ương thay vì cộng đồng phi tập trung.

Trong nỗ lực lấy lại động lực, Kadena đã công bố chương trình tài trợ $50 triệu đô la vào tháng 5 năm 2025 để hỗ trợ các dự án Chainweb EVM và token hóa. Họ cũng đã ra mắt một số bản cập nhật giao thức, bao gồm các phiên bản 2.27, 2.28 và 2.29 từ tháng 2 đến tháng 5 năm 2025.

Tuy nhiên, những nỗ lực này đã không thay đổi thực tế trên chuỗi. Hoạt động của các nhà phát triển vẫn ở mức tối thiểu, sự tham gia của người dùng thấp và thanh khoản gần như không tồn tại, để lại mạng lưới dễ bị tổn thương trước cú sốc thị trường cuối cùng đã xảy ra.

Cáo buộc làm mờ những ngày cuối cùng của Kadena

Sự sụp đổ của Kadena đã kích hoạt một làn sóng suy đoán và cáo buộc ngày càng tăng từ trong cộng đồng tiền điện tử. Một số nhà giao dịch và những người tự xưng là người tố giác cho rằng một số thành viên trong tổ chức Kadena có thể đã thu lợi từ sự sụp đổ của dự án.

Một bài đăng được chia sẻ rộng rãi cáo buộc rằng “các nhân viên Kadena [were] bị bắt quả tang đang bán khống token của chính họ $KDA với đòn bẩy ngay trước các thông báo lớn,” tuyên bố lợi nhuận “trong khoảng vài chục triệu” trên nhiều sàn giao dịch. Tuy nhiên, những cáo buộc này vẫn chưa được xác minh.

Sự suy đoán về hành vi bên trong đã gia tăng sau khi dữ liệu giao dịch dường như phù hợp với những chuyển động lớn của thị trường vào đầu tháng 10. Vào khoảng ngày 10 tháng 10, thị trường tiền điện tử rộng lớn đã giảm mạnh sau thông báo thuế mới của Tổng thống Trump, điều này đã kích hoạt một đợt bán tháo trên toàn bộ các tài sản rủi ro.

Bitcoin (BTC) đã giảm gần 12% trong hai ngày, trong khi một số altcoin mất hơn 50%. Token của Kadena đã giảm từ khoảng $0.38 xuống $0.08, nằm trong số những khoản lỗ lớn nhất trong các dự án tầm trung.

Theo một nhà phân tích, “họ bị thanh lý vì mọi thứ … trong gần hai tuần họ giả vờ mọi thứ đều ổn, trong khi đó họ mở các vị thế short với đòn bẩy khổng lồ … đăng bài về việc ngừng hoạt động … làm lại tất cả.”

Tình hình đã khiến có những mối đe dọa về hành động pháp lý. Một bài đăng từ Kaddex, một trong những dự án chính của hệ sinh thái Kadena, đã công bố kế hoạch tổ chức một vụ kiện tập thể chống lại các giám đốc của Kadena, cáo buộc họ có “hành vi thiếu trách nhiệm” và vi phạm thị trường.

Phẫn nộ, đau buồn và một tia hy vọng

Hậu quả của việc Kadena ngừng hoạt động đã xảy ra với một sự pha trộn giữa sự phẫn nộ và sự suy ngẫm. Trên các nền tảng xã hội, những người nắm giữ lâu dài đã bày tỏ sự thất vọng và tức giận sâu sắc.

Một người dùng đã viết, “Tôi đã giữ cái dự án rác rưởi này trong nhiều năm, chỉ để họ đổ cho mọi người. Những người này nên bị bỏ tù.”

Một người khác bình luận, “Một phần của tôi vừa chết tối nay. Sau bao năm, $Kadena chỉ là một trò lừa đảo như bất kỳ đồng s**tcoin rugpull nào khác.”

“Bạn đã hoàn toàn rug pull tất cả những người đã đầu tư vào bạn và sau đó thậm chí không bật bình luận cho thông báo. Cổ điển,” một người dùng thất vọng khác đã thêm vào.

Giữa cơn tức giận, một số nhân vật trong ngành đã kêu gọi sự bình tĩnh và liên tục. Daniel Keller, đồng sáng lập dự án Flux và là một trong những đối tác hệ sinh thái đầu tiên của Kadena, đã đưa ra một tuyên bố công khai khẳng định cam kết của đội ngũ mình đối với mạng lưới.

Ông ấy cho biết rằng Flux sẽ tiếp tục hỗ trợ “hệ sinh thái Kadena và cộng đồng của nó,” cung cấp “hướng dẫn về ví và kỹ thuật” trong khi giúp định hình “một dự án hoàn toàn do cộng đồng điều hành.”

Keller đã thêm rằng Flux vẫn được hướng dẫn bởi “phi tập trung, minh bạch và hợp tác,” và sẽ hỗ trợ trong việc thành lập Quỹ Kadena để duy trì hoạt động của mạng lưới.

Liệu sự ủng hộ này có dẫn đến một sự phục hồi thực sự hay không vẫn chưa rõ ràng. Nếu các thợ mỏ, nhà phát triển và người nắm giữ còn lại có thể tổ chức hiệu quả, Kadena có thể tồn tại như một chuỗi do cộng đồng dẫn dắt, tương tự như cách mà Terra Classic đã sống sót sau sự sụp đổ của nó.

Tuy nhiên, thiệt hại kinh tế, tổn thất danh tiếng và thiếu sự hỗ trợ từ các tổ chức khiến việc phục hồi như vậy trở nên rất không chắc chắn.